Thời kỳ bùng nổ của các doanh nghiệp tiền mã hóa Mỹ: làn sóng sáp nhập, IPO và token hóa
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Thời kỳ bùng nổ của các doanh nghiệp tiền mã hóa Mỹ: làn sóng sáp nhập, IPO và token hóa
Các ông lớn trong lĩnh vực tiền mã hóa đang triển khai những gì?
Chuyên sâu báo cáo Web3Tác giả: Niann Qing, ChainCatcher
Gần đây, Ủy ban Chứng khoán Mỹ (SEC) đã thực hiện hàng loạt việc rút đơn kiện đối với các công ty tiền mã hóa theo kiểu "xóa sổ", bao gồm Kraken, Consensys, Cumberland, Ripple, Robinhood và Nova Labs. Chủ tịch mới của SEC, Paul Atkins, chính thức nhậm chức và tuyên bố sẽ xây dựng khung giám sát tài sản kỹ thuật số là "nhiệm vụ hàng đầu", thay đổi hoàn toàn phong cách quản lý khép kín, áp lực cao trước đây. Đồng thời, Bộ Tư pháp Mỹ khẳng định rõ ràng rằng các nhà phát triển tiền mã hóa không chịu trách nhiệm nếu mã nguồn của họ bị tội phạm sử dụng, và không cần phải gánh vác trách nhiệm pháp lý.
Rõ ràng, sự minh bạch và nới lỏng trong quản lý đang thúc đẩy các công ty tiền mã hóa bước vào thời kỳ tăng tốc mạnh mẽ.
Hiện tại, các doanh nghiệp tiền mã hóa tại Mỹ đang chứng kiến làn sóng IPO và sáp nhập ồ ạt. Hơn mười công ty tiền mã hóa tại Mỹ đang nỗ lực nắm bắt cơ hội để niêm yết. Ngoài ra, ngày càng nhiều dự án tìm kiếm con đường thoái vốn thông qua sáp nhập – kể từ tháng 11 năm 2024, đã có hơn 10 thương vụ sáp nhập mỗi tháng trong liên tiếp 5 tháng. Các thương vụ quy mô lớn liên tục xuất hiện, giá trị sáp nhập không ngừng lập kỷ lục mới trong lịch sử tiền mã hóa. Thị trường tiền mã hóa đang bước vào giai đoạn tích hợp và tổ chức hóa. Những nền tảng tổng hợp, đa dịch vụ – tức các tập đoàn tiền mã hóa khổng lồ – sẽ xuất hiện ngày càng nhiều.
Các ông lớn tiền mã hóa đang định hướng điều gì? Điều này ảnh hưởng thế nào đến thị trường tiền mã hóa trong tương lai?
Làn sóng IPO: Nắm bắt cơ hội cửa sổ
Năm 2021 là thời điểm rực rỡ nhất của ngành tiền mã hóa. Nhờ giá Bitcoin tăng vọt, môi trường lãi suất thấp và cơn sốt SPAC, nhiều doanh nghiệp tiền mã hóa lên kế hoạch niêm yết qua IPO hoặc SPAC nhằm huy động vốn và nâng cao ảnh hưởng thị trường. Ngày 14 tháng 4 năm 2021, Coinbase thành công niêm yết trên Nasdaq được xem là cột mốc quan trọng đánh dấu sự mainstream hóa của ngành tiền mã hóa. Tuy nhiên, các doanh nghiệp tiền mã hóa khác không may mắn như Coinbase; Circle, Kraken, Ripple, BlockFi và eToro đều từng có kế hoạch IPO hoặc SPAC vào năm 2021, nhưng cuối cùng một phần kế hoạch bị đình trệ do tính bất ổn về mặt quản lý và biến động thị trường.
Từ nửa cuối năm 2024, việc Trump đắc cử đã mở lại "cửa sổ IPO" cho các công ty tiền mã hóa Mỹ. Hiện tại, đã có nhiều công ty tiền mã hóa được niêm yết tại Mỹ. Sàn giao dịch tiền mã hóa Nhật Bản Coincheck đã hoàn tất niêm yết sáp nhập vào ngày 11 tháng 12 năm 2024; Fold Holdings đã niêm yết thành công trên Nasdaq vào ngày 19 tháng 2 thông qua sáp nhập SPAC; nền tảng quản lý tài sản kỹ thuật số Amber Premium thuộc Amber Group đã hoàn tất niêm yết sáp nhập vào tháng 3.
Hiện tại, các công ty tiền mã hóa như Circle, eToro và Kraken – những đơn vị từng có kế hoạch IPO – cũng đang tận dụng cơ hội này để đẩy mạnh kế hoạch IPO của mình. Hiện tại, Circle, eToro, Bgin Blockchain, Chia Network, Gemini, lonic Digital... đã nộp hồ sơ S-1/F-1, khả năng niêm yết trong quý II/2025 khá cao; BitGo, Kraken, Bullish Global, Consensys, Figure, Chainalysis, Blockchain.com... đã bày tỏ ý định IPO hoặc đang trong giai đoạn đàm phán với cố vấn, tiềm năng niêm yết trong khoảng 2025–2026 rất lớn.
Tiến độ cụ thể như hình dưới đây:
Sáp nhập nóng lên, thị trường tiền mã hóa bước vào giai đoạn tích hợp và tổ chức hóa
Gần đây, hoạt động sáp nhập trên thị trường tiền mã hóa đang gia tăng. Trong bối cảnh thị trường đầu tư cấp một suy giảm chung, ngày càng nhiều dự án tìm kiếm thoái vốn thông qua sáp nhập, còn các dự án hàng đầu cũng sẵn lòng tối ưu hóa bố cục ngành và mở rộng ảnh hưởng bằng các thương vụ sáp nhập ở mức định giá hợp lý.
Theo dữ liệu từ RootData, trong ba tháng gần đây đã có hơn 40 thương vụ sáp nhập, phần lớn bên mua là các công ty tiền mã hóa Mỹ. Kể từ tháng 11 năm 2024, đã có liên tiếp 5 tháng mỗi tháng ghi nhận hơn 10 thương vụ sáp nhập. Các thương vụ quy mô lớn liên tục xảy ra, giá trị sáp nhập không ngừng phá vỡ kỷ lục cao nhất trong lịch sử tiền mã hóa.
Xu hướng sáp nhập tiền mã hóa từ năm 2020, nguồn dữ liệu: RootData
Trong đó, các thương vụ sáp nhập trị giá hơn 1 tỷ USD trong nửa năm gần đây đều diễn ra tại Mỹ:
-
Tháng 12 năm 2024, gã khổng lồ thanh toán truyền thống Stripe đã mua nền tảng stablecoin Bridge với giá 1,1 tỷ USD
-
Tháng 3 năm 2025, Kraken mua sàn giao dịch phái sinh tương lai NinjaTrader của Mỹ với giá 1,5 tỷ USD
-
Tháng 4 năm 2025, Ripple mua nhà môi giới thân thiện với tiền mã hóa Hidden Road với giá 1,25 tỷ USD
Bên cạnh đó, Coinbase đang đàm phán sâu về việc mua lại Deribit, định giá khoảng 4–5 tỷ USD; nền tảng phái sinh tiền mã hóa BitMEX do Arthur Hayes sáng lập cũng đang tìm kiếm người mua. Nếu hai thương vụ Deribit và BitMEX hoàn tất, giá trị sáp nhập chắc chắn sẽ lập kỷ lục mới.
Một nhà phân tích của Bernstein cho biết, khi mô hình giữa các sàn giao dịch và nhà môi giới/nhà tạo lập thị trường bắt đầu hòa trộn, ngành tiền mã hóa đang tiến tới các nền tảng đầu tư đa tài sản "tất cả trong một" tích hợp hơn. Ví dụ như Kraken mua NinjaTrader, Robinhood tích hợp Bitstamp, hay Coinbase đang đàm phán sâu về việc mua lại Deribit. Deribit chiếm khoảng 70% thị phần thị trường quyền chọn BTC và ETH với khối lượng giao dịch hàng tháng vượt 1000 tỷ USD, đồng thời khối lượng giao dịch phái sinh tiền mã hóa hàng tháng đạt khoảng 450 tỷ USD. Việc Coinbase mua lại Deribit sẽ giúp họ mở rộng sang lĩnh vực phái sinh, đặc biệt là quyền chọn, từ đó cạnh tranh trực tiếp với Binance trên thị trường phái sinh tiền mã hóa quốc tế.
Ngoài quyền chọn và phái sinh, hoạt động "đa tài sản" của các sàn tiền mã hóa thậm chí còn đang mở rộng sang tài sản truyền thống. Ngày 14 tháng 4, Kraken lần đầu tiên ra mắt giao dịch cổ phiếu và ETF tại thị trường Mỹ. Ngày 12 tháng 4, nhiều thành viên Ủy ban SEC tại cuộc họp tròn thứ hai về tài sản kỹ thuật số đã bày tỏ ủng hộ việc thiết lập "sandbox quản lý" cho tài sản kỹ thuật số, cho phép các sàn tiền mã hóa như Coinbase tự do thử nghiệm trong các lĩnh vực mới, bao gồm cả việc cung cấp giao dịch chứng khoán được mã hóa (tokenized securities). Trong tương lai, các sàn tiền mã hóa sẽ cung cấp tiền mã hóa giao ngay, phái sinh tiền mã hóa, cổ phiếu được mã hóa, cũng như cổ phiếu và phái sinh cổ phiếu. Đồng thời, các nền tảng môi giới như Robinhood sẽ tiếp tục mở rộng hoạt động tiền mã hóa và phái sinh tiền mã hóa.
Khi tài sản truyền thống được mã hóa, ranh giới giữa token tiền mã hóa và cổ phiếu ngày càng mờ nhạt. Vai trò của chứng khoán tài sản kỹ thuật số, tài sản được mã hóa và các trung gian sẽ trở nên rõ ràng hơn, sự chồng lấn giữa sàn tiền mã hóa và nhà môi giới sẽ ngày càng gia tăng, các doanh nghiệp tài chính truyền thống và doanh nghiệp tiền mã hóa sẽ tiếp tục sáp nhập. Doanh nghiệp tiền mã hóa Mỹ sẽ ngày càng giống Fintech (tài chính công nghệ) hơn là Crypto.
Chuyển dịch sang phục vụ khách hàng tổ chức
Chính sách thân thiện với tiền mã hóa của chính quyền Trump đã làm giảm rào cản gia nhập thị trường đối với các tổ chức. Cơ quan Kiểm soát Tiền tệ Mỹ (OCC) đã phê duyệt giấy phép cho vay gốc blockchain (như Figure Technologies), khuyến khích các ngân hàng truyền thống tham gia. Từ năm 2024, các dịch vụ dành cho tổ chức như lưu ký tài sản kỹ thuật số, mã hóa tài sản, thanh toán - kết toán, giao dịch phái sinh và giải pháp tuân thủ đã trở thành điểm tăng trưởng lợi nhuận chính trong ngành tiền mã hóa.
Đồng thời, do toàn bộ thị trường tiền mã hóa thiếu câu chuyện mới để thu hút người dùng mới, chi phí thu hút khách hàng cá nhân (C-end) của các tổ chức tiền mã hóa – bao gồm cả các sàn giao dịch – ngày càng tăng. Các công ty tiền mã hóa tuân thủ quy định Mỹ và kiên trì với tiêu chuẩn合规开始将业务重点转向服务机构客户。
Coinbase đã sớm định hướng sang dịch vụ cho tổ chức nhằm thoát khỏi sự phụ thuộc vào giao dịch bán lẻ. Tỷ trọng doanh thu từ giao dịch, đặc biệt là từ giao dịch bán lẻ, đang giảm dần qua các năm: lần lượt là 70%, 65% và 52,7% trong các năm 2022–2024. Đồng thời, tỷ trọng doanh thu từ đăng ký và dịch vụ (dành cho tổ chức) tăng dần qua các năm: 17,8%, 22,6% và 34,8% trong cùng giai đoạn.
Tính đến năm 2024, quy mô tài sản được Coinbase lưu ký đạt 220 tỷ USD, tăng 100% so với năm trước, chủ yếu phục vụ các khách hàng tổ chức (như quỹ phòng hộ, nhà phát hành ETF). Trong năm qua, Coinbase đã trở thành nhà lưu ký chính cho các quỹ ETF Bitcoin giao ngay.
Nếu hoàn tất việc mua lại Deribit, Coinbase không chỉ mở rộng thị trường phái sinh tiền mã hóa toàn cầu mà còn tăng cường năng lực phục vụ tổ chức. Năm 2024, khối lượng giao dịch của Deribit gần như tăng gấp đôi, nhu cầu của các nhà đầu tư tổ chức (quỹ phòng hộ, công ty quản lý tài sản) đối với các công cụ tài chính phức tạp tăng vọt. Cơ sở khách hàng tổ chức và các công cụ giao dịch chuyên nghiệp (như quyền chọn, hợp đồng tương lai) của Deribit sẽ làm tăng sức hấp dẫn của Coinbase Prime. Gần đây, Coinbase Prime cũng đã cung cấp khoản hỗ trợ tín dụng 200 triệu USD cho CleanSpark – doanh nghiệp khai thác Bitcoin niêm yết trên Nasdaq – và đội ngũ quản lý tài sản kỹ thuật số của CleanSpark đã chính thức ra mắt nền tảng quản lý quỹ Bitcoin cấp tổ chức.
Kraken, Gemini và các sàn tiền mã hóa khác cũng đưa ra lựa chọn tương tự. Kraken chi mạnh tay mua sàn giao dịch phái sinh bán lẻ NinjaTrader của Mỹ nhằm tăng sức cạnh tranh trên thị trường phái sinh và mở rộng năng lực phục vụ tổ chức. Tháng 4, Kraken còn công bố hợp tác với Beeks Exchange Cloud để ra mắt dịch vụ lưu ký, dự kiến ra mắt vào cuối năm nay; trong khi đó, Gemini gần đây đã mở rộng dịch vụ cho tổ chức sang khu vực châu Âu và Canada thông qua việc cung cấp hỗ trợ thanh toán bằng USD.
Ripple gần đây chi 1,25 tỷ USD để mua nhà môi giới thân thiện với tiền mã hóa Hidden Road, mục đích chính cũng là mở rộng dịch vụ dành cho các nhà đầu tư tổ chức. Hidden Road là nhà cung cấp dịch vụ "tất cả trong một", chuyên kết nối các tổ chức lớn (như Jump Trading, các nhà tạo lập thị trường, quỹ phòng hộ) với các sàn giao dịch, chuyển tiền, vay tiền và thanh toán.
Hoạt động kinh doanh chính của Ripple là thanh toán xuyên biên giới, nhưng hệ sinh thái hoàn toàn phụ thuộc vào mạng lưới tự xây dựng và liên minh, khiến瓶颈 in payment business obvious. In addition, in June last year, Ripple acquired Standard Custody & Trust Company, a New York-based crypto trust firm. This acquisition allows Ripple to conduct cryptocurrency custody and settlement services.
Chiến lược phát triển thị trường tài sản được mã hóa (Tokenization)
Phía sau sự chuyển dịch sang phục vụ tổ chức của các doanh nghiệp tiền mã hóa là sự bùng nổ nhanh chóng của thị trường tài sản được mã hóa.
Gần đây, Ripple đã hợp tác với công ty tư vấn Boston Consulting Group (BCG) công bố báo cáo mang tên “Tokenization Đang Tiến Đến Điểm Bùng Phát” (Approaching the Tokenization Tipping Point). Báo cáo này đưa ra một dự đoán quan trọng: thị trường tài sản được mã hóa (Tokenization) sẽ tăng vọt từ 600 tỷ USD năm 2025 lên 18,9 nghìn tỷ USD vào năm 2033, với tốc độ tăng trưởng kép hàng năm (CAGR) lên tới 53%.
Mã hóa tài sản là quá trình sử dụng blockchain để ghi nhận quyền sở hữu và chuyển nhượng tài sản (chẳng hạn như chứng khoán, hàng hóa và bất động sản). Các ứng dụng chính của thị trường này bao gồm tài chính thương mại, thế chấp và quản lý thanh khoản, trái phiếu đầu tư, tín dụng tư nhân và thị trường carbon.
Đáng chú ý, khác với cách phân loại phổ biến trong cộng đồng nói tiếng Trung khi tách biệt stablecoin và RWA thành hai赛道 riêng biệt, báo cáo này xếp stablecoin vào danh mục tài sản được mã hóa. Đây cơ bản cũng là lĩnh vực cạnh tranh bắt buộc hiện nay của các doanh nghiệp tiền mã hóa Mỹ – đó là Tokenization. Giám đốc điều hành chung của Kraken gần đây cũng từng bày tỏ, quy mô cổ phiếu được mã hóa dự kiến sẽ vượt qua cả stablecoin.
Ba công ty tiền mã hóa được vinh danh trong danh sách Forbes Fintech 50 năm 2025 – Figure, Fireblocks và Securitize – đều đang kinh doanh trong lĩnh vực mã hóa, bao gồm mã hóa bất động sản, trái phiếu và cổ phần.
Figure Technologies sử dụng blockchain Provenance tự phát triển để cung cấp các dịch vụ như cho vay giá trị nhà (HELOC), giải pháp thanh toán và mã hóa tài sản. Ngoài ra, Figure còn phát hành các tài sản được mã hóa riêng. Ngày 20 tháng 2, SEC lần đầu tiên phê duyệt đơn đăng ký phát triển "stablecoin sinh lời" YLDS của Figure Markets (công ty con của Figure Technologies). YLDS được neo 1:1 với đô la Mỹ, đăng ký với SEC như một chứng khoán công cộng, mang lại lợi nhuận với mức lãi suất hàng năm hiện tại khoảng 3,85%. YLDS thuộc cùng hạng mục tài chính với cổ phiếu hoặc trái phiếu.
Hoạt động cốt lõi của Fireblocks xoay quanh việc lưu trữ, chuyển và phát hành an toàn tài sản kỹ thuật số, phục vụ các tổ chức tài chính, sàn giao dịch, nền tảng thanh toán và doanh nghiệp Web3. Tháng 9 năm ngoái, Fireblocks đã mua công ty mã hóa BlockFold với giá 13,6 triệu USD để tăng cường khả năng đưa tài sản lên chuỗi cho các ngân hàng lớn và tổ chức tài chính. Từ năm 2024, Fireblocks đã bắt đầu mở rộng mạnh mẽ ra thị trường toàn cầu, hiện đã triển khai hoạt động tại Đức, Pháp và các nước châu Âu khác, cũng như tại Singapore, Nhật Bản và Hàn Quốc ở khu vực châu Á - Thái Bình Dương.
Securitize nổi tiếng nhờ hợp tác với BlackRock để ra mắt tài sản được mã hóa BUIDL. Securitize cung cấp dịch vụ tích hợp, bao gồm quản lý quỹ, phát hành token, dịch vụ môi giới, đại lý chuyển nhượng và hệ thống giao dịch thay thế. Ngày 15 tháng 4, Securitize công bố mua lại mảng kinh doanh quản lý quỹ của MG Stover, qua đó công ty con Securitize Fund Services (SFS) trở thành nền tảng quản lý quỹ tài sản kỹ thuật số lớn nhất thế giới. Thương vụ này "khẳng định vị thế của Securitize như một nền tảng tổng hợp cấp tổ chức trong lĩnh vực mã hóa và quản lý quỹ".
Ngoài kế hoạch IPO, Circle cũng đang nhắm đến thị trường tài sản được mã hóa lớn hơn.
Hồ sơ S-1 IPO của Circle cho thấy 95% doanh thu của họ đến từ lợi nhuận trái phiếu kho bạc ngắn hạn Mỹ, trong khi các hoạt động kinh doanh nội tại như phí giao dịch, cầu nối chéo chuỗi và ví thì mang lại doanh thu cực kỳ khiêm tốn. Ngoài rủi ro phụ thuộc vào lãi suất, chi phí tuân thủ và phân phối cao đã ăn mòn phần lớn lợi nhuận của họ.
Gần đây, Circle đã mua lại Hashnote cùng quỹ thị trường tiền tệ được mã hóa USYC của công ty này. Hashnote là một nền tảng quản lý đầu tư cấp tổ chức được cấp phép, được ươm tạo bởi Cumberland Labs (trung tâm ươm tạo blockchain của DRW), chủ yếu cung cấp các quỹ thị trường tiền tệ được mã hóa (USYC), chiến lược đầu tư tùy chỉnh, quản lý tài sản trên chuỗi và dịch vụ lưu ký cho các nhà đầu tư tổ chức.
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
ChainCatcher 链捕手
