Báo cáo chọn lọc năm 2023: Sự trỗi dậy và cạnh tranh của DEX
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Báo cáo chọn lọc năm 2023: Sự trỗi dậy và cạnh tranh của DEX
Từ thế cục Uniswap "một mình thống trị" dần chuyển sang cục diện "một ông lớn, nhiều cường quốc".
Chuyên sâu báo cáo Web3Tác giả: xiaoyu, DODO Research
Những bước chân mùa xuân luôn in hằn trên những con đường lầy lội, năm 2023 là một năm đầy thách thức và cơ hội. Chúng ta đã chứng kiến sự ra mắt của Uniswap V4, UniswapX, mã nguồn底层 của Curve bị tấn công, cũng như sự xuất hiện của các tân binh DEX như Maverick.
Trong môi trường thị trường biến động mạnh mẽ này, các DEX không chỉ trải qua thử thách về công nghệ mà còn đối mặt với áp lực cạnh tranh ngày càng gia tăng. Tuy nhiên, nhiều DEX vẫn tiếp tục đột phá trong đổi mới, giới thiệu các cơ chế giao dịch an toàn và hiệu quả hơn, thu hút lượng lớn người dùng mới.
Trong năm qua, chuyên mục DEX Weekly Brief đã theo dõi sát sao và báo cáo các diễn biến mới nhất cùng dữ liệu then chốt của thị trường sàn giao dịch phi tập trung (DEX). Báo cáo tổng kết năm về DEX tập hợp quan sát và phân tích kỹ lưỡng của nhóm DODO Research về toàn cảnh thị trường trong năm, đi sâu vào các xu hướng nổi bật và phát hiện quan trọng trong lĩnh vực DEX năm 2023 để bạn tham khảo.
I. Khối lượng giao dịch & Thị phần
「Khối lượng giao dịch tổng thể của DEX trong năm 2023 ở mức cao vào đầu và cuối năm, còn lại dao động ở mức thấp, có mối tương quan tích cực nhất định với xu hướng thị trường chung.」
Kể từ tháng 10, chịu ảnh hưởng bởi kỳ vọng thông qua ETF, khối lượng giao dịch tổng thể của DEX cho thấy sự tăng trưởng rõ rệt. Dấu hiệu phục hồi về khối lượng giao dịch rất rõ ràng, dự kiến sẽ tiếp tục tăng trong năm 2024.
Xét riêng từng xu hướng, Uniswap duy trì hiệu suất ổn định trong cả năm, chiếm phần lớn thị phần. Các DEX khác tỏa sáng trong các sự kiện cụ thể, ví dụ Pancakeswap ra mắt phiên bản V3 trên chuỗi BNB và Ethereum vào tháng 4, cải thiện hiệu suất sử dụng vốn và tái cấu trúc mô hình phí, khiến khối lượng giao dịch hàng tháng và thị phần của nền tảng này tăng đáng kể trong ngắn hạn.
Từ cuối tháng 10 trở đi, phong cách thị trường dần thay đổi: chuyển từ thế độc tôn của Uniswap sang cục diện 「một siêu cường, nhiều cường quốc」. Chịu ảnh hưởng bởi sự sôi động của hệ sinh thái các chuỗi lớn như SOL, AVAX, các DEX hàng đầu trên các chuỗi này đóng góp khối lượng giao dịch đáng kể, thậm chí vượt qua các DEX chủ đạo truyền thống trên chuỗi Ethereum (xem chi tiết tại Weekly Brief). Theo dữ liệu từ Defillama, vào ngày 15 tháng 12, khối lượng giao dịch DEX trên chuỗi Solana lần đầu tiên vượt mốc 1,2 tỷ USD, lần đầu tiên vươn lên dẫn đầu bảng xếp hạng, vượt qua chuỗi Ethereum.
Biểu đồ tròn dưới đây cho thấy xếp hạng thị phần của 20 DEX hàng đầu, chiếm khoảng 89% thị phần DEX toàn cầu. Uniswap giữ vững vị trí dẫn đầu với 47%, toàn ngành DEX duy trì格局 「phân tầng」.
Uniswap nằm ở tầng đầu tiên, sản phẩm đa dạng, danh tiếng rộng rãi, chiếm hơn một nửa thị phần. Tầng thứ hai gồm Pancake, Curve, DODO,... ba DEX này chiếm 25% thị phần. Tầng thứ ba bao gồm Balancer, Maverick, TraderJoe, Thorchain,... các DEX còn lại thuộc tầng thứ tư.
Tầng thứ hai đều là các sàn giao dịch lâu đời, vận hành lâu năm, sản phẩm trưởng thành và ổn định. Tầng thứ ba xuất hiện nhiều tân binh, Maverick với cơ chế tự động cân bằng thanh khoản từ đầu năm đến nay thường xuyên lọt top 5 thị phần; cơ chế đúc độc đáo của Thorchain cũng hồi sinh mạnh mẽ nhờ thị trường phục hồi.
Lấy TVL của top 20 làm đại diện, TVL tổng thể của DEX đã không còn tình trạng sụt giảm đột ngột như năm 2022. Sau khi khởi sắc nhẹ vào đầu năm, tốc độ giảm TVL dần chậm lại, đến tháng 10 xuất hiện điểm uốn, có khả năng đảo chiều. Quy mô TVL tổng thể ở mức khoảng 9 tỷ USD.
Phần lớn TVL được khóa tại các sàn giao dịch hàng đầu: Curve, Pancakeswap và Uniswap. TVL của Uniswap duy trì ổn định, TVL của Curve sau sự cố hacker bị thu hẹp rõ rệt, hiện chênh lệch không lớn so với Pancakeswap. TVL của Thorchain thể hiện khá tốt.
II. Hiệu suất vốn của DEX
「Nhìn chung, hiệu suất vốn toàn ngành DEX cho thấy dấu hiệu phục hồi, chuyển từ hoạt động cục bộ sang toàn cục, hiệu suất vốn được cải thiện, thị trường có xu hướng ấm lên.」
Xét hiệu suất vốn của từng DEX riêng lẻ, đường màu vàng DODO dẫn đầu thị trường trong cả năm, đầu năm chỉ có đường màu xám Curve duy trì mức độ hoạt động tương đương. Từ tháng 8 trở đi, đường màu xanh lá cây Maverick nổi lên mạnh mẽ, thể hiện xuất sắc trong giai đoạn thị trường dao động.
III. Triển khai đa chuỗi của DEX
「Nhìn chung, các DEX lớn đang tích cực mở rộng sang các chuỗi công khai tương thích EVM và L2.」
Điều này không chỉ giúp đa dạng hóa nhóm người dùng sản phẩm mà còn phản ánh thực tế DEX đang tận dụng các giải pháp L2 để giảm chi phí và tắc nghẽn trên chuỗi Ethereum (xử lý gấp 4,5 lần số giao dịch mỗi giây, tiết kiệm 10 lần chi phí). Chuỗi Solana do kiến trúc底层 khác biệt nên chi phí triển khai cao, hiện tại ít DEX hỗ trợ, Raydium và Orca là hai nền tảng DEX chính xử lý giao dịch trên chuỗi SOL.
Tuy nhiên, chuỗi Solana sở hữu đặc tính thông lượng cao và chi phí giao dịch thấp, vì vậy chúng ta đang chứng kiến ngày càng nhiều giải pháp liên chuỗi xuất hiện, cho phép tài sản chuyển đổi liền mạch giữa các blockchain khác nhau. Nền tảng liên chuỗi ThorChain cung cấp chức năng trao đổi tài sản native, thể hiện nổi bật trong quý IV. Kiến trúc IBC của Cosmos đạt được khả năng tương tác giữa các blockchain khác nhau, cũng là giải pháp tiềm năng cho việc triển khai đa chuỗi của DEX.
Chúng tôi liệt kê tình hình phát triển đa chuỗi của các sàn giao dịch phổ biến trên Ethereum trong top 20 thị phần:
IV. So sánh thị phần DEX và CEX
「Thị phần giao dịch giao ngay của DEX tăng trong hai quý đầu năm, đạt đỉnh 21,31%, lập kỷ lục历史新高.」
Sau đó giảm nhẹ và ổn định quanh mức 15%. Điều này nối tiếp xu hướng năm trước, khủng hoảng niềm tin do sự sụp đổ của FTX buộc người dùng chuyển tài sản sang DEX. Đồng thời trải nghiệm người dùng của DEX cũng được tối ưu hóa hơn, ví dụ Uniswap, Paraswap lần lượt ra mắt ứng dụng ví riêng.
Quan trọng nhất, DEX (đặc biệt là AMM) cho phép người dùng cung cấp thanh khoản cho các token đuôi dài (như meme token...) một cách không cần giấy phép, tránh khỏi vấn đề quản lý hoặc các yếu tố khác, thoát khỏi sự ràng buộc niêm yết của sàn giao dịch tập trung. Thông qua DEX, các dự án có thể lập tức kích hoạt thanh khoản, cho phép sự tham gia thị trường rộng rãi hơn. Theo dữ liệu từ CoinGecko, số lượng token được liệt kê trên Uniswap gần gấp 20 lần Coinbase và gấp 3,4 lần Binance.
Khác biệt căn bản nhất với CEX là DEX lặp lại công việc do lập trình quy định: cung cấp giao dịch không cần giấy phép. Trong những ngày các thực thể tập trung (như FTX, BlockFi, Celsius và Voyager) sụp đổ, khối lượng giao dịch DEX tăng vọt mạnh mẽ, thiết lập kỷ lục khối lượng giao dịch ngày khổng lồ. Sự sụp đổ của SVB (và USDC mất neo) đã khiến khối lượng giao dịch DEX đạt mức cao nhất trong một ngày lên tới ~19,7 tỷ USD.
V. Đổi mới cơ chế của DEX
「MEV và việc áp dụng quy mô lớn vẫn là những thách thức đặt ra trước mặt DEX, trong năm nay DEX cũng đưa ra nhiều đổi mới cơ chế.」
Tiêu biểu là Uniswap X: cho phép người dùng ký đơn hàng ngoại tuyến, solver thực hiện đấu giá kiểu Hà Lan; Maverick cung cấp bốn chế độ, cho phép tự động theo dõi giá hoặc điều chỉnh thanh khoản theo một chiều hoặc hai chiều; DODO V3 cho phép LP ủy thác vốn cho các nhà tạo lập thị trường chuyên nghiệp để tạo thị trường chủ động, nâng cao lợi nhuận.
Hook trong Uniswap V4 cho phép tùy chỉnh chức năng của pool, mang lại nền tảng đổi mới nhiều khả năng hơn cho DEX. Dựa trên đó, đội ngũ DODO phát triển Aggregator_Hook tạo ra hệ thống có thể ánh xạ chính xác các vị thế thanh khoản trên các nền tảng DEX khác nhau lên báo giá Uniswap V4, đơn giản hóa thao tác cho LP, cải thiện trải nghiệm người dùng và thanh khoản thị trường.
VI. Các sự kiện lớn của DEX
Cập nhật sản phẩm
-
Uniswap ra mắt V4 và Uniswap X; Trader Joe上线 AutoPool; Balancer即将推出 V3, v.v.
-
Giao diện Uniswap thu phí, từ ngày 17 tháng 10 bắt đầu thu 0,15% phí giao dịch đối với một số token, gây tranh cãi lớn trong cộng đồng
-
Curve phát hành stablecoin crvUSD, hiện tổng lượng ~150 triệu USD
-
Uniswap và Paraswap ra mắt ứng dụng ví
-
Aggregator_Hook - bộ tổng hợp Hook của DODO giành giải thưởng Sử dụng Hook tốt nhất tại cuộc thi hackathon Istanbul
Token quản trị
-
DODO tạm dừng phát hành DODO trong các pool质押 vDODO, đồng thời giảm phí rút vDODO xuống 0%.
-
Pancakeswap ra mắt mô hình quản trị token veCake, tăng quyền quản trị của $CAKE
-
Sushiswap đề xuất mô hình kinh tế SUSHI mới về phí giao dịch, phí định tuyến, phí质押, quan hệ đối tác
Trải nghiệm người dùng
-
DODO sẽ ra mắt chức năng dự đoán trượt giá thông minh
-
Matcha ra mắt chức năng xem lịch sử truy vấn giao dịch
-
Sushiswap tự động phát hiện 「token có thuế」
-
Trader Joe có tính năng Quick-Picks đề xuất thông minh các token phổ biến
-
Chế độ Dumb của Pancakeswap cho phép tự động đóng lệnh sau khi hết hạn
Tấn công hacker
-
Ngày 30 tháng 7, Curve bị tấn công hacker do lỗi trong phiên bản mã nguồn底层, TVL thấp nhất giảm 51%, thiệt hại 62 triệu USD, hiện đã thu hồi thành công khoảng 79% số tiền
-
Ngày 20 tháng 9 và ngày 18 tháng 11, giao diện Balancer và Trader Joe lần lượt bị tấn công, thiệt hại lần lượt ~238 nghìn USD và ~87 nghìn USD
-
Ngày 23 tháng 11, KyberSwap bị tấn công hacker, thiệt hại khoảng ~4,8 triệu USD tài sản mã hóa
Tổng kết và triển vọng
DEX là cơ sở hạ tầng cốt lõi nhất trong DeFi, là cầu nối lưu thông giữa các token khác nhau, tài sản LP cũng là trụ cột tài sản底层 cho nhiều giao thức DeFi. TVL và khối lượng giao dịch phản ánh mức độ sôi động của thị trường, hiệu suất vốn phản ánh mức độ sử dụng vốn của các cơ chế DEX khác nhau. Năm nay có thể là điểm ngoặt của thị trường.
DEX vận hành theo nguyên tắc không cần giấy phép và không chịu kiểm soát, trải qua thử thách của thị trường. Mỗi DEX đều nỗ lực đa dạng và kiên trì trong việc đối phó với khủng hoảng và các điểm đau thị trường, không ngừng đổi mới. Dù vậy, DEX trong quá trình phát triển vẫn đối mặt với các thách thức như tấn công hacker, MEV, áp dụng quy mô lớn... Nhưng thị trường luôn không thiếu tân binh nổi bật, khiến người ta phải trầm trồ.
DEX luôn phát triển, chưa từng dừng bước, chắc chắn sẽ hiện thực hóa trải nghiệm phi tập trung, tạo lập thị trường không tin cậy và không rào cản.
Sàn giao dịch tiếp theo của bạn, hà tất phải là CEX?
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
Dr.DODO
