TechFlow 소식에 따르면, 9월 4일 CryptoSlate 보도를 인용해 토큰터미널(Token Terminal) 데이터가 이더리움 레이어1(L1) 네트워크 수입이 크게 감소했다고 밝혔다. 2024년 3월 이후 무려 99%까지 하락한 것이다. 이더리움의 일일 수입은 3월 5일 최고치를 기록하며 3500만 달러를 넘었으나, 9월 2일 기준으로 올해 들어 최저 수준인 약 20만 달러로 떨어졌다.
시장 분석가들은 이러한 감소세를 레이어2(L2) 네트워크의 성장과 3월 시행된 덴쿤(Dencun) 업그레이드 때문으로 분석하고 있다. 해당 업그레이드는 L2 거래 수수료를 대폭 낮추며 이더리움의 수익 구조를 재편성했다. 그 결과 거래 활동이 이더리움 메인넷에서 L2 네트워크로 이동했고, 이는 각 플랫폼의 일일 거래량과 활성 사용자 수 증가로 이어졌다.
하지만 이 같은 이동은 이더리움의 수수료 수익에 심각한 타격을 주었다. 예를 들어 코인베이스(Coinbase)의 L2 네트워크 Base는 2024년 8월 동안 250만 달러의 수익을 올렸지만, 메인넷에 지불한 정산 수수료는 고작 1.1만 달러에 불과했다. 이는 가치가 이더리움 베이스 레이어로부터 이탈하고 있음을 보여주는 사례다. 암호화폐 분석가 쿤(Kun)은 만약 이 추세가 계속된다면 L2 네트워크가 주도권을 잡고 결국 소비자 애플리케이션 중심으로 이더리움 메인넷을 사실상 배제할 수 있다고 경고했다. 그는 이더리움이 메인넷 상에서 의미 있는 활용 사례를 개발해야 한다며, 그렇지 않을 경우 심각한 평가 절하 문제가 발생할 수 있다고 강조했다.
비트코인 투자자 프레드 크뤼거(Fred Krueger) 역시 유사한 우려를 표명하며, 이더리움의 저조한 수익 구조가 장기화될 경우 "데스 스파이럴(death spiral)"에 빠질 수 있다고 시사했다. 그는 현재 이더리움의 일일 수수료 수익 20만 달러는 연간 환산 시 약 7300만 달러에 불과하며, 이는 3000억 달러에 달하는 시가총액을 뒷받침하기에는 턱없이 부족하다고 지적했다. 크뤼거는 더 현실적인 시가총액은 약 30억 달러 수준일 수 있으며, 이는 이더리움의 수수료 수익 모델과 시장 평가 사이에 큰 괴리가 있음을 드러낸다고 주장했다.
