골드만삭스 리포트 분석: Communacopia 대회 주요 반도체 토론 주제 5가지 전망, AI 투자 지속성 주목

기고: Rita

골드만삭스의 코뮤니카피아 테크 컨퍼런스가 9월 8일부터 11일까지 산프란시스코에서 개최되며, 32개 글로벌 기술 기업이 참석합니다. 골드만삭스는 컨퍼런스 전에 반도체 업계의 주요 쟁점 5대 주제를 담은 전망을 발표했으며, 이는 디지털 컴퓨팅, 장비, 메모리, 애널로그, EDA 소프트웨어를 포괄합니다.

5가지 주제 간의 핵심 대립 구도는 동일한 방향을 가리킵니다: AI 인프라에 대한 투자 열풍이 언제까지 지속될 수 있으며, 어떤 제약 요인이 어디서 나타나고 있는가입니다. 골드만삭스는 데이터센터의 전력 및 부지 공급, 자금 조달 가능성, 오픈 소스 가중치 모델의 부상, 그리고 맞춤형 칩이 GPU를 대체하는 경향이 이번 컨퍼런스에서 가장 주목받는 논의 방향이 될 것으로 판단합니다.

디지털 컴퓨팅: AI 지출 탄력성, 세 가지 제약에 직면

골드만삭스에 따르면 투자자들의 디지털 컴퓨팅 및 AI 칩에 대한 관심은 다음 다섯 가지 측면에 집중되어 있습니다: 자금 조달 가능성이 AI 인프라의 지속적인 구축을 지원하기에 충분한지, 데이터센터의 물리적 가용성(부지, 전력, 공장)이 새로운 병목 현상이 되지 않을지, 에이전트 기반 AI의 채택 주기 단계는 어느 정도인지, 오픈 소스 가중치 모델과 클로즈드 소스 모델 간 경쟁 구도는 어떠한지, 그리고 상용 칩과 맞춤형 칩 간의 경쟁 추세는 어떻게 흘러갈지 등입니다.

골드만삭스는 참가 기업들의 AI 수요에 대한 전반적인 전망이 낙관적일 것이라고 예상하며, 초대형 기업의 강력한 지출 환경과 에이전트 기반 AI가 가져올 증분 수요를 강조했습니다. 동시에 토큰 비용의 지속적인 하락과 코딩 등 특정 사용 사례에서 정량화된 투자수익률(ROI)이 이미 드러나고 있다고 지적했습니다. 다만 골드만삭스는 워크로드가 다양화됨에 따라 AI 인프라에 관한 논쟁이 심화될 것이라고 보았으며, 전용 가속기가 GPU와 CPU를 어떻게 더 효율적으로 보완할 것인가가 논의의 초점이 될 것이라고 덧붙였습니다.

반도체 장비: WFE 상승 사이클의 길이가와 2027년 규모

반도체 장비 분야의 핵심 논쟁은 세 가지 질문을 중심으로 전개됩니다: 2027년 WFE 성장률이 2026년의 약 35%에서 추가로 가속화될 수 있을지, 현재 상승 사이클이 2028년 이후까지 지속될 수 있을지, 그리고 DRAM, 첨단 공정 파운드리, NAND, 고급 패키징, 성숙 공정 등 수요 동인의 상대적 우위가 어떻게 작용할지 등입니다.

골드만삭스는 참가 기업들이 2027년 WFE 성장에 대해 낙관적일 것이라고 예상하며, DRAM, 첨단 공정 파운드리, 고급 패키징이 주요 동력이 될 것이라고 전망했습니다. 테라팹과 인텔 등 비전통 고객의 증분 원천 전환 여부도 투자자들이 주목할 사안입니다. 골드만삭스의 판단에 따르면 WFE 상승 사이클은 최소한 2028년까지 이어질 것이며, 증착 및 식각 장비에 대한 노출이 가장 큰 기업이 가장 큰 수혜를 입을 것입니다. 골드만삭스의 커버리지 종목 중에서는 애플라이드 머티리얼즈와 램리서치를 긍정적으로 평가합니다.

메모리: 2028년 공급 증분과 중국 업체들의 영향

메모리 분야 투자자들의 논쟁은 다음 사항들에 집중됩니다: 2028년 DRAM 및 NAND의 공급 증분 규모, 차신저장(CXMT) DRAM 및 장창저장(YMTC) NAND 등의 중국 기업 생산 확대 계획이 수급 역학에 미칠 영향, AI 칩 및 서버 공급 업체의 메모리 함량 조정(Rationalization)이 불러일으킬 위험 정도, 그리고 자본 환원 정책이 밸류에이션에 미치는 영향 등입니다.

골드만삭스는 메모리 기업들이 분기 실적 보고에서 밝힌 낙관적 전망을 지속할 것으로 예상하며, 공급 부족 현상이 2027년까지 이어질 것이라고 강조했습니다. 아울러 중국 기업들의 생산 확대 잠재적 영향과 엔비디아 등 일부 기업들이 특정 AI 서버 구성에서 메모리 함량을 줄이는 방안을 모색하고 있다는 점에 대해서도 논의될 것으로 봅니다. 골드만삭스는 샌디스크와 시게이트에 대해 매수 등급을 유지하며, NAND 시장의 단기 공급 제약과 HAMR 기술에서의 선도적 지위를 높게 평가했습니다.

애널로그: AI 데이터센터 수요, 회복 국면 연장 가능한가

애널로그 반도체 분야의 핵심 쟁점은 다음과 같습니다: AI 데이터센터 수요가 구조적 전환을 일으켜 현재의 회복 국면을 연장시킬 수 있는지, 기존 종단 시장 전망은 어떠한지, 자동차 시장의 광범위한 회복은 언제쯤 도래할지, 그리고 최근 가격 인상 조치가 매출과 마진에 미칠 영향 등이 있습니다.

골드만삭스는 애널로그 기업들이 강력해진 종단 시장 수요와 매출 가시성 개선을 강조할 것으로 예상하며, 납기 지연, 종단 수요 기반 출하 강화, 최근 가격 조정이 주요 관전사라고 밝혔습니다. 골드만삭스는 애널로그 산업이 여전히 주기적 회복의 초기 단계에 위치해 있으며, 과거 4년간 추세 대비 낮았던 출하량이 향후 회복에 충분한 여지를 남겨놓았다고 평가했습니다. 이에 엔시아(NXP)와 시타임(SiTime)에 대해 긍정적인 견해를 보이고 있습니다.

EDA: 맞춤형 칩 트렌드, 업계 성장 가속화 가능할까

EDA 소프트웨어 분야의 논쟁은 두 가지 질문에 집중됩니다: 더욱 많은 칩의 맞춤형 설계가 EDA 업계의 수익 가속 성장을 이끌 수 있을지, 에이전트 기반 워크플로우가 증분 수익으로 기여할 수 있을지 등입니다.

골드만삭스는 케던스(Cadence)가 EDA 및 IP 시장의 장기 전망에 대해 낙관적이라고 예상하며, 맞춤형 칩 설계 수요 증가와 에이전트 기반 AI 도구 도입이 주요 동력이 될 것이라고 보았습니다. 골드만삭스는 맞춤형 AI 칩으로의 전환이 칩 설계 엔지니어의 구조적 부족 현상을 악화시킨다고 판단했으며, EDA 기업들이 에이전트 기반 AI를 통한 수익화로 창출할 수 있는 증분 기회는 연간 약 37억 달러(2030년 기준)에 이를 것으로 추정했습니다. 이러한 예상치는 아직 시장 컨센서스에 충분히 반영되지 않았으며, 2026년 하반기부터 가시화되기 시작할 가능성이 있다고 봤습니다.

5가지 쟁점 주제 뒤에는 일관된 논리가 흐르고 있습니다: AI 인프라 투자의 규모는 여전히 확장되고 있으나, 시장의 관심은 지속성, 제약 요인, 그리고 경쟁 구도에 점점 더 집중되고 있습니다. 데이터센터의 전력 및 부지 확보, 자금 조달 조건, 중국 기업의 생산 확대, 맞춤형 칩 대체 가속화 등은 1년 전만 해도 부수적인 논의였으나, 이제는 컨퍼런스의 핵심 안건으로 자리 잡았습니다. 골드만삭스의 진단은 다음과 같습니다: AI 지출의 펀더멘털은 여전히 건재하나, 제약 요인의 성격이 '존재 유무'에서 '그 심각성'으로 이동하고 있다는 것입니다.

면책 조항

본 글은 TechFlow 연구가 제3자 증권사 보고서(골드만삭스, 2026년 9월 1일付)를 정리·해석하고 공개 시장 정보를 결합하여 작성하였습니다. 본문에 인용된 등급, 목표가, 수익 예측 및 관련 판단은 모두 해당 증권사 분석가의 견해로, 소속 기관의 입장만을 대표할 뿐 TechFlow 연구의 의견이 아니며, 어떤 투자 조언으로도 구성되지 않습니다.

시장에는 위험이 따르며 의사결정은 독립적으로 이루어져야 합니다. 본 글은 어떤 증권 매매의 근거로도 사용되어서는 안 됩니다.