자본의 빈번한 지원과 프로젝트들의 연이은 에어드랍으로 LRT 라스트를 스테이킹하는 분야가 '새로운 금맥'으로 떠올랐다
글: 시유, ChainCatcher
편집: 마르코, ChainCatcher
지난 1개월 동안 바이낸스 Launchpool은 재스테이킹(Restaking) 분야의 두 번째 프로젝트인 Etherfi와 Renzo를 연달아 상장했다. 그중 가장 최근의 Renzo(REZ) 신규 토큰 마이닝은 4월 30일 종료되며 거래가 시작될 예정이다. 이번 스테이킹에는 150억 달러 이상의 자산과 40만 명 이상의 사용자가 참여하며 전례 없는 높은 관심을 보였다.
2024년 초부터 재스테이킹 분야는 지속적으로 자본의 주목을 받으며 수천만 달러 규모의 투자 유치를 이어가고 있다. 본격적인 월말에 들어서면서 재스테이킹 분야는 또 다시 두 차례 대규모 투자를 유치했는데, 먼저 4월 16일 재스테이킹 프로토콜 Puffer가 2억 달러의 밸류에이션으로 1800만 달러의 A라운드 펀딩을 완료했고, 이어 4월 23일 유동성 재스테이킹 프로토콜 YieldNest가 520만 달러의 추가 투자를 성사시켰다.
자본의 지속적인 유입, 바이낸스 신규 토큰 마이닝을 통한 프로젝트 상장, 에어드랍 등 긍정적인 요소들이 겹치면서 재스테이킹 분야는 새로운 채굴 천국으로 부상하고 있다.
재스테이킹(Restaking)이란, 이더리움 PoS 체인에 이미 스테이킹된 ETH를 다른 블록체인 네트워크에 추가로 스테이킹하여 검증 서비스를 제공함으로써, 이더리움 메인넷에서 얻는 PoS 스테이킹 수익 외에 추가 수익을 확보하는 것을 의미한다.
간단히 말해, 이더리움 스테이커들은 자신의 스테이킹된 ETH를 다른 PoS 네트워크에도 재스테이킹하여 이더리움 메인넷과 기타 네트워크로부터 이중의 스테이킹 수익을 얻을 수 있게 된다.
이더리움이 PoS 방식으로 전환된 이후 현재까지 약 3250만 개 이상의 ETH가 이더리움 메인넷에 스테이킹되었으며, 이는 전체 ETH 공급량의 26% 이상, 가치로 따지면 1000억 달러를 초과한다.
Lido, Rocket Pool 같은 일반적인 유동성 스테이킹 프로토콜(LST 프로토콜)은 스테이킹 증명서 형태의 LST 자산을 통해 이더리움 메인넷에 묶인 ETH의 유동성을 해제하기는 하지만, 이를 다른 네트워크의 스테이킹 자산으로 활용할 수는 없다.
반면 재스테이킹 프로토콜은 이더리움에 스테이킹된 ETH를 다른 블록체인 네트워크의 보안 유지에도 활용하고자 하며, ETH 스테이커들에게 새로운 수익 창출 기회를 제공함으로써 동시에 ETH의 효용성과 유동성을 극대화하려 한다.
결국 재스테이킹 프로토콜은 ETH 스테이커들을 위한 스테이킹 자산 플랫폼 시장을 구축하는 것으로 볼 수 있다. 여기서 스테이킹 및 검증이 필요한 네트워크 또는 DApp 개발자들이 수요측이고, ETH 스테이커들이 공급측이 되며, 이 시장을 통해 사용자는 이더리움에 스테이킹된 ETH 혹은 LST 자산을 다른 네트워크에 재스테이킹하여 추가 수익을 얻을 수 있다.
4월 29일 기준, 재스테이킹 분야의 선구주자인 EigenLayer 플랫폼에 묶인 ETH 및 LST 자산의 총 잠금 가치(TVL)는 이미 160억 달러를 넘어섰다.
EigenLayer 플랫폼 위의 수백억 달러 규모의 유동성은 Etherfi, Renzo 등의 유동성 재스테이킹(LRT) 프로토콜이라는 파생 생태계를 만들어냈다. 이러한 제품들은 EigenLayer의 복잡한 재스테이킹 절차를 단순화하여, 사용자가 ETH나 LST 자산만 입금하면 노드 운영 선택 등 후속 작업 없이도 간편하게 재스테이킹에 참여할 수 있도록 한다.
현재 시장에 존재하는 재스테이킹 제품은 로직에 따라 크게 두 가지로 나뉜다. 하나는 EigenLayer와 같은 원생 재스테이킹 프로토콜이며, 다른 하나는 Etherfi, Renzo 등과 같이 재스테이킹 프로토콜 위에 구축된 LRT 프로토콜이다.
EigenLayer: 재스테이킹 프로토콜의 개척자
EigenLayer은 재스테이킹(Restaking) 개념을 최초로 제안한 주체로, 사용자가 LST 자산을 재스테이킹하여 이더리움 PoS 수익 외에 추가 수익을 획득할 수 있도록 지원한다.
4월 10일, EigenLayer은 메인넷 출시를 공식 발표했다.
Rootdata 데이터에 따르면, EigenLayer은 지금까지 3차례 펀딩 라운드를 통해 총 1.645억 달러의 자금을 조달했다. 특히 올해 2월에는 a16z가 1억 달러를 추가로 투자하겠다고 발표하기도 했다.
EigenLayer 플랫폼에는 크게 세 가지 주체가 존재한다: ETH 또는 LST 자산을 제공하는 스테이커들, AVS(노드 서비스 솔루션), 그리고 스테이킹 수요가 있는 애플리케이션 체인 및 DApp 프로젝트들.
여기서 AVS(Actively Validated Services, 능동적 검증 서비스)는 EigenLayer의 핵심 개념으로, 블록체인 네트워크나 DApp 프로젝트에게 보안성과 탈중앙화를 보장하는 노드 서비스 솔루션이다. 이를 미들웨어로 이해할 수 있으며, 이더리움 스테이커 또는 LST 자산 보유자와 노드 서비스가 필요한 프로젝트 사이를 연결해주는 역할을 한다. 프로젝트 측에서는 노드 운영 및 검증 서비스를 EigenLayer를 통해 이용하며, 그에 따른 보상과 수수료 수익의 일부를 스테이커에게 배분한다.
EigenLayer은 노드 운영자 서비스를 제공함으로써, 앱 체인이나 크로스체인 브릿지, 오라클, 롤업 등 프로젝트들이 노드 인프라를 처음부터 구축하고 관리하는 번거로움 없이 EigenLayer의 검증 서비스를 즉시 이용할 수 있도록 한다. 이를 통해 시간과 리소스를 절약하고 자신들의 핵심 사업에 집중할 수 있다.
노드 서비스 외에도 EigenLayer은 데이터 가용성(DA) 서비스 EigenDA를 개발했는데, 데이터 가용성 처리 및 트랜잭션 실행 등을 담당하며 모듈형 블록체인의 데이터 가용성 계층인 Celestia와 유사한 기능을 수행한다.
현재 Mantle, Cyber, Celo, Treasure의 Layer2 등 여러 앱 체인 및 Layer2 프로젝트들이 EigenDA 서비스를 도입하거나 사용 중이며, AltLayer, Brevis, Xterio 등의 롤업 솔루션들도 AVS 검증자를 활용하고 있다.
사용자는 EigenLayer에서 재스테이킹에 참여하는 두 가지 주요 방법이 있다. 첫째, ETH 직접 스테이킹; 둘째, LST 스테이킹 증서 자산을 활용한 재스테이킹이다. 현재 지원되는 LST 자산은 stETH, swETH, mETH, wbETH, rETH 등이 있다.
4월 16일, EigenLayer은 모든 LST 토큰 입금 한도를 해제했으며, 일주일 만에 TVL이 30억 달러 증가했다. 현재 EigenLayer에 ETH 또는 LST를 스테이킹하면 포인트를 획득할 수 있다.
4월 29일 기준, EigenLayer 플랫폼에 묶인 ETH 및 LST 자산의 가치는 약 162억 달러로, 전체 이더리움 스테이킹 비중의 15%를 넘었으며, 여기에는 원생 ETH 326만 개와 stETH, rETH, cbETH 등의 LST 자산이 포함된다. 또한 EigenLayer은 재스테이커들에게 약 45억 개의 포인트를 분배했으며, 장외 거래 시장 Whales Market에서 각 EigenLayer 포인트의 거래 가격은 0.14달러 수준이다.
EigenLayer 스테이킹 절차를 단순화한 LRT 프로토콜
EigenLayer 플랫폼의 제품 메커니즘이 비교적 복잡하며, 사용자가 AVS 노드 서비스에 참여할 때 직접 참여할 프로젝트를 선택하고 관련 노드 설정을 해야 하는 등 사용자 경험의 진입 장벽이 높다. 이를 해결하기 위해 EigenLayer 기반의 원스톱 스테이킹 플랫폼인 LRT 프로토콜이 등장했다.
사용자는 ETH 또는 LST 자산을 LRT 프로토콜에 입금하기만 하면, 해당 프로토콜이 EigenLayer에서 재스테이킹을 대신 수행한다. 이는 DeFi 프로토콜의 머신건 풀 또는 수익 집합기와 유사하며, 사용자는 복잡한 스테이킹 과정에 직접 참여하지 않고도 LRT 프로토콜을 통해 재스테이킹에 간편히 참여할 수 있다.
LRT 플랫폼에 ETH 또는 LST 자산을 스테이킹하면 사용자는 LRT 재스테이킹 증서 자산(Liquidity Restaking Token)을 받게 되며, 이는 자유롭게 거래 가능할 뿐 아니라 DeFi 애플리케이션에서 스테이킹, 대출, LP 풀 구성 등에 활용되어 추가 수익을 창출할 수 있다.
LST와 유사해 보이지만, LRT 자산은 진정한 의미에서 '한 자산 다중 활용'을 실현하며, 이중 스테이킹 수익과 여러 플랫폼의 토큰 및 포인트 보상을 포함한다: 이더리움 메인넷 스테이킹 수익 + 재스테이킹 AVS 서비스 노드 보상 + LST 플랫폼 토큰 보상 + EigenLayer 포인트/토큰 보상 + LRT 플랫폼 토큰/포인트 보상.
현재 LRT 분야의 대표 프로젝트로는 Renzo, Ether.fi, Kelp DAO, EigenPie, YieldNest, Swell, Pendle Finance 등이 있다.
1. Renzo
Renzo는 EigenLayer 기반의 유동성 재스테이킹 프로토콜로, 복잡한 재스테이킹 메커니즘을 단순화하고 EigenLayer의 재스테이킹 관련 서비스를 대신 수행함으로써 사용자가 AVS 노드 운영 선택 및 보상 전략 등을 이해하고 관리할 필요 없이 쉽게 EigenLayer 재스테이킹에 참여할 수 있도록 한다.
사용자는 ETH 및 LST 자산을 Renzo 플랫폼에 입금하면 재스테이킹 증서 ezETH를 받으며, ezETH 보유 시 이더리움 PoS 스테이킹 수익과 기타 AVS 노드 서비스 수익을 모두 획득할 수 있다.
올해 1월, Renzo는 2500만 달러의 밸류에이션으로 320만 달러의 시드 펀딩을 완료했으며, 2월에는 Binance Labs로부터 투자 유치를 발표했다. 4월 23일 바이낸스는 Renzo(REZ)가 Launchpool 신규 토큰 마이닝 프로젝트로 선정됐음을 발표하고 REZ의 토큰 이코노미 모델을 공개했다. REZ의 총 발행량은 100억 개이며, 상장 당시 유통 공급량은 10.5억 개로, 4월 30일 정식 거래를 시작한다.
이 기간 동안 Renzo는 조기 참여자 포인트 보상 프로그램인 ezPoints를 시행하며, 사용자가 ETH 또는 LST 자산을 예치해 ezETH를 획득하면 ezPoints를 함께 받을 수 있고, EigenLayer 포인트도 추가로 획득할 수 있다.
4월 29일 기준, Renzo에 묶인 자산의 가치는 35.1억 달러를 넘어섰으며, EigenLayer로부터 분배된 포인트는 9.3억 개를 넘겼고, Renzo의 ezPoints는 15.3억 개가 발행되었다.
다른 LRT 프로토콜들과 비교했을 때, Renzo의 강점은 초기부터 Arbitrum, Base, Blast, BNB Chain, Mode, Linea 등 다양한 레이어 네트워크를 지원하며, 사용자가 가스(Gas) 형태로 재스테이킹에 참여할 수 있다는 점이다.
2. Ether.fi
Ether.fi는 원래 이더리움의 유동성 스테이킹 프로토콜(LST)이었으나, 지난해 11월 EigenLayer 재스테이킹 프로토콜을 통합한 이후 예치 자산 규모가 급격히 증가하며 천만 달러에서 38.6억 달러까지 성장했고, 현재 LRT 분야에서 TVL 1위를 기록하고 있다. 해당 프로토콜의 토큰 ETHFI는 이미 3월 바이낸스 Launchpool에 상장되었으며, 총 공급량은 10억 개이고 현재 가격은 4.44달러 수준이다.
Rootdata에 따르면, Ether.fi는 2차례 펀딩을 통해 총 3230만 달러를 조달했으며, 가장 최근의 투자는 2월 28일 Bullish와 CoinFund가 주도한 2700만 달러 규모였다.
현재 사용자가 Ether.fi에 ETH 또는 LST 자산을 스테이킹하면 재스테이킹 증서 eETH를 받으며 EigenLayer 포인트도 획득할 수 있다. 현재까지 Ether.fi 플랫폼에서 분배된 EigenLayer 포인트는 11억 개를 초과했다.
원생 LRT 프로토콜과 비교할 때, Ether.fi는 자체 이더리움 PoS 스테이킹 서비스를 보유하고 있으며 스테이킹의 탈중앙화 문제에도 꾸준히 집중해왔다. 4월 22일, SSV.Network는 ether.fi와 협력하여 최신 분산 검증 기술(DVT) 통합을 발표하며, 재스테이킹 노드 운영의 중심화 문제를 다양성 있는 솔루션을 통해 해결하고자 한다고 밝혔다.
3. Puffer finance
Ether.fi와 유사하게, Puffer finance 역시 원래 이더리움의 유동성 스테이킹 LSD 플랫폼으로, 스테이킹 검증자 활성화를 위한 최소 요구량을 32ETH에서 2ETH 미만으로 낮추었으며 이더리움 재단의 지원도 받았다. 또한 EigenLayer를 통합해 스테이커들에게 추가 AVS 수익을 제공하고 있다.
Rootdata에 따르면, Puffer finance는 총 4차례 펀딩을 진행했으며 공개된 누적 투자액은 2145만 달러이며, 그중 4월 16일에는 2억 달러 밸류에이션으로 1800만 달러를 조달했다.
올해 1월, Puffer Finance는 스테이킹 포인트 보상 프로그램을 시작하며, 사용자가 ETH, stETH, USDT, USDC 등의 자산을 예치하면 Puffer 및 EigenLayer 포인트를 받을 수 있다고 밝혔다. 다만 현재는 stETH와 wstETH 입금만 지원하고 있다.
4월 29일 기준, Puffer Finance의 TVL은 14.1억 달러이며, 발행된 포인트는 약 24.4억 개, EigenLayer 포인트는 6.5억 개를 기록했다.
4. YieldNest
YieldNest는 EigenLayer이 지원하는 유동성 재스테이킹 프로토콜로, 현재 제품은 테스트 단계에 있으며 사용자는 Discord 커뮤니티를 통해 조기 참여만 가능하다.
4월 23일, YieldNest는 520만 달러의 신규 투자를 완료했다고 발표했다.
5. Kelp DAO
Kelp DAO는 다중체인 유동성 스테이킹 플랫폼 Stader Labs 팀원들이 EigenLayer 기반으로 구축한 유동성 재스테이킹 프로토콜로, 사용자는 플랫폼에 ETH 및 stETH, sfrxETH 등의 LST 자산을 예치하여 재스테이킹 증서 rsETH를 획득할 수 있다.
다른 LRT 프로토콜과의 차이점은, Kelp DAO가 EigenLayer 포인트(EL 포인트)를 1:1 비율로 교환 가능한 토큰 KEP을 발행했다는 점이다. 즉, 1KEP = 1EL 포인트이며, KEP 토큰은 2차 시장에서 거래 가능하며 LP 구성 등 다른 DeFi 애플리케이션에서도 활용할 수 있다.
현재 사용자는 Kelp DAO 플랫폼에 ETH 및 LST 자산을 예치해 EL 포인트와 Kelp Grand Miles 마일리지 보상을 적립할 수 있다. 4월 2일, Kelp는 '빌리언 마일즈(Billion Miles)' 캠페인을 시작하며, rsETH를 민팅한 사용자에게 추가로 500만 개의 EL 포인트를 보상한다고 발표했다.
4월 29일 기준, Kelp DAO의 TVL은 8.63억 달러이며, 획득한 EigenLayer 포인트는 4.38억 개, Kelp Grand Miles 마일리지는 3.7억 개, 지급된 KEP 토큰은 5000만 개를 초과했다.
6. EigenPie
Eigenpie는 다중체인 수익 프로토콜 Magpie 커뮤니티의 subDAO가 EigenLayer 기반으로 개발한 LRT 프로토콜로, 사용자가 LST 자산을 예치하여 LRT 재스테이킹 증서를 획득할 수 있다.
초기 Eigenpie는 주로 LST 자산의 재스테이킹에 집중하였으며, 각각의 LST 자산마다 별도의 LRT 자산을 발행해 서로 다른 LST 자산 간 리스크를 분리하였다.
그러나 4월 26일 Eigenpie는 이제 ETH 재스테이킹도 지원한다고 발표했다. 현재 사용자는 이 플랫폼에 ETH 또는 LST 자산을 예치하여 Eigenpie 및 EigenLayer 포인트를 획득할 수 있으며, 4월 29일 기준 Eigenpie 플랫폼의 TVL은 3.23억 달러이다.
7. Swell
Swell 역시 이더리움의 유동성 스테이킹 프로토콜(LST)로, 사용자가 ETH를 예치하면 유동성 스테이킹 증서 swETH를 받는다. 올해 1월에는 EigenLayer 기반의 재스테이킹 서비스인 LRT 제품 rswETH를 출시했다고 발표했다.
현재 Swell 웹사이트에는 LST 제품인 swETH와 LRT 제품인 rswETH가 모두 표시되어 있으며, 전자의 운용 자산 규모는 7억 달러를 넘겼고, 후자의 TVL은 3.98억 달러이다.
3월, Swell은 재스테이킹 전용 Layer2 네트워크인 Swell L2를 출시한다고 발표했으며, rswETH를 이 레이어2의 기본 GAS 토큰으로 사용할 예정이며, 2024년 하반기에 출시될 예정이다.
또한 Swell은 4월부터 Swell L2 사전 예치 이벤트를 시작했으며, 참여자에게 L2 출시 시 SWELL 에어드랍을 제공한다고 명확히 밝혔다. 현재 ETH, LST, LRT 등의 자산 예치가 가능하며, 이미 예치된 자산은 3.79억 달러에 달한다.
8. Pendle Finance
Pendle Finance(Pendle)는 원래 이더리움 기반의 DeFi 수익 프로토콜로, 수익 발생 자산의 원금과 수익을 분리한 후 각각을 토큰화하여 다양한 투자자들의 수요를 충족시키는 구조이다.
LST 및 LRT 분야의 성장에 힘입어 Pendle Finance 플랫폼의 운용 자산 규모는 폭발적으로 증가했으며, 현재 TVL은 44.1억 달러로 전체 DeFi 애플리케이션 중 7위를 기록하고 있다. 토큰 PENDLE은 최근 30일간 50% 이상 상승하며 현재 5.5달러 수준이다.
Pendle 내에서 수익 발생 자산은 두 부분으로 나뉘며, 하나는 원금 부분인 PT(Principal Tokens), 다른 하나는 수익 부분인 YT(Yield Tokens)이다. YT와 PT는 Pendle AMM에서 거래 가능하며, 사용자는 할인된 가격으로 자산을 구매하거나 다양한 수익 전략에 참여하거나 유동성 제공을 통해 수익을 얻을 수 있다.
Pendle Finance는 현재 ezETH, eETH, pufETH 등의 LRT 재스테이킹 증서 자산을 지원하며, 이들의 잠재적 포인트 수익을 YT-Token으로 분리하고 원금 부분은 PT-Token으로 표시한 후, 사용자는 자신의 리스크 감내 능력과 미래 전망에 따라 수익 보유 또는 매도变现 여부를 결정할 수 있다.
예를 들어, Renzo의 LRT 자산 ezETH의 경우, Pendle Finance는 그 잠재적 포인트 수익을 YT ezETH로 분리하고 원금을 PT ezETH로 표시한 후, 사용자가 자유롭게 거래할 수 있도록 한다. 만약 미래의 포인트 수익이 좋을 것으로 기대되면 YT ezETH를 매수하고, 반대로 기대하지 않으면 바로 매도하여 현금화할 수 있다.
또한 Pendle Finance는 YT-ezETH 토큰을 보유한 사용자에게 EigenLayer 포인트와 Renzo 포인트도 분배한다.
EigenLayer 경쟁사 Karak Network
Karak Network는 개발사 AndalusiaLabs(LUNA 프로토콜의 자산 리스크 보험 서비스 제공업체였음)가 설립한 재스테이킹 프로토콜이다. 작동 원리는 Eigenlayer과 유사하며, 사용자가 이더리움에 이미 스테이킹된 ETH를 다른 블록체인 네트워크에 재스테이킹하여 하나의 스테이킹 비용으로 여러 생태계의 수익을 획득할 수 있도록 한다.
지난해 12월, Karak는 10억 달러의 밸류에이션으로 4800만 달러의 A라운드 펀딩을 완료했으며, Pantera Capital, Framework Ventures, Digital Currency Group, Coinbase, Nima Capital 등이 투자에 참여했다.
두 프로토콜의 차이점은, Eigenlayer이 재스테이킹된 ETH를 DApp 보안에 활용하는 과정을 AVS(Actively Validated Services)라고 부르는 반면, Karak은 이를 분산 보안 서비스(DSS, Distributed Security Service)라고 칭한다.
또한 Karak은 재스테이킹 가능한 자산의 범위도 더 넓히고 있으며, ETH 및 LST 자산 외에도 ezETH, pufETH 등의 LRT 자산뿐 아니라 USDT, USDC, DAI 등의 스테이블코인도 재스테이킹 가능하다.
또한 Karak는 자체 Layer2 네트워크 K2를 개발하여 이미 메인넷을 출시했다.
올해 2월, Karak은 조기 사용자 포인트 보상 프로그램 KarakXP를 시작했으며, 초대장 기반으로만 참여 가능하다. 사용자는 ETH, USDC 등의 자산을 Karak 체인으로 크로스체인하여 XP를 획득할 수 있다. 그러나 이는 초기에는 큰 관심을 끌지 못했고 데이터 변화도 미미했으나, 4월 8일 Private Access를 시작한 후 TVL이 급등하며 주목받기 시작했고, 현재 TVL은 4.9억 달러까지 증가했다.
현재 Karak에 자산을 스테이킹하는 사용자는 '한 자산 다중 활용'의 혜택을 누릴 수 있다: PoS 스테이킹 보상 + 재스테이킹 보상 + Eigenlayer 포인트 + LRT 프로토콜 포인트 + Karak XP. 예를 들어, Karak에 Renzo의 ezETH를 스테이킹하면 사용자는 이더리움 PoS 스테이킹 보상 + Karak의 재스테이킹 보상 + Eigenlayer 포인트 + Renzo 프로토콜 포인트 + Karak XP를 모두 받을 수 있다. 다만 현재 Karak 플랫폼에 참여하려면 초대 코드가 필요하며, 각 주소당 5개의 초대 코드만 소유할 수 있다.
또한 재스테이킹 프로토콜이 얼마나 많은 DApp이나 블록체인 네트워크가 AVS/DSS를 통합하도록 유치할 수 있는지 여부는 미래 잠재력을 평가하는 중요한 지표 중 하나이다. 더 많은 AVS/DSS 프로젝트가 통합될수록 재스테이킹 참여자들은 더 높은 수익(더 많은 에어드랍), 프로토콜 수익, 토큰 밸류에이션, TVL을 기대할 수 있기 때문이다. 현재 Eigenlayer는 이미 다수의 AVS 협력사를 보유하고 있지만, Karak은 아직 공개된 협력 프로젝트가 없으며, 향후 몇 주 안에 공개하겠다고 밝혔다.
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