TechFlow 消息、6 月 29 日、TechFlow 研究によると、ゴールドマン・サックス・アジア株式戦略チームは下半期展望レポートにおいて、アジア株式市場の上半期における堅調なパフォーマンスの背後には、極端な構造的な分化があると指摘した。
MXAPJ 指数は上半期に 21% 上昇したが、上昇分の 96% を 8 銘柄が独占し、韓国と台湾のテクノロジー株が相場全体を支えた。これら 2 つの市場を除くと、アジアの他の地域は 9% 下落した。日本も同様で、日経 225 平均は 38% 上昇した一方、東証株価指数（TOPIX）は 16% の上昇にとどまった。
鍵は利益成長率にある。ゴールドマン・サックスは 2026 年の MXAPJ の 1 株当たり利益（EPS）が 60% 成長すると予想しており、韓国が 320%、台湾が 48% を貢献する一方、ASEAN とオーストラリアは一桁成長にとどまる。これが韓国が 119%、台湾が 56% 上昇した根本的な理由だ。
チップの需給ギャップが最大の変数だ。ゴールドマン・サックスの試算によると、2030 年までに世界のコンピューティング需要は 24 倍に成長するが、メモリチップの供給が追いつかない。2025 年には DRAM と NAND で記録的なギャップが発生しており、2027 年にはさらに拡大する見込みだ。需給の不均衡がチップ価格を押し上げ、利益は価格よりも速く上昇している。
マクロ環境も改善しつつある。地政学的リスクの緩和が油価下落を誘引し、ゴールドマン・サックスは第 4 四半期のブレント原油予測を 90 ドルから 80 ドルに引き下げた。ゴールドマン・サックスは下半期の世界 GDP 环比年化成長率が 2.6% に戻り、中国は 4.7% に達すると予想している。
ゴールドマン・サックスは 6 つのオーバーウェイト方向性を維持している：AI ハードウェアサプライチェーン、電力・エネルギー安全保障、資本集約型産業、宇宙経済、米国の再工業化、中国の投資機会。配分においては、韓国、台湾、中国 A 株、日本をすべてオーバーウェイトとし、MXAPJ の目標は 1080 ポイントで、これは 25% の総リターンに相当する。
ゴールドマン・サックスの結論は明確だ：アジア市場のリターンの 80% は利益成長によるものであり、下半期はすでに上昇しているハードウェアとチップの勝者を維持すべきで、遅れているセクターのキャッチアップを追うべきではない。
⚠️ 以上はゴールドマン・サックスの公開調査レポート内容の整理であり、投資助言を構成するものではない。市場にはリスクがあり、参入には注意が必要だ。
