TechFlowより、3月19日、オックスフォード・エコノミクスの日本経済担当チーフである重藤茂人氏は、日本経済がスタグフレーションに陥る可能性を考慮し、日本銀行が次回の利上げ時期を6月から7月へと延期すると予想していると述べました。その後、日銀は2027年第一四半期および第三四半期に段階的に利上げを継続するものと見込まれます。短期的には、エネルギー価格の上昇により、供給側要因によるインフレが再加速するでしょう。当社では、コアCPIが2%に戻るのは2026年第四四半期ではなく、2027年第二四半期になるとの見通しを改めました。春闘の結果は堅調になると予想されていますが、高いインフレ率により実質所得の伸びは制限されるでしょう。
このため、2026年の実質GDP成長率予測を0.4パーセントポイント下方修正し、0.3%としました。インフレ期待の高まりや円安への懸念はあるものの、日本銀行は利上げに対してより慎重な姿勢を示す可能性があり、企業収益および家計の実質所得への影響を優先的に考慮するようになると考えられます。（金十）
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