La guerre de gouvernance embrase BNBCHAIN : décryptage du modèle de gouvernance du veToken du protocole de trading algorithmique double AMM DDDX
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La guerre de gouvernance embrase BNBCHAIN : décryptage du modèle de gouvernance du veToken du protocole de trading algorithmique double AMM DDDX
DeFi, NFT, DAO, dons, le paysage du Web3 cryptographique évolue chaque jour à toute vitesse. Derrière cette prospérité se joue une guerre pour le contrôle de la liquidité décentralisée, une véritable « Game of Thrones » qui s’incarne sur chaque chaîne.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesDeFi, NFT, DAO, dons, cercle cryptographique Web3 : l’univers évolue chaque jour, et derrière cette prospérité se joue une guerre pour le contrôle de la liquidité décentralisée, une véritable « Game of Thrones » qui s’incarne sur chaque blockchain. Il s'agit de la course aux armements autour du modèle veToken, déclenchée par la gouvernance de Curve Finance.
Curve Finance est le plus grand protocole d'échange décentralisé de stablecoins au monde crypto, avec une TVL totale approchant les 20 milliards de dollars sur l'ensemble des blockchains. Pionnier du concept de vote de gouvernance, la communauté bloque le token de gouvernance Curve afin d'obtenir un droit de vote sous forme de veToken, permettant ainsi de décider de l'allocation des ressources vers tel ou tel pool d'échange au sein de l'écosystème Curve Finance. Ce mécanisme influence directement la structure écologique des stablecoins dans tout l'univers DeFi. Ce conflit a attiré des dizaines de nouveaux protocoles innovants et a aussi enflammé la bataille pour la gouvernance des stablecoins sur d'autres blockchains.
La guerre ne fait que commencer :
« Qui contrôle l'épice, contrôle l'univers. »
- Frank Herbert, Dune
Alors que la guerre pour la gouvernance autour de Solidly fait rage dans l’écosystème Fantom, un nouveau front s’ouvre sur BSC, dont l’enjeu central est le contrôle de la gouvernance du protocole DDEX Protocol construit sur la BNB Chain.
DDDX Protocol
DDDX Protocol est un protocole de bourse décentralisée utilisant un algorithme de courbe de swap. Il permet aux utilisateurs d’échanger un actif stablecoin contre un autre avec un glissement minimal, par exemple convertir BUSD en USDC ou USDT, directement via une fonctionnalité de swap. En outre, DDDX introduit également des courbes d’échange entre stablecoins et autres actifs BEP-20, ce qui en fait une combinaison hybride d’Uniswap et de Curve.
Inspiré du protocole Solidly.Exchange, DDDX.io y a apporté deux améliorations clés :
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1. Le frais de transaction pour les actifs non-stablecoins est fixé à 0,25 %. Les revenus générés par ces frais constituent un moteur essentiel pour la gouvernance communautaire, renforçant ainsi l’intérêt des participants à voter.
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2. Réduction du taux d’émission du token de gouvernance $DDDX. Cela limite efficacement la pression de vente initiale et favorise le développement durable du projet.
Comme tout DEX (bourse décentralisée), DDDX assure ses échanges grâce à des pools de liquidité. Les utilisateurs déposent leurs actifs dans les pools de liquidité de DDDX et reçoivent en retour des tokens LP représentant leur part dans le pool. Chaque swap génère des frais de transaction (frais de 0,01 % pour les paires de stablecoins, 0,25 % pour les autres paires). Les fournisseurs de liquidité perçoivent une récompense proportionnelle à leurs tokens LP. Tel est le mécanisme d’incitation à la liquidité de DDDX.
$DDDX
$DDDX est le jeton de gouvernance de DDDX Protocol, mais il ne peut pas être utilisé directement pour voter. Il est obtenu par mise en gage (staking) des tokens LP. Toutefois, dès qu’un utilisateur convertit ses tokens $DDDX en veNFT (jeton de gouvernance avec droit de vote sur DDDX Protocol), la guerre commence réellement.
$veNFT
Contrairement aux veTokens classiques, le veNFT de DDDX Protocol est un jeton BEP-721 : transférable, négociable, mais indivisible. Le solde de veNFT diminue linéairement dans le temps. Un détenteur de DDDX peut choisir de verrouiller son DDDX jusqu’à 4 ans pour voter. S’il verrouille 1 DDDX pendant 1 an, il obtient 0,25 veNFT ; s’il verrouille 1 DDDX pendant 4 ans, il obtient 1 veNFT. Plus longue est la période de verrouillage, plus élevé est le nombre initial de veNFT acquis. Cependant, le solde de veNFT diminue progressivement au fil du temps, sauf si l’utilisateur choisit de verrouiller davantage de DDDX ou prolonge sa durée de verrouillage.
Incitations au verrouillage de vote
Les incitations liées au verrouillage de vote sont au cœur de cette lutte pour les ressources de l’écosystème :
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l Le verrouillage retire des tokens DDDX de la circulation, accroissant ainsi leur rareté et poussant potentiellement le prix du $DDDX à la hausse
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l Grâce au veNFT obtenu, les utilisateurs peuvent décider de la distribution des DDDX (les pools remportant plus de votes reçoivent davantage de DDDX, stimulant ainsi leur activité de trading)
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l Celui qui contrôle le plus de veNFT obtient une voix prépondérante dans la gouvernance de DDDX Protocol
Les utilisateurs participant au verrouillage de vote obtiennent indirectement une preuve de détention pendant la période de blocage. Cela renforce la confiance entre les détenteurs de veNFT et le protocole, créant un cercle vertueux auto-renforçant.
Les incitations au verrouillage incluent : récompenses de frais de transaction, incitations à la gouvernance, pots-de-vin (bribes) et bonus de mise en gage LP.
Récompenses de frais de transaction
Les frais de transaction générés par chaque paire sont distribués aux détenteurs de veNFT selon leur part de vote. Par exemple, supposons qu’une paire BUSD/USDT ait généré 10 millions de dollars de frais sur DDDX Protocol. Si l’utilisateur A détient des veNFT ayant voté pour cette paire, représentant 10 % du total des votes, alors il recevra 10 % × 10 M = 1 million de dollars de récompense. Du point de vue de la recherche de profit, les paires les plus actives attirent naturellement le plus de soutien.
Incitations à la gouvernance par vote
Comme indiqué précédemment, les détenteurs de veNFT décident, par vote, du niveau de soutien accordé par DDDX Protocol à chaque paire d’échange. Autrement dit, plus une paire reçoit de votes en veNFT, plus elle obtient de $DDDX, et plus elle bénéficie des retombées économiques de l’écosystème DDDX.
Cela signifie que les veNFT et les DDDX ont une valeur fondamentale : ils confèrent un pouvoir – au sens propre, ils déterminent l’orientation future du protocole DDDX.
Si vous êtes fournisseur de liquidité (LP) dans un pool spécifique, vous souhaitez bien entendu maximiser les récompenses DDDX versées à ce pool. En convertissant vos DDDX en veNFT et en votant pour le poids de ce pool, vous augmentez vos futures revenus en DDDX. C’est un mécanisme récursif d’accumulation de valeur, dont la logique fondamentale repose sur les récompenses de frais de transaction perçues par les détenteurs de veNFT.
Bribes (récompenses par corruption)
Étant donné que le capital est intrinsèquement orienté vers le profit, des protocoles tiers souhaitant obtenir des récompenses supplémentaires en $DDDX offrent des pots-de-vin aux détenteurs de $DDDX. Ils injectent dans des pools de corruption des jetons autres que $DDDX afin d’inciter les détenteurs de veNFT à voter pour leurs paires d’échange.
Incitations de bonus LP
Les fournisseurs de liquidité peuvent accélérer leur minage de DDDX en liant (binding) un veNFT, ce qui peut augmenter leur rendement APY jusqu’à 2,5 fois. C’est une autre manière de renforcer ce cercle vertueux. Plus un utilisateur possède de veNFT, plus il recevra de $DDDX à l’avenir.
DDDX Protocol distribue des $DDDX aux paires d’échange comme incitation aux fournisseurs de liquidité, et le montant attribué à chaque pool est décidé par les votes des détenteurs de veNFT.
Ainsi, tant qu'une paire tierce remporte suffisamment de votes en veNFT, elle n’a plus besoin d’utiliser ses propres jetons pour inciter à la liquidité : elle peut utiliser les $DDDX comme récompense LP.
Cela signifie que les paires remportant les votes des détenteurs de $DDDX économisent les fonds destinés à subventionner leur propre liquidité, et acquièrent directement le contrôle sur cette infrastructure de base.
Cela rend le simple fait de voter extrêmement précieux.
Ce constat mène naturellement à la question suivante : comment obtenir autant de veNFT que possible ?
La réponse est simple : acheter des DDDX sur le marché ouvert, puis les verrouiller pour obtenir des veNFT.
Mais évidemment, cela reste difficile pour un individu isolé. C’est pourquoi un nouveau protocole DeFi, Double.Club, a vu le jour : conçu pour maximiser la détention de $DDDX et permettre aux petits utilisateurs de tirer profit de cette bataille de gouvernance.
La fonction principale de Double.Club consiste à permettre aux utilisateurs de staker directement leurs tokens LP de DDDX Protocol sur le protocole Double.Club afin d’obtenir des收益 supplémentaires, notamment :
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1. Les récompenses en jetons DDDX attribuées par DDDX Protocol pour la même paire d’échange ;
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2. Des récompenses en jeton de gouvernance DOUBLE de Double.Club : pour chaque 4,2069 DDDX gagnés, l'utilisateur reçoit 1 DOUBLE en prime.
En termes de APR, staker ses tokens LP sur Double.Club plutôt que sur DDDX Protocol permet à l’utilisateur d’obtenir jusqu’à 2000 % de rendement annuel supplémentaire.
$DOUBLE
DOUBLE est le jeton de gouvernance de « Double.Club », dont la valeur se manifeste à travers :
Verrouillage de vote
Les utilisateurs peuvent choisir de verrouiller leurs DOUBLE pour obtenir des vlDOUBLE, utilisables pour voter — un mécanisme identique à celui du verrouillage de DDDX pour obtenir des veNFT sur DDDX Protocol.
Contrairement à DDDX Protocol, qui propose seulement quatre durées de verrouillage (1 semaine, 1 mois, 1 an, 4 ans), Double.Club permet de verrouiller DOUBLE pour n’importe quelle durée comprise entre 1 et 16 semaines. En verrouillant leurs DOUBLE, les utilisateurs bénéficient des avantages suivants :
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1. Récompenses en DDDX : 5 % des revenus de Double.Club provenant de la migration de liquidités et du minage sur DDDX Protocol sont alloués aux utilisateurs ayant verrouillé leurs DOUBLE.
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2. Décider du vote de Double.Club sur les pools DDDX Protocol.
En verrouillant $DOUBLE, les utilisateurs acquièrent le droit précieux de décider comment Double.Club utilise ses veNFT pour influencer la répartition des poids entre les paires d’échange sur DDDX Protocol. Cela crée un concept de « gouvernance de la gouvernance » : un effet « matriochka ». Ainsi, si un utilisateur juge le veNFT précieux parce qu’il détermine la distribution des récompenses DDDX, alors le droit de vote sur ce veNFT, contrôlé par $DOUBLE, devient lui aussi précieux.
DDDXdou
Si un utilisateur possède déjà des DDDX ou des veNFT, il peut les convertir en DDDXdou sur Double.Club, puis les mettre en gage. La conversion entre DDDX et DDDXdou est au ratio 1:1. Toutefois, une fois converti en DDDXdou, le jeton ne peut plus être reconverti en arrière ; il s’agit d’un processus unidirectionnel. Cependant, DDDXdou peut être revendu contre DDDX via le marché.
Lorsque les utilisateurs mettent en gage DDDXdou, ils reçoivent les récompenses suivantes :
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1. Récompenses en DDDX : 5 % des revenus de Double.Club provenant de DDDX Protocol sont distribués aux utilisateurs ayant misé DDDXdou.
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2. Une prime supplémentaire de 3,5 % en DOUBLE fraîchement émis.
Pour conclure
Ces dernières années, le DeFi a connu une croissance explosive. Des protocoles fondamentaux comme Uniswap et Curve, testés par le temps et le marché, aux grandes échelles et larges bases d'utilisateurs, sont désormais devenus des infrastructures centrales indispensables à l'évolution du DeFi. Autour de ces géants du protocole DeFi, les batailles pour la gouvernance des infrastructures de base vont se poursuivre, et seront inévitablement encore plus intenses.
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