Interprétation d'Origin : dire adieu aux ICO traditionnelles, briser le dilemme des jetons émis
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Interprétation d'Origin : dire adieu aux ICO traditionnelles, briser le dilemme des jetons émis
En trouvant un équilibre entre accessibilité, engagement et valorisation, Origin devient un leader de la prochaine génération d'émission de jetons.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesAuteur : Axis
Traduction : TechFlow
Dans notre précédent article, nous avons exploré le dilemme du lancement de jetons (Token Launch Trilemma) et présenté les trois éléments clés que tout lancement de jeton doit prendre en compte : l'accessibilité (Accessibility), la participation (Participation) et l'évaluation (Valuation). À la fin de cet article, nous avions mentionné qu'Axis est un protocole d'enchères modulaire permettant facilement d'organiser des enchères pour des jetons ERC20, et qu'il pourrait bien résoudre ce dilemme.
Les enchères, outil efficace de découverte des prix, reposent sur un domaine de recherche spécifique appelé théorie des enchères (Auction Theory). Comme indiqué dans notre premier article, les enchères ont déjà permis de gérer et de faciliter des transactions de plusieurs milliards de dollars dans l'écosystème cryptographique.
Cependant, dans le contexte du lancement de jetons, les solutions actuelles ne sont pas suffisamment optimisées et n'exploitent pas pleinement le potentiel du design des enchères. Origin est une suite d'outils de lancement de jetons que nous développons afin de changer cette situation et de trouver la meilleure solution au sein de ce trilemme.
La combinaison des ventes et de la technologie blockchain joue un rôle crucial d'infrastructure dans l'industrie, soutenant le fonctionnement de plusieurs domaines clés :
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MakerDAO : en tant que plus grand protocole de stablecoin à ce jour, avec une valeur totale verrouillée (TVL) dépassant 8 milliards de dollars, il a réussi à liquider via des enchères hollandaises plus de 670 millions de dollars d'actifs mis en garantie.
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MEV Blocker : cet outil développé par CowSwap utilise un mécanisme d'enchères sur flux d'ordres pour protéger les transactions sur les exchanges décentralisés (DEX), ayant assuré cumulativement plus de 45 milliards de dollars de volume de transactions.
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OpenSea et Blur : en tant que deux marchés leaders de NFT, ces plateformes ont dépassé ensemble un volume total de transactions de 45 milliards de dollars, utilisant divers modèles d'enchères pour optimiser l'expérience transactionnelle et la découverte des prix. Ces exemples illustrent largement l'application étendue et l'importance indispensable des mécanismes d'enchères dans l'écosystème blockchain.
Alors, où se situent les problèmes ? Et pourquoi apparaissent-ils ?
Les plateformes traditionnelles de lancement réutilisent encore et encore les mêmes stratégies obsolètes à travers plusieurs cycles de marché, malgré leurs défauts évidents. La vente à prix fixe (ICO) reste un choix courant. Mais pourquoi revenir constamment à cette méthode ? Prenons comme référence @VitalikButerin et son article de 2021 analysant le problème des ventes à prix fixe inférieures au prix d'équilibre du marché. Il y identifie deux raisons principales : les préoccupations liées à l'équité et la gestion de l'humeur communautaire.
“Le principe fondamental de gestion de l'humeur communautaire est simple : vous voulez que le prix monte, pas qu'il baisse… Pour éviter la baisse des prix, la seule solution consiste à fixer un prix de vente suffisamment bas pour que le prix sur le marché après lancement soit presque certainement plus élevé. Mais comment atteindre cet objectif sans provoquer un phénomène de ruée (qui revient en réalité à une autre forme d'enchères) ?”
Rénovation !
Origin propose une série d'outils spécialement conçus pour faire face à ces complexités et résoudre le « dilemme du lancement de jetons ». Bien que chaque type d'enchère dans Axis puisse être utilisé séparément, une stratégie de lancement multistade combinant les avantages de différents systèmes pourrait constituer un choix idéal.
Vente à prix fixe
Lors de la première phase du lancement, les projets peuvent démarrer via une vente à prix fixe fonctionnant selon le principe du « premier arrivé, premier servi ». Notre contrat intelligent offre une fonctionnalité optionnelle de liste blanche, permettant de restreindre la participation aux membres de la communauté précoce. De plus, Axis prend en charge un déblocage progressif des jetons attribués aux utilisateurs, avec des configurations flexibles : libération linéaire standard par défaut, ou intégration de solutions personnalisées ou tierces. Cette conception est cruciale pour aligner les incitations. Les membres précoces souhaitant acheter des jetons à un prix inférieur au prix d'équilibre du marché doivent recevoir leurs jetons progressivement, assurant ainsi un équilibre d'intérêts à long terme.
Enchères EMP
Lors de la deuxième phase, les projets peuvent utiliser le mécanisme phare d'Origin pour découvrir le prix d'équilibre du marché du jeton. Dans un prochain article, nous expliquerons en détail le système de prix marginal chiffré (EMP, Encrypted Marginal Price). En résumé, ce système attribue les jetons aux soumissionnaires ayant fait les offres les plus élevées, tandis que le prix de liquidation est déterminé par la dernière offre complète réussie. Déterminer précisément le prix de liquidation du jeton est essentiel, car cela pose les bases de la phase finale d'Origin : l'émission de liquidité.
Accès direct à la liquidité
Le mécanisme d'enchères d'Origin intègre une fonctionnalité unique appelée « accès direct à la liquidité » (Direct-to-Liquidity), qui permet une liquidité immédiate des jetons sur les exchanges décentralisés (DEX). Cela signifie que les fonds collectés lors de l'enchère peuvent être directement utilisés pour créer un pool de liquidité initial, avec la possibilité pour les utilisateurs de choisir d'utiliser la totalité ou seulement une partie des fonds. Cette fonctionnalité est optionnelle et hautement personnalisable, garantissant que les soumissionnaires connaissent clairement à l'avance l'utilisation de leurs fonds. Comparé aux processus traditionnels, manuels et sujets aux erreurs, cette conception ajoute une couche de sécurité procédurale au processus entier.
Il convient de rappeler que la détermination précise du prix de liquidation du jeton nécessite une analyse minutieuse. Ainsi, les utilisateurs peu familiers avec l'évaluation par enchères pourraient préférer attendre que le jeton soit listé sur un DEX avant de participer aux transactions.
Comment Origin résout-il le dilemme du lancement de jetons ?
Passons maintenant en revue l'approche multistade d'Origin dans le cadre du dilemme du lancement de jetons :
Première phase
La vente à prix fixe vise à attirer un groupe cible spécifique d'utilisateurs. Le prix fixé à ce stade est inférieur au prix d'équilibre du marché, mais les acheteurs doivent débloquer progressivement leurs jetons au fil du temps, ce qui aligne leurs intérêts à long terme avec ceux du projet.
Deuxième phase
Le mécanisme d'enchères assure une participation plus large, tout en excluant les acheteurs dont les offres sont inférieures au prix d'équilibre du marché. En même temps, la valorisation du marché de l'offre initiale de jetons est établie.
Troisième phase
Le mécanisme d'accès direct à la liquidité ouvre les échanges à tous, favorisant la participation collective et soutenant une exploration continue de la découverte des prix.
Revenons à la perspective exprimée par Vitalik en 2017, mentionnée dans notre premier article sur le dilemme du lancement de jetons, où il proposait un compromis stratégique :
“Nous pouvons consentir quelques concessions sur la garantie de participation, et atténuer cet impact en introduisant une troisième dimension : le temps…
Quoi qu’il en soit, l’incertitude sur l’évaluation ou celle sur la participation est toujours difficile à éviter complètement. Toutefois, quand un choix existe, il semble plus judicieux de privilégier l’acceptation de l’incertitude de participation, tout en minimisant autant que possible celle de l’évaluation.”
La stratégie de lancement progressive d'Origin met précisément en œuvre ces idées. En élargissant progressivement la participation, chaque étape optimise un aspect central du dilemme, et l'ensemble des phases constitue une stratégie globale équilibrée. Cette conception garantit qu’en dépit d’incertitudes possibles dans la participation et l’évaluation, la structure de la stratégie maximise les intérêts communs du projet et des utilisateurs.
Cette approche ne répond pas seulement efficacement à la complexité du dilemme du lancement de jetons, mais établit également une nouvelle norme pour la mise sur le marché des jetons. En trouvant un équilibre entre accessibilité, participation et évaluation, Origin devient un leader du lancement de jetons de nouvelle génération.
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