中国加密市场变迁：从“蓬勃发展”到“不允许有灵活性”

作者｜Sally Wang (Sino Global Capital) 和 Jonathan Cheesman

翻译｜Anima

2021年可能会被记住，因为这一年加密货币的整体体量变得太大，以至于监管机构根本无法忽视。目前，我们正处于未知的领域，由于该技术是具有颠覆性的，它的道路既不可预测，也不可能一马平川。全球监管机构正在采取从专制到包容的不同方法，而企业家们也在采取不同的方式积极主动地参与进来。

尽管具有挑战性，中国在加密资产的发展过程中依然发挥了迷人且不可或缺的作用。2007年，腾讯的Q币（QQ）先于中本聪的白皮书；2013年，BTCChina成为第一个主要的交易所；后来，Huobi、Okex、F2Pool和Poolin主导了全球交易量和挖矿能力。

最近对挖矿和加密货币交易的打击，进一步损害了中国经济中的加密货币活动。在不到两个月的时间里，中国的政策行动给加密货币市场带来了冲击波，迫使许多比特币矿工迁往海外。那么，政府最新的打击措施对中国的加密货币意味着什么，它与以前的措施有什么不同？

历史背景

早在2013年，包括中国人民银行（中国央行）在内的五个部门发布了一份明确文件，禁止所有金融和支付机构开展任何与比特币有关的业务，并关闭了人民币通道。

2017年9月4日（被称为9.4事件），中国人民银行和7个国家部委发布了一项法规，禁止ICO和加密货币交易所，因为其被指控存在非法融资活动。

2021年5月21日，中国监管机构加强了限制，毫不含糊地打击了比特币挖矿和交易活动。

目的

中国对加密货币采取更坚定的立场，原因有两个方面：金融保守主义和稳定目标。

中国人民银行2021年5月发布的《2021年第一季度中国货币政策执行报告》为中国下一阶段的货币政策定下了基调，明确“稳健的货币政策要有灵活性、针对性和适度性，将服务实体经济放在更加突出的位置，珍惜正常的货币政策空间，处理好经济复苏和风险防范之间的关系。”

在投机高峰期，中国的散户投资者将资金涌入“热门资产”，其中一些是质量较低的山寨币（如LoserCoin，QiongB等）。尽管政府发出警告，但这种炒作仍在螺旋式上升，并使得官员们为之担忧。毕竟，中国人民银行的目标是促进稳定和有节制的增长，以更好地服务于实体经济，创造一个 “经济和金融的良性循环和健康发展”。

中国人民银行有关部门还指出，加密货币交易活动扰乱了 “正常的经济和金融秩序，滋生了非法跨境转移资产、洗钱等违法犯罪活动的风险，严重侵害了人民群众的财产安全”。

与之前在2017年发布的禁令相比，新规则更加严厉，并大大扩展了禁止服务的范围。2017年的政策重点是ICO，今年的政策切入更深，重点是控制过度的能源消耗（此处特指采）和场外交易。最近，任何与加密货币有关的广告也越来越被禁止。

加密货币，尤其是比特币，对北京来说是一个挑战，因为中国人民银行无法追踪资金的流向。中国人民银行一直对资本外流的不稳定风险极为关注。中国正在“全力以赴”地发展自己的加密货币，但当然，其数字货币/DCEP版本将由其中央银行控制。预计它将为中国政府提供大量的新工具来监控其经济和人民。这与中国在全球经济和“一带一路”等倡议中日益增长的作用相吻合。根据设计，DCEP将否定比特币的主要“缺陷”之一：用户的匿名性。

中国的第十四个五年计划（2021-2025）跨越了2021年（中国共产党成立100周年），它声称是数字经济的伟大发展和繁荣。这也将是区块链创新加速、生态系统建设、（应用）广泛落地、监管实践实施的五年期。区块链在习近平主席“2035年愿景”战略下，在技术创新、行业应用和监管体系三个关键方向上对国家的数字经济起到了关键作用。

根据目前的趋势，中国正在将加密货币的概念从区块链中分离出来，倡导无代币区块链。它旨在将DCEP/数字人民币变成真正的全球货币。在中国政府更严格的限制下，Huobi和Okex等中国主要交易所的交易量正在下降。毫无疑问，中国的加密货币环境在很短的时间内发生了深刻的变化。

市场影响

鉴于中国在采矿和交易方面主导的市场份额，退出的战略决定让许多人感到意外。可以说这是一个财务对话性决定，而不是短期的商业决定。这些行动已经改变了全球和本地加密货币的格局。最重要的是，它造成了哈希值的大幅调整，这对正在进行的采矿业务来说是一笔意外之财。对哈希率恢复的估计有很大差异，但至少应该是几个月而不是几周，在此期间，理论上“被迫”出售（以支付成本）将减少。

 总哈希率图表

消极的一面是，中国是加密资产的大量消费国，这将留下一个空白。然而，从积极的一面来看，它也是投机波动/杠杆的来源，并引发了人们对采矿集中的担忧。就在最近的2015年，中国的四个矿池控制了全球50%以上的算力。全球范围更分散的采矿和更低的波动性应该有利于机构采用。

对于依然看涨牛市的人来说，比特币是反脆弱的。塔勒布对此进行了定义：反脆弱性超越了韧性或稳健性，有些东西从冲击中受益；当暴露在波动性、随机性、无序和压力下时，它们茁壮成长，喜欢冒险、风险和不确定性......弹性的人抵制冲击，保持不变；反脆弱的人变得更好。

人们可以把中国最近的政策变化描述为对比特币的“国家攻击”。它的生存证明了它的持久性，我们将看到它是否通过在另一边的加强而表现出反脆弱性。正在经历的短期熊市流程图景可能会让位于更看涨的中长期基本面。

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