战争进入危险阶段，油价或破 2008 年 146 美元历史极值

撰文：卜淑情，华尔街见闻

布伦特原油正快速触及每桶 100 美元关口，中东局势的急剧恶化正将全球能源市场推向数十年来最危险的边缘。

周四，布伦特原油期货单日涨幅接近 5%，盘中触及每桶 100 美元。此前，胡塞武装参战，令曼德海峡这一关键海上通道面临封锁威胁，而霍尔木兹海峡此时仍处于部分受阻状态。两大咽喉要道同步承压，令市场风险溢价急剧攀升。

RBC 资本市场全球大宗商品策略主管 Helima Croft 警告称，「战争正进入危险阶段，红海及关键基础设施面临风险」，并指出油价存在突破 2022 年俄乌冲突高点每桶 128 美元、乃至挑战 2008 年历史峰值 146 美元的可能性。

此轮油价飙升发生在全球石油缓冲库存已大幅消耗的背景下，库欣原油库存据报已接近「罐底」水平，市场几乎没有余力消化持续性供应冲击。与此同时，美国全国普通汽油均价周一已突破每加仑 4 美元，进一步加大了特朗普政府推动海湾外交斡旋的政治压力。

双重咽喉要道同步承压，供应风险骤然升级

本轮油价急涨的直接导火索，是胡塞武装对红海航运的再度出手。

据新华社，也门胡塞武装当地时间 23 日凌晨表示已在红海袭击两艘沙特油轮，并称这两艘油轮违反该组织近期宣布的海上禁运令。消息传出后布伦特原油在盘后交易中即跳涨至 95 美元上方。

进入周四，随着战争风险溢价持续累积，油价进一步升至 98.70 美元。

目前，油轮已再度绕开南红海航线，此前 2023 年胡塞袭击事件平息后曾短暂恢复的航运交通，正面临新一轮逆转。与此同时，霍尔木兹海峡的部分封锁局面尚未解除，两大全球最重要的能源运输通道同时陷入混乱，令市场供应预期急剧收紧。

沙特阿拉伯方面已发出强硬信号，表示将对任何针对其油轮或陆上能源设施的袭击予以有力回应，这进一步加剧了局势升级的风险。

RBC：最坏情形下油价或突破 2008 年历史极值

Helima Croft 在周四发给客户的报告中措辞罕见强硬。她指出，尽管布伦特原油自 7 月 1 日以来已累计上涨逾 30%，但当前价格仍是「该地区极端压力的滞后指标」。

Croft 表示，鉴于当前正在发生的危险升级，油价存在潜在可能突破 2022 年俄乌冲突期间创下的每桶 128 美元高点，在全面地区战争的最坏情形下，甚至可能挑战 2008 年的历史峰值 146 美元。

她特别点出胡塞武装介入的深远影响：胡塞武装的参战有可能通过削弱东西管道替代路线的有效性，进一步扩大战争造成的供应损失。

沙特此前依赖日输送能力达 700 万桶的东西管道，将部分原油绕开霍尔木兹海峡输往红海出口端。然而一旦曼德海峡同样无法通行，这条替代路线将失去意义，驶往亚洲的油轮将被迫绕行好望角，不仅大幅推高运费，还将令交货时间延迟数周，进一步收紧实物市场供应。

高盛亦发出警示，120 美元或成四季度情景

RBC 并非唯一发出警告的机构。

据报道，高盛大宗商品专家 Daan Struyven 周一警告称，若霍尔木兹海峡的航运中断持续，布伦特原油期货可能在第四季度飙升至每桶 120 美元以上。他同时指出，这并非其基准预测情景。

两家机构的表态共同勾勒出当前市场的风险图谱：基准情形已然严峻，尾部风险则更为极端。

库存告急叠加政治压力，特朗普外交斡旋空间收窄

令市场更为担忧的是，此轮供应冲击发生在全球石油安全垫已大幅削薄之际。库欣原油库存据报已接近「罐底」，市场几乎没有多余的缓冲空间来吸收一场旷日持久的供应中断。

在需求端，美国全国普通汽油均价周一突破每加仑 4 美元，这一政治敏感指标的走高，正在加大特朗普政府的内部压力。分析人士认为，一旦美军对伊朗用于威胁商业航运的导弹和无人机能力完成足够程度的打击，油价压力将促使华盛顿重新寻求外交解决路径。

从供应规模来看，风险之大不容小觑。霍尔木兹海峡承载着全球约五分之一的石油供应；而曼德海峡正常情况下每日通过的石油量达 800 万至 900 万桶。若两大通道同时陷入瘫痪，全球能源市场将面临前所未有的供应压力测试。