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「美股代币化」推出两周：炒作严重，追踪亚马逊代币的价格是股价的 4 倍

2025.07.16 - 142 天前

业内人士表示，代币化股票在匿名平台交易存在监管漏洞，可能为内幕交易和市场操纵提供温床。

撰文：龙玥，华尔街见闻

区块链技术正试图颠覆传统股票市场，但现实比理想更加复杂。

代币化股票的起步并不顺利。当前，设计用于追踪亚马逊和苹果等热门股票的数字代币自两周前推出以来，价格与标的股票出现剧烈偏离。

Robinhood Markets 正面临欧洲监管机构的审查，此前该公司推出了一款让投资者押注 OpenAI 的代币，但未获得这家人工智能初创公司的许可。《华尔街日报》报道称，业内人士担心，这种「代币化」股票为不法分子进行内幕交易和市场操纵创造了机会，且难以被发现。

6 月底，包括 Robinhood、Kraken、Gemini 和 Bybit 在内的多家加密货币交易所发布了基于区块链的美股和交易所交易基金版本，面向非美国客户。加密货币高管称这是让全球投资者投资特斯拉、英伟达、SPDR 标普 500ETF 等热门证券的途径，特别是在难以通过当地经纪商购买美股的国家。

价格严重偏离引发质疑

然而，代币化股票的价格表现堪称混乱。据数据提供商 CoinGecko 显示，7 月 3 日，追踪苹果的代币 AAPLX 价格一度跃升至 236.72 美元，较当时股票交易价格溢价 12%。类似追踪亚马逊的代币在 7 月 5 日飙升至 891.58 美元，是该股前一交易日收盘价的 4 倍。

更极端的情况出现在点对点加密货币交易平台 Jupiter 上。区块链数据显示，7 月 3 日早些时候，一名身份不明的用户试图购买约 500 美元的亚马逊代币 AMZNX，短暂将其价格推高至 23781.22 美元，超过亚马逊前一日收盘价的 100 倍。

这些被称为「xStocks」的代币由总部位于瑞士的 Backed Finance 发行，该公司与 Kraken 和 Bybit 合作，于 6 月 30 日推出数十种股票追踪代币。

但由于 xStocks 在多个加密货币交易所交易清淡，当用户买卖超出市场承受能力时，它们容易出现剧烈价格波动。在夜间和周末股市关闭时，这种波动可能加剧。Backed 发言人表示：「我们正在积极跟踪任何价格错位，并与交易所合作确保他们努力解决这个问题。」

监管审查加剧

Robinhood 在 6 月 30 日于法国举办的盛大活动中推出代币化股票。为了推广这一仅限欧洲客户的产品，该公司免费赠送与 OpenAI 和 SpaceX 表现挂钩的代币，这两家公司均未公开上市。

OpenAI 否认了这些代币，在推特上表示：「我们没有与 Robinhood 合作，没有参与此事，也不认可它。」监管 Robinhood 欧洲业务的立陶宛央行表示，已联系 Robinhood，要求该公司解释这些代币及其向客户营销的方式。

Robinhood 发言人表示：「我们对我们的项目充满信心，正在与监管机构联系解决任何问题。」

怀疑论者担心代币化股票可能成为规避监管的途径。在美国股市，交易所监控操纵和其他滥用行为，经纪商必须了解客户身份，这使监管机构能够调查可疑活动并识别背后的人员。

Backed 表示，公共区块链上的交易比传统金融更透明，使监控和检测非法活动成为可能。

但其他行业参与者担心，在匿名平台上交易的代币化股票是麻烦的根源。代币化初创公司 Securitize 首席执行官 Carlos Domingo 表示，这种安排可能助长内幕交易等滥用行为：「这是潘多拉魔盒，总有一天会爆发，因为人们会找到用这些代币做非法事情的方法。」

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