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美联储再次暂停降息，示警滞胀风险，重申“不确定性”增加

2025.05.08 - 224 天前
经济不确定性“进一步”增加，失业率和通胀均上升的风险已增加。

作者：华尔街见闻

要点：

美联储连续三次会议暂停降息，符合市场预期。

声明称，经济不确定性“进一步”增加，新增语句“失业率上升和通胀上升的风险已增加”。

声明重申最近指标显示经济活动仍稳健扩张，但指出净出口波动已影响数据。

继续缩表。

本次决议得到全体FOMC票委支持，未像上次有一人反对。

“新美联储通讯社”：联储官员在考虑重点是就业的风险还是通胀的风险。

美国总统特朗普再次失望。尽管他一再喊话呼吁降息，美联储还是选择观望，并未降息，还暗示特朗普的政策有引发滞胀的风险。

美东时间5月7日周三，美联储在货币政策委员会FOMC会后宣布，联邦基金利率的目标区间保持4.25%至4.5%不变。这是美联储连续第三次货币政策会议决定暂停行动。联储自去年9月起连续三次会议降息，合计降幅100个基点，自今年1月特朗普上任以来，联储一直暂停行动。

本次美联储暂停降息完全在市场意料之中。到本周二收盘，芝商所（CME）的工具显示，期货市场预计联储本周保持利率不变的概率超过95%，6月也不降息的概率超过68%，7月约有77%的概率降息。周三美联储决议公布前，衍生品市场定价显示，交易员削减降息押注，预计从7月开始，今年约有三次25个基点的降息。

上周五公布的4月美国新增非农就业人口大超预期，体现劳动力市场仍有韧性，令投资者的降息预期“退烧”。有“新美联储通讯社”之称的Nick Timiraos评论称，非农数据降低6月降息可能性；面对经济衰退和通胀压力的两难困境，美联储将更倾向于避免通胀失控，因此可能暂缓降息。

本周三的美联储决议公布后，Timiraos评论称，美联储此次警告失业率和通胀双双上升的风险增加，联储官员正在考虑是应该将重点放在物价上涨的风险，还是就业疲软的风险。换句话说，联储得考虑，重点是保就业还是抗通胀。

经济不确定性“进一步”增加 失业率和通胀均上升的风险已增加

相比3月下旬的上次FOMC会后声明，本次美联储的决议声明主要有三处变动。首先是在评估经济方面。

上次声明删除了“实现就业和通胀目标的风险大体均衡”这句话，新增一句“经济前景相关的不确定性增加”。本次声明则将这句话再次调整，改为“经济前景有关的不确定性进一步增加”，添加了“进一步”这个词，强调了“不确定性”增加的现实。

紧接着上面调整的这句话，本次声明重申，FOMC委员会专注于，在实现充分就业和价格稳定的双重使命上，所面临的两方面风险，然后添加了半句话：

“并判定，失业率上升和通胀上升的风险已经增加。”

此外，本次声明在首段评估经济时略有改动。上次声明的第一句话是，最近的指标显示经济活动继续稳健扩张。本次声明在这句话前面增加了半句话，添加后的结果是，声明开头写道，“虽然净出口波动已影响数据，但”最近的指标显示经济活动继续稳健扩张。

继续缩表 全体FOMC投票委员支持决议

上次的决议显示，美联储决定，继去年6月之后，进一步放慢缩减资产负债表（缩表）这一量化紧缩（QT）行动的步伐。

具体做法是，从4月开始，将美国国债的每月赎回上限从250亿美元下调至50亿美元，同时保持对机构债务和机构抵押贷款支持证券（MBS）每月350亿美元的赎回上限不变。

本次的声明并未再次提到，从4月起，作出的美国国债赎回上限规模调整，直接删除了有关调整的那句话，再次重申，美联储将继续减少其持有的美国国债、机构债和机构MBS。

这意味着，在4月开始放慢缩表后，美联储的缩表指引未进一步变动。

相比上次会议声明，本次的另一大差异是。全体FOMC的投票委员都支持本次的决议：既不调整利率，也不再改动缩表。

上次的会议中，有一名FOMC委员反对决议。投反对票的美联储理事沃勒（Christopher Waller）支持继续暂停降息，但不主张放慢缩表，希望保持当前缩表速度不变。

以下红字可见本次决议声明相比上次的删减和新增内容。

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作者 华尔街见闻
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