特朗普上台，鲍威尔怎么办？

撰文：李丹，华尔街见闻

虽然美联储官员一直标榜决策和政治「绝缘」，但对美联储主席鲍威尔来说，特朗普当选就意味着新的麻烦来了。因为特朗普之前就喜欢对联储「指指点点」，认为总统有这方面的发言权，特朗普竞选时承诺的政策还可能颠覆美国的经济前景，改变联储未来几个月的政策考量。

特朗普承诺将对美国贸易伙伴采取更激进的关税措施，驱逐数百万非法移民，并延长 2017 年的减税政策。今年 10 月，包括今年的两名得奖者在内，23 名获得过诺贝尔经济学奖的学者发布联名信呼呼支持哈里斯，他们反对特朗普当选的主要原因就是，特朗普主张的对外加征关税和对内减税将导致物价上涨、政府赤字扩大、加剧国内不平等。

LH Meyer/Monetary Policy Analytics 的 Derek Tang 认为，美联储的决策者会更谨慎处理何时降息以及降幅多少的问题，因为他们要评估特朗普的经济方案将如何落地。Tang 说：

「从边际上讲，他们（美联储决策者）可能认为，未来几年，关税或移民减少可能会带来更高的通胀风险。他们的心理可能是，‘通过稍微放慢一点降息速度，可以给我们更多时间观察通胀预期和劳动力市场的实际情况。」

美银美林的分析师本周二报告预计，如果特朗普上台并进行财政扩张，那么美联储可能会上调中性利率预期。此外，如果特朗普大幅加征关税，美联储可能会出于对通胀和经济增长影响的考虑而暂停降息。

有「新美联储通讯社」之称的记者 Nick Timiraos 在特朗普胜选后发文称，特朗普当选目前还不会影响美联储对货币政策的立场，除非美联储已完全了解特朗普在国内税、关税以及移民政策领域的具体举措。如果共和党拿下参众两院，美联储可能会在今年 12 月的会议上「开始修改一些基本假设」。

特朗普公开批评或引发外界对美联储独立性质疑

今年 8 月特朗普曾表示，美国总统应该对利率和货币政策有一定的发言权，批评美联储调整利率「不是有点太早，就是有点太晚」，此后他暗示联储 9 月降息 50 个基点是出于政治原因。10 月他又说，他认为自己不应该命令联储做什么，但有权对利率的走向发表评论。

彭博报道认为，特朗普的政策让美联储未来的工作变得更复杂，因为联储寻求让通胀率回落到 2% 的目标，同时要包含劳动力市场。在联储实现目标本已处境微妙时，如果特朗普再像之前那样公开攻击鲍威尔，联储可能会陷入令人不安的政治聚光灯下。

特朗普的一系列言论让外界猜测，他上台后可能试图限制美联储自主权。报道提到，法律界的学者指出，特朗普在第一个总统任期内曾考虑解雇鲍威尔，这样史无前例的行动将引发且法律层面的争议。

乔治·华盛顿大学的政治学教授 Sarah Binder 认为，总统公开批评美联储可能会引发外界怀疑。美联储结构上当然是独立的，可「如果人们开始怀疑美联储是否会按照自身所说的去做，那么任何程度的结构隔离都无法保护它。」

前特朗普首席经济顾问 Hassett 或成为下任美联储主席

曾在特朗普执政时任白宫经济顾问委员会主席的前特朗普首席经济顾问 Kevin Hassett 表示，对美联储与政府行政部门之间协调的怀疑应该得到重视，「下一届政府应该选择一个中立的美联储领导层」。

华尔街见闻曾提到，即使做了美国总统，特朗普操控美联储的办法也不多。总统有权提名美联储主席候选人，但任命的最终决定权在参议院手里，且宪法赋予美联储极高的独立性，总统不能仅因政策分歧而解除其主席职务。如果总统非要炒掉，还可能需要法院的明确裁决。

总统还可以通过提名美联储理事会的七位成员来影响货币政策，这也是未来几年特朗普可以最直接影响美联储的方式。而这些提名同样需要参议院确认，且更换成员的过程故意设计得较为缓慢。

鲍威尔的美联储主席任期将于 2026 年 5 月结束，他的理事职位将于 2028 年 1 月到期。美联储理事库格勒（Adriana Kugler）的任期将于 2026 年 1 月到期。特朗普未来四年内将有机会任命这些职位的人选。

彭博报道称，多名接近特朗普竞选团队的消息人士称，Hassett 可能是特朗普最终选择提名的下届美联储主席人选。

此外，美联储负责金融业监管的副主席巴尔将于 2026 年 7 月任期结束。巴尔提出的银行业新规最初方案要求银行将资本金增加 16%，遭到银行业和共和党人抨击。

摩根大通首席美国经济学家 Michael Feroli 在 10 月的研报中指出，如果巴尔像前任那样在对立党派人选出任总统后迅速辞职，特朗普就可能迅速影响监管政策，即使他不能直接影响货币政策。