Tomasz认为,随着行业的发展,能够提供稳定现金流和可持续业务的公司将会脱颖而出。
整理 & 编译:深潮TechFlow

嘉宾:Tomasz Tunguz,Theory Ventures 普通合伙人 & Redpoint Ventures 前管理董事
主持人:Saurabh Deshpande;Siddharth
播客源:Decentralised.co
原标题:On The Evolution of VC in Web3
播出日期:2024年8月20日
背景信息
在最新一集中,我们深入探讨了 Tomasz Tunguz 的想法。他是一位风险投资家,已经在这个领域工作了15年以上。作为 Theory Ventures 的普通合伙人和 Redpoint Ventures 的前董事总经理,Tomasz 亲眼目睹了风险投资的发展。从他早期在谷歌试图通过社交媒体获利,到他现在专注于数据驱动的投资,Tomasz 为这个行业提供了一个细致入微的视角。(深潮注:Theory Ventures 是一家早期的风险投资公司,投资规模在 100 万至 2500 万美元之间,专注于那些利用技术变革来获得市场竞争优势的软件公司。)
在我们的谈话中,他分享的见解与我产生了深深的共鸣。他的关键思想是什么?唯一经久不衰的护城河就是品牌!
他将私募股权、风险投资和 Web3 的增长相提并论。Tomasz 预测,Web3 将遵循类似的路径。例如,在 2021 年的狂热期间,私募股权基金和对冲基金等资本来源从 8% 激增至 81%。就部署的资本量而言,风险投资公司发挥了很小但至关重要的作用。
我们谈话的一个关键亮点是 Theory Ventures 对 Allium 的投资。它是一家为金融机构提供 Web3 数据解决方案的公司。随着美国的风险投资生态系统从每年部署的 80 亿美元扩展到 1750 亿美元,对兼容 Web3 的金融基础设施的需求从未如此之大。Allium 今天填补了这一空白。
今天与 Tomasz Tunguz 的节目提供了一个关于风险投资发展的深度讨论,并提出了一个令人信服的理由,说明为什么金融的未来可能建立在区块链上。
Tomasz 的职业背景与写作习惯
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Tomasz 分享了他十多年来的写作经历。他最初是为了整理新闻和准备议程而开始写博客,每周一发布一系列新闻文章。随着时间的推移,他意识到创业者们常常提出相似的问题,因此开始撰写与这些问题相关的内容,例如“初创公司需要什么指标才能筹集 A 轮资金?”以及“公共市场投资者如何评估企业?”尽管最初的写作进展缓慢,但随着时间推移,他的博客逐渐获得了关注。
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Tomasz 回忆起自己是如何进入风险投资行业的。他在2005年搬到加利福尼亚,第一次在聚会上遇到一位风险投资家,了解到这个职业的存在让他感到惊讶。他认为风险投资的工作类似于学术研究,需要不断学习和了解不同的领域。
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关于风险投资的工作,Tomasz 提到他的初始理解是帮助投资组合公司制定战略,但他后来发现这只是工作的一部分。风险投资的角色还包括在公司内部和有限合伙人之间建立联系,提供专业知识和资源,以帮助创业者获得资金。
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Tomasz 进一步探讨了写作对他职业发展的重要性。他起初并不热爱写作,认为自己更倾向于数学,但随着时间的推移,他发现写作能够帮助他理清思路,并促进与他人的学习交流。他强调,写作不仅是自我反思的过程,还能建立与读者之间的信任,记录自己的学习历程。Tomasz 对写作的热爱和坚持,使他在风险投资领域中不断成长,并为生态系统贡献了自己的见解。
风险投资行业的演变行业发展概述
资金来源的变化
行业的广泛性与多样性
反馈循环与决策过程
Web3 投资的独特性投资过程的不同视角
全球化特征
开发者获取与留存
风险曲线的变化
资本效率的挑战
Web3 的当前状态与未来展望
Web3 的早期阶段
基础设施与应用的平衡
投资策略与市场变化
Web3 的未来展望
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Tomasz 对 Web3 的未来持乐观态度,认为这个行业仍然年轻且充满潜力,区块链技术将在大多数软件应用中发挥关键作用。他指出,合规成本的增加促使越来越多的企业寻求区块链解决方案来满足数据存储和隐私法规的要求。此外,稳定币在资金流动领域的变革也将推动Web3的发展。
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他指出,随着成本的降低,Web3 区块链将成为合规成本的有效替代方案,同时开发者的体验也在显著改善。
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Tomasz 提到,他们已经投资了两家公司,其中一家是公开上市公司,另一家即将宣布。他们的投资策略重点关注如何将区块链技术整合到 Web2 中,并改善开发者的使用体验。
基础设施与应用的动态
风险投资基金的结构与策略
基金的建立与运作
差异化竞争
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在风险投资中,Tomasz 强调了通过深度研究和建立客户关系来实现差异化竞争的重要性。他提到,尽管许多基础设施项目可能看似相似,但投资者对其未来潜力的预期往往会影响其估值。他举了 Twilio 的例子,说明基础设施公司可以通过找到关键应用来实现巨大的市场价值。
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他还指出,在资本充裕的环境中,投资者更倾向于采取“错误的遗漏”而不是“错误的委托”的策略,即更愿意投资于可能成为伟大公司的项目,而不是错过潜在的成功机会。
Web3 投资的现状
研究与资源
加密货币与 AI 的交叉点
去中心化计算资源的潜力
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Tomasz 提到,数据生态系统是一个值得投资的领域,因为分析数据需要大量计算资源。他指出,数据量只会不断增加,数据产品和洞察的创造始终依赖于数据的质量和上下文。关键在于如何智能地结合 Web2 和 Web3 的数据,以实现更大的优势。
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Tomasz 还提到,尽管有许多尝试建立去中心化的 GPU 云,主要用于训练模型而非推理,但由于安全性和信任问题,这种模式面临挑战。他强调,当前的 GPU 存在安全漏洞,可能导致敏感数据泄露,这使得在去中心化网络上运行敏感训练任务变得不安全。
数据隐私与合规性
AI 与加密货币的结合
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Tomasz 表示,目前还没有看到任何能在 AI 领域中创造突破的去中心化 GPU 项目。他认为,尽管存在一些创新,但大多数企业仍然倾向于使用 Web2 的云计算资源,因为大型科技公司如谷歌、微软和亚马逊正在大规模投资于数据中心,提供更稳定和安全的服务。
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在谈到延迟问题时,Tomasz 指出,对于训练大型模型的公司来说,数据传输的效率至关重要。如果在训练过程中花费大量时间在数据传输上,将导致效率低下。因此,尽管去中心化的解决方案可能存在套利机会,但在安全性和数据控制方面,企业更倾向于使用传统的云服务。
投资策略与市场观察
Web3 领域的投资策略
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Tomasz 提到,Theory Ventures 对一些项目特别感兴趣,比如 Helium。他认为,面向消费者的网络项目很有前景,但总体来说,他们关注的领域仍然是数据、稳定币等。他指出,在评估加密公司时,可以将其视为市场公司,通常基于总商品价值(GMV)进行估值,或者将其视为经典的软件公司,基于收入或 EBITDA 进行估值。(深潮注:EBITDA,即息税折旧摊销前利润,Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation, and Amortization,是一种衡量公司经营业绩的财务指标。它反映了企业在扣除利息、税费、折旧和摊销之前的盈利能力,常用于评估公司的核心盈利能力和运营效率。)
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Tomasz 还提到,以太坊的现金流表现非常出色,甚至在一些公开交易的软件公司中名列前茅。他认为,未来会有更多的 Web3 公司表现出这样的潜力。
市场趋势与技术升级的影响
资源分配与地理多样性
中央银行数字货币(CBDC)与全球金融中心
结论与未来展望
优秀的加密内容创作者
投资者的双刃剑
对创始人的建议
未来展望