播客笔记｜对话 Galaxy 创始人 Mike Novograt ：加密市场接下来怎么走？

整理 & 编译：深潮TechFlow

主持人：Alex Thor，Galaxy 数码 Firmwide 研究主管

嘉宾：Mike Novogratz，Galaxy 创始人兼首席执行官

播客源： Galaxy Brains

原标题：Where Crypto Goes Next with Mike Novogratz

播出日期：2024年5月17日

要点总结

在本期 Galaxy Brains 节目中，Alex Thorn与 Galaxy 创始人兼首席执行官 Mike Novogratz 一起讨论了加密市场的最新发展。在 Galaxy 第一季度财报电话会议后不久，对话深入探讨了 Galaxy 内部不同部门的表现，包括矿业和资产管理方面的创纪录成就。Mike 分享了他对更广泛的市场动态的看法，包括ETF批准的影响以及他对比特币在波动市场条件下的轨迹的预测。Alex 和 Mike 以独特的视角探讨了金融、技术和监管环境的交叉点，这些领域将塑造数字资产的未来。

概要

• Alex 表示上周比特币价格有所反弹，通胀数据低于预期，市场对此反应积极。

• 本次访谈谈到了 Galaxy 公司第一季度收益、加密货币、比特币的普及以及宏观经济。同时还涉及到关于日本的问题，以及一些政治话题。

• Mike 表示 Galaxy 公司第一季度表现良好在第一季度取得了4亿美元的收益。特别是挖矿业务创下了历史最佳季度，资产管理和交易业务也有出色表现。

• 加密货币在美国政治中的重要性不断增加，正在变得不可忽视。

• Mike 表示尽管价格可能不会每个月或每季度都上涨，但他仍对未来12到24个月内更多机构参与加密货币领域充满信心。他认为比特币价格的下一次变动可能是上涨的，尤其是在接近选举时美联储可能会降息。

• Mike 认为加密货币领域是一个叙事驱动的行业，需要用例和概念验证来推动发展。过去六到九个月间，随着 ETF 的批准，机构投资者对加密货币行业的信心显著增强。比特币减半的叙事也对市场产生了积极影响。

• Alex 表示加密货币在美国政治中的重要性，尤其是在摇摆州选民中的影响力。在美国摇摆州的20%以上选民认为加密货币是关键问题。这是由 DCG 和区块链协会进行的 Harris Poll 调查的结果，涉及俄亥俄州、密歇根州、亚利桑那州等五个摇摆州。这显示加密货币问题在选民中具有广泛关注度，并且这一问题在共和党和民主党选民之间没有明显的党派倾向。

• Mike 和 Alex 都认为在当前以美元为基础的世界里，加密货币市场在某种程度上类似于商品行业，如石油公司，其收入和活动水平也依赖于基础商品的价格波动。

美联储印钞

• Mike 对国家债务和财政政策非常担忧。他表示他关注的两个主要问题是加密货币监管和国家债务。如果美国政府（无论是拜登还是特朗普）能够解决占GDP 26%的联邦预算赤字（应为20%），这对比特币是不利的。因此，华盛顿的糟糕政策制定者和挥霍无度的支出反而对比特币有利。

  • 其中比特币和黄金的价格上涨都是因为同样的原因——经济不确定性。比特币上涨更快，因为它是新技术和新商品，其采用周期更快。

  • 尽管黄金 ETF 今年有净流出，但黄金现货价格在上涨。个人购买了2000亿美元的黄金，这包括像 Costco 这样的公司。

• Mike 表示外国央行以创纪录的速度购买黄金，特别是中国。部分原因是美国在乌克兰战争后对俄罗斯实施制裁，其他国家担心美国会冻结他们的美元储备，因此增加了对黄金的购买。

• Alex 也认为尽管黄金 ETF 有净流出，但实物黄金的需求仍然强劲。个人投资者和外国央行都在大量购买黄金。

关于美元

• Alex 认为年轻人更倾向于将比特币而非黄金视为对美元对冲的工具。更看重比特币的增长潜力，比特币的采用速度快于黄金，特别是在经济不确定的情况下。

• Mike 表示虽然美元比其他货币更强，但目前开始有些走弱。美国的财政和货币政策存在协调问题，造成了固定收益市场的假象稳定。财政部长珍妮特·耶伦被批评为任期内最差的财政部长，因为她支持大规模赤字支出，没有进行平衡削减。

• Mike 认为收益率曲线和市场稳定。耶伦通过隐形的收益率曲线控制操作，制造了固定收益市场的稳定假象。与她合作的美联储主席鲍威尔共同维持这种人为的市场稳定。释放阀表现在黄金和白银价格上涨，这也应对比特币有利。此外，每次股市下跌都是买入股票的机会，因为这种政策将导致名义增长率高于通胀率，使债务膨胀得以掩盖。

• Mike 认为应该进行长期资产配置。在当前政策环境下，股票、房地产、比特币、白银和黄金等硬资产将具有长期的投资价值。

债务问题

• Alex 指出美国中产阶级和工人阶级的困境。中产阶级和工人阶级的美国人正在遭受经济困境，因为他们没有足够的收入购买房地产等资产。

• Mike 认为如果按照国会预算办公室（CBO）保守的估计，美国在20年内的债务与GDP比率将达到250%，这是不可持续的。下一任财政部长将面临解决美国赤字问题的最重要挑战，否则国家将陷入恶性循环。

• Mike 希望比特币能够缓慢而稳步地普及，而不是迅速上涨到一百万美元，因为那样意味着社会的崩溃。

  • 他指出一些国家（如尼日利亚和土耳其）因其不负责任的货币和财政政策而陷入困境，说明了全球经济中的不稳定因素。

• Alex 认为如果不能控制住债务问题，美国将面临恶性通胀或其他严重的经济问题，导致社会的崩溃。

特朗普参选

• Mike 认为如果特朗普再次当选，他将计划加大对美联储的控制，这是一个很糟糕的信号。特朗普的复杂之处在于他的个人伦理引发了社会分裂，他的政策缺乏一致性。例如，他可能声称要驱逐2000万移民，但实际上可能只驱逐200万。这样的政策可能会导致通胀上升，因为缺乏劳动力。

• Mike 指出尽管特朗普在任时对加密货币并不友好，但他现在看到了利用加密货币来对抗民主党的政治机会。在乔·拜登表示将否决 SAB 121 法案的同一天，特朗普宣布支持加密货币，以此吸引支持者。尽管如此，加密货币需要两党支持才能在美国发展。

参议员与法案影响

• Mike 认为尽管加密货币本应是两党支持的议题，但目前在华盛顿，由于像伊丽莎白·沃伦这样的议员的影响，民主党内部分人对加密货币持反对态度，沃伦在加密货币领域拥有巨大的影响力。

• 他还指出了加密货币的两面性，加密货币既有利于自由主义者，因为它代表自由选择，也有利于进步主义者，因为它可以去除中间人，实现公平。

• Mike 提到了 SAB 121 法案，这是一个会影响公共公司的会计规则，如果他们持有加密货币，就必须将其记录在资产负债表上。该规则对银行的影响比对加密货币公司更大，因为它会极大地膨胀银行的资产负债表。如果民主党拒绝撤销 SAB 121 法案，就好比他们在表示不喜欢加密货币，类似于不喜欢狗一样，这是一个严重的失误。美国有大量加密货币的单一议题选民，尤其是年轻人，如果民主党继续反对加密货币，这些选民可能会转向支持其他政党。

日本经济

• Mike 先讨论了日本的经济状况。日本面临人口老龄化和低出生率的问题，是一个保守且不欢迎移民的国家。他们是全球最大的储蓄国，经济多年处于通缩状态，直到最近才出现通胀，这使得经济有所活跃。由于美国利率较高，日本希望美联储降息以减轻压力。

Bitcoin 和 ETFs

• Mike 指出比特币在风险调整后的收益率上仍表现优异，仅次于英伟达和欧洲股票。尽管没有经历传统的“比特币、以太坊和山寨币周期”，比特币继续吸引投资者，因为它被视为数字黄金，并在当前的宏观环境中表现良好。

• 他还指出市场中的新动向，ETF 的推出和财富管理渠道的开放推动了比特币的采用。比特币作为数字黄金的概念已经深入人心，财富管理公司也开始向客户推荐比特币。随着 ETF 的潜在批准，以太坊等其他加密资产有望在市场上获得更大认可和投资。

  • 设想一下如果当时比特币 ETF 在1月11日被否决，那对比特币价格会非常不利，因为市场预期是会通过。然而，目前市场普遍认为以太坊 ETF 不会获得批准，因此风险偏向于上涨。

• Mike 认为目前比特币价格在73,000美元到57,000美元之间波动。市场波动性较低，许多人卖出了看涨期权。如果出现利好消息，例如美联储决定降息，比特币价格可能会突破73,000美元，出现抛物线式上涨。比特币价格的上涨只需较少的资金投入，因为价格是由边际决定的。如果未来的通胀数据（CPI 和 PCE）降低，且就业数据下降，美联储可能会在7月降息，从而推动比特币价格上涨。

• Mike 认为大多数新的 ETF 购买者并不是短期投机者，他们是第一次或第二次购买比特币，通常不会在一周之内卖出比特币。通常，在 ETF 推出一到两周后会有期权市场，但比特币 ETF 尚未有期权市场，这是因为 SEC 的限制。一旦期权市场开放，将会吸引大量散户投资者，增加市场的活跃度和交易量。

• Mike 提到了MicroStrategy 和 Marathon 的交易量。MicroStrategy 和 Marathon 的交易量超过了所有比特币 ETF 的交易量，这主要是因为它们拥有期权市场，吸引了大量短期交易者和日内交易者。MicroStrategy 的Michael Saylor 抓住了市场机遇，通过发行股票购买比特币，增加了公司股票的波动性和交易量。然而，他最近几个月每天都在卖出股票，这可能会引起投资者的担忧，尽管市场对他的信任依旧强烈。MicroStrategy 的股票目前以高于比特币的溢价交易，但这种溢价可能不会持续。随着时间的推移，溢价可能会收窄，甚至变成负值。

SEC

• Mike 对于美国有限的加密货币投资机会表示不满，主要原因是 SEC 不批准许多加密货币公司上市。例如，Bullish 和 eToro 等公司都在等待批准，但由于 SEC 的限制，投资机会非常有限。

• Mike 还提到了矿业公司和股票稀释。许多矿业公司通过卖股票来购买矿机等设备，这些公司股票以高于账面价值的溢价交易，因为它们被视为动量股。Riot、CleanSpark 和 Marathon 的 CEO 都聪明地利用这种溢价出售股票并购买更多设备。

• Mike 对 SEC 批准特朗普的股票（如 Truth Social）表示质疑，这些股票没有实际收入，却获得了高估值。他认为 SEC 这种行为对散户投资者不利。

• Mike 还讨论了 meme 股票现象是否会长期存在。他认为 meme 股票有其独特的魅力和技能需求，虽然属于投机性质，但可能会持续存在。

Roaring Kitty 和 GameStop

• Mike 提到 Roaring Kitty（Keith Gill）在三年前引发的 GameStop 股票狂潮。他在地下室发布一张图片，引发了为期三天的狂热，使 GameStop 的市值达到 170 亿美元。Mike 对 Roaring Kitty 在 GameStop 股票事件中的表现表示赞赏，认为他击败了系统。

• Mike 提到电影《Dumb Money》，这部电影反映了 GameStop 股票狂潮的事件，表明其对该事件的真实再现和娱乐性。

• Mike 担心很多人在高价买入 GameStop 股票后损失惨重，尽管早期买入者可能获利。

• Mike 认为低利率和政府大量发钱催生了加密货币和 meme 股票的兴起，这是一种金融虚无主义。

• Mike 强烈批评了现任政府对年轻一代的剥削，引用 Scott Galloway 的 Ted 演讲，指出年轻人在收入、教育和住房成本方面的困境，年轻人对现状感到愤怒。