薅羊毛越来越卷,积分机制还有效吗?

市场形势似乎比积分计划本身更具有重要意义。

撰文:Three sigma

编译:深潮TechFlow

这篇文章提供了我们正在进行的关于积分计划的研究的一瞥。我们研究了 Solana 网络上的几个协议,比较它们的特点以确定成功的策略和改进的空间。

“积分为用户对项目贡献了多少这个问题提供了量化的答案”虽然这句话几乎已经具有了模因般的地位,但其本质仍然是真实的。与之前的系统形成对比,用户参与协议以期待通过空投获得未来奖励的情况不同,积分系统通过提供更具体的概念来区别。虽然积分的精确价值可能不明确,但用户可以根据他们的互动来监控他们所持份额的演变。

正如 Arthur Hayes 在他最新的一篇文章中所争论的那样,新的 web3 项目面临的主要挑战在于吸引用户,这需要在市场营销和业务发展方面进行有针对性的努力,特别是如果项目缺乏实质性的风险投资。实施积分系统可以是一种有效的营销策略,特别是因为它允许灵活调整积分与代币比率,并激励期望的用户互动,而不受固定代币发行计划的约束。这种方法还吸引了对风险投资解锁时间持谨慎态度的零售用户,为他们提供了更早的投资机会和潜在的更好价格。然而,积分计划的成功取决于用户与项目创始人之间的信任。虽然它在用户参与和筹款方面提供了优势,但信任的滥用可能会长期削弱其效力。

让我们通过尚未推出其代币的五个协议的视角来探索 Solana 生态系统:Zeta、Marginfi、Kamino、Drift 和 Parcl(截止发文前已推出代币)。作为不同类型的协议,每个协议的目标是激励各种用户行为。问题是:它们究竟是如何实现这一目标的?

透明度

首先,显然这些协议在围绕其积分计划以及特别是计算方法的透明度方面存在显著差异。

Zeta 通过提供详细的文档,概述每个动作如何为用户的 Z 分数做出贡献,展示了对透明度的承诺。他们的第一个季度计划始于 Solana Breakpoint 2023 左右,截至 2023 年 12 月 31 日,专注于奖励提供者。然而,第二个季度,即今年 1 月 10 日开始的季度,引入了为提供者提供 Z 分数奖励的内容,即在第一个季度收到的反馈基础上,即使是因为用户感受到了市场订单的压力,而导致了在 Zeta 市场上出现了滑点以积累积分。此外,由于协议的快速增长,出现了流动性紧张的问题,促使决定激励闲置的做市商流动性。值得注意的是,这种透明的方法促进了用户反馈的整合,推动了计划的发展。

然而,在这个阶段,将 Z 分数转换为积分的方法仍然不清楚。我们所知道的是,总代币供应量的 10% 将分配给表现出对协议的长期承诺的持有者,其中一部分显著保留给在 Zeta 平台上活跃的交易者。个体交易者的分配将由两个关键因素确定:他们的 Z 分数和他们与协议的长期一致性表现。Z 分数对代币分发的影响可能采用直接的方法,与 Z 分数值直接相关,或者可能采用基于特定 Z 分数阈值的分层系统,或者可能是这两种方法的混合。虽然这一方面为积分系统引入了一些模糊性,但团队对广泛沟通和透明度的强调表明了有效管理期望的一致努力。

Marginfi 也提供了如何赚取积分的清晰指导方针。然而,诸如计划的持续时间、将积分转换为代币的比例以及分配给积分持有者的空投代币比例等细节仍未公开。Marginfi 团队捍卫这种方法,声称提供空投的精确标准并提前宣布快照将是有害的。他们认为,这种透明性可能会吸引机会主义资本,可能会削弱真正为项目做出贡献的早期支持者的努力。Marginfi 公开承认,他们的积分计划的某些方面是有意隐藏的,以确保有机用户不受损害。

Kamino 提供了关于用户如何获取积分的全面解释,还可以在 dApp 内实时观察到他们的积分余额增加,提升了用户体验。这些 Kamino 积分将与多轮的 KMNO 代币空投同时发放。初始的 Genesis Drop 暂定于 2024 年第一季度末或第二季度初,尽管协议并没有明确保证这一时间表;它与团队的目标是一致的。在 Kamino Genesis 事件发生后,将在分层基础上向 OG(积分前)分配 5 千万 KMNO 代币。这个 OG 分配占据了总供应量的 0.5%,为总 Genesis 社区分配的 7.5% 做出了贡献。

Parcl 的积分计划按季节运作,第一个季节于 2023 年 12 月 15 日启动。这个计划鼓励交易者和流动性提供者,但在第一季和第二季之间略微调整了费率,第二季从 1 月 26 日开始。第三季于 3 月 2 日开始,这应该是 TGE 之前的最后一个季节。然而,在 3 月 19 日,Parcl 引入了积分计划的一个新的补充:永久积分。这种永久的激励系统旨在可持续地吸引和调整流动性提供者、交易者和核心社区成员。永久积分将在第三季结束后生效,其中包括网络激励的周期性分配。

Drift 最近启动了其积分计划,首批积分于 2 月 2 日分发,反映了 1 月 22 日至 31 日的活动。该计划包括基于用户在前一周与协议的互动而进行的每周积分分配。然而,关于计算积分所使用的方法缺乏明确性。第一周分配了 200 万积分,按比例分配给用户。未来的分配将优先考虑交易活动,同时也奖励其他形式的参与。Drift 表示,积分精确的计算方法将在计划结束时公开,以防止操纵系统并确保公平性。该计划计划运行的最长时间为三个月。

受奖励的行动

不同的协议对积分激励的行动有所不同。以 Zeta 为例,它不仅奖励交易量,还考虑了 PnL。根据交易量得出的 Z 分数是直接按比例计算的,而 PnL 则是按比例奖励的,乘数取决于交易者的每日排名。尽管尚未运作,但文档表明正在进行的活动也将得到认可,每日、每周连续或其他特定时间段的参与都将被纳入考虑。

在 Marginfi 内,用户可以通过借贷、出借或推荐新用户来积累积分。积分的积累是根据每日计算的,这意味着增加的出借活动会导致更高的积分收益。此外,出借的持续时间与更高的积分累积相关。为了强调借贷作为贷款协议成功的关键驱动因素的重要性,Marginfi 为借款比起出借活动多分配了四倍的积分。

Kamino 的积分系统对不同类型的资产和策略实施不同的比率和提升,包括抵押资产、债务资产、抵押和债务组合、流动资金金库以及多空和杠杆押注 (Multiply) 等自动策略。借出、借入或在金库中提供流动资金等活动通常会为用户每天每美元赚取 1 点积分,而借出特定资产等特定行为则会获得更多积分。此外,从 2022 年 8 月 Kamino 推出到 2023 年 10 月 20 日 Kamino Lend 测试版推出期间的所有持仓均可获得每天双倍积分的奖励,以示对早期用户(积分系统实施前)的感谢。

Parcl 的第一季度交易者每天为每一美元的未平仓合约赚取一个积分,而流动性提供者则为每存入池的美元赚取 3 个积分。第二季度将积分比率调整为每天每美元的 LP 为 4 积分,每天每美元的未平仓合约为 2 积分。第二季还引入了一致性快照,为最忠诚的 Parcl 交易者、LP 和符合条件的 HOA 持有者(最高增长!)开启了积分提升。第三季承诺更多地对一致性和忠诚行为予以认可。Parcl 将每天的 LP 每美元积分数提高到 5 积分,每天的未平仓合约每美元积分数提高到 2.5 积分。此外,为技术熟练用户成功清算的每笔成功清算奖励 5 万积分,并采用新的积分提升结构和新的提升层级。

虽然对于 Drift 的系统没有太多的信息,但第一个积分投放奖励了交易者、MM 和 DLP 投资者他们在 1 月 22 日至 31 日之间的活动。未来的积分投放将奖励其他活动。每周在一些选择的市场上进行交易会获得加分。例如,在撰写本文时,对 SOL 永续期货和现货交易的加分为 5 倍,对 W 永续交易的加分为 2 倍。

合作伙伴关系

这些计划的一个有趣的方面在于协议之间的合作,特别是与 NFT 的合作。

在 Zeta 中,参与 NFT 合作周或特定资产的奖励周可以将您的 Z 分数增加到最多 6 倍。这些 NFT 集合的持有者在整个季节都可以享受特殊的福利,增加了他们的 Z 分数赚取潜力。他们通过空投获得 Z-Pass cNFT,当这些 cNFT 被销毁时,将为他们的 Z 分数提供 7 天的 2 倍增益。此外,这些集合中的每个社区都会举办自己的“社区周”,在此期间持有者将获得的 Z 分数增加了 2 倍。Zeta Cards 利用 Solana 上的压缩引入了一种创新的激励计划,这是独特于 Solana 生态系统的。Z-Pass 第二季集合包括 1 万个集合,包括 5 种不同的 Zeta Explorer 类型,每种类型在第二季 Z-Score 的 Zeta 上提供了各种稀有级别和增益。在第二季中,Zeta 还与 Pyth 和 Backpack 钱包合作。持有超过 1000 美元的用户将获得 10% 的 Z 分数增益,而使用 Backpack 连接到 Zeta 的用户将获得相同的增益。

Marginfi 最近引入了合作伙伴关系作为赚取或提高积分的手段,特别是最近为 Bagpack 钱包用户增加了 5% 的积分加成。

Kamino 的文档暗示了可以为平台之外的活动提供提升,例如在其他 Solana 协议上执行的操作或在您的钱包中持有的资产,尽管具体细节尚未披露。

在 Parcl 平台上使用至少一个 HOA NFT 的用户将获得额外的积分。持有一个 NFT 将获得 20% 的积分增益,每个额外的 NFT 将增加 5% 的增益。

社交和推荐

社交参与,包括在社交媒体上互动和进行推荐等活动。

最近,Zeta 在其积分计划的第二季中推出了推荐计划。现在,用户可以分发他们独特的推荐链接,以获得其被推荐人的交易费的 10% 和他们的 Z 分数的 10%。被推荐的用户也被激励使用推荐链接,因为它给他们自己的 Z 分数永久增加了 10%。

在 Marginfi 中,推荐用户可以获得其所推荐用户赚取积分的 10%。此外,所推荐用户还将获得其所推荐的其他用户赚取的 10% 的 10%。随着越来越多的用户继续推荐其他用户,这会沿着推荐树向下级联。

Kamino 曾表示,推荐计划将很快推出。

Parcl 最近推出了其推荐计划,以补充积分系统。通过邀请其他人,您可以获得每个被推荐用户积累的积分的 10%。此外,被推荐的用户将永久增加 5% 的积分。

虽然 Drift 已经维持了一个长时间的推荐计划,但它似乎是独立于其积分计划的。推荐人将获得他们推荐给 Drift 的用户所产生费用的 15%,而被推荐用户将在其费用上获得 5% 的折扣。

对抗虚假交易和女巫攻击的措施

尽管所有协议都承认解决虚假交易和女巫攻击的重要性,但对于将实施的具体措施缺乏清晰的说明。

Kamino对空投活动规定了一些限制,包括对仅由LST构成的仓位在抵押和债务双方所赚取的积分的限制,以及在双方都只由稳定币构成的仓位。

Parcl明确禁止自我推荐,并强调禁止此类活动所赚取的积分有可能被撤销。此外,Parcl为希望自愿披露自我推荐的用户提供了一个Discord的流程,从而最小化了处罚的风险。

影响

在评估积分计划对协议指标的影响时,必须在更广泛的市场中进行背景分析,以排除外部趋势的影响。市场已经连续几个月处于上升趋势,吸引了增加的用户参与、交易量和TVL。值得注意的是,在此期间,Solana生态系统经历了显著增长。

Jito空投也促成了Solana指标的激增,凸显了追求空投的盈利性。该空投于2023年11月25日宣布,空投认领窗口于2023年12月7日开放。持有至少100个积分的用户将获得8000万个JTO代币的分发。随着Jito的TGE,Solana上的活跃地址数量在随后两周内增加了一倍以上,从12月7日的大约413,000个增加到12月21日的约981,000个。

在更广泛的背景下,所有五个协议都受益于增加的关注,导致TVL大幅上升。然而,我们能看到哪些区别呢?

Zeta的TVL最初经历了渐增长,从10月初的近100万美元开始,到11月初的280万美元,到12月7日达到650万美元。随后,TVL急剧上涨,在不到一周的时间里翻了一番,到12月13日达到了1300万美元。之后又有一次快速增长,TVL在12月31日飙升了100%,达到了1.33亿美元。在接下来的一年初,TVL保持相对稳定,介于1300万美元和1400万美元之间。相应地,在TVL加速增长期间,交易量激增。12月7日后的激增可能归因于JTO的市场首次亮相。此时,Zeta已经启动了其第一个季度的积分计划,使自己能够吸引那些在Solana生态系统中寻求类似机会的用户。总的来说,在这次上涨中,TVL大约增加了417%,从大约300万美元增加到了约1550万美元。有趣的是,3月20日出现了明显的TVL激增,很可能是由于当天引入了推荐系统。

Drift的发展轨迹遵循着类似的模式。12月26日,Drift的TVL达到了135.8亿美元的峰值,比11月前大约2200万美元的TVL飙升了令人印象深刻的517%。有趣的是,尽管TVL迅速增长,但Jito空投的发布似乎没有产生显著影响。值得注意的是,Drift的积分计划仅在一月底开始,这表明先前的激增是由有机协议扩展、市场活动的提高,特别是Solana内部的活动以及对未来积分的期待所推动的。二月初引发了新一轮兴趣,平台上的交易量激增。2月2日的衍生品交易量从1.32亿美元增加到了2月14日的3.88亿美元,在两周内增长了三倍以上。随后,TVL和交易量继续稳步上升。尽管Drift对用户活动如何贡献于其积分累积没有明确的指导方针,但用户现在每周都能看到其分配增加,该计划预计最迟将在四月结束。

Marginfi经历了与Drift类似但程度较低的TVL增长模式。用户对该平台的存款开始于十一月之前,导致了TVL从十月初的大约2500万美元增加到了11月1日的约5500万美元。像Drift一样,12月26日对Marginfi来说是TVL的峰值,达到了4.307亿美元——自11月以来增加了令人印象深刻的683%。在这种情况下,虽然我们旨在独立出积分计划的影响,但要承认Marginfi在吸引注意力方面的娴熟程度至关重要。该平台迅速为新代币开放了存款,例如在其发布当天就列出了JTO。在一月间TVL的暂停之后,从一月26日起存款又开始积累。值得注意的是,Marginfi早在2023年7月就启动了其积分计划。这是一个有力的证据,证明单纯的积分并不能吸引注意力;相反,一个蓬勃发展的生态系统、市场的关注和产品市场契合才是其成功的真正催化剂。

Kamino的TVL增长也类似,尽管起步较晚。十一月初,该平台只有大约1200万美元,这一数字逐渐增长到了12月7日的4800万美元,即JTO空投的日子。这一事件似乎加速了存款速度,使得TVL在12月26日也达到了峰值,达到了2.48亿美元。从11月1日起,这表示增长了约1967%。经过一个相对稳定的月份后,TVL在一月底又开始增长,这很可能也是受到了积分计划的宣布的影响,现在该平台有大约4.3亿美元。事实上,Kamino直到1月19日才宣布了他们的积分计划,尽管自那以来平台的增长显著,但似乎仍然产生了积极影响,自12月26日的本地高点以来增加了73%。尽管2月份的持续受欢迎程度令人印象深刻,但3月份的表现更为出色。特别是在3月6日,Drift的TVL约为5.27亿美元,而在3月8日,这一数值跃升至6.92亿美元,仅仅2天的时间TVL增长了31%。这可能是由于X的一项声明,该声明称第一季度的快照将在1月31日进行。这并不是真正的新闻,因为如上所述,Kamino一直表示第一季度将持续3个月,并在空投时达到高峰。然而,对于那些尚未尝试该平台的人来说,这显然起到了提醒的作用。在接下来的几天里,这引发了一些关注和在X上的讨论,并促使团队发布了有关空投和积分机制的更多公告,进一步激发了新来者的注意。这最终导致了截至3月18日的令人印象深刻的12亿美元的TVL。

Parcl是一个独特的项目,为其用户提供房地产价格交易。DefiLlama的TVL描述中似乎存在错误,有些周数没有得到正确计算。尽管如此,在考虑到下面的Parcl名义交易量时,可以清楚地看出该项目如何从这里提到的其他协议中观察到的类似增长动态中受益。虽然用户已经因其活动而获得了积分,但积分的全面展示宣布于12月15日开始生效。自那时起,交易量稳步增加,活动也有显著的波动。尤其引人注目的是从2月25日的660万美元激增到第二天的3150万美元,与Aevo宣布PARCL预售期货同时发生。

关键要点

许多协议目前正在讨论与其他项目的合作关系,尽管未来预期推荐将为积分贡献,但目前还缺乏具体细节。然而,预计这一趋势对空间将产生净正面影响,因为用户认识到与生态系统内的多个项目互动的好处。

大多数计划都以季节循环方式运作,利用每个季节作为学习和适应的机会。例如,Kamino概述了每个季节将具有不同的持续时间、新机制、独特的空投计划和不同的分配。Zeta成功调整了其方法,以适应增加的流动性需求。对于项目而言,灵活性至关重要,因为积分可能会无法预测地影响协议的指标或导致突然的增长激增。

一个有趣的观察是,市场形势似乎比积分计划本身更具有重要意义。例如,尽管Drift和Marginfi在不同时间推出了其积分计划,但其TVL图表几乎相同。尽管Drift没有提供如何获得积分的描述,而Marginfi提供了,但这种差异似乎对TVL几乎没有影响。尽管如此,积分计划的积极存在,以及诸如每周空投等营销工作,仍然具有重要意义,正如Drift在其初次公告后增加的交易量所证明的那样。

即使对于像Parcl这样产品市场契合度不太明显的项目来说,令人期待的代币也会显著提升指标并促进采用。推荐的积极影响值得注意,正如Zeta在引入这种机制后TVL的提升所示。

随着积分计划的结束,协议变得更加愿意就进一步吸引用户的计划进行公开发言。Parcl推出了永久积分,而Kamino则准备好了即将到来的季节,提供了量身定制的策略来保持用户参与。

总的来说,大多数项目似乎一致认为优先考虑清晰度和透明度,同时保留灵活性。有效的营销在项目成功中也发挥着关键作用。然而,将指标的提升单纯归因于积分系统中的新机制可能是有挑战性的,因为这些提升往往受到旨在传播意识的营销努力的影响。

作者Three Sigma@threesigmaxyz
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