MIIX Capital 投研周报：震荡后的回暖信号

撰文：MIIX Capital

上周，BTC 价格跌破 $40,000 关口 ( 这曾是大多数投资者的心理支撑点 ) 的同时，BTC 现货 ETF 成交量再次突破 $20 亿，与此同时，GBTC 则在同一交易日资金流出超过 6.4 亿美元。在这片波澜不惊的表面之下，深层的市场流动性和市场结构似乎正经历着剧烈变动。

从数据看，灰度的抛压似乎正逐日放缓，这被业界解读为缓解市场下跌趋势的一个积极信号，摩根大通更是在最新报告中表示，GBTC 的获利了结浪潮已基本结束，在寒冬季节里为市场注入了一丝暖意。

1、投融资观察

上周（01.22~01.28）全球区块链有 35 起投融资，累计资金规模超过 2.6 亿美元：

• 去中心化金融（DeFi）领域有 6 起投融资，其中链上金融平台 VETA Finance 完成 285 万美元战略融资，Matrixport Ventures 领投；

• NFT 和元宇宙领域有 3 起投融资，其中 NFT 跨链借贷协议 Singular 完成 300 万美元种子轮融资，IOBC Capital 领投；

• GameFi 领域有 5 起投融资，其中 Web3 游戏货币化平台 3thix 完成 850 万美元融资；

• 基础设施和工具方面有 12 起投融资，其中 Layer 2 开发公司 Polymer Labs 在完成 2300 万美元 A 轮融资，Blockchain Capital、Maven 11 和 Distributed Global 领投，Coinbase Ventures、Placeholder、Digital Money Group、North Island Ventures 和 Figment Capital 等参投。

• 其他 Web3 和加密项目有 5 起投融资，其中 Farcaster 生态项目 Wield 在 X 平台宣布完成超 100 万美元 Pre-Seed 轮融资，Lemniscap 领投；

• 在中心化金融领域有 4 起投融资，其中加密货币银行 Sygnum 以 9 亿美元估值完成超 4000 万美元融资；

与上周相比，本周加密货币市场投融笔数增长显著，在细分领域，本周投融金额集中在基础设施方向。千万美元级融资 6 笔，包括 ETH 历史数据协议 Axiom、由 AI 驱动的品牌保护平台 Doppel 、Web3 数字身份服务平台 Root Protocol、加密银行 Sygnum、加密矿机制造商嘉楠科技和专注于提高加密货币市场资本效率的 CryptoSafe。

2、行业数据

FTX 资产清算，灰度抛压减缓

BitMEX Research 数据：截至 1 月 27 日，美国 BTC 现货 ETF 在上市的第 11 个交易日中，灰度 GBTC 流出量为 2.551 亿美元，有 6000 枚 BTC 从 GBTC 中被转移，过去 11 个交易日内，GBTC 总流出量已超过 50 亿美元。

根据 CoinDesk 审查的私人数据和两位知情人士的说法，这其中很大一部分是 FTX 的破产资产清算，抛售了价值接近 10 亿美元的股票（2200 万股），使 FTX 的 GBTC 所有权降至零。理论上，既然 FTX 已经完成了大量抛售，抛售压力可能会减轻，因为破产清算是一个相对独特的事件。

与许多大型加密交易实体一样，FTX 利用了灰度信托股票价格与基金中基础 BTC 资产净值之间的差异。根据 2023 年 11 月 3 日的一份文件，截至 2023 年 10 月 25 日，FTX 持有 2230 万 GBTC，价值 5.97 亿美元。
另外，彭博分析师 James Seyffart 推特发文：预计 GBTC 的资金流出率将高于 20%，但不会超过 35%，而 GBTC 目前已有 13% 的资金流出。彭博分析师 Eric Balchunas 此前表示：GBTC 流出的资金中或有 35% 流向其他 9 个比特币现货 ETF，特别是退休账户，因为税务考虑对他们来说不是问题。

ETH 期权交易量创新高

The Block 数据：截至 1 月 26 日，主要加密货币衍生品交易所的以太坊期权交易量达到 179 亿美元历史新高。结合 GreeksLive 期权数据看，约有 932,000 枚 ETH 的多个期权于美国东部时间 1 月 26 日凌晨 3:00 到期，ETH 期权未平仓合约的认购比率达到 0.31，同时 Deribit 上以太坊期权的看跌期权比率在期权到期前已降至 0.3，市场普遍情绪看涨。

低于 0.7 的看跌期权与看涨期权比率通常被视为表明市场看涨情绪，而高于 1 的看跌期权与看涨期权比率通常被视为表明市场看跌情绪；当看跌期权与看涨期权比率低于 1 时，表明看涨期权（买入期权）相对于看跌期权（卖出期权）较多，表明市场普遍存在看涨情绪。

聪明钱异动：$ezETH

本周 SmartMoney 仍然大量流入 Restaking 赛道，在 Smart Money 持有代币的流入数据中，$ezETH 获得了更多关注。

ezETH 是 Renzo Protocol 的质押代币；Renzo Protocol 在 2024 年 1 月 15 日获得了 Maven11 领投的种子轮融资，估值 2500 万美元；Renzo 是一个基于 EigenLayer 构建的流动衍生品平台。它通过保护主动验证服务（AVS）并提供比 ETH 质押更高的收益，充当 EigenLayer 生态系统的接口。对于存入 Renzo 的每一个 LST 或 ETH，它都会铸造等量的 ezETH；

倍数效应为 SSV 带来高预期

目前 SSV 市值为 2.13 亿美元，FDV 3.39 亿美元。根据 SSV 的经济模型以及当前市值，以及未来的预期，那么 SSV 倍数有望在这一轮牛市超过 5 倍。

SSV 本身代表了一条链，并且是 SSV 验证者是代替质押者进行 ETH 质押，所以有衍生出多种应用方案的可能，而且 SSV 本质上就是 EigenLayer，如果 SSV 引入多应用质押试点，会对 SSV 网络价值有极大的提升。

在对 Pectra 升级的讨论中，Lido 的中心化问题再一次被提出来。目前 Lido 的市场占有率已经达到 32%，一旦超过 33%，那么就对 ETH 的交易如何添加造成极强的影响。其解决方案在 2023 年已经经历过充分讨论，使用包括 Obol network、SSV、DIVA 等 DVT（分布式验证器技术）服务，其基本原理是通过拆分密钥来使基础设施去中心化。

67.4% 的 RSIC 被激活

据官方消息，截至 1 月 24 日，已有 14,150 枚比特币符文游戏代币 RSIC 处于激活状态，占总量的 67.4%，部分从业者认为，符文有可能在铭文之后成为阶段性的市场焦点。

RSIC（Rune Specific Inscription Circuits）是一个基于比特币的点对点符文分配系统。RSIC 的核心是一种数字游戏，玩家通过管理和操作 RSIC 代币来获得符文，这些符文将在未来某个时间点在比特币网络上被「铭刻」。在 RSIC 的供应链中，有一个生产 RSIC 的「工厂」，一个分发 RSIC 的「配送中心」，还有一个「熔炉」用于铭刻符文。总共有 21,000 枚 RSIC 被制造出来，并通过配送中心免费分发给 Ordinals 社区，用于「挖掘」符文。玩家的主要目标是激活并利用 RSIC 来获取符文，这些符文会在每个比特币区块中分配给持有激活 RSIC 的地址。符文的分配有四种模式：平坦、随机、增强和减半。玩家可以选择挖掘符文、在市场上出售 RSIC，或者选择不参与。

3、VC 持仓数据

备注：以上数据来源 https://platform.arkhamintelligence.com/，统计时间：2024 年 1 月 29 日 12:00AM（UTC+8）。

4、本周关注

1 月 31 日

• POLY 从以太坊迁移至 Polymesh Network (POLYX)

• 以太坊 L2 网络 Frame 推出主网和代币

2 月 1 日

• 以太坊 Sepolia 将于上午 6 点 51 分进行 Dencun 升级

• 美联储利率决议

2 月 2 日

• 美国 1 月失业率

• 美国非农数据公布

5、结语

在过去一周，全球区块链领域的投融资活动表现出显著的活跃态势，融资事件数量和资金规模均有所增加，资本市场和机构已经开始提前布局细分领域，而随着 FTX 资产清算了结，灰度抛压已经得到减缓。

而即将到来的政策决议和宏观经济数据公布，如美联储利率决议和美国非农数据，我们也应保持时刻警惕，关注这些事件可能对加密货币市场带来的影响。

目前市场仍受各方面因素交织影响，尽管震荡调整好像已近尾声，并开始释放回暖信号，但我们仍需时刻保持对行业动态的敏锐洞察力，准备好应对不期而至的市场波动。