美国比特币现货 ETF 十年闯关史：加密机构、华尔街和 SEC 的极限拉扯

撰文：flowie，ChainCatcher

编辑：Marco，ChainCatcher

北京时间 1 月 11 日凌晨，美国证券交易委员会（SEC）正式批准 11 支比特币现货 ETF，包括贝莱德、富达、景顺、灰度等传统资管巨头和新兴资本都拿到了入场券。

美国比特币现货 ETF 通过之路漫长且曲折。自 2013 年 Winklevoss 兄弟首次申请类似比特币 ETF 的信托，到 2024 年首支美国比特币现货 ETF 的诞生，华尔街和美国监管机构进行了长达十年的博弈。

美国比特币现货 ETF 最终获批，既有比特币本身不断壮大让资本无法忽视，也离不开加密货币行业从业者的不懈努力和坚持。

加密资产投资机构的早期努力

比特币 ETF 的申请最早要追溯到 2013 年，当年 7 月 1 日 ，Winklevoss 兄弟 Cameron 和 Tyler Winklevoss 申请成立 Winklevoss 比特币信托基金，申请文件称，「发起人认为该信托是第一个旨在追踪比特币等基于数字的资产价格的交易所交易产品。」

但 SEC 在 2017 年否认了 Winklevoss 的申请，指出比特币市场缺乏监管引发了「对潜在的欺诈或操纵行为和做法的担忧」。此后的数年里，多家机构前赴后继，但都未果。

据 ChainCatcher 不完全统计，此次比特币现货 ETF 获批前，SEC 先后至少拒绝了 30 次的比特币现货 ETF 申请。尤其在 2021 年，有 13 家机构比特币现货 ETF 申请被拒绝。拒绝理由则主要为缺乏对投资者保护和担忧市场操纵。

但当年 10 月，SEC 却批准了美国首只比特币期货 ETF —ProShares Bitcoin Strategy ETF，此后，Valkyrie、VanEck 等机构的比特币期货 ETF 陆续获批上市。

这也为后续灰度起诉 SEC 埋下了伏笔。

灰度于 2021 年 10 月首次申请将其 GBTC 转换为比特币现货 ETF，被拒绝后多次申请也一直未果。2021 年 11 月，SEC 以不符合 1934 年证券交易法的要求拒绝。2022 年 6 月，SEC 驳回理由则变成了未能回答关于防止欺诈和操纵行为以及其他担忧的问题。

多次遭拒的灰度于 2022 年 6 月，对 SEC 提起诉讼。灰度认为 SEC 未能对类似的投资工具采取一致的处理方式，因此其行为任意且反复无常，违反了 1934 年的《行政程序法》和《证券交易法》。

传统华尔街巨头入局

2022 年加密市场进入多事之秋，LUNA、FTX 等引发的暴雷潮让加密市场陷入信任危机，比特币现货 ETF 的申请进展也暂时停滞。直到 2023 年 4 月，Ark 和 21Shares 再次提交申请，成为 2023 年早提交比特币现货 ETF 申请的机构。按照审批流程，SEC 必须审批的截至时间点为 2024 年 1 月 10 日。

之后，贝莱德向 SEC 提交现货比特币 ETF 申请则让加密货币从业者们看到了曙光。作为全球最大的资管机构，贝莱德的申请让比特币现货 ETF 迎来巨大转折。尽管彼时 SEC 连挥监管重锤，连续对币安、Coinbase 两大头部交易所发起了监管起诉，但被视为 ETF 之王的贝莱德，拥有过往 576 次 ETF 申请仅 1 次被驳回的胜率，加之与 SEC 千丝万缕的联系，让加密市场对于比特币现货 ETF 重燃希望。

贝莱德的入场或许也让其它机构重拾信心，富达、WisdomTree 、VanEck 等多家华尔街巨头陆续宣布提交申请。

另一个好消息也接踵而至，2023 年 7 月，灰度已向美国哥伦比亚特区联邦巡回上诉法院提交一封信函，抗议 SEC 批准杠杆比特币期货 ETF 的同时，却继续拒绝批准 GBTC 等现货比特币 ETF。2023 年 8 月，就 GBTC 转换为比特币现货 ETF 申请被拒一案，灰度也最终以 3:0 胜诉 SEC，让比特币现货 ETF 的通过之路再添有利动因。

法官在裁决中表示，SEC 的多次拒绝灰度 GBTC 转换成 ETF 的行为是「武断且反复无常的，该委员会无法解释其对待类似产品的不同态度」。

但到了 9 月，SEC 决定推迟对贝莱德、富达等多家机构提交的现货比特币 ETF 做出决定。该消息传出后，比特币价格一度跌至 25965 美元，24 小时最大跌幅 5.1%。

此后，申请比特币现货 ETF 的机构与 SEC 多次拉扯，经历了多次的延迟、申请修改和会议研讨。

2023 年 10 月，SEC 主席 Gensler 对比特币现货 ETF 的态度发生了改变。在公开采访中 Gary Gensler 表示，工作人员正在「考虑」多个比特币现货 ETF，并强调比特币 ETF 的支持者必须确保他们的产品在美国证券交易委员会注册，并通过类似于公开募股的备案程序。

进入 2024 年，美国的比特币现货 ETF 终于在千呼万唤中面世。