解析币安 Launchpad 新模式：锁定项目方筹码，为散户赢取更多公平

撰文：CapitalismLab

币安最近上了 NFP，社区表示“这是啥” 。这次核心其实是随之颁布的 “Fair Mode” 以及代币经济报告，从中可以看出币安想大幅提升散户 vs 项目方&VC 的筹码比例，提升“Fair” 程度。

这可能会成为此后币安 Launchpad 上币的核心框架，对于 BNB 投资者和撸毛用户也会带来新的机会，本文将为你解析。

综合 Fair Mode 的介绍，NFP以及代币经济报告，可以总结出大意如下：

1. 提升开盘流通量降低FDV，多给 Launchpool 和空投份额，把更多筹码给到散户；

2. 永久锁定部分项目方的筹码，让其不可出售，变相降低总供应量；

3. 一增一减，散户 vs 项目方的筹码比例，相比原来的项目可能提升了 10 倍；

A. 代币分配的问题

之前的 Launchpad / Launchpool 发射的新项目有啥问题？筹码都在项目方和VC手里！看下经常被吐槽的 Hook，Launchpad 只有 5%，项目方&VC 明牌拿了 40%，然后所谓生态和社区的 55%，最近也被项目方打进币安美其名曰“添加流动性”。

这么一算下来，明牌上 散户vs项目方&VC 是 1:8，实际上可能是 1:19，也就是说币基本都在项目方掌控下。

为什么要有生态和社区的分配？理想的情况下是项目方合理运用这些资金实现增长，使得即使后期逐步解锁也能用基本面的增长来支撑起来， 但实际用途难以监管，可能沦为项目方出货的工具。

另外由于项目的实际初始流通量太小仅有 5%-10%，上了币安一般就被轻松拉到 $1B FDV（全流通市值），这可是接近DeFi龙头大哥之一 MakerDAO 的体量，即使项目方真的把生态基金这些合理运用了，也未必能够长期撑住 1B 的体量，这样长期一来多半是没什么 Alpha。

B. 提升开盘流通量降低FDV

怎么解决这个问题？用户教育肯定是不行的，散户只会直接冲，那就只能加大开盘流通量，毕竟买盘是有限的对应的流通市值也是有限，加大流通量多半就能降低 FDV。

看下此前币安 Launchpad 的新币项目，无论质量好坏都是 5% 左右的份额，所以最后应用类项目都被拉到差不多 $1B ，这个就是挺离谱的，可以说在用户眼里项目基本就是个在币安上币的壳价值，无关基本面的好坏，所以币安估计就想通过调整初始流通盘的模式，给不同基本面的项目一些差异化的估值。

比如NFP 开盘 Launchpool+空投有 21%， 对比Hook 的5%，假设散户冲同样的量，那么 NFP 开盘首日的 FDV 可能就只有 Hook 的 1/4 就是 200M-300M 左右，这个体量加上 AI 的标签，以后哪怕项目方躺平了，靠叙事冲一冲 ATH 也有点希望。

C. 不可流通的长期发展基金

另外从 NFP 的图中可以看到有 27% 的长期发展基金是“不可进入流通”的分配。这句注释值得仔细阅读："长期发展基金"的代币不能被消费或出售，它们不会进入流通。归属后，它们可以通过质押等方式来参与生态系统，分享来自该项目的奖励和利益，但它们没有任何治理权，其所获取的质押奖励等可用于项目的长期运营和可持续增长。

这句话啥意思？ETH Foundation 现在咋支付开发和运营成本？卖币！大部分项目方也是这么干的，这显然不是长远之计，毕竟卖光就没了。

币安意思大概就是 ETH Foundation 不卖币了，而是把自己的 ETH 拿去 Staking， 拿 Staking 赚来的钱支付长期增长和运营成本。当然这个应该只适用于能够赚到收益的项目，NFP 报告里面也说了会支持代币“质押分享平台费用”。退一步讲项目没有收入，这部分就跟直接销毁了差不多。

如果项目以后真能赚钱了，可以花出去的短期发展基金项目方估计也会花的更谨慎点，毕竟花多了也会稀释掉长期发展基金的 Staking 份额，让其获取更少的收入，这块又引入了新的博弈。

总而言之言之长期发展基金就是变相降低总供应量，另一重意义上削减FDV，然后也激励项目方认真做项目赚钱少乱花钱。

D. 大幅提升散户 vs 项目方筹码比例

如之前计算，Hook 散户vs项目方&VC 的筹码比例，明牌是 1:8，实际是1:19。到了 NFP 这里，明牌是 (Launchpool 11%+空投10%) 21% vs 25%（团队+VC），接近 1:1，实际是 21%：52%（100%-21%-不流通的27%），接近1:2.5。

并且币安在报告中表示应该更严格监管资金用途，实际这块改善可能会更多。

一增一减下来，散户vs项目方&VC的筹码比例提升了十倍，虽然这些还是有点成本的项目不可能达到铭文或者Meme Coin那种程度，但相比原来的确是 “Fair” 很多，算是对 FairLaunch 的一种致敬，所以叫 “Fair Mode” 也是没啥毛病。

总结

币安意图通过大幅提升散户vs项目方&VC 的筹码比例，把更多筹码给到散户，提升项目的公平程度，差异化初始估值，降低通胀压力，以及激励项目方长期 Build。

对于散户而言，要么买BNB 去领更多免费的 Launchpool 份额，要么更积极地去参与空投领更多的空投份额，这两块以后估计都会分配更多份额。