整理 & 编译：深潮 TechFlow

在近期Bell Curve播客中，主持人Mike 和 Myles 与 Frax Finance 创始人 Sam Kazemian 一起探索了 FRAX 从去中心化稳定币到 Liquid Stake 代币（LST）和 Liquid Stake 衍生品（LSD）的创新之旅。 Sam 分享了对算法稳定性机制、去中心化信任、DeFi 统治计划和 FRAX V2 去中心化的见解。

5分钟阅读本期播客笔记，为你节省60分钟时间。

以下是本次对话的主要内容，由深潮进行听译和整理，并输出了主要观点：

主持人：Mike & Myles，Bell Curve

主讲人：Sam Kazemian，Frax Finance 创始人

原标题：《Frax’s Alternative Approach to Scaling LSTs》

视频归属： Bell Curve 播客

节目：链接

发布时间：8月15日

Frax Finance 的发展历程和生态系统

• Sam 描述了 Frax 的演变过程。他提到，Frax 最初是一个混合算法和抵押稳定币，于 2020 年 12 月发布。自发布以来，Frax 生态系统逐渐发展壮大，现在更像是一个包含多个组件的多功能生态系统。

• Sam 解释说，Frax 不仅仅是一个稳定币，还包括 Frax Ether（一种流动性质押代币，也称为 LSD），FPI（一种与消费品价格指数挂钩的稳定币）以及一系列称为子协议的工具，如 Fraxland（一个独立的借贷市场）和 Frax Swap。

• 主持人询问 Sam 关于产品扩展的顺序和逻辑，特别是从稳定币转向流动性抵押代币。

• Sam举例说明了跨链桥协议和流动性质押代币与稳定币之间的相似性。Sam 许多 DeFi 项目实际上都是稳定币发行者，只是他们可能没有意识到这一点。无论是 LSD 还是稳定币，都涉及到平衡表管理和发行与存款相匹配的债务。Sam 解释了为什么人们想要 LSD，因为它们可以在不承担太多额外风险的情况下赚取额外的收益。

• Sam 解释了他是如何根据首要原则思考来决定产品扩展的。他认为最重要的货币单位是美元、以太坊、比特币和与消费品价格指数 (CPI) 挂钩的非国家货币。Frax 的目标是为这些货币单位提供稳定币。

• Sam 提到了 Frax Chain，这是一个即将于年底发布的混合 Roll-up，将是自 Frax Ether 和美元锚定稳定币发布以来最大的发布。

• Sam 强调了他们对稳定币的看法，认为稳定币应该是完全去中心化和自动化的。他们的目标是构建一个完全去中心化的生态系统，不需要信任核心团队来管理和运行协议。

• Sam还提到了 Fraxland 和 FXS 代币在整个生态系统中的作用。Fraxland 是 Frax 协议的一个子协议，是一个独立的借贷市场。Fraxland 的存在使得 Frax 生态系统能够更好地管理抵押品和发行与存款相匹配的债务。Fraxland 的最大配对是 Stake Frax Ether，这是一个流动性质押代币（LSD）。通过 Fraxland，Frax 协议可以利用其自己的 LSD 作为抵押品，支持其美元锚定的稳定币。

• FXS 代币是 Frax 协议的治理代币。FXS 代币持有者可以参与协议的治理决策，并从协议的收益中获得回报。Sam 提到，FXS 代币持有者可以从多个层面上捕获价值。例如，他们可以从借款人支付的利息中获得收益，从 Frax Ether 的总供应增加中获得收益，以及从 POS 验证者支付的协议费中获得收益。这两个组件都是 Frax 生态系统中的重要部分，有助于实现协议的稳定性和可持续性。

Frax 的治理策略 & 扩展产品线的逻辑

• 主持人询问 Sam 如何看待与 Lido 和 Eigen 的竞争策略，特别是关于如何扩展和规模化市场份额。

• Sam 分析了两个方面：治理和去中心化，以及他们所做的工作的范围。他完全同意 Lido 的观点，即所有事物都应尽可能无需信任和自主。Frax 的目标是推出完全去中心化的协议，他们正在努力实现这一愿景。

• Sam 解释了 Frax 的治理和去中心化策略，包括新的 Frax Gov 模块，这是一个完全链上、去中心化、无需多重签名的方式来运行整个 Frax 生态系统。Sam 认为，随着项目变得越来越大，如果他们有野心继续以去中心化的方式增长，他们将不得不扩展到许多不同的领域。

• Sam 提到了 MakerDAO 的扩展计划，包括可能的 Maker Chain。他强调了在扩展时需要以去中心化的方式进行。

• Sam 还提到 Vitalik Buterin 可能会发布一个名为 "Roll Up" 的新代币，用于扩展以太坊。但 Vitalik 并没有这样做，因为他选择了不走这条路线。

• Sam 与 Vitalik 的观点相似，他们都认为应该尽量减少中心化。Sam 提到了 FPI（与消费品价格指数挂钩的稳定币），它有一个单独的治理代币。但随着 FPI 和整个 Frax 生态系统的风险逐渐降低，Sam 认为有可能将 FPI 代币合并回 Frax 代币。

• Sam 介绍了他们的长期目标，即使 FXS 成为前五的数字资产。他们正在系统地努力实现这一目标。

Frax V2 的竞争优势与挑战

• 主持人提到了 Frax V2 和流动性质押方面的计划，并询问了 V2 的具体内容和与当前状态的区别。

• Sam 介绍了 Frax V2，这是一个完全重新设计的版本，与 V1 有很大不同。在 V1 中，验证器是由核心团队运行的，而在 V2 中，任何人都可以以无需许可的方式运行验证器。

• 验证器只需提交一些以太坊作为抵押，并支付一个开放市场利率，就可以借用一个验证器并控制它。这种开放的市场机制鼓励竞争，因为验证器需要提供最佳的服务和利率以吸引用户。

• Sam 解释了这种设计的动机，认为这是构建一个完全去中心化的 LSD 系统的最通用的方式。他将其与其他协议（如 Rocket Pool 和 Lido）进行了比较，并解释了它们之间的相似之处和不同之处。

• 相似之处：Sam Kazemian 提到，Frax V2、Rocket Pool 和 Lido 都是 LSD（流动性抵押代币）系统，都允许用户将 ETH 抵押到协议中，并获得一个代表抵押品的代币。这些代币可以在市场上交易，也可以用于其他 DeFi 协议。在这三个协议中，用户都可以通过抵押 ETH 来赚取验证器的奖励。

• 不同之处：Frax V2 与其他协议的主要区别在于验证器的选择和管理。相比之下，Lido 有一个策展的验证器列表，由核心团队选择和管理。Rocket Pool 允许任何人成为验证器，但它有一个不同的市场机制和治理结构。

• Sam Kazemian 还讨论了这种设计的优点和潜在的挑战。他认为这种设计可以实现完全的去中心化和信任最小化，这种市场驱动的方法确保了验证器的效率，因为只有最有效率的验证器才能在开放市场中脱颖而出。

• 但也可能对小型验证器和业余爱好者造成压力因为他们可能无法与大型验证器竞争。Sam 回应说，虽然这是一个挑战，但市场机制确保了公平竞争，因为所有验证器都有平等的机会吸引用户。

• Sam 强调了他们对稳定币的看法，认为稳定币应该是完全去中心化和自动化的。他们的目标是构建一个完全去中心化的生态系统，不需要信任核心团队来管理和运行协议。

链聚合 VS 钱包抽象

• Sam 和 Mike 讨论了两种不同的聚合模型：

  • 1.将所有活动聚合到自己的链中，即将多个区块链的数据和功能聚合到一个单独的链上，使用户可以在一个统一的接口上访问和使用不同的区块链和协议；

  • 2. 或者在钱包层进行链的抽象，即将不同的区块链技术和协议抽象成一个统一的接口，使用户无需关心底层的技术细节。

• Sam 和 Mike 讨论了链抽象和聚合层的概念如何影响用户体验和市场动态。链抽象和聚合层可以简化用户体验，使用户无需了解底层的技术细节就可以轻松使用不同的区块链和协议。这也可以促进市场竞争，因为用户可以更容易地在不同的区块链和协议之间切换。

• 这两种模型将所有活动聚合到自己的链中的模型可以简化用户体验，使用户无需了解底层的技术细节就可以轻松使用不同的区块链和协议。然而，这种模型可能会导致中心化，因为所有的数据和功能都集中在一个链上。

• 在钱包层进行链抽象的模型可以保持去中心化，因为用户可以直接与不同的区块链和协议互动。然而，这种模型可能会增加用户的复杂性，因为用户需要管理多个钱包和接口。