整理 & 编译：深潮 TechFlow

Dan Robinson 是 Paradigm 的 GP 和研究总监。 多年来，他对 DeFi 市场、拍卖和流动性进行了大量深入思考，特别关注 Uniswap 和 Uniswap V3。 最近，Uniswap Labs 发布了 UniswapX，这是一种新的荷兰式拍卖机制，Dan 认为该机制改变了 DeFi、MEV、链互操作性等领域的模式。

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以下是本次对话的主要内容，由深潮进行听译和整理，并输出了主要观点：

主持人：David, Bankless

主讲人：Dan Robinson ，Paradigm 的 GP 兼研究主管

原标题：《DeFi 2.0: How This Changes Everything with Paradigm’s Head of Research, Dan Robinson Robinson》

视频归属：Bankless 播客

节目：链接

发布时间：8月3日

去中心化交易研究的重要性

• Dan 提到了他最近在 Twitter 上发布的关于 Uniswap X 的推文，这篇推文以研究的形式，概述了他认为 Uniswap X 如何改变去中心化交易、MEV 和互操作性的五大原因。

（深潮注：该推文中附上了论文白皮书，有兴趣的读者可以点击链接查看）

• Dan 强调了去中心化交易研究的重要性，特别是如何减少从系统中泄露出去的价值。他提到了三种主要的 MEV：EIP-559燃烧、对冲和重新平衡损失以及交易前后的价格变化。

• Uniswap V4 主要关注减少流动性提供者因套利而遭受的损失，而 Uniswap X 则主要关注保护交换者，确保他们获得最佳的执行价格。

• Dan强调了去中心化交易所（DEX）研究的核心应该是两个主要参与者：交换者（Swappers）和流动性提供者（Liquidity Providers）。他认为，研究应该集中在如何最大化这两者之间的价值，而减少其他参与者，如MEV、套利者和以太坊协议本身从中获取的价值。

“意图”模型 & 荷兰拍机制

• Uniswap X 的核心思想是从特定的交易路径转向用户的交易意图。而在传统的交易方式中，用户选择一个特定的交易路径，然后提交这个交易。与传统的交易方式相比，Uniswap X 提供了更大的灵活性和更好的价格执行。

• Dan 进一步讨论了“意图”模型的优势。在这种模式下，用户不再提交具体的交易路径，而是提交他们的交易意图。在Uniswap X中，用户只需签署一个离线消息，表示他们的交易意图，然后由整个 MEV 结构来处理这个意图，将其打包成一个交易并将其包含在链上。这种方法的优势是它提供了更大的灵活性，允许用户获得最佳的交易价格，而不是被限制在一个特定的交易路径上。

• 荷兰拍卖机制是 Uniswap X 中的一个关键组件。在荷兰拍卖中，价格从一个高点开始，然后随着时间的推移逐渐降低。这种机制的优势是，当价格降到某个点使得某个买家认为这是一个有利可图的交易时，他们可以立即购买，而不需要等待拍卖结束，这确保了用户能够以他们认为的最佳价格进行交易。

• Dan 提到，荷兰拍卖是他在各种机制中经常使用的，因为它是一个出色的去中心化价格发现工具。

• Dan 还提到，Uniswap X 开启了一个新的探索前沿。这个新的设计领域需要进一步的基础设施和工具来实现其最大的效率。他提到了几种可能的创新，如批量拍卖、环形交易和加密订单。

• Dan继续讨论“意图”模型的优势。这种模型提供了更高的灵活性和表达能力，允许用户定义他们想要的交易范围，而不是具体的交易路径。由于这种模型是离链的，所以计算的成本为零。这意味着可以在不受区块链计算限制的情况下进行大量的订单匹配。

• Dan 描述了 MEV（矿工可提取价值）作为一个自然力量，尽管MEV可能导致某些不公平的交易行为，但如果正确地理解和利用，协议设计者可以利用 MEV 来改进和优化交易过程。

• 他将 MEV 比喻为一群机器人，它们会自动、智能不间断地寻找可以为矿工带来额外利益的交易机会。Dan 提到了几种可能的创新，如使用密封的批量拍卖和加密技术来进行交易。

（深潮注："密封的批量拍卖"意味着在一个特定的时间窗口内，所有的参与者都会提交他们的买卖订单，但这些订单是保密的。只有在拍卖结束时，所有的订单才会被揭示，并根据某种规则进行匹配和结算。优势在于它可以防止某些操纵市场的策略，如前置交易（front-running），因为参与者在提交订单时不知道其他人的订单。此外，通过在一个时间窗口内集中处理所有订单，它还可以提高市场的流动性和效率。）

跨链技术在 Uniswap X 中的重要性

• Dan 讨论了跨链技术在 Uniswap X 中的重要性。他认为跨链交易，将是革命性的。他提到了 Uniswap X 计划在今年晚些时候推出的跨链交换功能。

• 他进一步解释了跨链技术的工作原理，特别是如何使用跨链桥将资产从一个链移动到另一个链，而不需要中间的代表性资产。（代表性资产：通常是指在目标链上创建一个代币，该代币代表源链上的原始资产。）

• Dan 指出，某些跨链技术可能会创建一个代表性的资产，这可能会成为一个安全隐患。例如，如果你通过跨链将以太坊从主链移动到 Optimism，你可能会得到一个代表性的以太坊，而不是真正的 Optimism 以太坊。

• 他认为，最好使用那些为特定链创建的官方跨链技术，因为这些跨链技术会创建真正的、官方的资产，而不是代表性的资产。

• Dan 预测，未来的跨链技术将更加高效和安全。他认为，跨链技术将成为加密货币生态系统的一个重要部分，因为它们允许资产在不同的链之间自由流动。

Uniswap V4的创新，Suave的去中心化离链解决方案

• Dan 转向 Uniswap V4 的讨论，强调其如何为流动性提供者带来好处。他提到了 Uniswap V3 的背景，特别是如何提高资本效率。他解释说，Uniswap V3 允许流动性提供者选择他们想要提供流动性的价格范围，从而提高资本效率。而 Uniswap V4 则进一步扩展了这种创新，允许更多的自定义和策略。

• Dan 提到了一些可能的 Uniswap V4 创新，如设置初始价格、更改费用或限制特定用户的交易。

• Dan 讨论了 Uniswap V3 的流动性提供者（LP）的盈亏问题。他提到，尽管 Uniswap V3 为 LP 提供了更高的资本效率，但据他了解，大多数流动性提供者在该池中都亏损了。他提到了几种可能的原因，包括流动性过度提供、流动性提供者试图赚取更高的回报，以及流动性提供者可能不了解他们的真实盈亏情况。

• Dan 提到了一些可能的解决方案，如调整费用、使用 Uniswap V4 的新功能来提高流动性提供者的盈利能力，以及开发新的产品功能来吸引流动性提供者。

• 主持人提到了 Uniswap 的应用层，特别是Infinity Pools，这是一个使用Uniswap LP代币作为资产的新应用。Dan 认为，这种应用可能会增加对 Uniswap LP 代币的需求，从而为流动性提供者创造更高的回报。

• Dan 介绍了 Suave，一个旨在去中心化所有离链基础设施的平台，用于去中心化那些目前需要某种信任的离链操作。

• Dan强调了 Suave 的重要性，将其与从比特币转向以太坊的巨大跃进相提并论。Suave 为离链操作提供了类似的能力，允许在链下执行复杂的操作，同时保持去中心化的特性。

• Suave 的出现为应用开发者提供了强大的工具，允许他们在离链上以高效、私密的方式执行代码，同时依赖于去中心化的保证。