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从游戏显卡到数据中心,英伟达如何应对 ETH POS 和 AI 热潮?

在 ETH 从 POW 过度到 POS ,以及 AI 热潮下,英伟达的主要业务从游戏显卡转向了数据中心。

撰文:CapitalismLab

美股 AI 龙头英伟达近日快速上涨市值破万亿美元,几乎等于币圈总市值,也就是比特币市值的两倍。英伟达为什么涨?同行 AMD 跟他有什么差距?在AI 领域英伟达有什么地位?

本文将依托数据和分析,深入浅出地帮你了解英伟达。

英伟达的业务主要分为五块:

  1. 数据中心,AI&云计算这些就在这块

  2. 游戏显卡 ,其实也包含了加密货币挖矿的卡

  3. 专业绘图卡,3D设计之类的

  4. 汽车芯片

  5. OEM 及其他

从上图可见,英伟达的主要业务已经从游戏显卡转向了数据中心业务

分析季度数据趋势,不难看出的英伟达 23 财季 Q3 ,即对应 22年 7-9月,游戏显卡出现了一个低点。 22 年9月正是 ETH Merge 发生的时间点,从 POW 走向 POS,大量显卡矿机被淘汰,Nvidia 游戏显卡至今仍仅恢复到一年前 60% 的水平。

虽然当前整体营收尚未恢复至高点,但是数据中心业务,也就是云计算&AI 所在的业务线保持了持续增长。虽然数据看上去一般,同比 14% 环比 18%,但更重要的是,在 ChatGPT 爆火的当下,各家纷纷买卡猛干通用大模型,使得这块业务有着很好的增长预期。

炒股和炒币类似,尤其对于成长股而言,股价受预期和叙事影响较大。参见下图,自去年 ChatGPT 推出以来,英伟达的估值相对 AMD 一路走高,已然是 3倍了。

PS:EV/ EBITDA 是一个常见的给科技股估值的指标。

AMD 为什么没喝着汤?

毕竟 AMD 号称“U秒英特尔,卡秒英伟达”。这是因为英伟达不仅是一个硬件厂商,其也统治了加速计算领域的软件生态,旗下的 CUDA 框架已经有了四千万下载量和四百万开发者,就是说 AI 研发不仅是基于英伟达的硬件,也是基于其软件,这是 AMD 所不可比拟的。

简单来说,英伟达在 AI 计算领域,相当于 PC 领域的 英特尔+微软,AMD 最近借台积电的先进制程优势,实现了 U 秒英特尔,但如果英特尔和微软是一家呢?或者简单点,英伟达就像AI领域的苹果一样。参见下图英伟达画的大饼,可见其认为在数据中心业务方面,软件和硬件一样有着三千亿美元的空间。

比较一下五年回报率,英伟达的 5 倍回报远超 BTC/ETH。考虑其营收也翻倍多一点,可以粗略的说这个上涨一小半由基本面贡献,另一大半由估值贡献,尤其是近期的上涨基本全部由估值上涨贡献。

总结

在ETH从 POW 过度到 POS ,以及 AI 热潮下,英伟达的主要业务从游戏显卡转向了数据中心。 英伟达在 AI 领域软硬兼施,堪比苹果,近期上涨主要是 AI 领域的良好发展预期和叙事炒作带来了估值方面的上涨。

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作者CapitalismLabCapitalismLab
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