Pendle ：如何将以太坊等生息代币的未来收益通证化？

撰写：Louis Cooper

编译：深潮 TechFlow

在如今的市场上，质押的占比其实很低，因为市场上存在着太多其他机会。但是，如果我说你可以通过质押流动资产获得不错的回报呢？Pendle 就是这样做的，将你的收益代币化。

$PENDLE 代币情况：

• 支持 ETH 和 AVAX。
• 价格：0.05 美元
• 市值：10M (FDV：11M)
• 成立时间：2022 年
• ATH: 2.5 美元
• ATL: 0.03 美元
• 最大供应量：2.3 亿
• 持有者：2,200

基本已接近底部：

什么是 Pendle？

$PENDLE 是一个基于以太坊的协议，允许用户将以太坊等生息代币的未来收益通证化，并进行交易。它将 stETH 等代币分成两部分：本金和收益。

那么，为什么要这样做呢？

因为将收益代币化提供了如下机会：

• 折价做多资产。
• 提前获得流动性。
• 以未来收益作为杠杆，而无需使用抵押品 。

AMM 目前处于 V2 版本，它也给用户准备了两种体验：普通版和专业版。

那么，实际过程是如何进行的呢？

Pendle 如何拆分代币？

首先，代币被包装成一个 SY 代币，SY 代币是一种特殊的 EIP-5115 标准代币。一切都在后台进行，对用户来说，就像交易任何其他代币一样。

然后 SY 代币被分成两部分：

• 1 个本金代币（PT）
• 1 个代表收益的代币 (YT)

它们都有一个或多个到期日，当达到这个日期时：

• PT 成为可完全赎回的标的资产
• YT 停止累积收益

在 Pendle 专业版上，你还可以交易单个代币（专业版是免费的）。这就可以根据你对收益率代币未来收益的看法，使用一些策略：

• 收益率上升
• 收益率下降
• 收益率保持稳定

LP 和费用分享

LP YT 和 PT 代币可以为你的质押增加额外的收益，并且无常损失风险几乎为零。这要归功于这 2 个代币的价格都与标的资产相关。

例如：stETH PT + stETH YT = stETH

唯一的 IL 风险来自于对 PT 和 YT 需求的波动，到期时，两种资产具有相同的价值（ETH 价格）。LP 可以很好地作为你的 PT 和 YT 头寸的对冲工具。

这给我们带来了一个古老的问题，LP 的收益来自哪里？

• 来自 PT 的固定利率
• 来自基础代币的协议奖励
• 交易费
• $PENDLE 激励。

让我们快速看一下 V2 AMM。

Pendle 的 V2 AMM 创建了一个单一的资金池，允许你自由交易 YT 和 PT。由于这个池子的性质，闪电式交换是可能的，使事情变得更容易。

当然，AMM 有费用收入。项目承诺，项目团队不保留任何费用。相反。每笔交易 0.1% 的掉期费用转到：

• 20%给 LP
• 80%给 $vePENDLE 持有人。

PENDLE 代币经济学

该团队的代币解锁期将在 2023 年 4 月结束，届时将仅来自排放/赠款。每周的分配量：667,705（每周减少 1.1%）。

根据他们的文档，这意味着 2%的通货膨胀率。

LP 有明确的激励机制。

锁定 $PENDLE 以获得 vePENDLE 并得到：

• 治理机会

• Pendle 收入份额

• 额外的流动资金供应 APY

个人看法

我最近才通过 LSD 叙事偶然发现了 Pendle，所以我还没有它的头寸。我在这里对他们去年的工作做了一个很好的回顾，比如说达到了 1 亿 的 TVL。

Pendle 也热衷于 LSD 叙事。它知道 $ETH 上海升级即将到来，Pendle 也有着准确的定位。

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