中信證券：AI 在 Q2 集中體現 而能化接下來可能逐步升溫

深潮 TechFlow 消息，8 月 30 日，中信證券研報指出，2022 年後 A 股“結構性快速輪動”是常態，極高輪動速度持續時間一般在 1~2 個月，高速輪動背後的共性是盈利上修的廣度不足，可持續的主線稀缺。當前，貿易摩擦步入高發期，匯兌損益的影響也在放大，出海作為 A 股最重要的業績線索之一遭遇估值約束，制約了行情的寬度，容易形成行業快速輪動的市場狀態。打破僵局需要新的變化，近期的 AI 進展強化了算力需求快速增長的既有趨勢，但不足以改變遠期商業化敘事，若後續看到類似 RSI、防蒸餾等可能的新變化出現則有望打開遠期估值空間。

在行情快速輪動的階段，主要的風格策略當中，贏家大部分是“低估值系”策略，不過其中只有 PB-ROE 策略在快速輪動環境下明顯佔優，且策略收益率隨著輪動速度提升而進一步增強，動量策略則是快速輪動階段最受損的策略，高輪動下市場機會或將更多體現為具備業績支撐品種的估值修復。配置上，我們在中期策略中提出“AI+能化”的槓鈴結構，AI在 Q2 集中體現，而能化接下來可能逐步升溫。(金十)