深潮 TechFlow 消息，8 月 11 日，摩根大通指出，AI 巨頭的盈利與自由現金流正在出現明顯背離。以 Google、Amazon、Microsoft和 Meta 為代表的大規模雲服務商，過去 12 個月淨利潤已升至約 5990 億美元，但扣除資本開支後的自由現金流僅約 1690 億美元，兩者差距擴大至 4300 億美元；而 2023 年底，淨利潤與自由現金流都還在約 2400 億美元附近。
但原因並非 AI 需求轉弱，而是資本開支增長得更快。摩根大通預計，2026年 AI 相關資本開支將達到約 9000 億美元，2027 年進一步超過 1.2 萬億美元。大量新增現金被重新投入數據中心、服務器、GPU 和網絡基礎設施，導致利潤增長暫時無法同步轉化為可自由支配現金。
不過值得注意的是，AWS、Azure和 GoogleCloud 收入及訂單仍在快速增長，說明 AI 變現能力正在改善。摩根大通預計，除微軟外，其覆蓋的大多數大規模雲服務商在 2026—2027 年自由現金流仍將承壓。(金十)
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