深潮 TechFlow 消息，7 月 17 日，中信證券研報稱，xAI 是全球 AI 模型產業的重要參與者，也是 SpaceX“航天—連接—AI”戰略的重要組成部分。公司依託 Colossus 集群、X 實時數據、Grok 模型及 Cursor 開發者入口，初步形成“算力—數據—模型—應用”閉環。中信證券認為，xAI 當前呈現“基建一線、模型二線”的特徵，中期增長將主要來自算力租賃與 Cursor，Grok4.5 模型及應用的商業化潛力仍待驗證。當前公司算力基建資本開支達 127 億美元，但 AI 原生收入不足 5 億美元，商業化進度與基礎設施投入仍存在明顯錯配。

中信證券認為，公司增長將主要依賴其算力租賃與 Cursor 的增長，其中算力租賃業務訂單規模達 800 億美元，是 xAI 增長的核心動力。當前大模型產業處於技術與商業雙重拐點，看好具備訂單和交付能力的 AI 基建廠商，以及能夠率先兌現用戶增長與商業價值的 AI 應用投資機會。後續重點跟蹤商業化產品形態、模型廠商競爭格局演變及收入利潤增長曲線等。