SoFi 把銀行網絡接入 Kraken：穩定幣、存款和交易流動性開始合併

撰文：小餅

9月 3 日，SoFi Technologies(NASDAQ：SOFI) 和 Kraken 母公司 Payward 宣佈戰略合作，雙方做的事情很簡單：互相接入對方的基礎設施。

Payward 加入 SoFi Exchange Network(SEN)，獲得 7×24 小時美元實時結算能力。Kraken 上架 SoFiUSD，一枚由美國國民銀行直接發行的穩定幣。SoFi 將部分加密資產訂單流交由 Kraken Prime 執行，讓 SoFi App 中1580 萬用戶的加密交易獲得跨多個交易場所的智能訂單路由和更優的成交價格，Kraken 機構客戶獲得 SoFi 的企業銀行 (Big Business Banking) 服務。雙方還計劃在後續擴展合格託管能力。

銀行和加密交易所不再試圖變成對方，而是選擇直接打通管道。

為什麼雙方不再自己造輪子？

過去三年，銀行和加密交易所的競爭邏輯是"全棧化"。

加密交易所想申請銀行牌照 (Kraken 在懷俄明州有特殊目的存託機構牌照)，銀行想自建交易系統。兩個方向的嘗試都遭遇了同樣的現實：從零搭建對方的核心能力，比想象中貴得多、慢得多。

SoFi 自己的加密業務歷史是最好的註腳。2023年 12 月，SoFi 在監管壓力下暫停了加密交易服務，一停就是兩年。2025年 11 月重新上線時，它需要回答一個問題：到底是自己維護一套做市和流動性系統，還是直接接入一個已經成熟的交易基礎設施？

答案寫在合作協議裡：訂單流交給 Kraken Prime。

Kraken Prime 的智能路由系統在多個交易場所之間實時讀取價格和深度，把每筆訂單發送到成交條件最優的地方。SoFi 用戶在 App 裡買賣加密資產的體驗不會有任何變化，但背後的執行質量升級了。Kraken 博客原文寫得清楚：差異在於"一個 exchange account 給你自己的 order book，一個 prime broker 給你整個 market 的入口。"

反過來，Kraken 的機構客戶長期面臨一個操作摩擦：加密市場 7×24 小時運轉，但美元銀行系統只在工作日營業。週五晚上想把一筆大額美元存入交易所，最快也要等到週一早上銀行開門。SoFi的 SEN 解決了這個問題：實時美元結算，全天候運行。

兩家公司各拿出最稀缺的東西交換。SoFi 拿出銀行賬戶、美元存款、支付軌道和實時結算。Kraken 拿出訂單簿、做市商網絡、跨場所流動性和機構交易能力。雙方都不需要重建對方已經花了數年打造的系統。

SoFiUSD 的特殊地位

這次合作中最容易被忽略的資產是 SoFiUSD。

穩定幣市場的主導者是 Tether(USDT) 和 Circle(USDC)。兩者的發行方都不是銀行：Tether 是離岸實體，Circle 是持牌支付公司。SoFiUSD由 SoFi Bank，N.A.直接發行，而 SoFi Bank是 OCC(美國貨幣監理署)監管的國民銀行，是美國第一家在公共無許可區塊鏈上發行穩定幣的國民銀行。

這個身份差異帶來的結果是：SoFiUSD 的1:1 美元儲備金直接存放在 SoFi 的聯邦銀行賬戶中，零流動性風險、零信用風險 (SoFi 原始新聞稿用語)。持有者可以隨時將 SoFiUSD 兌換為美元存款，存款受 FDIC 保險覆蓋(受具體存款賬戶條款約束)。

當 SoFiUSD 上架 Kraken 後，它成為了連接兩套系統的結算資產。機構客戶可以在 Kraken 上用 SoFiUSD 結算交易，也可以隨時將 SoFiUSD 贖回為 SoFi 銀行賬戶中的美元。SEN 提供實時結算，SoFiUSD 提供鏈上流動性，兩條管道在同一個銀行實體內部閉合。

Kraken 的基礎設施聯盟

從 Kraken 的角度看，SoFi 只是其基礎設施合作矩陣中的最新一塊。

Kraken 博客在公告中特意列出了一組名字：Deutsche Börse(外匯和衍生品基礎設施)、Nasdaq(xStocks 股票代幣網關)、Franklin Templeton(ETF 代幣化)、SoFi(零售銀行分發渠道)。

每個合作伙伴都是傳統金融的一個垂直入口。Deutsche Börse 提供 FX 和衍生品管道，Nasdaq 提供股票代幣化通道，Franklin Templeton 提供基金基礎設施，SoFi 提供零售銀行覆蓋的 1，580 萬用戶。

Kraken 的戰略不再是"做一個更好的交易所"，而是"做所有金融基礎設施的連接層"。它正在把自己變成一個多資產的 prime brokerage 平臺，加密只是流經這套管道的資產類別之一。

SoFi×Kraken 的合作發生在一個更大的背景下：整個行業正在從"誰拿到最全的牌照"轉向"誰建成了最密的管道網絡"。

傳統銀行在努力學習加密(摩根大通的 Onyx，高盛重啟加密交易臺)。加密公司在努力獲取銀行能力 (Paxos 申請銀行牌照，BitGo 收購 Go Network 拿到 trust charter)。

兩個方向都在進行，但都很慢。

SoFi和 Kraken 的做法指向了第三條路：不用變成對方，直接把管道焊在一起。

這是一個關於金融基礎設施演化路徑的信號，如果"管道互通"比"全棧自建"更快、更便宜、更容易獲得監管認可，那麼接下來會看到更多這樣的配對出現。