先知先死，天才股神的牛市獻祭

撰文：小餅

先知先覺，先知先死。

2026 年 7 月 30 日估計是 Leopold Aschenbrenner 此生最難忘的一天。

一個月前，他的基金 Situational Awareness LP 還是華爾街最耀眼的新星。據 FT 看到的投資者信，截至 6 月底，基金今年上半年淨回報 439%，是 2026 年表現最好的對沖基金之一，總管理規模在 7 月初一度衝到 450 億美元的峰值。

7 月 24 日，Leopold Aschenbrenner 給他的投資者寫了一封信。信裡他承認，自己的基金沒能在這輪 AI 股票的拋售中倖免。寫完這句，他把話題轉向了別處：這是 2025 年初以來最有吸引力的買入窗口之一。信的末尾有一句附言，歡迎現有投資者在 8 月 1 日之前追加資金。

那筆錢沒有等到。

7 月 30 日開盤之前，美國銀行、高盛和摩根大通三家主經紀商同時向 Situational Awareness 發出追加保證金通知。這隻基金的公開股票組合大約上了四倍槓桿。當天早晨，整個公開股票賬本，多頭和空頭一起，以一筆大宗交易轉手給了 Ken Griffin 的 Citadel。

從 OpenAI 的超級對齊團隊被解僱，到寫出 165 頁論文震動硅谷和華盛頓，再到創辦基金、膨脹到 450 億，最後被迫清倉。

整個過程，他只用了不到兩年。

他今年 25 歲。五年前，他還是哥倫比亞大學的本科生。

從 OpenAI 到華爾街

Leopold Aschenbrenner 出生在德國，父母都是醫生，中學讀的是柏林的肯尼迪學校。19 歲從哥倫比亞大學畢業，經濟學與數學統計雙學位，畢業生代表。

他的傳奇人生，得從 2024 年 4 月說起。

那時候他在 OpenAI 的超級對齊團隊（Superalignment Team），跟著 Jan Leike 和 Ilya Sutskever 幹活。他的工作是研究如何讓未來的超級 AI 不對人類構成威脅。但他越來越覺得，OpenAI 的安全措施有問題。他寫了一封備忘錄給董事會，指出公司存在嚴重的信息安全隱患，特別是可能的外國工業間諜風險。

然後他被解僱了，OpenAI 的說法是“”信息洩露”，他予以否認。

離開 OpenAI 兩個月後，他寫下了那篇讓整個 AI 圈記住他名字的長文《Situational Awareness》。

兩個月後，2024 年 6 月，他發表了一篇 165 頁的論文，標題叫《Situational Awareness: The Decade Ahead》。

這篇論文在硅谷、華盛頓、華爾街同時瘋傳。核心論點很簡單：AGI（通用人工智能）將在 2027 年左右到來，2028 到 2030 年可能遞歸自我改進為超級智能。瓶頸不是算法，是物理基礎設施，電力、變壓器、傳輸線路、冷卻系統、數據中心用地。

美國總統之女 Ivanka Trump 公開稱讚這篇論文。Stripe 創始人 Patrick 和 John Collison、前 GitHub CEO Nat Friedman、前 Y Combinator 合夥人 Daniel Gross，這些人湊了 2.25 億美元，讓他創辦對沖基金。基金名字就叫 Situational Awareness LP，跟他那篇論文同名。

他把自己的幾乎全部個人淨資產也投了進去。

封神之路

2025 年底到 2026 年上半年，Leopold 的基金像坐上了火箭。

初始資金 2.25 億美元，到 2026 年 7 月初峰值時管理規模達到 450 億美元，膨脹了 200 倍。

他的持倉邏輯寫在了論文裡，既然瓶頸是電，那麼誰手裡有電、有地、有冷卻設施，誰就是被錯誤定價的 AI 基礎設施。

這個推論把他帶到了一個多數 AI 投資人不會去的地方：比特幣礦工。

2024 年 4 月減半之後，傳統挖礦的利潤空間被持續壓縮，大批礦企開始把機房改造成 AI 和高性能計算的託管場地。它們的資產負債表上躺著現成的電力合同、土地和廠房，而市場還在用挖礦的框架給它們估值。

到 2026 年 3 月 31 日，這隻基金的美股持倉價值 55.2 億美元，29 個標的。礦工及其數據中心業務合計 13.8 億美元，佔了整本賬的四分之一左右，Core Scientific 最大，4.187 億美元，IREN 次之，3.286 億美元，Applied Digital 2.78 億美元。前五大持倉包括 CoreWeave、Bloom Energy、英特爾、Lumentum 和 Core Scientific，合計約佔股票賬面的 68%。

這些公司在 AI 基建狂潮中股價暴漲。

賬本的另一半是空頭。

同一份 13F 披露了約 84.6 億美元名義規模的看跌期權，標的是 VanEck 半導體 ETF、英偉達、甲骨文、博通、AMD、美光、臺積電這些名字，佔 13F 申報總額 136.8 億美元的 62%。

絕大多數人把這讀成了一句話：他在做空芯片。

13F 裡的期權數值指的是標的證券的價值，並非他實際花出去的錢，84.6 億美元的名義規模背後，真金白銀可能只有其中的幾個百分點。13F 也不披露行權價、到期日和對沖關係，光看這份文件，沒人能分辨一筆看跌期權是方向性做空，還是給多頭買的保險。

崩盤前的動作更能說明問題。

據 unusual_whales 梳理，最新一次 13F 更新顯示他正在往芯片里加倉，新建臺積電、英特爾、ASML、英偉達和康寧的倉位，疊加美光、臺積電和 SanDisk 的看漲期權，同時減持 Core Scientific 和 Bloom Energy，真正的空頭倉位在軟件股上。

到 2026 年 6 月底，這個“多 AI 基礎設施，空軟件股”的基金淨回報 439%，他的持倉成了華爾街的“AI 基礎設施教科書”，散戶追著 13F 買，分析師把他的倉位當風向標。一位大型科技基金的分析師在 Fortune 的採訪中說過一句話：“市場緊張的時候，同事會說'Leopold 說沒問題'，然後大家就不賣了。”

他成了 AI 時代的先知，25 歲的先知。

裂縫與崩塌

一個月，雙重絞殺來了。

7 月，他做多的一邊在跌。SK 海力士從 6 月高點回落近 40%，英偉達跌破 200 美元，美光、CoreWeave 全部重創。他做空的一邊在漲，Adobe 等軟件股因為 AI 應用落地預期反向暴漲。

多空雙殺疊加槓桿清算，Leopold 旗下基金遭受了鉅額虧損，三大主經紀商介入，協助滿足保證金要求，但保證金追繳像雪崩一樣停不下來。

他試過所有別的辦法。

7 月 24 日的信邀請老投資人追加資金。他與貸款方談過。他還探討過把部分持倉單獨賣給個人投資者。Millennium 和 Jane Street 都評估過這本賬，都選擇了不接，Jane Street 本身就是這隻基金的投資人。

最終，全部公開股票清倉，買家只有一個：Citadel，Ken Griffin 的對沖基金。價格沒有公開，但市場普遍猜測是"骨折價"，被迫賣出的倉位，不可能有好價錢。

從收益率 439%到股票清倉，只用了一個月。

獵殺？

事情到這裡，本來只是一個天才基金經理被槓桿和市場波動碾碎的故事。但 X 上開始流傳一條時間線，讓整個事件變得不那麼簡單。

時間線是這樣的：

7 月 27 日，Bloomberg 報道，Citadel Securities 宏觀策略主管 Frank Flight 在客戶報告中預測，美聯儲將在 7 月 29 日的會議上意外加息 25 個基點。他是少數做出這種預測的主要機構策略師，Polymarket 上加息概率只有 24.3%。

Frank Flight 的論據不是某個通脹數據，而是信譽。Kevin Warsh（特朗普提名的新任美聯儲主席）需要通過一次意外加息來鞏固政策信譽，並果斷終結前瞻性指引時代。

7 月 28 日到 7 月 29 日，這條預測在交易圈內迅速發酵。加息傳聞像一根導火索，點燃了本就緊繃的市場情緒。科技股率先暴跌，英偉達、AMD、臺積電、SK 海力士全線重挫。Leopold 的基金在雙重絞殺下本就搖搖欲墜，加息傳聞引發的恐慌性拋售成了壓垮駱駝的最後一根稻草，保證金徹底擊穿。

7 月 30 日，Citadel 接盤了 Leopold 清倉的全部上市股票組合。

美聯儲最終並沒有在 7 月 29 日加息。但市場已經不在乎了，傳聞造成的傷害已經完成，Leopold 的倉位已經被強平。

這條時間線在 X 上被無數人轉發。核心質疑是：Citadel Securities（做市商部門）的宏觀策略主管，在美聯儲決議前兩天發佈了少數的加息預測，一條傳聞直接引發了科技股拋售潮，導致 Leopold 的爆倉，最後 Citadel（對沖基金部門）以低價接盤了 Leopold 的倉位。

Citadel Securities 和 Citadel 對沖基金是兩個獨立的法人實體，共享創始人 Ken Griffin，但運營獨立。Citadel Securities 是做市商，處理全美約四分之一的股票交易量和 35%的零售訂單，它能看到實時訂單流。Frank Flight 作為 Citadel Securities 的宏觀策略主管，他的客戶報告面向的是誰？他是否能看到市場上誰在被迫賣出？一條傳聞就能引發數百億級別的拋售，那這條傳聞的精準度是否太過巧合？

這些問題沒有答案。但 X 上的討論越來越激烈。有人說這是完美的獵殺：先放出加息信號，引發市場恐慌，逼出槓桿倉位，然後低價接盤。也有人說這只是巧合，Frank Flight 的加息預測是基於他對 Warsh 政策的獨立判斷，Leopold 的爆倉是因為他自己的多空雙殺和槓桿過高，傳聞只是加速了原本就會發生的事。

真相到底是什麼？是巧合，是獵殺，還是市場本身的殘酷邏輯？

仍是謎團。

火種仍在

Leopold 清倉的消息傳出後，市場反應很有意思。

那些被認為最該崩的票全線暴漲，Nebius 漲 26.3%，IREN 漲約 26%，CoreWeave 漲 21.8%，Core Scientific 漲 21%……包括存儲在內的整個 AI 板塊大反攻。

CNBC 主持人 Jim Cramer 在開盤前就給出了他的解釋：把那些不得不賣的人清乾淨，底部就出來了。他補充說，這樣的人不止一個，同一批股票上還壓著很多同樣加了槓桿的倉位。

市場策略師 Dan Niles 的說法接近，他把這輪強制平倉稱為一次清洗，並提到主經紀商這次處理得相當小心，為的是避免 Archegos 重演。2021 年，Bill Hwang 的家族辦公室爆倉，僅瑞信一家就損失約 55 億美元，這家銀行在 2023 年被瑞銀收購。ZeroHedge 乾脆給這件事起了個名字：Archegos 2.0。

散戶在 X 上狂歡：“先知倒下了，牛市開始了。”

他的爆倉，成了華爾街押注 AI 觸底的信號。

這很諷刺。他曾是 AI 敘事最堅定的佈道者，最後成了 AI 敘事最慘烈的獻祭品。

但是，Leopold 還沒有倒下，基金並沒有關門。

被清算的只是公開股票組合。Situational Awareness 保留了全部私募持倉，其中最大的一筆是 Anthropic 的股權，FT 給出的估值約 50 億美元。公司將以私募投資實體的形式繼續運作。有報道稱它正在兜售 Anthropic 股權，基金髮言人向 CNBC 否認了這個說法。

一個細節是，Leopold 的未婚妻 Avital Balwit，正是 Anthropic 首席執行官 Dario Amodei 的幕僚長。

依託 Anthropic，天才少年 Leopold 依然存在重回巔峰的可能。

回頭來看，他的基金名字"Situational Awareness"，情境意識，現在成了最大的諷刺。

他有情境意識，但他沒有市場意識。或者說，他有情境意識，但沒有 Margin Call 意識。

長週期正確，短週期歸零，在華爾街，這被稱為死於正確。