2 月 27 日市場綜述：Nvidia “完美”財報遭冷遇，科技股暴跌拖累大盤

作者：深潮 TechFlow

週四收盤，市場給了 Nvidia 一記響亮的耳光。

道指微漲 17 點（+0.03%）至 49，499，標普 500 跌 0.54%至 6909，納指暴跌 1.18%至 22,878。

Nvidia 暴跌 5.5%，創下 4 月以來最大單日跌幅——即便它剛剛交出了一份"超預期的超預期"財報：Q4 營收 681 億美元（預期 656 億），Q1 指引 780 億美元（預期 726 億），數據中心營收 623 億美元（預期 602 億）。每一個數字都完美，但市場不買賬。

這不是業績問題，是信任危機。

半導體板塊全線崩盤：Broadcom 跌 7%，Micron、Intel、Applied Materials 跌 5-7%。整個費城半導體指數幾乎全軍覆沒。

市場在問一個致命問題：7000 億美元的雲巨頭資本開支，真的能轉化成利潤嗎？還是這是一場"軍備競賽式"的集體瘋狂？

Facet 首席投資官 Tom Graff 直言："市場處於'證明給我看'模式，而 Nvidia 沒能徹底證明自己。"投資者開始質疑 Nvidia 與 OpenAI 的交易安排，擔心這暗示 AI 需求的天花板正在顯現。

軟件股小幅反彈，但傷痕累累。

黃仁勳週四接受 CNBC 採訪時為軟件股辯護："我認為市場錯了。沒人能比 ServiceNow 做得更好，他們會開發出針對自己工具深度優化的 AI 代理。"

Salesforce 微漲 1.5%，但 iShares 科技軟件 ETF（IGV）2 月已暴跌超 10%，年初至今跌超 27%。AI 對 SaaS 的"替代恐慌"遠未結束。

防禦板塊成避風港。IBM 漲 3.8%領漲道指，UBS 將其評級從"賣出"上調至"中性"，認為近期暴跌（-22% YTD）已充分反映風險。聯合健康漲 2.91%，美國運通漲 2.59%。

加密市場：84 億美元期權到期在即，比特幣 67,000 美元附近掙扎

週四，加密市場陷入觀望。

比特幣小幅下跌至 67,044 美元附近，24 小時跌約 2%。以太坊回落至 2012 美元，跌 2.3%。Solana 跌 3.15%至 85.81 美元，Cardano 跌 3.18%。

週五（2 月 27 日）早上 8:00 UTC，Deribit 將迎來約 84 億美元的比特幣和以太坊期權到期——其中比特幣期權名義價值 75 億美元，以太坊期權 9 億美元。

關鍵數據：

• 比特幣最大痛點（Max Pain）：75,000 美元
• 以太坊最大痛點：2,200 美元
• 看跌/看漲比率（Put/Call Ratio）：0.76-0.78，顯示看漲合約多於看跌

但市場並不買賬"最大痛點理論"。交易員真正關注的是下行執行價：60,000-50,000 美元區間集中了大量未平倉頭寸，顯示機構對深度回調的對沖需求。

歷史教訓：去年 12 月底的 236 億美元比特幣期權到期時，最大痛點是 96,000 美元，結果比特幣跌破 88,000 美元。市場不會被"最大痛點"機械地牽引。

期權到期通常分三階段：

1. 到期前數小時的重新定位（07:30 UTC 前）
2. 30 分鐘 TWAP 結算窗口（07:30-08:00 UTC）
3. 到期後頭寸展期

比特幣年初至今已跌 27%，從 10 月高點 126,186 美元腰斬近 50%。這是自 2022 年 6 月 Luna/三箭/Celsius 崩盤以來最慘烈的單月跌幅。

美國比特幣現貨 ETF 連續 5 周淨流出，年初至今流出已達 45 億美元。Morningstar 策略師 Michael Field："這並不意味著投資者放棄了加密貨幣，但確實說明比特幣未能達到所謂'避險資產'的預期。"

唯一的亮點：Circle 財報餘溫尚存。

Circle 股價週三暴漲 29%後，週四小幅回落，但 USDC 流通量突破 750 億美元，市場份額達 28%，依然是市場信心的重要支撐。

黃金白銀：技術回調，黃金 5,176 美元，白銀 87.28 美元

黃金小幅上漲至 5,176 美元/盎司，白銀跌 2.15%至 87.28 美元/盎司。

這是一次典型的技術性獲利回吐：黃金本週早些時候觸及 5,240 美元三週高點後，在強勢美元和風險偏好修復的雙重壓力下回調。

白銀跌幅更大，從 90 美元上方回落，反映其工業屬性對經濟週期的敏感性。不過，年初至今白銀仍暴漲超 150%，遠超黃金錶現。

宏觀與地緣：PPI 數據在即，伊朗核談判陷僵局

週五早上 8:30 ET，美國將公佈 1 月 PPI（生產者價格指數），市場預期月環比 0.3%（前值 0.5%），核心 PPI 月環比 0.3%（前值 0.7%）。

這是本週最後一個重磅經濟數據。如果 PPI 超預期，將進一步削弱美聯儲降息預期——目前市場對 3 月降息的概率已從 10%降至 5%，6 月降息概率從 85%降至 57%。

美國與伊朗在日內瓦恢復間接核談判，但雙方分歧巨大。

特朗普本週早些時候警告伊朗"最多還有 10-15 天"達成協議，否則將面臨後果。地緣緊張持續推高 WTI 原油至 65 美元/桶附近。

週四初請失業金人數 21.2 萬，略高於前值 20.8 萬，但仍低於預期 21.5 萬，顯示勞動力市場依然緊張。

週五 PPI 數據將決定本週收官走勢。如果通脹數據再次超預期，科技股可能面臨更深的調整。AI 革命的下半場，不再是"信仰"，而是"驗證"。