概述

2024 年上半年，加密貨幣市場迎來了顯著的增長和創新。此報告概述了 HTX Ventures 推動區塊鏈技術和 Web3 生態系統發展的戰略投資和合作夥伴關係，並展望了 2024 年下半年的投資前景。

“HTX Ventures在2024年上半年取得了優異的成績。我們積極尋找投資機會，並慎重選擇那些能夠支持關鍵生態系統、客戶體驗和基礎設施的項目，這些都是我們認為對Web3長期發展至關重要的。” HTX Ventures的管理合夥人表示，“儘管市場放緩，我們對2024年下半年仍充滿信心。通過堅持長期戰略和支持前端開發，我們已經看到一個成功的商業模式和生態系統所帶來的正向飛輪效應。這一成功將激勵眾多企業家，推動創新，從而在長期內繁榮整個生態系統。”

HTX Ventures 是火幣HTX 的全球投資部門，集投資、孵化和研究於一體，識別全球最優秀和最聰明的團隊。HTX Ventures 目前支持超過 300 個項目，涵蓋多個區塊鏈領域，部分高質量項目已經在 HTX 交易所交易。

市場背景

宏觀經濟

自 2023 年底以來，加密貨幣市場在 2024 年上半年經歷了顯著的上升。比特幣 ETF 的批准為加密貨幣打開了傳統金融的大門，注入了大量流動性，使比特幣價格從平均 4 萬美元穩定在 6 萬到 7 萬美元之間。此外，美國證券交易委員會批准的 ETH ETF 使加密貨幣進入ETF 時代，大大降低了投資門檻，但同時也可能帶來更多的監管和人為波動。作為大類風險資產中的一種，虛擬貨幣EFT但價格波動將與其他金融市場（如股票、債券）產生更強的正向關聯。這可能會導致其波動更容易受華爾街的操控。

另一方面，美聯儲的利率政策對加密貨幣市場也有著重要影響。美聯儲利率直接影響美元乃至相關錨定貨幣的的流動性，其也會直接影響比特幣和其他主要加密貨幣的波動性。美聯儲對降息保持謹慎態度，根據2024年6月的聯邦公開市場委員會（FOMC) 會議後的點陣圖和經濟預測，預計2024年會降息1-1.5次（約25個基點），2025年預計將有100個基點的降息。從利率水平上來看，流動性會因為降息變得更加寬鬆，但整體放水有限，加密貨幣市場恐遭流動性分化（美股和其他非美風險資產分割流動性）。

點評8月5日全球市場拋售

目前的市場狀況是，以日本加息、美股財報及就業數據惡化為導火索，使得市場在情緒上出現了過度悲觀，在交易上出現了交易衰退（退出風險資產，湧入避險資產）的情況。而實際情況是美國經濟並未真正進入衰退，後續需要更多新的經濟數據提供證明，如7月和八月的CPI和PCE數據，ISM製造業和非製造業指數，PMI數據等等。這些數據會使得經濟形勢逐漸明朗。到時是市場過度悲觀還是一致預期成功會有比較確定的結論，也會給美聯儲進行貨幣政策決定提供更多依據。而市場目前對美聯儲的降息預期過度樂觀（目前市場定價美聯儲會在年底前的三次會議總共降息100bp左右），美聯儲不太可能在9月之前對貨幣政策有所調整（若有所調整則是大利好）。另外由於美國大選，市場的不確定性增加。

基於以上評估，我們認為至少到9月，加密貨幣投資者不應過於悲觀並盲目減倉，也不應追高。現在是挖掘便宜但高質量商業模式的好時機。倉位大小應適中，應避免槓桿操作，投資者應隨著新的經濟數據的發佈不斷更新其理解以獲得更大的確定性。

項目建設

在業務方面，2024 年初的以太坊 Dencun 升級增強了 ETH 生態，提高了 Layer 2 的可用性和競爭力，併為項目鏈打開了新的機會。Eigen Layer 的創新商業模式為如以太坊等安全網絡幣引入了新的用例和收入來源，並促使人們探索比特幣的新應用。AI 代理與區塊鏈的結合也為服務請求者帶來了透明性和自動執行的優勢，提供了 AI 集成的未來願景。

HTX Ventures 2024 年投資重點：

在這個市場週期中，HTX Ventures 積極識別和支持前沿技術和新興商業模式。HTX Ventures 以推動區塊鏈技術為使命，為擴展 Web3 技術範圍的項目提供全面支持。

2024 年上半年，HTX Ventures 在基礎設施、DeFi、比特幣生態系統、AI、DePIN、SocialFi 等多個領域進行了 23 項戰略投資，重點關注基礎設施和基礎層模型。HTX Ventures 對 Web3 開發者社區中不斷增加的人才印象深刻，尤其是經驗豐富的 Web3 開發者與 Web2 專業人士合作來解決實際用戶需求。HTX Ventures 期待與充滿激情的團隊合作，一起構建更用戶友好的 Web3 生態系統。

我們關注並相信在2024年下半年將繼續有回報且繁榮的主要有三個方向，包括BTCFi、多鏈未來基礎設施和用戶體驗提升。

BTCFi：釋放網絡安全和代幣流動性中的價值

比特幣去中心化金融，或稱比特幣DeFi，或BTCFi，指的是將去中心化金融功能引入比特幣生態系統。比特幣一直是共識和安全性最強的區塊鏈網絡。然而，由於其缺乏智能合約功能，比特幣無法像以太坊或其他公鏈那樣託管去中心化應用（dApps），大多數情況下比特幣只是用於“囤幣”。對於比特幣持有者來說，鏈上借貸、去中心化交易和期貨交易等體驗在很大程度上是缺失的。

在2024年初，Ordinals和Runes探索了比特幣生態系統的新用例，展示了市場對比特幣通用功能的興趣。然而，我們認為比特幣在DeFi方面的潛力仍有待釋放。目前，BTCFi的總鎖倉價值（TVL）接近12億美元，僅佔比特幣總市值的0.09%。相比之下，具有智能合約功能的主流公鏈的TVL與市值比率要高得多：以太坊為14%，Solana為6%，Ton約為3%。即使按1%的比率計算，BTCFi也有十倍增長的潛力。

HTX Ventures 重點關注比特幣生態擴容方案和代幣質押協議，我們認為，擴容方案和代幣質押協議能夠帶給比特幣持有者更多靈活性和使用方向，以此能以解放被當作“digital gold”被貯存的比特幣的價值。

Babylon：

• 受EigenLayer啟發，Babylon構建了一個基礎設施，使權益證明（PoS）系統能夠從比特幣獲得質押資本，以增強其網絡安全性。該平臺採用模塊化設計和懲罰功能，讓基於質押的系統（如區塊鏈、Layer 2、DA層和預言機）能夠將比特幣作為質押和再質押資產納入其中。
• Babylon生態與EigenLayer相似又不相似，生態結構存在相似之處，同樣會爆發大量的LRT，AVS，DA等項目，僅LRT賽道就出現了StakeStone、Uniport，Chakra、Lorenzo、Bedrock、pSTAKE Finance等數十個項目，讓人想到去年Eigenlayer生態Renzo、Puffer等項目帶來的熱潮；不同的是ETH生態生態還曾經出現DeFi，Layer2等與Restaking相當的成功敘事，Babylon則是BTC一層上的一條鯰魚，第一次激活了巨量流動性，很可能同時帶動BTC DeFi賽道的發展，提升BTC的資金利用效率。Babylon的存在對於振興比特幣生態系統至關重要，它成為許多其他BTCFi協議的基礎層，並將比特幣重新帶回DeFi的聚光燈下。

BounceBit：

• 不同於Babylon，BounceBit是一個集中化的比特幣再質押基礎設施，為不同的再質押產品提供基礎層，由Mainnet Digital和Ceffu的受監管託管保障。
• BounceBit鏈被設計為BounceBit生態系統內的再質押產品展示，是一個通過驗證者同時質押BTC和BounceBit原生代幣的PoS Layer 1——一種利用原生比特幣安全性並完全兼容EVM的雙代幣系統。它通過提供比特幣再質押服務，支持關鍵生態系統基礎設施，如跨鏈橋和預言機。通過創新的CeFi + DeFi框架，BounceBit使比特幣持有者能夠在多個網絡上獲得收益，同時提供良好的用戶體驗。

COREx：

• HTX Ventures是Core的最早的生態系統合作伙伴之一，Core是一個比特幣驅動的、兼容EVM的區塊鏈，利用比特幣網絡的安全性來提供高效的交易處理速度（TPS），同時保持足夠的去中心化。我們相信Core可以為開發BTCFi提供最好的環境之一，並正在與生態系統緊密合作實現這一目標。

這促使我們投資於COREx，一個建立在Core生態系統之上的旗艦V3風格去中心化交易所。作為Core生態系統未來的門戶和流動性中心，它以其用戶友好的設計（需要最少的學習曲線）、強大的社區社交功能以及先進的交易監控和AI諮詢功能而著稱。

多鏈未來基礎設施

區塊鏈之間的競爭非常激烈，尤其是一級區塊鏈（Layer 1）之間。由於上一個週期開發的Layer 1鏈之間不能流暢互通，導致這總是一個存量市場的競爭。開發者和使用者一旦與一個鏈捆綁，就無法輕易換鏈。由於人們無法訪問其他基於EVM的一級或二級區塊鏈，他們只能依賴不安全的跨鏈解決方案（如跨鏈橋）。除了頭部的幾條鏈，大多數的Layer 1都面臨著相對較低的用戶活動、資本流動和流動性。以太坊是Layer 1生態中的佼佼者，其生態留存了大多數的流動性和用戶，但其交易費用高且效率低，並面臨著多個技術瓶頸。

新的Layer 1開發者擁抱多鏈（multichain）未來，在其兼容EVM或其他Layer 1的同時，專攻一項或者多項現有Layer 1的痛點，或在某一特定領域提供深度聚焦的卓越用戶體驗。在一定程度上，它們變得相輔相成，而不是互為替代。這正引領我們走向一個更模塊化、更高效的未來，具有更流暢的基礎層通信。

Monad：

• Monad是一個以獨特重新架構以太坊虛擬機（EVM）而聞名的一級區塊鏈平臺。它旨在解決以太坊的吞吐量限制問題，使去中心化應用程序（DApps）能夠實現大規模採用。

Monad是一個具有代表性的平行EVM Layer 1，它具有超大規模擴展能力，使網絡能夠在更短的時間內處理更多的交易，降低費用和擁堵，同時利用以太坊現有的用戶基礎和流動性。它結合了以太坊的靈活性和Solana的性能，擁有每秒超過10,000筆交易、1秒出塊時間和即時最終確定性，同時保持對EVM和關鍵以太坊基礎設施的完全向後兼容性。

Avail：

• Avail 正在構建一個統一層，以大規模解決 Rollup 碎片化問題。Avail DA 作為基礎的數據可用性層，採用了以太坊 danksharding 路線圖中的相同技術，包括 KZG 承諾和數據可用性抽樣（DAS）。

Avail DA 是目前市場上最快且最具成本效益的數據可用性解決方案之一。通過將其數據可用性層與跨鏈互操作性以及 Avail Nexus 和 Avail Fusion 提供的強大安全性相結合，Avail 正在為 Web3 構建統一層。Avail Nexus 通過在 Avail 的可擴展數據可用性層上利用證明聚合，解決了日益嚴重的碎片化問題，實現了無許可的互操作性。Avail 的安全性通過 Avail Fusion 的多資產質押得到加強。

Berachain:

• Berachain 是一條基於CosmosSDK 構建的EVM 兼容L1，於2021 年末推出，致力於解決Defi 流動性問題。特點是採用了流動性證明（PoL，Proof of Liquidity）的共識機制，通過三代幣的代幣經濟模型設計，從而實現鏈上流動性的長期繁榮。

激勵驗證者將BTC、ETH 和穩定幣等白名單資產質押在驗證器保險庫上，與 dPoS 類似，用戶可以將存款委託給特定的驗證者，為鏈上協議提供流動性，並收取一部分DeFi 協議收入和$BERA 作為回報。存款越多，獎勵就越多。這能為Berachain 上的DeFi 帶來豐富的流動性。

Sophon：

• Sophon 是一個 zkSync “超級鏈”或二層網絡，正在使用 Matter Labs 的模塊化開源框架 ZK Stack 構建，專注於泛娛樂賽道的模塊化公鏈項目。主要面向娛樂、遊戲、音樂、藝術、票務和博彩等賽道，旨在成為專注在泛娛樂行業的一條高性能模塊化公鏈。

核心產品上，Sophon 基於ZK Stack 提供的工具包快速開發自己的模塊化公鏈，作為執行層，結算層仍然適用以太坊，而數據可用性層則使用（待公開）。這一搭配可以快速實現模塊化公鏈的部署，降低開發成本，同時享受到低交易費用、高運行速度和高拓展性等特點。

用戶體驗提升

無論是什麼使用場景和技術，最後面對的都是使用者。在這個領域，Apple 是客戶體驗的王者。像蘋果一樣能夠結合前沿技術和良好用戶體驗對於 Web3 技術的普及至關重要。在進行投資時，HTX Ventures 認為項目體驗和產品運營是我們投資標準中至關重要的一點。我們也對能將人們引入 Web3 的項目有濃厚的投資興趣。目前，社交互動、粉絲群體和遊戲領域是推動更廣泛採用的關鍵領域。HTX Ventures 投資於社區、教育、SocialFi 和 GameFi 以建立一個更用戶友好的生態系統：

Camp Network：

Camp Network 是一個模塊化的 Layer 2 區塊鏈，旨在文化、音樂、遊戲、電影、社交媒體、體育和現場活動等領域實現大規模 Web3 採用。它使用“數字揹包”來利用社交和流媒體應用中的離線參與數據——這是大多數用戶今天的數字身份存在的地方——以幫助消費應用更好地理解和激勵有價值的行為。Camp Network 擁有強大的業務開發和運營團隊，具有將高質量用戶社區引入 Web3 的潛力。

Tomo：

Tomo是一個一體化的 Web3 社交應用，將用戶的在線存在轉變為一個通用的社交錢包，促進真實、無垃圾郵件的連接和財務激勵。Tomo 允許用戶直接與創作者互動，參與私人討論，並通過 Tomoji 探索新一代數字藝術。Tomo 通過將財務激勵嵌入社交互動中脫穎而出，從而重新分配創作者和觀眾之間的價值。

ChainML：

ChainML是一個 AI 和 ML 開發實驗室，最近推出了 Theoriq，一個基於可組合性、可擴展性和社區驅動治理的平臺。Theoriq 的 AI Agent 基礎層是為了對抗 AI Agent 技術的壟斷控制，並將其能力集成到新興的 Web3 框架中。該協議引入了一個啟用了 Web3 的消費層和一個開放的 AI Agent 市場，有效地實現了對 AI 技術的民主化訪問。這種方法不僅增強了透明性，還符合 Web3 的基本原則，與現有科技巨頭的集中化模型形成鮮明對比。

Theoriq 的核心優勢在於：安全性（通過 proof 進行計算挑戰，通過信譽系統綁定抵押資產，多方博弈安全）、成本優勢（相比 ZKML 的性能開銷大幅下降）、可擴展性。在未來，其可以提供一個深度學習應用的共享經濟：聚合全球各地的 GPU 計算資源，解決當前 GPU 算力緊缺的問題。其 proof 可以保障 AI 推理是被真實執行，再利用 Token 經濟模型來激勵所有 GPU 算力參與。

其他正在關注的趨勢

應用類基建項目

為了建立項目生態，打好基礎技術基建基地必不可少。除了比特幣生態，其他兩個當前我們重點關注的基礎建設方向是FHE全同態加密和AI。

FHE全同態

• FHE全同態技術能夠用於交易隱私加密和AI隱私等賽道，在交易隱私賽道相較於ZK和混幣器等競品，其天然支持合約，並與EVM兼容；在AI隱私賽道能夠保護在使用AI產品如Chatgpt時輸入的隱私數據。目前，大多國家監管 AI 的重點都在數據安全和數據隱私，尤其是目前世界上主要的AI公司都由美國控制，而AI象徵著巨大的生產力，抗拒使用AI更是不可取的。FHE賽道中多個項目將在今年年底和明年Q1上線，或能在AI數據隱私保護實現應用，進一步推動AI與crypto的結合，並用於交易隱私保護，成為混幣器等產品的替代方案。目前，制約FHE應用的主要問題在於性能，當前為了提升性能，不少FHE公司如ZAMA開始引入FHE硬件加速。現在，我們認為FHE賽道值得期待的公司有比如Fhenix和ZAMA。

AI

• AI已成為日常生活和工作中的重要組成部分。通過將AI與區塊鏈技術集成，許多現有的痛點，比如交易黑盒和人力干預需求，可以得到解決。Crypto與AI的結合可以通過代幣激勵模型從經濟模式上來解決AI領域的問題。通過代幣激勵全球工作者參與數據標註、合成數據、FHE保護隱私、去中心化算力網絡等技術。

HTX Ventures 認為，2024年下半年重點可關注V神提到的AI Agent方向。AI Agent能夠感知環境，進行獨立思考，並採取相應的行動以實現既定目標。在大語言模型的支持下，AI Agent不僅能理解自然語言，還能規劃決策，執行復雜任務。它們可以作為虛擬助手，通過與用戶的互動學習其偏好，並提供個性化解決方案。在沒有明確指令的情況下，AI Agent也能自主解決問題，提高效率，創造新價值。AI Agent方向是與用戶最貼近、最容易出圈和帶來流量的細分賽道。

另一個可以關注的方向是數據層的突破：IMO全稱為Initial Model Offering，即現實中 AI 模型的貨幣化。與虛無縹緲的ICO不同，IMO實際上是與現實世界的AI模型對應，而不是發空氣圈錢。當前AI行業主要由閉源主導，許多開源AI模型面臨盈利困難。開源AI模型想要有發展，關鍵在於籌集更多資金。IMO 的目的，就是提供一種新的資產發行方式，幫開源AI模型的開發者籌集更多資金以資助其發展。

新型SocialFi和社區驅動型應用

• 當前社區類型的項目（生態）大概有四塊兒值得關注，分別是以Solana為首推出的Blockchain Links(Blinks)及其項目生態，二是老social項目FriendTech，三是基於base起來的新晉socialfi項目Farcaster，四是Ton生態。

Farcaster和TON通過其獨特的生態系統和強大的技術支持，展示了其在未來加密市場中的巨大潛力。Farcaster通過去中心化社交關係圖譜和memecoins經濟學，形成了強大的社交層基礎；而TON則通過重要的戰略投資和技術部署，穩固了其在SocialFi和GameFi領域的地位。同時，近期Solana推出的Blink也在Social方向發力，預計2024下半年這一趨勢將繼續增強。這些項目的發展為投資者提供了新的機遇和方向。

在社區項目之上，HTX Ventures也看好以Farcaster和TON生態為基礎的SocialFi和GameFi項目，其能夠借力於現有的社交生態，能夠儘快擴張並方便使用。

DePIN

• 去中心化物理基礎設施網絡（DePIN）正通過其對現有基礎設施的創新利用和以數據為中心的商業模式，重塑區塊鏈領域。DePIN超越傳統物聯網框架，以其去中心化的效率和成本效益脫穎而出，在整合隱私增強、零知識證明和人工智能等技術方面發揮了關鍵作用。作為DePIN的領先平臺，Solana體現了高性能區塊鏈技術與物理網絡的整合，承諾帶來顯著的經濟回報，並開創將技術與實際應用融合的新方式。

在2024年下半年，HTX Ventures將繼續進行優質項目的探索，支持尖端技術、關鍵基礎設施和顯著改善可用性、用戶體驗和增加Web3用戶群的應用。這包括AI Agents、DeFi、SocialFi、GameFi、去中心化物理基礎設施網絡（DePIN）、以太坊、Layer 1和Layer 2解決方案、比特幣生態系統等。

如果你有好的項目或者想要合作，請聯繫我們 VC@htx-inc.com

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關於 HTX Ventures

HTX Ventures 是火幣HTX 的全球投資部門，集投資、孵化和研究於一體，識別全球最優秀和最聰明的團隊。作為行業先驅，HTX Ventures擁有超過11年的區塊鏈建設經驗，擅長識別該領域內的前沿技術和新興商業模式。為了在區塊鏈生態系統內推動增長，我們為項目提供全面支持，包括融資、資源和戰略建議。

HTX Ventures 目前支持超過 300 個項目，涵蓋多個區塊鏈領域，部分高質量項目已經在 HTX 交易所交易。此外，作為最活躍的FOF基金之一，HTX Ventures 投資於全球30家頂級基金， 並與 Polychain、Dragonfly、Bankless、Gitcoin、Figment 、Nomad、Animoca和 Hack VC 等全球頂級區塊鏈基金合作，共同打造區塊鏈生態系統。