京東、圓幣、渣打入局，香港穩定幣「沙盒」誰將勝出？

撰文：博文，白露會客廳

2024 年 7 月 18 日，香港金融管理局（下稱香港金管局）發佈了穩定幣沙盒參與者名單。京東、圓幣、渣打成為正式參與者，日後 3 家機構將與監管合作，測試其運作計劃，並就擬議監管要求作雙向溝通，以制定切合目的和風險為本的監管制度。同時指出，起步階段「沙盒」試驗不會涉及使用公眾的資金，亦不會以「沙盒」的名義向公眾集資或提供任何相關產品。

財經事務及庫務局和金管局表示，7 月 17 日，雙方已就在香港實施穩定幣發行人監管制度的立法建議發表諮詢總結，目前正全力推進法例的草擬工作，年底前有望把相關的條例草案提交立法會審議。

進入「沙盒」的要求

金管局表示，設立「沙盒」的目的，是測試穩定幣發行人的業務流程，評估他們如何合規和可持續地在香港開展穩定幣業務。因此進入「沙盒」的申請者需要展示詳盡且具備一定可行性的業務和「沙盒」計劃。

關鍵之一，就是申請者需要提出具體的應用場景，並說明其穩定幣業務如何切實可行地解決經濟活動中的痛點，為香港的經濟和金融活動帶來效益和新機遇。與此同時，申請者需要説明他們的業務網絡、供應鏈或主要合作伙伴如何推動該穩定幣的長遠需求，以達致業務可持續發展的目標。此外，申請者需要具體說明如何透過「沙盒」去展示穩健而合規的穩定幣發行、分銷、贖回流程，並解釋其運作如何符合監管要求，包括穩定幣儲備管理及託管，以及就信用、流動性、科技、業務操作、反洗錢等風險實施的管控措施。

考慮到「沙盒」有效運作的實際需要，「入盒」門檻有相當的要求，只有完全滿足以上條件的申請者方能「入盒」。在完成立法、新法例生效之前，金管局會繼續處理「沙盒」的查詢和申請。

個別機構包括現有的穩定幣發行人是否申請進入「沙盒」取決於眾多因素，例如法例實施後該發行人的業務計劃、是否有需要在現階段和有限範圍內測試穩定幣發行流程等。需要強調的是，進入「沙盒」並非將來申請穩定幣發行人牌照的先決條件，即使已進入「沙盒」的參與機構，如日後有意獲取牌照，亦須在監管制度落實後另行提交正式申請。

穩定幣的應用場景

金管局指出，發展數字金融的重點是要引進新興的科技手段，解決、突破傳統金融運作模式所存在的痛點、難點，更好地服務經濟活動中的企業和個人，改善效率，降低成本，提升體驗。

首批參與「沙盒」的三家機構提出的主要應用場景包括支付、供應鏈管理和資本市場用例。現時在這些場景下進行資金調撥可能牽涉不同時區的金融機構、支付服務公司、結算系統等，這些「中間人」或金融基建並非 24/7 全天候運作，而且費用頗高昂且有效率偏低等痛點。

穩定幣不但可以發揮交易媒介的作用，降低成本和減省交易時間，還可以利用其可編程的特性，開拓多種類的創新方案，使金融服務流程自動化和智能化，便利資金流動之餘，可以更精準地管理與交易相關的各種風險。除了以上的應用場景，「沙盒」參與機構亦提出其他用例，包括 Web3、遊戲以及虛擬資產交易等。

管理風險和合規措施

「沙盒」的所有運作和測試將會在受限制的範圍內和風險可控的環境中進行。參與機構會測試不同應用場景下的穩定幣發行流程，同時將特別重視業務操作風險和科技風險。

過程中監管局會觀察參與機構如何遵守擬議的監管要求，例如如何確保儲備資產是優質和具高流動性、穩定幣的贖回是否順暢和可以在合理時間內完成、錢包和私鑰的管理是否穩健，以及有否落實保障穩定幣持有者和反洗錢的措施。除了需要符合「沙盒」的要求和香港的法律，如應用場景牽涉跨境支付，參與機構還必須確保機構本身和海外合作伙伴在進行測試的過程中嚴格遵守當地適用的法律和法規。視乎參與者的方案、測試的進展和風險可控程度，金管局可以適當調整「沙盒」測試的設計場景和應用範圍。

據悉，自 3 月宣佈推出穩定幣發行人「沙盒」以來，金管局共收到數十家機構查詢；京東、圓幣、渣打 3 家機構誰的方案最有可能「跑出來」？是否還會有更多機構參與？仍有諸多不確定性。

京東幣鏈科技

京東幣鏈科技公司在 2024 年 3 月正式註冊，主要業務包括數字貨幣支付系統和區塊鏈基礎設施建設。

根據領英的資料顯示，公司 CEO 劉鵬現任京東科技副總裁，長期深耕於金融科技領域，先後供職於騰訊、華為、螞蟻金服、京東等企業。目前，京東幣鏈科技已獲得香港證券及期貨事務監察委員會（SFC）的第 1 類（證券交易）、第 4 類（就證券提供意見）和第 9 類（資產管理）牌照。

圓幣科技

圓幣創新科技有 DeFi、數字支付和金融科技背景，公司開發並運營多種 DeFi 應用，為用戶提供包括去中心化交易、借貸、收益農場等服務。圓幣科技目前有兩大業務：支持數字法幣支付的「圓幣錢包」和「港元穩定幣」。

團隊有傳統金融經驗和大陸背景，其由香港金管局前總裁陳德霖創辦並擔任董事會主席，而另外六名董事為眾安在線董事長歐亞平、眾安國際總裁許煒、HashKey Group 董事長肖風、Dragonfly Capital 管理合夥人馮波、博奇環保非執行董事鄭拓及虞梵韻。

此次入選穩定幣「沙盒」，圓幣科技行政總裁 Rita Liu 表示：「港元穩定幣真正落地的過程，需要監管和市場一定時間互相瞭解。我們需要多跟監管溝通。而且區塊鏈本身就有很多優勢，比如它的透明性、可追溯性，在打擊犯罪、反洗錢方面都是有優勢的，這也是監管看好的地方。」

「行業內的一些穩定幣發行商有一個共識的，五年之內，市場很有可能達到三萬億美金，穩定幣可以把更多傳統金融市場的量帶入 Web3，圓幣科技如能把 Web2 和 Web3 橋接好，就會拓展出巨大的市場。」

渣打銀行

渣打銀行（香港）有限公司、Animoca Brands Limited、HKT 三家在虛擬資產及穩定幣領域進行了聯手佈局。

渣打銀行（香港）有限公司正在設立比特幣和以太坊交易櫃檯，使其成為首批進入現貨加密貨幣交易的全球銀行之一。此外，渣打銀行通過其子公司 Zodia Custody 在香港推出了加密貨幣託管服務，主要面向機構投資者。在區塊鏈應用方面，渣打銀行（香港）已成功完成了首個跨區塊鏈平臺的試點交易，該交易連接了香港的 eTradeConnect 和中國人民銀行的貿易金融平臺（PBCTFP）。

Animoca Brands Limited 總部位於香港，專注區塊鏈遊戲和數字娛樂領域。公司在該季度的預訂收入達到了 9000 萬美元，相比 2023 年同期的 5200 萬美元增長了 72%。其中，6500 萬美元來自數字資產諮詢服務，包括代幣諮詢、交易和區塊鏈節點運營。

香港電訊有限公司（HKT）是香港最大的綜合電訊服務提供商之一，該公司成立於 1925 年。

對於本次合作，Animoca Brands 表示：「香港電訊（HKT）將致力透過沙盒探索穩定幣的創新如何支持本地及跨境支付，為消費者和商戶帶來更大裨益；渣打銀行（香港）則會積極參與穩定幣發行人沙盒探討如何以最有效的方式支持香港數碼資產生態系統蓬勃發展，並深入瞭解穩定幣市場的演變為此生態系統所帶來的機遇與風險；而 Animoca Brands 則致力推動數碼資產普及應用，並將區塊鏈相關科技方案應用於實體資產和傳統經濟。」

與數碼港元等央行數字貨幣不同，穩定幣面向各國金融機構，是民間金融活動的重要工具之一。香港以穩定幣發行為重點，逐步建立全面的監管框架，將是香港發展以虛擬資產為核心的金融基礎設施建設過程中至關重要的一步；但另一方面，香港現行的監管框架極為嚴格，成本高昂，對機構具體實行而言是極大的挑戰。本次穩定幣「沙盒」能否在保障穩定幣解決方案落實的同時，最大限度的「機構友好」以完成市場的推進，亦是另一個需要關注的重點。