分析合約資金費率變化規律，指導後市交易

撰文：南枳，Odaily 星球日報

自度過比特幣現貨 ETF 通過後的短期回調，BTC 帶領加密市場開啟了一段單向上漲的行情。隨著上漲趨勢加速，市場進入極度狂熱階段，各幣種合約費率高企，多數達 0.2% ~ 0.3% ，比特幣 3 月份平均費率高達 0.055% ，參考 2021 年牛市已進入高位區間。昨日 23 時，BTC 短線突破 69000 USDT，最高一度觸及 69080 USDT，突破了曾於 2021 年 11 月創下的前高 69040.1 USDT。OKX 行情顯示，BTC 僅突破了前高不足 1 分鐘，凌晨 3 時 55 分後下跌至 59000 USDT。

閃崩行情後，多數槓桿被清理完畢，費率開始相對迴歸理性，幣安當前 BTC 費率為 0.04% ，相較閃崩前最高的 0.09% 下降約 0.05% ，目前僅有三個幣種費率高於 0.1% 。

槓桿清理完畢後，是能夠輕裝繼續上漲？還是保持慣性回調？Odaily 星球日報將基於 2021 年牛市的費率數據與 BTC、ETH、SOL 走勢，分析費率下跌與後市的關係。

費率與價格走勢

為保持展示效果，將 21 年分為 1-5 月， 8-12 月兩段行情，走勢圖如下所示。從圖中可直觀得到的規律如下：

• 費率與價格走勢整體保持一致，大方向上升則費率上升；

• 費率先於價格到達頂部，隨著閃崩而下跌；

• 但價格下跌不是費率下跌的充分條件；

費率下跌清完槓桿，是否是牛市背景下持續上漲的充分條件呢？Odaily 於下一小節通過數據回測分析。

費率下跌是否是上漲的充分條件？

• 費率區間：由於每個代幣費率最高的高度不同，BTC 的費率下跌幅度區間設在了 0.02% ~ 0.07% 之間，ETH 和 SOL 設在了 0.02% ~ 0.1% 之間

• 時間間隔： 21 年每八小時收取一次費率，每日費率取 3 次平均，差值為今日均值減去昨日均值

• 價格來源：價格取自 CoinGecko 所提供的歷史數據

• 上漲標準：按兩個維度進行考慮，「費率大幅下跌後的次日是否回升」，「費率下跌後的三日內最低價，是否也是七日內的最低價（即七日內會不會繼續下跌）」。

基於以上參數和統計方法，數據如下表所示，從中我們可以得到：

• 價格見底與費率見底正相關，費率下跌越多，回升的概率越高；

• 下跌量級不高時（約在 0.02% -0.03% 範圍間），可以認為與後續行情走勢無關，上漲下跌概率五五開；

• 不同幣種的二者相關係數差別較大，BTC 和 SOL 需要大幅下跌才能作為上漲的基礎，ETH 費率下跌後偏向回升，但與下殺幅度關係很小。

結論

費率的下跌一定程度上能夠作為對後市的參考，但本次費率下殺幅度不深，屬於影響較小不適合參考的範圍。但牛市背景下時常會出現高槓杆高費率然後閃崩的情況，或可作為後續的參考。