探討比特幣大繁榮背後的原因

撰文：Omid Malekan

編譯：秦晉

Omid Malekan，哥倫比亞大學商學院兼職教授，著有《重建信任：歷史的詛咒與貨幣、市場和平臺的加密糾正》、《區塊鏈的故事：無人理解的技術入門指南》等書籍。其大部分文章發佈在《華爾街日報》、《紐約時報》、《金融時報》等媒體平臺，本文首發自《財富》。

現今世道對年輕這一代不公平。加密貨幣是一種反擊範式。

2024 年 1 月 11 日推出的基於比特幣的 ETF 重新激發人們對這一頗具爭議的資產類別的格外關注。隨著人們開始將其添加至自己的經紀賬戶中，我們不妨來看看，究竟是哪些人覺得比特幣很具備吸引力。

要理解加密貨幣的吸引力與混亂，一種方法是將其視為一種代際復仇。幾十年來，掌管經濟的老一輩人已經將經濟改造成對他們自己有利的模式。他們債臺高築，無法償還債務，拉高他們擁有的大部分資產的價格，併為流動性設置障礙。他們還利用自己在政治上的顯赫地位，使這些行為難以逆轉。

加密貨幣之所以能成為變革性工具，是因為它不僅一種顛覆性技術，也是一種資產類別。看看那些領導反對派的奇怪的夥伴們就能證明這一點。74 歲的進步民主黨人士伊麗莎白 - 沃倫（Elizabeth Warren）不喜歡加密貨幣。67 歲的摩根大通 CEO 傑米 - 戴蒙（Jamie Dimon）也同樣如此。這位銀行業大王據說令沃倫深惡痛絕。經過 10 年在一系列問題上的持續爭吵，他們終於在不喜歡比特幣這一點上達成共識。

已故的 99 歲億萬富翁投資者查理 - 芒格希望比特幣被禁止，70 歲的自由派經濟學家保羅 - 克魯格曼（Paul Krugman）則預測比特幣行業將被遺忘。但從調查數據來看，他們的子孫可能並不認同他們的觀點。在 5000 萬曾經擁有過加密貨幣的美國人中，絕大多數都在 40 歲以下。

年輕人一直生活在經濟焦慮之中，這是有道理的。大學學費不斷飆升，需要更多的債務才能獲得學位。揹負學生貸款的人很難成為房主，而房價飆升又加劇了這一問題。就連房租也常常高得離譜。社會保障信託基金在千禧一代退休之前將被消耗殆盡。

如果年輕人能像他們的父輩一樣通過積累財富來應對這些挑戰，那將是一回事，但這需要資產價格偶爾下跌。根據長期圖表顯示，由於政府的干預，資產價格很少下跌。正如我們在最近的熊市中所看到的，貨幣寬鬆政策和財政支出正在導致跌幅收窄。2020 年，儘管經濟崩潰，但股票和房價仍然持續飆升。如果百年一遇的大流行病都不能改善人們的經濟承受能力，那還有什麼能夠做到呢？

70 歲的美聯儲主席傑羅姆 - 鮑威爾（Jerome Powell）與 77 歲的財政部長珍妮特 - 耶倫（Janet Yellen）都是「保持資產價格上漲」的經濟學派的信奉者。而任命他們的總統也是如此。參議員的平均年齡是 65 歲。

這些行動主要惠及老年人。美國絕大多數股票由 45 歲或以上的人持有。35 歲以下的人持有的股票不到 2%。購房者的中位數接近 50 歲。

此外，還有財富積累的法律障礙。股票和住房可能很貴，但至少可以買到。而風險投資或私募股權等另類投資則不然。經認可的投資者法律規定，只有已經富裕起來的人才能擁有這些風險性較高的投資資產。

這些法律的存在是為了保護「不成熟」的投資者，但聲稱投資人工智能初創公司的富有的嬰兒潮一代比麻省理工學院的本科生更成熟，這種說法就太誇張。幾十年來，私人投資的表現一直優於公共投資。

這種常態背後的例外是加密貨幣。比特幣是一種罕見的資產類別，它既能跑贏大盤，又能讓所有人都買得起，還能讓更年輕、更精通技術的投資者受益匪淺。爺爺可能在風險投資配置上比較幸運，但他可能從未考慮過加密貨幣。數字資產既生澀又令人困惑，即使以技術標準來看也是如此。但它們代表著一種範式轉變，一種不那麼老年化的未來金融體系。

加密貨幣是由算法支持的貨幣，而不是由年邁的央行行長支持的貨幣。NFT 是青少年創造的數字藝術作品，而不是嬰兒潮一代囤積的實體藝術作品。Memecoins 部分是社區，部分是賭博，主要是一個玩笑，Liz 和 Jamie 並不參與其中。

那些 70 多歲的老傢伙們不覺得這有什麼好笑的，而我們監管機構的老頑固們也不覺得這有什麼好笑的。但這正是問題的重點所在。他們所捍衛的傳統體制已經讓年輕的美國人失望。

儘管將加密貨幣視為一代人的自我毀滅可能很誘人，但它也有很多實質性內容，尤其是與債務不斷增加、通脹飆升、政治混亂已成常態的現有體系相比。孩子們並不都是對的，但他們現在終於開始有所行動了。