巨頭之戰：誰將在現貨比特幣ETF賽道勝出？

作者：Metaer，Meta Era 特邀作者

1 月 3 日 20 時，比特幣價格迅速走低，接連跌破 44,000 美元、43,000 美元、42,000 美元整數關口，據 Coinglass 數據統計，短短一個小時全網爆倉人數超過 17 萬，爆倉總金額高達 6.13 億美元（約合人民幣 43.8 億元）。如此規模巨大的爆倉金額，用「血洗」一詞形容都不為過。

加密社區猜測，本次加密貨幣市場報道很可能與吳忌寒創立的 Matrixport 發佈的一份《為什麼 SEC 將再次拒絕 BTC 現貨 ETF》報告有關，其中提到美國證券交易委員會將在 1 月份否決所有比特幣現貨 ETF，最終批准可能會在 2024 年第二季度實現。報告還預測比特幣價格將跌至 36,000 至 38,000 美元，並建議投資者購買看跌期權。

本次事件也讓加密貨幣社區發現，現貨比特幣 ETF 的影響力竟然如此巨大。事實上，截至目前至少有 12 家機構向美國證券交易委員會提交了申請，隨著審批關口臨近，誰能在這條 2024 年最激烈的賽道上勝出也引發了市場極大關注，Meta Era 將在本文中做深度分析。

現貨比特幣 ETF 賽道詳解：Ark Invest 或將打響「第一炮」

從上表中可以看出，現階段向美國證券交易委員會提交現貨比特幣 ETF 申請的都是金融市場裡的巨頭，貝萊德和富蘭克林鄧普頓不必多說，是全球規模最大的資產管理集團之一，而灰度則是當前全球規模最大的加密資產管理公司，Ark Invest 和 21Shares 在業內同樣赫赫有名。

毫不誇張的說，現貨比特幣 ETF 賽道已經十分擁擠，但其中最具有標誌性意義的無疑是 21Shares 和 ARK Invest 推出的「ARK 21Shares Bitcoin ETF」，因為它將會是 2024 年第一個需要美國證券交易委員會做出申請審批的現貨比特幣 ETF，這意味著美國證券交易委員會必須 1 月 10 日之前就「批准」或「拒絕」作出抉擇。

如果 Ark Invest 和 21Shares 能在 2024 年給現貨比特幣 ETF 開個好頭，那麼後續的其他同類申請勢必將水到渠成。相反，倘若美國證券交易委員會拒絕了 Ark Invest 和 21Shares 的申請，加密貨幣市場很可能會遭遇另一波衝擊。正如中國證券報指出，比特幣現貨 ETF 將於近日在美國獲得批准的預期，加之美聯儲降息預期升溫，引發投資者對虛擬貨幣市場的投資熱情，推動此前比特幣價格大漲，但隨後 1 月 3 日晚間的大跌可能是因為近期價格上漲過快，投資者傾向於獲利了結而出現回調。

當然，從目前來看，美國證券交易委員會推遲或者拒絕比特幣現貨 ETF 決議的可能性並不算太大，因為此前他們已多次和納斯達克、芝加哥期權交易平臺、紐交所舉行會議來確定對比特幣現貨 ETF 發行方提交的 19b-4s 的評論，而且還在線下與發行人密切接觸以完善其 19b-4s，而不是像此前那樣進行大量 S-1s 重新備案。

然而需要注意的是，雖然當下投資情緒來看，市場似乎對於比特幣現貨 ETF 的獲批普遍抱以積極態度，但「美國證券交易委員會是不可預測的」。市面之上也有一些聲音認為美國證券交易委員會暫時仍不會打開綠燈，比如 LD Capital 聯合創始人 Joy Lou 就表示：「我認為不會過，BTC 價格也不會有很大波動」，那麼如果市場遭遇到最壞的結果，即：美國監管機構拒絕了現貨比特幣 ETF 的申請，難道就沒有其他「活路」了嗎？

非也——

虛擬資產現貨 ETF 的新曙光：香港！

12 月 22 日，香港證監會發布了兩份通函，分別是《有關證監會認可基金投資虛擬資產的通函》和《有關中介人的虛擬資產相關活動的聯合通函》，給虛擬資產 ETF 市場提前過了一個「大年」。

在《有關證監會認可基金投資虛擬資產的通函》中，香港證監會指出認可現貨虛擬資產 ETF，參與交易商 (PD) 可在本地或海外持有的現貨虛擬資產轉移至證監會認可的現貨虛擬資產 ETF，並且在證監會許可的虛擬資產交易平臺或認可機構（或其子公司）以實物和現金方式認購和贖回。

不僅如此，香港證監會還表示已準備好接受虛擬資產現貨 ETF 等基金的認可申請，讓香港有望成為亞洲首個接受比特幣、以太坊等虛擬資產現貨 ETF 上市的市場。香港交易所更是積極響應，稱已準備好把握主題投資帶來的機遇，將與發行人及各方持份者緊密合作，為香港 ETF 市場順利引入這類新產品，讓香港成為亞洲首個允許虛擬資產現貨 ETF 上市的市場，加強香港作為區內領先數碼資產中心的地位，支持香港作為亞洲首選 ETF 市場的持續發展。

誰將在 2024 最激烈的現貨比特幣 ETF 賽道勝出？

現貨比特幣 ETF 之所以重要，主要是因為 ETF 這種產品能夠快速給市場帶來流動性，要知道，「現貨」意味著 ETF 發行方需要再交易所、OTC 或是礦工購買 BTC 基礎資產，繼而刺激現貨市場流動性，畢竟對於加密貨幣行業來說，「得流動性者得天下」。不僅如此，ETF 還能擴大加密貨幣交易者的數量，導致交易量更大且市場更為高效，做市商也將受益於 ETF，作為對沖的同時可能會擴大其活動範圍，交易者數量的增加有望在整體上改善市場條件。

單純從產品上來說，21Shares 和 ARK Invest 推出的「ARK 21Shares Bitcoin ETF」具有一定風向性意義，也是現階段最有可能獲批的一款產品。或許很多人不知道，Ark Invest 早在 2021 年就和瑞士加密貨幣 ETP 發行商 21Shares 合作推出了這款 ETF 產品，並且在 2022 年 5 月就提交了現貨比特幣 ETF 的申請，可謂是這一領域的「元老」，一旦獲批，勢必會給整個市場注入一劑強心針。

從市場層面來看，或許美國並不是現貨比特幣 ETF 的最佳市場選擇，而香港則有很大優勢在現貨比特幣 ETF 賽道勝出——

首先，香港擁有大量對加密貨幣感興趣的投資者，本地市場的流動性也較強，目前港交所已經有多隻加密貨幣相關產品上市，包括比特幣期貨 ETF 和比特幣期權 ETF，相比之下美國目前還沒有任何比特幣或以太坊 ETF 產品上市。

其次，香港的監管環境對加密貨幣相對友好。香港證監會將加密貨幣視為「虛擬資產」，並於 2022 年 6 月發佈了有關虛擬資產交易平臺的監管框架，該框架為加密貨幣交易平臺提供了合規路徑，併為投資者提供了必要的保護；而美國尚未就加密貨幣監管達成一致。美國證券交易委員會一直拒絕批准現貨比特幣 ETF，理由是市場存在操縱和欺詐風險。隨著監管障礙已經消除，在香港地區發行比特幣現貨 ETF 已是「萬事俱備只欠東風」，一些技術性細節問題解決後或將誕生亞洲首支比特幣現貨 ETF。

整體來看，作為 2024 開年加密市場的「頭等大事」，現貨比特幣 ETF 最終批覆結果將牽動無數投資者的心，1 月 10 日，讓我們拭目以待！