無需 SEC 批准，前花旗高管計劃發行比特幣存託憑證

作者：Florence

正當大家還在為美國證券交易委員會(SEC) 何時批准比特幣現貨ETF 傷透腦筋時，一群前花旗高管計劃向合格機構投資者發行比特幣存託憑證(Bitcoin depositary receipts) ，這項產品無需根據1933 年《證券法》進行註冊，也就是不需經過SEC 的核準即可發行，讓投資者直接擁有比特幣。

什麼是ADR (American Depositary Receipts)？

ADR 是美國存託憑證(American Depositary Receipts) 的簡稱，指的是美國以外的上市公司，到美國掛牌上市的股票憑證。大家最熟悉的莫過於臺積電ADR，臺積電於1997 年至美國發行ADR，股票代碼為TSM，是直接將臺積電在臺灣發行的股票，拿出一部分打包為ADR，讓美國投資人更容易買進臺灣公司的股票，也可以讓臺灣公司在美國市場提高知名度並募集資金。

ADR 解析：方舟持續看好AI產業，買入臺灣護國神山臺積電ADR(TSM)

由前花旗高管成立的Receipts Depositary Corporation 新創

一家由多名前花旗高管創立的Receipts Depositary Corporation (RDC) 新創公司表示，他們計劃向合格機構投資者發行第一批比特幣存託憑證。這個比特幣存託憑證(BTC DR) 的產品能讓投資人透過美國監管的市場基礎設施獲得比特幣證券，並透過託管信託公司進行結算，而其比特幣託管由Anchorage Digital Bank National Association 負責。

RDC 得到了富蘭克林坦伯頓(Franklin Templeton)、BTIG 和Broadhaven Ventures 等投資者的支持。

比特幣存託憑證(BTC DR)

根據其新聞稿，RDC 預計將在未來幾周內向合格機構買家(QIB) 發行首批BTC DR，這些交易無需根據1933 年證券法進行註冊。BTC DR 遵循與美國存託憑證(ADR) 相同的結構，與ADR 一樣，BTC DR 也在美國監管的市場基礎設施內運作，並透過存託信託公司(DTC) 進行清算。其產品已取得CUSIP 和ISIN 的證券編號。

RDC 聯合創始人兼執行長Ankit Mehta 表示：

我們很高興能夠透過BTC DR 為合格的機構買家提供他們一直在等待的安全、受監管的數位資產。

他補充說，直接購買比特幣並不是一些受監管機構的首選，因為加密市場面臨安全風險和監管不確定性等挑戰。其中一些挑戰與美國人投資外國公司時遇到的挑戰類似，而美國存託憑證緩解了這些挑戰。

比特幣存託憑證與ETF 等產品比較

RDC 的模型要求所有BTC DR 都100% 由託管的比特幣支持，不能出借、質押。BTC DR 可以直接擁有基礎資產，具有完全可替代性，代表著對託管比特幣的直接索取權，同時降低了發行存管機構的交易對手信用風險。BTC DR 利用現有的工作流程並利用現有的證券生態系統來提供強大的風險管理和資產保護。

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