Morgan Stanley: Giá bán TPU của Google trên mỗi GW được nâng lên 27 tỷ USD, mảng đám mây đóng góp một nửa lợi nhuận vào năm 2028

TechFlow dẫn tin, theo Thiên Hướng Nghiên cứu, trong báo cáo ngày 24 tháng 8, Morgan Stanley đã điều chỉnh tăng giả định doanh thu trên mỗi GW từ hoạt động kinh doanh bên ngoài TPU của Google từ mức 20 tỷ USD lên 27 tỷ USD, đồng thời nâng biên lợi nhuận gộp từ 20% lên 30%. Sau khi điều chỉnh, doanh thu đám mây liên quan đến TPU vào các năm 2027 và 2028 lần lượt đạt 84 tỷ và 108 tỷ USD, cao hơn so với dự báo trước đây lần lượt là 35% và 37%. Morgan Stanley duy trì xếp hạng quá cân đối đối với Alphabet, đặt giá mục tiêu ở mức 400 USD, tương ứng tiềm năng tăng trưởng 16% so với giá cổ phiếu hiện tại.

Cơ sở cho việc điều chỉnh tăng này bắt nguồn từ các bài báo gần đây, theo đó Google cam kết cung cấp khoảng 1 triệu chip TPU (tương đương khoảng 1,3 GW), mang lại khoảng 35 tỷ USD doanh thu. Thỏa thuận chip tùy chỉnh giữa Google và Marvell cũng ủng hộ lập luận về mức giá TPU cao hơn các giả định trước đây. Morgan Stanley dự đoán dịch vụ Google Cloud sẽ chiếm khoảng 50% tổng EBIT của Alphabet vào năm 2028. Ba chất xúc tác chính quyết định không gian định giá lại bao gồm: sự ra mắt của Gemini 4, việc tối ưu hóa chi phí suy luận nhờ các mô hình hiệu quả cao, và quá trình thương mại hóa GenAI. Giá mục tiêu tương ứng với mức P/E kỳ vọng cho năm 2028 vào khoảng 22 lần, tạo mức chênh lệch khoảng 22% so với trung vị ngành.