Morgan Stanley: Chu kỳ chip bộ nhớ chậm lại nhưng nhu cầu AI và LTA tái định hình giá trị dài hạn

Tin tức TechFlow, theo nghiên cứu của TechFlow, báo cáo nghiên cứu mới nhất tháng 8 của Morgan Stanley chỉ ra rằng mức tăng giá hợp đồng DRAM quý 3 theo quý đã giảm từ mức dự kiến 20% xuống 15%, tồn kho module bộ nhớ tăng lên 12,5 tuần, nhu cầu điện tử tiêu dùng tại Trung Quốc xuất hiện tín hiệu suy yếu. Tuy nhiên, Morgan Stanley cho rằng đây chỉ là sự chậm lại bình thường của chu kỳ, không phải là sự đảo ngược xu hướng. Tốc độ tăng trưởng capex của 4 nhà cung cấp đám mây lớn đã được điều chỉnh tăng từ 14% lên 29%, nhu cầu AI vẫn mạnh mẽ. Samsung mục tiêu đưa 60% đến 70% công suất vào thỏa thuận dài hạn, SK Hynix đã hoàn thành đàm phán LTA với khoảng 10 khách hàng, 16 thỏa thuận của Micron bao phủ doanh thu tối thiểu khoảng 100 tỷ USD.

Morgan Stanley duy trì đánh giá vượt tỷ trọng đối với Samsung và SK Hynix, giá mục tiêu lần lượt là 381.000 won và 2,6 triệu won, ngụ ý không gian tăng trưởng từ 74% đến 84%. Giá cổ phiếu hiện tại của Samsung tương ứng với tỷ lệ P/E dự kiến năm 2026 khoảng 5 lần, SK Hynix khoảng 5,8 lần. Morgan Stanley cho rằng LTA đang thay đổi khả năng dự báo lợi nhuận của ngành, thị trường chưa định giá premium cho lợi nhuận được hỗ trợ bởi LTA, nếu LTAs xác nhận vai trò bảo vệ downside, hệ thống định giá bộ nhớ có thể được định hình lại.