Thị trường tháng 8: Tiền mã hóa và vàng dẫn đầu, vì sao cổ phiếu Mỹ lại tụt hậu?

Tác giả: Flow Brief bởi Alea Research

Biên dịch: TechFlow

TechFlow tóm tắt:8 tháng 8, Ethereum tăng mạnh 32%, Bitcoin tăng 25%, Vàng tăng 9.4%, nhưng đợt tăng này hoàn toàn không phải là “mua nhắm mắt cũng lời”. Cùng trong làn sóng tăng giá đó, Ondo lại giảm ngược 11%, trong khi nhóm cổ phiếu vốn hóa nhỏ trên sàn chứng khoán Mỹ hầu như đứng yên. Đối với nhà đầu tư, vấn đề thực sự không nằm ở việc “thị trường có tăng hay không”, mà là sau khi sóng triều rút đi, ai sẽ là người đang bơi trần。

Thị trường đa tài sản

Crypto và vàng dẫn đầu tháng 8, trong khi thị trường chứng khoán Mỹ thể hiện sự phân hóa rõ rệt. BTC tăng 25.04%, vàng tăng 9.43%, còn nhóm cổ phiếu vốn hóa nhỏ Mỹ đo bằng ETF Russell 2000 (IWM) chỉ tăng nhẹ 0.94%. Đợt tăng của tài sản số không chỉ giới hạn ở BTC; đồng thời, đà tăng của vàng không đi kèm với việc lãi suất trái phiếu chính phủ Mỹ giảm mạnh。

Lợi nhuận của các nhóm tài sản lớn trong tháng 8: BTC, Ethereum, vàng, dầu thô WTI, S&P 500 và Nasdaq 100。

Đa số tài sản số đều tăng giá, trong khi thị trường chứng khoán diễn biến theo hướng phân hóa từng mã. Hầu hết các token đều đi lên, trong khi xu hướng của cổ phiếu chịu tác động chủ yếu từ báo cáo tài chính và thông tin thị trường riêng lẻ。

Vàng tăng giá cùng lúc lãi suất trái phiếu chính phủ Mỹ duy trì ở mức ổn định. Lãi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm đóng cửa ở mức 4.75%, khớp với mức đầu tháng。

Mô hình kinh tế token ngày càng minh bạch. Ether.fi bắt đầu ghi nhận hoạt động mua lại token, trong khi Ethena đưa ra lộ trình mua lại dựa trên ngưỡng cung cấp token。

Thị trường hàng hóa không chỉ bó hẹp trong kim loại quý. Giá cacao, đường và lúa mì đều tăng vượt mốc của vàng。

Lạm phát tháng 7 theo chỉ số PCE (chi tiêu cá nhân) tăng 0.2% so với tháng trước, nhưng tổng mức lạm phát hàng năm vẫn ở mức 3.7%, với lạm phát cốt lõi ở mức 3.3%. Chi tiêu thực tế của hộ gia đình giữ nguyên. Dữ liệu từ BEA phản ánh bức tranh cầu yếu kém song hành cùng áp lực lạm phát dai dẳng。

Diễn biến lãi suất trái phiếu kho bạc Mỹ hàng ngày trong tháng 8, bao gồm kỳ hạn 2 năm, 10 năm và 30 năm。

Lãi suất kỳ hạn 2 năm tăng 6 điểm cơ bản lên 4.34%, lãi suất kỳ hạn 10 năm đóng cửa ngang mức đầu tháng. Điều này tương thích với tuyên bố nhấn mạnh vào ổn định giá cả của Fed vào ngày 28/8。

Diễn biến Chỉ số đô la Mỹ (DXY) trong tháng 8。

Chỉ số DXY chỉ giảm 0.37%. Mức tăng của vàng vượt xa biên độ dao động tỷ giá có thể giải thích. Dữ liệu lạm phát tháng 9 sẽ giúp xác định liệu lãi suất ngắn hạn có khả năng đi xuống cùng đồng USD hay không。

Ethereum tăng 32.57%, dẫn đầu so với mức tăng 25.04% của BTC. Đợt tăng không chỉ gói gọn ở hai tài sản đầu ngành này: mức tăng trung bình của các token đủ điều kiện đạt 16.76%。

Bản đồ thị trường crypto tháng 8: 40 token đủ điều kiện lớn nhất, được vẽ theo tỷ lệ căn bậc hai của vốn hóa thị trường。

Trong bối cảnh tăng giá phổ biến vẫn tồn tại những ngoại lệ rõ rệt. Pump.fun tăng 115.09%, Ethena tăng 86.16%, Zcash tăng 85.40%; trong khi đó Ondo giảm 11.23%. Ngay cả trong thị trường tăng giá, việc lựa chọn coin vẫn đóng vai trò quan trọng。

Đường giá tháng 8 trên CoinGecko: BTC, Ethereum, Ethena, Pump.fun, Zcash và Ondo。

Ngưỡng mua lại của Ethena

Đề xuất phí ngày 27/8 của Ethena quy định rằng, sau khi Quỹ trích 5% tổng doanh thu, tầng đầu tiên sẽ dùng 95% doanh thu ròng để mua lại token. Ngưỡng kích hoạt được đặt ở mức cung USDe đạt 7.5 tỷ USD, trong khi nguồn cung hiện tại được công bố trong đề án là 4.07 tỷ USD, nghĩa là vẫn cần mức tăng trưởng cung thêm khoảng 84%. Đọc bài viết của Alea “Lập luận của ENA đối với Ethena vẫn còn điều kiện tiên quyết”。

Sự mở rộng sản phẩm của Ether.fi

Sự mở rộng hệ sinh thái sản phẩm của Ether.fi trong tháng 8 đã mở rộng mối quan hệ khách hàng, kéo ETHFI tăng 36.95%. Doanh thu sau khi trừ đi phần thưởng và chi phí dịch vụ sẽ cho thấy mức độ giá trị thực sự mà đợt mở rộng này giữ lại được. Đọc bài viết của Alea “Phiếu biểu quyết mua lại ETHFI”。

Biểu đồ tham chiếu giá hàng ngày của Ethena trong 90 ngày, đặt đà tăng tháng 8 trong bối cảnh chu kỳ dài hơn。

Giá đóng cửa của ENA vào cuối tháng 8 thấp hơn khoảng 12.1% so với mức đóng cửa UTC ngày 27/8, mặc dù đà tăng chung của tháng khá ấn tượng. Tăng trưởng cung USDe và hoạt động mua lại token thực tế sẽ quyết định tiến độ đạt được mục tiêu của đề án。

Pons tăng 1,119%, đóng cửa ở mức gấp khoảng 12 lần giá khởi điểm。

Chứng khoán Mỹ: Thị trường tăng giá của thiểu số

S&P 500 tăng 2.62%, Nasdaq 100 tăng 4.18%, vượt xa IWM. Trong bể cổ phiếu nghiên cứu gồm 49 mã, Coinbase, Robinhood và Freeport-McMoRan dẫn đầu với mức tăng lần lượt là 28.62%, 21.08% và 20.93%. GE, UnitedHealth và Walmart xếp đáy lần lượt giảm 6.77%, 6.03% và 5.69%。

Phân phối lợi nhuận tháng 8 của 49 mã cổ phiếu Mỹ trong bể nghiên cứu, biểu đồ khối vuông diện tích bằng nhau。

NVIDIA cung cấp nền tảng tăng trưởng vững chắc nhờ nhu cầu AI: doanh thu quý đạt 96.2 tỷ USD, tăng 106% so với cùng kỳ, với định hướng quý tới ở mức 108 tỷ USD. Mức trung bình của định hướng này yêu cầu tăng trưởng liên tiếp thêm 12.2%. NVDA tăng 9.98%, trong khi ETF bán dẫn SOXX chỉ tăng 1.22%. Báo cáo tài chính củng cố câu chuyện tăng trưởng của NVIDIA, nhưng lợi nhuận chung của ngành cho thấy đà tăng không được phân bổ đồng đều. Đọc bài viết của Alea “Khi giao dịch AI chuyển thành giao dịch ký ức”。

Hàng hóa

Vàng tăng 9.43%, bạc tăng 14.98%, nhưng đó chỉ là một phần của bức tranh thị trường. Trong 28 hợp đồng futures gần hạn, có đến 23 mã tăng giá. Cao cao tăng 23.22%, đường tăng 21.49%, lúa mì Chicago tăng 18.34%; nước cam giảm 23.04%, lợn nạc giảm 15.35%, bò vỗ béo giảm 7.64%. Chi phí nguyên liệu thực phẩm và công nghiệp có xu hướng phân hóa。

Bản đồ thị trường 28 hợp đồng futures hàng hóa gần hạn tháng 8。

Dầu thô WTI chỉ tăng 1.29%. Áp lực lạm phát hàng hóa tháng 8 chủ yếu đến từ một số hợp đồng thực phẩm và kim loại, trong khi đóng góp của dầu thô thấp hơn nhiều so với nhóm trước. Ngày đáo hạn và quá trình đổi hợp đồng cũng ảnh hưởng đến giá futures gần hạn。

Phương pháp luận: Giá spot được so sánh giữa mức đóng cửa ngày 31/7 và 31/8. Khoảng giá tham chiếu của CoinGecko chạy từ ngày 1/8 đến 00:00 UTC ngày 1/9, bao gồm giá đóng cửa UTC của tháng 8. Tài sản số loại bỏ tài sản neo giá, quỹ token hóa, chứng khoán và hàng hóa, yêu cầu dữ liệu giá đầy đủ ở hai thời điểm, với ngưỡng khối lượng giao dịch đóng cửa 1 triệu USD. Độ rộng thị trường cổ phiếu bao phủ bể nghiên cứu 49 mã. Futures sử dụng giá đóng cửa hàng ngày của nhà cung cấp. Nguồn dữ liệu: CoinGecko, Yahoo Finance, Bộ Tài chính Hoa Kỳ。