21 gã khổng lồ như Goldman Sachs và Bank of America lao vào thị trường stablecoin: Hợp tác phát hành token, liệu có thể lung lay vị thế thống trị của Tether và Circle?

Tác giả: Claude, TechFlow

TechFlow tóm tắt: Ngày 1 tháng 9, 21 gã khổng lồ tài chính truyền thống như Goldman Sachs, Bank of America và Citi đã hiếm khi bắt tay nhau, tuyên bố sẽ ra mắt đồng stablecoin neo giá USD vào năm 2027. Ngay sau tin tức này, cổ phiếu của Circle đã giảm 6,35%. Thế nhưng, liệu những "quân chính quy" từ Phố Wall thực sự có thể lung lay cục diện vững chắc của thị trường gốc mã hóa không? Nhìn lại tiền lệ trước đó, khi Société Générale bước vào thị trường một cách ồn ào, đồng USDCV do họ phát hành mới đi vào hoạt động gần một năm nhưng lưu lượng lưu hành chỉ vỏn vẹn 12,6 triệu USD. Đối mặt với những rào cản cực cao của thị trường mã hóa và các cuộc đấu đá tuân thủ phức tạp, liên minh tài chính danh giá này e rằng chỉ là tiếng sấm lớn, mưa nhỏ.

Liên minh 21 tổ chức phát hành coin, vì sao lại thiếu vắng JPMorgan?

Ngày 1 tháng 9, một tuyên bố chung do Hãng quan hệ công chúng Brunswick Group phát hành đã gây chấn động đồng thời trong ngành tài chính truyền thống lẫn cộng đồng mã hóa: 21 tổ chức tài chính hàng đầu quyết tâm hợp sức, lên kế hoạch thành lập một doanh nghiệp liên doanh chuyên phát hành stablecoin vào nửa cuối năm 2026.

Theo bản thiết kế kế hoạch hiện tại, sản phẩm đầu tiên của liên minh này sẽ được chốt là đồng stablecoin USD ra mắt trong nửa đầu năm 2027, sau đó mở rộng sang các đồng tiền G7 khác như Euro, nhằm trực tiếp nhắm vào thị trường thanh toán xuyên biên giới và thanh toán tài sản số. Đáng chú ý, trong danh sách các gã khổng lồ phủ khắp 5 khu vực bao gồm Goldman Sachs, Citi, UBS và Deutsche Bank này, lại duy nhất vắng bóng vị vua Phố Wall JPMorgan. Xét rằng JPM Coin vốn đã được vận hành trơn tru trong mạng lưới thanh toán nội bộ, JPMorgan rõ ràng không muốn chia sẻ miếng bánh ngon cho một tập đoàn liên minh đồ sộ như vậy.

Tấn công "tiền lãi suất 0": Máy in tiền stablecoin khiến Phố Wall thèm khát

Tại sao các ngân hàng lớn truyền thống lại tập trung liên minh vào thời điểm này? Câu trả lời nằm trong bảng cân đối kế toán đáng sợ của Tether và Circle.

Trong mô hình kinh doanh stablecoin hiện hành, bên phát hành thu gom tiền pháp tệ của người dùng làm dự trữ, rồi đưa vào thị trường trái phiếu Mỹ sinh lãi cao, nhưng hầu như không phải trả bất kỳ khoản lãi nào cho người nắm giữ stablecoin. Khoản "tiền bị luật pháp cấm tính lãi" này, trong bối cảnh lãi suất cao hiện nay, đã biến thành một chiếc máy in tiền phi rủi ro với mức lợi nhuận siêu khủng. Chứng kiến bên phát hành stablecoin chỉ dựa vào đội ngũ nhân sự rất ít ỏi đã kiếm được lợi nhuận ròng vượt xa nhiều ngân hàng đầu tư Phố Wall, 21 gã khổng lồ tài chính này rõ ràng không thể đứng ngoài cuộc, họ đang tìm cách liên minh để giành lấy mảnh đất lợi nhuận béo bở nhất này.

Tiền lệ đầy thất bại: Liên minh tuân thủ có thể lung lay nền tảng gốc mã hóa?

Tuy nhiên, mang ánh hào quang của Phố Wall để tham gia thị trường thì có chắc chắn mua được thanh khoản cho thị trường mã hóa không?

Nhìn lại kết quả đầu tiên của dòng "stablecoin thuộc hệ thống ngân hàng", thực tế vô cùng phũ phàng. Trước đó, Société Générale từng ra mắt đồng stablecoin USDCV của mình một cách ồn ào. Dù có sự bảo lãnh uy tín từ một ngân hàng hàng đầu châu Âu, nhưng sau gần một năm đi vào hoạt động, tổng cung lưu hành của nó chỉ vỏn vẹn 12,6 triệu USD. Trong thói quen giao dịch của những cư dân gốc mã hóa, Tether (USDT) và Circle (USDC) từ lâu đã xây dựng nên rãnh bảo vệ thanh khoản cực kỳ sâu. Đối diện với quán tính tích hợp của các giao thức DeFi và thế độc quyền cặp giao dịch trên sàn, nếu stablecoin tuân thủ do Phố Wall phát hành chỉ đơn thuần là "tuân thủ hơn", khả năng cao sẽ chỉ biến thành công cụ thanh toán nội bộ để các tổ chức truyền thống tự giải trí.

Quyết chiến tháng 7 năm 2028: Cửa sổ cuối cùng trước làn sóng đảo lộn thị trường

Thời gian dành cho liên minh này không hề dư dả. Theo nhịp đếm ngược quản lý hiện tại, ngày 18 tháng 7 năm 2028 sẽ trở thành cột mốc then chốt để các sàn Mỹ tập trung dọn dẹp một loạt stablecoin không đạt chuẩn.

Từ thử nghiệm 12,6 triệu USD đầy chật vật đến khối lượng khổng lồ vượt ngàn tỷ USD của toàn thị trường stablecoin, khoảng cách phía trước không chỉ là bài kiểm tra tuân thủ vào tháng 7 năm 2028, mà còn là cuộc đọ sức trực diện giữa tài chính truyền thống và vốn gốc Web3. Khi 21 gã khổng lồ thực sự đưa sản phẩm ra thị trường vào năm 2027, họ sẽ phải đối mặt với một thị trường đã bị các ông lớn gốc phân chia gần như hết sạch, với thanh khoản tập trung cực độ. Liên minh rầm rộ này rốt cuộc sẽ là thế lực định hình lại cục diện stablecoin, hay chỉ là một thử nghiệm tài chính truyền thống khác khó hòa nhập? Thị trường sẽ sớm đưa ra mức định giá cho câu hỏi này.