Tiên tri chết trước, vật tế thị trường bò của thiên tài thần chứng khoán

Viết bởi: Tiểu Bánh

Người biết trước tiên phong, người biết trước tiên chết.

Ngày 30 tháng 7 năm 2026 có lẽ là ngày khó quên nhất trong cuộc đời Leopold Aschenbrenner.

Một tháng trước, quỹ Situational Awareness LP của anh ấy vẫn là ngôi sao mới sáng nhất trên Phố Wall. Theo thư gửi nhà đầu tư mà FT nhìn thấy, tính đến cuối tháng 6, lợi nhuận ròng của quỹ trong nửa đầu năm nay là 439%, là một trong những quỹ phòng hộ hoạt động tốt nhất năm 2026, tổng quy mô quản lý đã từng đạt đỉnh 45 tỷ USD vào đầu tháng 7.

Ngày 24 tháng 7, Leopold Aschenbrenner đã viết một bức thư cho các nhà đầu tư của mình. Trong thư, anh thừa nhận rằng quỹ của mình không thể tránh khỏi đợt bán tháo cổ phiếu AI lần này. Viết xong câu này, anh chuyển sang chủ đề khác: Đây là một trong những cửa sổ mua hấp dẫn nhất kể từ đầu năm 2025. Cuối bức thư có một tái bút, chào mừng các nhà đầu tư hiện hữu bổ sung vốn trước ngày 1 tháng 8.

Số tiền đó đã không chờ được.

Trước khi mở cửa vào ngày 30 tháng 7, ba nhà môi giới chính là Bank of America, Goldman Sachs và JPMorgan đồng thời gửi thông báo gọi ký quỹ bổ sung cho Situational Awareness. Danh mục cổ phiếu công khai của quỹ này đang sử dụng đòn bẩy khoảng bốn lần. Sáng hôm đó, toàn bộ sổ sách cổ phiếu công khai, cả vị thế mua và vị thế bán, đã được chuyển giao qua một giao dịch khối lớn cho Citadel của Ken Griffin.

Từ việc bị sa thải khỏi nhóm Siêu Căn chỉnh của OpenAI, đến viết bài luận 165 trang gây chấn động Thung lũng Silicon và Washington, rồi thành lập quỹ, phình to đến 45 tỷ, và cuối cùng buộc phải thanh lý.

Toàn bộ quá trình, anh chỉ mất chưa đầy hai năm.

Năm nay anh 25 tuổi. Năm năm trước, anh vẫn là sinh viên đại học tại Columbia.

Từ OpenAI đến Phố Wall

Leopold Aschenbrenner sinh ra ở Đức, cha mẹ đều là bác sĩ, học trung học tại Trường Kennedy ở Berlin. Tốt nghiệp Đại học Columbia năm 19 tuổi, bằng kép Kinh tế và Thống kê Toán học, sinh viên đại diện.

Cuộc đời huyền thoại của anh phải bắt đầu từ tháng 4 năm 2024.

Khi đó anh đang làm việc tại nhóm Siêu Căn chỉnh (Superalignment Team) của OpenAI, dưới quyền Jan Leike và Ilya Sutskever. Công việc của anh là nghiên cứu cách làm sao để siêu AI trong tương lai không gây nguy hiểm cho con người. Nhưng anh ngày càng cảm thấy các biện pháp an toàn của OpenAI có vấn đề. Anh đã viết một bản ghi nhớ gửi hội đồng quản trị, chỉ ra rằng công ty tồn tại những rủi ro nghiêm trọng về bảo mật thông tin, đặc biệt là nguy cơ gián điệp công nghiệp nước ngoài.

Sau đó anh bị sa thải, lý do của OpenAI là ""rò rỉ thông tin", anh đã bác bỏ điều này.

Hai tháng sau khi rời OpenAI, anh đã viết bài văn dài khiến cả giới AI nhớ đến tên mình mang tên《Situational Awareness》.

Hai tháng sau, tháng 6 năm 2024, anh công bố một bài luận 165 trang, tiêu đề là《Situational Awareness: The Decade Ahead》.

Bài luận này được lan truyền điên cuồng cùng lúc ở Thung lũng Silicon, Washington và Phố Wall. Luận điểm cốt lõi rất đơn giản: AGI (Trí tuệ Nhân tạo Chung) sẽ xuất hiện vào khoảng năm 2027, từ 2028 đến 2030 có thể tự cải đệ quy thành siêu trí tuệ. Nút thắt không phải là thuật toán, mà là cơ sở hạ tầng vật lý: điện, máy biến áp, đường truyền tải, hệ thống làm mát, đất đai cho trung tâm dữ liệu.

Con gái Tổng thống Mỹ Ivanka Trump công khai khen ngợi bài luận này. Đồng sáng lập Stripe Patrick và John Collison, cựu CEO GitHub Nat Friedman, cựu đối tác Y Combinator Daniel Gross, những người này đã gom 225 triệu USD để anh thành lập quỹ phòng hộ. Tên quỹ chính là Situational Awareness LP, giống tên bài luận của anh.

Anh cũng đầu tư gần như toàn bộ tài sản ròng cá nhân của mình vào đó.

Con đường phong thần

Từ cuối năm 2025 đến nửa đầu năm 2026, quỹ của Leopold như ngồi trên tên lửa.

Vốn ban đầu 225 triệu USD, đến đỉnh điểm đầu tháng 7 năm 2026 quy mô quản lý đạt 45 tỷ USD, phình to gấp 200 lần.

Logic danh mục đầu tư của anh được viết trong bài luận,既然 nút thắt là điện, thì ai nắm giữ điện, đất đai, cơ sở làm mát, người đó chính là cơ sở hạ tầng AI bị định giá sai.

Luận suy này đã đưa anh đến một nơi mà hầu hết các nhà đầu tư AI không đến: thợ đào Bitcoin.

Sau khi halving vào tháng 4 năm 2024, biên lợi nhuận khai thác truyền thống bị nén liên tục, hàng loạt doanh nghiệp khai thác bắt đầu cải tạo phòng máy thành địa điểm lưu trữ cho AI và máy tính hiệu suất cao. Trên bảng cân đối kế toán của chúng nằm sẵn các hợp đồng điện, đất đai và nhà xưởng, trong khi thị trường vẫn đang định giá chúng theo khung khai thác.

Đến ngày 31 tháng 3 năm 2026, danh mục nắm giữ cổ phiếu Mỹ của quỹ này trị giá 5,52 tỷ USD, 29 mã. Mảng khai thác và kinh doanh trung tâm dữ liệu合计 1,38 tỷ USD, chiếm khoảng một phần tư toàn bộ sổ sách, Core Scientific lớn nhất với 418,7 triệu USD, IREN thứ hai với 328,6 triệu USD, Applied Digital 278 triệu USD. Năm mã nắm giữ lớn nhất bao gồm CoreWeave, Bloom Energy, Intel, Lumentum và Core Scientific,合计 chiếm khoảng 68% sổ sách cổ phiếu.

Những công ty này đã tăng giá chóng mặt trong cơn sốt cơ sở hạ tầng AI.

Nửa còn lại của sổ sách là vị thế bán.

Cùng một báo cáo 13F tiết lộ các quyền chọn bán với quy mô danh nghĩa khoảng 8,46 tỷ USD,标的 là ETF Bán dẫn VanEck, Nvidia, Oracle, Broadcom, AMD, Micron, TSMC những cái tên này, chiếm 62% tổng số kê khai 13F là 13,68 tỷ USD.

Đại đa số mọi người đọc điều này thành một câu: Anh ấy đang bán khống chip.

Con số quyền chọn trong 13F đề cập đến giá trị của chứng khoán cơ sở, không phải số tiền thực tế anh ấy đã bỏ ra, đằng sau quy mô danh nghĩa 8,46 tỷ USD, tiền thật có thể chỉ là vài phần trăm trong đó. 13F cũng không tiết lộ giá thực hiện, ngày đáo hạn và mối quan hệ phòng ngừa rủi ro, chỉ nhìn vào tài liệu này, không ai có thể phân biệt một quyền chọn bán là bán khống định hướng, hay là mua bảo hiểm cho vị thế mua.

Hành động trước khi sụp đổ càng nói lên vấn đề.

Theo unusual_whales梳理, cập nhật 13F mới nhất cho thấy anh đang tăng cường vị thế vào chip, xây dựng mới vị thế TSMC, Intel, ASML, Nvidia và Corning, cộng thêm quyền chọn mua trên Micron, TSMC và SanDisk, đồng thời giảm tỷ trọng Core Scientific và Bloom Energy, vị thế bán khống thực sự nằm ở cổ phiếu phần mềm.

Đến cuối tháng 6 năm 2026, quỹ "mua cơ sở hạ tầng AI, bán khống cổ phiếu phần mềm" này có lợi nhuận ròng 439%, danh mục đầu tư của anh trở thành "giáo trình cơ sở hạ tầng AI" của Phố Wall, nhà đầu tư nhỏ lẻ đuổi theo 13F để mua, các nhà phân tích coi vị thế của anh là风向标. Một nhà phân tích của quỹ công nghệ lớn đã nói một câu trong cuộc phỏng vấn với Fortune: "Khi thị trường căng thẳng, đồng nghiệp sẽ nói 'Leopold nói không vấn đề gì', rồi mọi người không bán nữa."

Anh trở thành nhà tiên tri của thời đại AI, nhà tiên tri 25 tuổi.

Vết nứt và sụp đổ

Một tháng, cuộc vây hãm kép ập đến.

Tháng 7, phe mua của anh đang giảm. SK Hynix giảm gần 40% từ đỉnh tháng 6, Nvidia跌破 200 USD, Micron, CoreWeave đều bị tổn thương nặng. Phe bán của anh đang tăng, các cổ phiếu phần mềm như Adobe tăng ngược lại do kỳ vọng ứng dụng AI落地.

Bán khống và mua đều bị giết cộng với thanh lý đòn bẩy, quỹ của Leopold chịu lỗ巨额, ba nhà môi giới chính can thiệp, hỗ trợ đáp ứng yêu cầu ký quỹ, nhưng việc gọi ký quỹ bổ sung như tuyết lở không dừng lại được.

Anh đã thử mọi cách khác.

Bức thư ngày 24 tháng 7 mời các nhà đầu tư cũ bổ sung vốn. Anh đã đàm phán với bên cho vay. Anh cũng探讨了 việc bán riêng một phần vị thế cho các nhà đầu tư cá nhân. Millennium và Jane Street đều đánh giá sổ sách này, đều chọn không接, Jane Street vốn là nhà đầu tư của quỹ này.

Cuối cùng, toàn bộ cổ phiếu công khai được thanh lý, người mua chỉ có một: Citadel, quỹ phòng hộ của Ken Griffin. Giá không được công bố, nhưng thị trường普遍 đoán là "giá gãy xương", vị thế bị buộc phải bán, không thể có giá tốt.

Từ lợi suất 439% đến thanh lý cổ phiếu, chỉ mất một tháng.

Săn lùng?

Sự việc đến đây, vốn chỉ là câu chuyện về một giám đốc quỹ thiên tài bị đòn bẩy và biến động thị trường nghiền nát. Nhưng trên X bắt đầu lan truyền một dòng thời gian, khiến toàn bộ sự kiện trở nên không đơn giản như vậy.

Dòng thời gian như sau:

Ngày 27 tháng 7, Bloomberg đưa tin, trưởng bộ phận chiến lược vĩ mô của Citadel Securities Frank Flight dự đoán trong báo cáo khách hàng rằng Fed sẽ bất ngờ tăng lãi suất 25 điểm cơ bản trong cuộc họp ngày 29 tháng 7. Anh ấy là một trong số ít các chiến lược gia tổ chức chính đưa ra dự đoán này, xác suất tăng lãi suất trên Polymarket chỉ là 24,3%.

Lập luận của Frank Flight không phải là một số liệu lạm phát nào đó, mà là uy tín. Kevin Warsh (Chủ tịch Fed mới được Trump đề cử) cần củng cố uy tín chính sách thông qua một lần tăng lãi suất bất ngờ, và dứt khoát chấm dứt kỷ nguyên hướng dẫn tương lai.

Từ ngày 28 tháng 7 đến ngày 29 tháng 7, dự đoán này nhanh chóng lên men trong giới giao dịch. Tin đồn tăng lãi suất như một ngòi nổ, châm ngòi cho tâm lý thị trường vốn đã căng thẳng. Cổ phiếu công nghệ率先暴跌, Nvidia, AMD, TSMC, SK Hynix全线重挫. Quỹ của Leopold vốn đã摇摇欲坠 dưới cuộc vây hãm kép, làn sóng bán tháo hoảng loạn do tin đồn tăng lãi suất gây ra trở thành giọt nước tràn ly, ký quỹ bị phá vỡ hoàn toàn.

Ngày 30 tháng 7, Citadel tiếp quản toàn bộ danh mục cổ phiếu niêm yết mà Leopold thanh lý.

Fed cuối cùng đã không tăng lãi suất vào ngày 29 tháng 7. Nhưng thị trường đã không quan tâm nữa, thiệt hại do tin đồn gây ra đã hoàn thành, vị thế của Leopold đã bị thanh lý bắt buộc.

Dòng thời gian này được vô số người转发 trên X. Nghi ngờ cốt lõi là: Trưởng bộ phận chiến lược vĩ mô của Citadel Securities (bộ phận tạo lập thị trường), hai ngày trước quyết định của Fed đã công bố dự đoán tăng lãi suất thiểu số, một tin đồn trực tiếp gây ra làn sóng bán tháo cổ phiếu công nghệ, dẫn đến việc Leopold cháy tài khoản, cuối cùng Citadel (bộ phận quỹ phòng hộ) tiếp quản vị thế của Leopold với giá thấp.

Citadel Securities và quỹ phòng hộ Citadel là hai pháp nhân độc lập, cùng chia sẻ người sáng lập Ken Griffin, nhưng vận hành độc lập. Citadel Securities là nhà tạo lập thị trường, xử lý khoảng một phần tư khối lượng giao dịch cổ phiếu toàn Mỹ và 35% đơn hàng bán lẻ, nó có thể thấy dòng lệnh thời gian thực. Frank Flight với tư cách là trưởng bộ phận chiến lược vĩ mô của Citadel Securities, báo cáo khách hàng của anh ấy hướng đến ai? Anh ấy có thể thấy ai trên thị trường đang buộc phải bán không? Một tin đồn có thể gây ra đợt bán tháo cấp độ hàng chục tỷ, vậy độ chính xác của tin đồn này có quá trùng hợp không?

Những câu hỏi này không có câu trả lời. Nhưng cuộc thảo luận trên X ngày càng激烈的. Có người nói đây là cuộc săn lùng hoàn hảo: trước tiên phát tín hiệu tăng lãi suất, gây hoảng loạn thị trường, ép vị thế đòn bẩy, sau đó tiếp quản giá thấp. Cũng có người nói đây chỉ là trùng hợp, dự đoán tăng lãi suất của Frank Flight dựa trên phán đoán độc lập của anh ấy về chính sách của Warsh, việc Leopold cháy tài khoản là do bán khống và mua đều bị giết và đòn bẩy quá cao của chính anh ấy, tin đồn chỉ đẩy nhanh sự việc vốn sẽ xảy ra.

Sự thật到底是什么? Là trùng hợp, là săn lùng, hay là logic tàn khốc của chính thị trường?

Vẫn là谜团.

Nhóm lửa vẫn còn

Sau khi tin tức Leopold thanh lý được传出, phản ứng thị trường rất thú vị.

Những mã được cho là nên sụp đổ nhất đều tăng mạnh, Nebius tăng 26,3%, IREN tăng khoảng 26%, CoreWeave tăng 21,8%, Core Scientific tăng 21%…… Toàn bộ板块 AI bao gồm lưu trữ phản công lớn.

Người dẫn chương trình CNBC Jim Cramer đã đưa ra giải thích của mình trước khi mở cửa: Dọn sạch những người buộc phải bán, đáy sẽ xuất hiện. Anh ấy bổ sung rằng, người như vậy không chỉ có một, trên cùng một lô cổ phiếu còn đè nặng nhiều vị thế cũng đang sử dụng đòn bẩy.

Nhà chiến lược thị trường Dan Niles có说法 gần giống, anh ấy gọi đợt thanh lý bắt buộc này là một cuộc清洗, và đề cập rằng các nhà môi giới chính lần này xử lý khá cẩn thận, nhằm tránh lặp lại Archegos. Năm 2021, văn phòng gia đình của Bill Hwang cháy tài khoản, chỉ riêng Credit Suisse đã lỗ khoảng 5,5 tỷ USD, ngân hàng này đã được UBS mua lại vào năm 2023. ZeroHedge干脆 đặt tên cho sự việc này: Archegos 2.0.

Nhà đầu tư nhỏ lẻ狂欢 trên X: "Nhà tiên tri đã ngã xuống, thị trường bò bắt đầu."

Việc anh ấy cháy tài khoản trở thành tín hiệu Phố Wall đặt cược đáy AI.

Điều này rất châm biếm. Anh ấy từng là người truyền giáo kiên định nhất của câu chuyện AI, cuối cùng trở thành vật tế lễ thảm khốc nhất của câu chuyện AI.

Nhưng, Leopold chưa ngã xuống, quỹ không đóng cửa.

Chỉ có danh mục cổ phiếu công khai bị thanh lý. Situational Awareness giữ lại toàn bộ vị thế tư nhân, trong đó khoản lớn nhất là cổ phần Anthropic, FT đưa ra định giá khoảng 5 tỷ USD. Công ty sẽ tiếp tục hoạt động dưới hình thức thực thể đầu tư tư nhân. Có báo cáo cho rằng nó đang chào bán cổ phần Anthropic, phát ngôn viên quỹ đã bác bỏ说法 này với CNBC.

Một chi tiết là,未婚妻 Avital Balwit của Leopold, chính là trưởng phòng tham mưu của CEO Anthropic Dario Amodei.

Dựa vào Anthropic, thiên tài thiếu niên Leopold vẫn còn khả năng quay lại đỉnh cao.

Nhìn lại, tên quỹ của anh ấy "Situational Awareness", nhận thức tình huống, giờ đã trở thành sự châm biếm lớn nhất.

Anh ấy có nhận thức tình huống, nhưng anh ấy không có nhận thức thị trường. Hoặc nói cách khác, anh ấy có nhận thức tình huống, nhưng không có nhận thức Margin Call.

Dài hạn đúng, ngắn hạn về không, trên Phố Wall, điều này được gọi là chết vì đúng.