Ghi chú Podcast｜Musk tự bỏ ra 1 tỷ USD mua một đội xe phát điện, chỉ để cấp điện cho GPU?

Biên tập & Biên dịch: TechFlow

Khách mời: Josh Kale (Chuyên gia phân tích AI, Nhà thầu phụ của Anthropic)、Ejaaz Ahamadeen (Đồng dẫn chương trình Podcast Limitless)

Người dẫn chương trình: Josh Kale & Ejaaz Ahamadeen đối thoại song phương

Nguồn podcast: Limitless Podcast

Tiêu đề gốc: Elon's $1 Billion Bet Reveals the Next AI Trade

Ngày phát sóng: 22 tháng 7 năm 2026

Tuyên bố lợi ích: Josh Kale là nhà thầu phụ của Anthropic, quan điểm trong kỳ này là lập trường cá nhân của anh ấy, không đại diện cho Anthropic. Cả hai đều tuyên bố nội dung kỳ này không cấu thành lời khuyên đầu tư.

Tóm tắt các điểm chính

Musk đã chi khoảng 1 tỷ USD tiền cá nhân để âm thầm mua lại một công ty tên là APR Energy. Công ty này không sản xuất chip, không chế tạo tên lửa, không phát triển mô hình AI, mà chỉ làm một việc: lắp đặt tuabin khí trên xe mooc, vận chuyển đến khu vực trung tâm dữ liệu của bạn và cung cấp điện cho GPU của bạn trong vòng vài ngày. Một người đã hô hào chuyển đổi năng lượng mặt trời trong 20 năm lại quay sang mua thiết bị phát điện nhiên liệu hóa thạch, bản thân điều này đã cho thấy nút thắt thực sự của cuộc chạy đua vũ trang AI nằm ở đâu.

Kỳ chương trình này bắt đầu từ vụ mua lại này, phân tích hai sự luân chuyển đang diễn ra: thứ nhất là cổ phiếu bộ nhớ (DRAM, HBM, NAND) từ tăng mạnh đến điều chỉnh, nhưng nhu cầu cơ bản không hề thay đổi; thứ hai là vốn đang bắt đầu chảy vào lĩnh vực cơ sở hạ tầng điện. Hai dẫn chương trình đã sắp xếp toàn bộ ngăn xếp công nghệ điện từ tuabin khí di động (APR Energy), pin nhiên liệu oxit rắn (Bloom Energy), tuabin khí + thiết bị lưới điện (GE Vernova) đến nhà máy điện hạt nhân mô-đun nhỏ (Valor), cho rằng điện chính là biên giới tiếp theo của đầu tư AI trong nửa cuối năm 2026.

Tóm tắt các quan điểm nổi bật

Về logic mua lại của Musk

"1 GW điện đủ cho 750.000 hộ gia đình sử dụng, cũng tương đương với sản lượng đầu ra của một lò phản ứng hạt nhân. Lượng điện này đủ để chạy khoảng 600.000 GPU cấp độ H100."

"Lý do chúng ta biết về giao dịch này là vì một nhà đầu tư của APR Energy buộc phải tiết lộ lợi nhuận cá nhân 50 triệu USD. Đây là manh mối duy nhất."

"Anh ấy chọn dùng tiền cá nhân để mua, thay vì đặt dưới tên xAI hoặc Tesla, có thể là do cân nhắc về thuế và cấu trúc."

Về nút thắt điện lực

"Nhu cầu điện của trung tâm dữ liệu năm 2023 khoảng 23 GW, năm 2026 đã tăng gấp đôi lên 46,5 GW. Nhưng năm nay kế hoạch bổ sung mới chỉ có 12 GW, thực tế chỉ hoàn thành 5 GW."

"Việc kết nối điện vào lưới điện cần máy biến áp cao thế, cơ sở hạ tầng lưới điện, các loại giấy phép và phê duyệt quy định. Toàn bộ quá trình mất 5 đến 7 năm, tôi không phóng đại đâu."

"Bang New York vừa cấm một loạt trung tâm dữ liệu, điều này sẽ khiến việc xây dựng trung tâm dữ liệu địa phương bị trì hoãn 5 năm."

Về sự điều chỉnh của cổ phiếu bộ nhớ

"Tháng 7, giá trung bình DRAM tăng gần 20%, nhưng cổ phiếu bộ nhớ lại giảm 20%. Giá vẫn đang tăng, nhưng cổ phiếu lại giảm."

"SK Hynix đã ký kết cung cấp cho toàn bộ năm 2027. 13 đến 15 khách hàng đã khóa 40% lợi nhuận dự kiến của năm tới."

"Micron giảm 24% trong một tháng, nhưng tỷ lệ P/E kỳ vọng chỉ là 7 lần, doanh thu tăng 350%, biên lợi nhuận gộp 85%. Lĩnh vực phần cứng rất hiếm có biên lợi nhuận cao như vậy."

"Các nhà đầu tư Hàn Quốc đã đòn bẩy hóa quá mức khoảng 1 tỷ USD, thị trường do đó bốc hơi 1,5 nghìn tỷ USD. Cơ bản vẫn còn, đây chỉ là bán quá mức."

Về điện lực như manh mối giao dịch tiếp theo

" electrons are more valuable than dollars. Toàn bộ lịch sử nhân loại chỉ có một xu hướng: nhiều năng lượng hơn đồng nghĩa với nhiều năng suất hơn đồng nghĩa với nhiều đổi mới hơn đồng nghĩa với nhiều thịnh vượng hơn."

"Điều này khiến tôi nhớ lại vẻ ngoài của giao dịch bộ nhớ trước khi nó trở thành 'giao dịch bộ nhớ'. Lịch sử không lặp lại, nhưng sẽ vần điệu."

"GE Vernova chính là TSMC của ngành điện. Đơn hàng đã xếp kín đến năm 2031."

"Microsoft đã ký thỏa thuận cung cấp điện 20 năm với nhà máy điện hạt nhân Three Mile Island, chiếm 100% sản lượng đầu ra. Khóa điện 20 năm còn giàu trí tưởng tượng hơn nhiều so với việc phát hành trái phiếu kho bạc kỳ hạn 20 năm với lợi suất 3%."

Về tính độc lập mô hình của nhu cầu năng lượng

"Cho dù mô hình của bạn là nguồn mở hay đóng, đắt hay rẻ, tiên phong hay không tiên phong, bạn đều cần năng lượng và GPU."

"Trung Quốc vừa phát hành Kimi K3, mô hình nguồn mở 2,8 nghìn tỷ tham số. 56% lượng tiêu thụ token trên OpenRouter đã được chi cho các mô hình nguồn mở của Trung Quốc. Nhưng Jensen Huang không lo lắng, vì bất kể ai làm mô hình, đều phải mua GPU của anh ấy. Điện lực cũng vậy."

Nội dung chính

Musk đã chi 1 tỷ USD để mua gì

Ejaaz: Musk vừa chi hơn 1 tỷ USD tiền cá nhân để mua một công ty không ai từng nghe đến. Tên là APR Energy. Điểm kỳ lạ nhất của công ty này là nó không sản xuất chip AI, không chế tạo tên lửa, không làm bất kỳ mô hình AI nào. Nó làm tuabin khí, lắp trên xe mooc, vận chuyển đến khu vực trung tâm dữ liệu của bạn, cung cấp điện cho GPU của bạn trong vòng vài ngày. Một người đã dành 20 năm nói về năng lượng mặt trời lại thực hiện vụ mua lại này. Khi bạn phân tích lý do tại sao anh ấy mua, sẽ phát hiện điều này tiết lộ một manh mối giao dịch mới trong lĩnh vực AI, cũng giải thích tại sao cổ phiếu bộ nhớ gần đây lại giảm. Bản thân năng lượng của Mỹ là dồi dào, nhưng việc kết nối những năng lượng này vào các cụm GPU trị giá hàng tỷ USD sẽ đi vào hoạt động trong năm nay là một việc cực kỳ khó khăn.

Josh: Công ty APR Energy này có một lịch sử khá thú vị. Thành lập năm 2004 tại Jacksonville, niêm yết trên Sở Giao dịch Chứng khoán London năm 2011, mua lại mảng kinh doanh cho thuê năng lượng của GE năm 2013, trở thành nhà cho thuê tuabin khí di động lớn nhất toàn cầu. Sau đó luôn chuyển tay giữa các công ty vốn tư nhân. Chúng tôi phát hiện thông qua tìm kiếm hồ sơ quy định rằng Musk đã chi khoảng 1 tỷ USD để mua lại nó. 1 tỷ USD mua được gì? Khoảng 1 GW điện. Để tham chiếu, 1 GW đủ cho 750.000 hộ gia đình dùng điện, cũng tương đương với sản lượng đầu ra của một lò phản ứng hạt nhân. Lượng điện này đủ để chạy khoảng 600.000 GPU cấp độ H100, tính đến hiện tại, đây đã là cụm lớn nhất liên tục.

Ejaaz: Câu hỏi của tôi là, tại sao thứ này lại đứng tên cá nhân Musk, thay vì là xAI hoặc Tesla?

Josh: Tôi có vài phỏng đoán. Một khả năng rõ ràng là anh ấy hy vọng công ty này phục vụ đồng thời nhiều chủ thể, chủ yếu là Tesla. Tesla theo lý thuyết là công ty độc lập với xAI, mặc dù luôn có tin đồn sáp nhập. Vì vậy tôi nghĩ nhiều hơn là lý do về thuế và cấu trúc. Trên thực tế, lý do chúng ta biết về giao dịch này là vì một nhà đầu tư của APR Energy buộc phải tiết lộ lợi nhuận 50 triệu USD. Đây là manh mối duy nhất.

Nút thắt điện lực của AI nghiêm trọng đến mức nào

Josh: Nếu chúng ta lùi một bước nhìn, mọi người đều nói năng lượng và điện lực là nút thắt tiếp theo của AI, nhưng tôi nghĩ nhiều người không thực sự hiểu vấn đề này. Nhu cầu điện của trung tâm dữ liệu năm 2023 khoảng 23 GW, khi đó đã là con số thiên văn, chúng tôi không có đủ nguồn cung để đáp ứng. Đến năm 2026, con số này đã tăng gấp đôi lên 46,5 GW. Nhưng vấn đề là, năm nay chúng tôi chỉ kế hoạch bổ sung mới 12 GW khả năng cung cấp điện, thấp hơn nhiều so với mục tiêu 46,5. Tệ hơn nữa, bây giờ đã qua quá nửa năm, thực tế chỉ hoàn thành 5 GW. Nút thắt rất nghiêm trọng, tốc độ kết nối năng lượng vào lưới điện rất chậm.

Có người có thể hỏi, chẳng phải miền Tây nước Mỹ giàu năng lượng sao? Đúng, nhưng việc kết nối những năng lượng này vào lưới điện cực kỳ khó khăn. Chúng ta cần máy biến áp cao thế, cơ sở hạ tầng lưới điện, các loại giấy phép và phê duyệt quy định. Toàn bộ quá trình mất 5 đến 7 năm, tôi không phóng đại, là chu kỳ hơn nửa thập niên. Vụ mua lại này của Musk, theo một nghĩa nào đó là đang đi vào vùng xám. Đạo luật Không khí Sạch quy định bạn không thể di chuyển tuabin khí đến trung tâm dữ liệu để cung cấp điện cho GPU, điều này không vi phạm pháp luật, nhưng cũng không chính danh lắm. Sau khi anh ấy mua công ty này, có thể dưới tư cách tuabin khí đã được cấp phép, cung cấp điện cho GPU trong khuôn khổ Đạo luật Không khí Sạch, không kích hoạt bất kỳ cảnh báo nào. Musk rất thông minh, anh ấy đang tìm cách trở thành người đưa GPU vào hoạt động nhanh nhất, như vậy anh ấy mới có thể đào tạo ra mô hình tốt nhất. Meta đang làm điều tương tự, anh ấy đang dùng Grok 4.5 và các mô hình tiếp theo để làm điều tương tự.

Ejaaz: Đây chính là một cuộc chạy đua cung cấp điện cho GPU. Cơ sở hạ tầng mới là vấn đề, bản thân năng lượng thì không. Chúng ta có dầu mỏ, có khí tự nhiên, nhưng việc kết nối chúng vào cơ sở hạ tầng cần thiết rất khó khăn. Nếu coi nước Mỹ như hệ thống mạch máu, tất cả đường dây truyền tải điện chính là mạch máu, lưới điện đã chịu áp lực khổng lồ. Tôi nhớ khi thảo luận về xe điện cách đây mười năm đã nói rằng, chỉ riêng việc sạc cho tất cả Tesla sẽ gây áp lực lớn thế nào lên lưới điện. Khi đó chúng ta gắng gượng theo kịp, bây giờ vẫn là gắng gượng theo kịp. Việc trên cơ sở đó thêm vào mức tiêu thụ điện quy mô thành phố cho từng thành phố, rắc rối rất lớn.

Cách giải quyết chính là giải pháp mô-đun, không kết nối lưới điện, tự mang theo điện lực. Có ba con đường: con đường thứ nhất là năng lượng mặt trời, diện tích đất lớn nhất, dựa vào hấp thụ ánh nắng lưu vào pin rồi cung cấp điện, nhưng mật độ không đủ cao, giấy phép cũng rất khó xin. Con đường thứ hai là năng lượng hạt nhân, nhưng còn xa mới đến mức có thể dùng cho trung tâm dữ liệu. Con đường thứ ba là tự mang theo tuabin, nối vào đường ống khí tự nhiên, trực tiếp phát điện tại chỗ. Trung tâm dữ liệu thực tế đang xây dựng lưới điện của riêng mình. Có lẽ sau này còn có thể ngược lại cung cấp điện cho lưới điện chính, nhưng nhu cầu cốt lõi hiện tại là cung cấp điện cho trung tâm dữ liệu, cách tốt nhất chính là tự mang theo điện lực. Đây cũng là cơ sở của khoản đầu tư này của Musk, anh ấy mua một công ty sở hữu những tuabin này, muốn vận chuyển chúng đến trung tâm dữ liệu, thắp sáng chip nhanh hơn người khác.

Sự điều chỉnh của cổ phiếu bộ nhớ và sự phân kỳ so với cơ bản

Josh: Bang New York vừa cấm một loạt trung tâm dữ liệu, điều này sẽ khiến việc xây dựng trung tâm dữ liệu địa phương bị trì hoãn 5 năm. Chúng ta phải xuyên qua những thủ tục giấy tờ này thật là điên rồ. Nhưng nói đi cũng phải nói lại, nếu nghe có vẻ quen thuộc khi nói tuabin khí lắp xe mooc, bạn có thể nghĩ đến các công ty niêm yết như Bloom Energy. Chúng ta sẽ nói đến sau. Trước đó, chúng ta phải nói về sự luân chuyển vốn bên trong giao dịch AI, vì chúng tôi đã dành rất nhiều thời gian trong chương trình để nói về bộ nhớ. Bộ nhớ là thành phần cốt lõi của đào tạo và suy luận GPU, giá trung bình tăng 300% đến 500% trong 9 tháng qua. Nhu cầu rất điên rồ. Bộ nhớ băng thông cao là rõ ràng nhất, bộ nhớ flash NAND cũng vậy. Nhưng những cổ phiếu này gần đây có chút bị đàn áp.

Ejaaz: Cổ phiếu bộ nhớ thực sự bị đập. Nếu bạn chỉ nắm giữ hai tuần, thực sự rất khó chịu. Nhưng nếu nắm giữ lâu hơn, chúc mừng bạn, bạn vẫn lãi lớn. Có cảm giác kéo co qua lại: trước đó mỗi ngày tăng 20% tăng vài tháng, bây giờ đồng loạt từ đỉnh giảm lại khoảng 20%. Thú vị là, nếu bạn so sánh giá cổ phiếu bộ nhớ và giá giao ngay bộ nhớ, giá giao ngay vẫn đang tiếp tục tăng. Ngay trong tháng này, giá trung bình DRAM tăng gần 20%. Giá cổ phiếu giảm 20%, giá giao ngay tăng 20%.

Josh: Đường cong nhu cầu không chậm lại. Cổ phiếu bộ nhớ đang bị đập, giá bộ nhớ vẫn đang tăng, nhưng mọi người dường như hơi mệt mỏi với câu chuyện này. Vốn bắt đầu chảy đến những nơi giàu trí tưởng tượng hơn. Thị trường cực kỳ cảm xúc, lấy bộ nhớ làm ví dụ, nhu cầu không lay chuyển, giá đang tăng theo cấp số nhân, thỏa thuận cung cấp dài hạn (LTA) cũng chứng minh điều này. SK Hynix, nhà cung cấp bộ nhớ top 2 toàn cầu, toàn thế giới chỉ có ba nhà, 13 đến 15 khách hàng đã khóa 40% lợi nhuận dự kiến của năm tới. Nghĩa là nguồn cung năm 2027 đã bán hết, bất kể nguồn cung bộ nhớ năm tới xảy ra gì, những khách hàng này đều phải trả tiền.

Nếu bạn nhìn Micron, giảm khoảng 24% trong tháng qua. Nhưng tỷ lệ P/E kỳ vọng chỉ là 7 lần, doanh thu tăng 350%, biên lợi nhuận gộp 85%. Lĩnh vực phần cứng cực kỳ hiếm có nghiệp vụ với biên lợi nhuận này. Bạn nói bong bóng bộ nhớ, thì phải đợi đến khi cung vượt cầu mới có thể. Nhưng thực tế là, các nhà máy wafer sản xuất những chip này chưa dư thừa, nút thắt này phải đến khoảng năm 2030 mới mở ra. Mọi người chỉ đang xả cảm xúc, tôi nghĩ đây là bán quá mức. Nếu bạn muốn tìm lý do, hãy nhìn Hàn Quốc mà xem.

Biến động thị trường Hàn Quốc kéo theo cổ phiếu bộ nhớ

Ejaaz: Nhắc nhở một chút, hai nhà cung cấp bộ nhớ lớn nhất đều ở Hàn Quốc: SK Hynix và Samsung. Hai tuần qua thị trường Hàn Quốc đỏ lửa, vì nhiều nhà đầu tư Hàn Quốc đã đòn bẩy hóa quá mức khoảng 1 tỷ USD. Thị trường do đó bốc hơi 1,5 nghìn tỷ USD giá trị. Đương nhiên, con số này lớn hơn một cấp số lượng, tôi có chút thành phần nói đùa. Nhưng điểm mấu chốt là thị trường đang phản ứng quá mức, cơ bản vẫn còn, bộ nhớ vẫn là một giao dịch quan trọng, chỉ là mọi người đang tìm thứ khác, có lẽ chính là điện lực.

Josh: Đây có lẽ là sự luân chuyển đang diễn ra. Mọi người nghĩ, "chơi món đồ chơi này đủ rồi". Cơ bản vẫn rất mạnh, nhưng mỗi người đều kiếm được một khoản lớn, có thể đang tìm mục tiêu tiếp theo. Lý do chúng tôi ghi lại kỳ chương trình này, là vì có vẻ như vốn sắp chảy vào năng lượng. Giao dịch điện lực là một trong những giao dịch tôi hào hứng nhất, vì nó là thứ bền bỉ nhất, cần thiết nhất trong bất kỳ tiến bộ xã hội nào. Cho dù tất cả trung tâm dữ liệu đóng cửa ngày mai, nhu cầu điện lực vẫn khổng lồ.

Nhu cầu điện của trung tâm dữ liệu Mỹ tăng gấp đôi từ 31 GW lên 66 GW trong 24 tháng, điều này quá điên rồ. Trong tổng lượng điện tiêu thụ toàn Mỹ, tỷ lệ trung tâm dữ liệu tăng từ 1% lên 3%, và sẽ chỉ tiếp tục đi lên. Nhu cầu đang leo thẳng đứng, mà cơ sở hạ tầng của chúng ta hoàn toàn không theo kịp.

Cấu trúc bốn lớp của ngăn xếp công nghệ điện lực

Ejaaz: Vậy ai đang giải quyết vấn đề này một cách sáng tạo? Ai có thể cấp điện cho trung tâm dữ liệu nhanh nhất? Vốn sẽ chảy đến đó. Nếu bạn có thể sản xuất một electron cho trung tâm dữ liệu với chi phí thấp hơn, đó chính là máy in tiền vô hạn. Đơn hàng mua mua cánh tuabin khí đều đã xếp hàng vài năm. Đây là một bài toán rất khó, nhưng tiêu điểm chính là ở đây.

Josh: Chúng ta hãy sắp xếp vài lớp của ngăn xếp công nghệ điện lực. Lớp thứ nhất, tôi gọi nó là "bản vá nhanh", chính là việc Musk vừa làm. Mua một công ty, chế tạo tuabin khí, lắp lên xe mooc, vận chuyển đến trung tâm dữ liệu đỗ lại. All-In Podcast có một cụm từ rất chính xác gọi là"behind the meter"（cung cấp điện sau công tơ）, chính là bạn đỗ tuabin sau công tơ điện, cung cấp điện cho công tơ điện, về kỹ thuật là hợp pháp. Lợi ích là có thể đi vào hoạt động trong vài ngày, nhược điểm là công suất hạn chế, 1 GW của Musk cũng chỉ đủ cho một phần trung tâm dữ liệu quy mô trung bình 3 GW của anh ấy dùng, và chỉ có thể duy trì 6 đến 12 tháng.

Lớp thứ hai là Bloom Energy, làm pin nhiên liệu oxit rắn. Cũng là một hộp lớn, có thể di chuyển đến hiện trường, chuyển đổi khí tự nhiên thành điện lực, hiệu suất cao hơn, có thể chống đỡ 4 đến 7 năm. Mọi người lại hào hứng như vậy vì điều gì? Vì nếu vốn dĩ bạn phải đợi 5 đến 7 năm mới nhận được máy biến áp, bây giờ có thể sớm nhận được thứ này, thì có thể nhanh hơn đối thủ cạnh tranh trong việc đào tạo mô hình tiên phong. Meta và một loạt trung tâm dữ liệu ở Mexico đang dùng. Nhưng vấn đề vẫn là phê duyệt hành chính, cơ quan quản lý New Mexico lần thứ hai từ chối đơn xin giấy phép đường ống khí tự nhiên. Bạn có thiết bị tốt, nhưng không nhận được giấy phép vận hành.

GE Vernova: TSMC của ngành điện lực

Josh: GE Vernova đặt mình vào trung tâm của giao dịch này. Họ sản xuất tuabin, thiết bị lưới điện, giá cổ phiếu tăng 300% trong ba năm. Đơn hàng đã xếp đến năm 2031, doanh thu rất có thể dự đoán. Đơn hàng năm 2025 tăng gấp đôi so với cùng kỳ lên 7,1 tỷ USD. Giống như Bloom Energy, chỉ cần bạn có thể sản xuất electron, sẽ có người đến mua. Một khi bạn đâm vào tường, tổng sẽ có đối thủ cạnh tranh không đâm vào tường. GE Vernova chính là loại công ty không đâm vào tường.

Ejaaz: Tôi thích coi GE Vernova như trụ cột lâu đời của ngành điện lực. Họ luôn ở đó, hiểu rõ cách xử lý máy biến áp truyền thống và thiết bị cao thế, cũng có quan hệ chuỗi cung ứng. Họ còn tự chế tạo tuabin khí. Nhìn vào khách hàng họ ký: thỏa thuận 7 tỷ USD ký với Microsoft, OpenAI là một trong những khách hàng cốt lõi của họ. GE Vernova chính là TSMC của ngành điện lực. Họ tăng trưởng trung bình khoảng 30% so với cùng kỳ, nhưng phán đoán của tôi là, tốc độ tăng trưởng này sẽ trở thành cấp số nhân trong 6 đến 12 tháng tới.

Năng lượng hạt nhân và hợp đồng cung cấp điện dài hạn

Josh: Lớp trên cùng là năng lượng hạt nhân. Các công ty năng lượng hạt nhân nói chung phải đến 2031 đến 2035 mới có thể đi vào hoạt động, nhưng có một công ty tên là Valor đang tăng tốc quá trình này, làm nhà máy điện hạt nhân mô-đun.

Ejaaz: Bổ sung một chút, IPP là nhà sản xuất điện độc lập, tự sở hữu nhà máy điện, bán điện vào thị trường thay vì phục vụ khu vực bị quản lý. Sự khác biệt này rất quan trọng, vì tự giải quyết phê duyệt, tự phát điện, rồi bán lại, có vẻ như là giải pháp tối ưu. Các công ty lớn đã bắt đầu ký hợp đồng cung cấp điện giá cố định 10 đến 20 năm với IPP. Ví dụ như Microsoft, họ giành được nhà máy điện hạt nhân Three Mile Island, ký thỏa thuận 20 năm, 100% sản lượng đầu ra thuộc về Microsoft. Thời gian跨度 của những hợp đồng này rất lớn, cho thấy quy mô của xu hướng điện lực này.

Josh: Điện lực hiện tại về bản chất là một loại tiền tệ. Bạn có electron, thì có thể thắp sáng trí tuệ, phục vụ token, kiếm tiền. Khóa điện 20 năm, còn giàu trí tưởng tượng hơn nhiều so với việc phát hành trái phiếu kho bạc kỳ hạn 20 năm với lợi suất 3%. Cơ hội năng lượng hạt nhân rất tuyệt vời, nhưng còn quá sớm. Chưa ai đưa lò phản ứng vào hoạt động, giấy phép chưa giải quyết xong. Nhưng đợi đến ngày nó vào hoạt động, sẽ rất khổng lồ.

Đây chính là vẻ ngoài trước khi giao dịch bộ nhớ trở thành"giao dịch bộ nhớ"

Ejaaz: Nói đến cấu trúc và hợp đồng của những công ty năng lượng này, khiến tôi nhớ lại giao dịch bộ nhớ. Trước khi bộ nhớ trở thành"giao dịch bộ nhớ", mọi người cũng không chắc chắn lắm đây có phải là cơ hội lớn tiếp theo hay không. Lịch sử không lặp lại, nhưng sẽ vần điệu. Hầu hết mọi người chưa từng nghe nói đến GE Vernova. Điện lực khó hiểu hơn bộ nhớ, bộ nhớ còn dễ nói,"AI cần trí nhớ", nhưng điện lực chính là"điện chẳng phải ở khắp mọi nơi sao?"Đây là một vấn đề tinh tế hơn.

Josh, quan điểm bò gấu?

Josh: Tôi看好 giao dịch điện lực đến mãi mãi. Nói đến cực hạn, electron có giá trị hơn đô la, điểm này sẽ mãi mãi đúng. Toàn bộ lịch sử nhân loại chỉ có một xu hướng: nhiều năng lượng hơn đồng nghĩa với nhiều năng suất hơn đồng nghĩa với nhiều đổi mới hơn đồng nghĩa với nhiều thịnh vượng hơn. Bạn có thể đầu tư vào một vấn đề càng nhiều electron, kết quả thành công càng tốt. Ngắn hạn xem khá tốt, dài hạn xem rất tốt, trung kỳ khó nói, nhưng nhu cầu điện lực mãi mãi hướng lên. Bộ nhớ là giao dịch đầu tiên của nửa đầu năm 2026, mỉa mai là nó vừa đúng đỉnh vào tuần SK Hynix niêm yết trên NASDAQ. Vấn đề hiện tại là, đầu vào khan hiếm tiếp theo là gì? Musk dùng 1 tỷ USD mua lại đã trả lời câu hỏi này: chính là điện lực.

Ejaaz: Tôi cũng看好 như vậy. Vài lý do. Thứ nhất, tôi thích tầng cơ sở hạ tầng AI này hoàn toàn độc lập mô hình. Bất kể mô hình của bạn do ai làm, là của quốc gia nào, bạn đều cần năng lượng và GPU. Tuần qua mọi người đều đang thảo luận Trung Quốc vs Mỹ, Trung Quốc vừa phát hành Kimi K3, mô hình nguồn mở 2,8 nghìn tỷ tham số, 56% lượng tiêu thụ token trên OpenRouter đã được chi cho các mô hình nguồn mở của Trung Quốc. Nhưng Jensen Huang không lo lắng, vì bất kể ai làm mô hình, đều phải mua GPU. Điện lực cũng vậy, bất kể mô hình là nguồn mở hay đóng, đắt hay rẻ, tiên phong hay không tiên phong, bạn đều cần năng lượng.

Thứ hai, chúng ta nói năng lượng, thì không thể không nhắc đến Musk một mặt trên mặt đất mua APR Energy làm giải pháp ngắn hạn, một mặt trong kế hoạch không gian dùng vệ tinh thu thập năng lượng mặt trời. Nếu điều này đều không thể cho thấy mọi người看好 nhu cầu năng lượng tương lai đến mức nào, tôi không biết gì có thể.

Josh: Đây chính là hiện trạng về năng lượng, điện lực và giao dịch điện lực. Giao dịch tiếp theo có thể ở đâu. Tuyên bố lại, không cấu thành lời khuyên đầu tư. Bản thân tôi chẳng mua gì, mặc dù có lẽ nên mua. Hướng cảm giác là đúng.