Sự rút lui của thanh khoản: Giải mã xu hướng thị trường Giáng sinh và sự chuyển dịch cấu trúc thị trường năm 2026
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Sự rút lui của thanh khoản: Giải mã xu hướng thị trường Giáng sinh và sự chuyển dịch cấu trúc thị trường năm 2026
Xét theo chu kỳ lịch sử, cửa sổ thời gian thị trường gấu truyền thống đã được mở ra.
Chuyên sâu báo cáo Web3Tác giả: Hotcoin Research
Hiệu suất thị trường tiền mã hóa
Hiện tại, vốn hóa thị trường tiền mã hóa toàn cầu đạt 2,95 nghìn tỷ USD, trong đó BTC chiếm 59,1%, tương đương 1,74 nghìn tỷ USD. Vốn hóa thị trường stablecoin đạt 318,4 tỷ USD, giảm 0,28% trong 7 ngày qua, đây là tuần thứ hai liên tiếp stablecoin ghi nhận mức tăng trưởng âm, trong đó USDT chiếm 60,54%.
Trong top 200 dự án trên CoinMarketCap, phần lớn giảm giá và một số ít tăng giá, cụ thể như sau: BTC giảm 1,4% trong 7 ngày, ETH giảm 1,89%, SOL giảm 2,84%, NIGHT tăng 22,03%, H tăng 28,88%.
Trong tuần này, quỹ ETF Bitcoin giao ngay tại Mỹ có lượng ròng rút ra: 589 triệu USD; quỹ ETF Ethereum giao ngay tại Mỹ có lượng ròng rút ra: 80,3 triệu USD.
Dự báo thị trường (29/12 - 2/1):
Chỉ số RSI hiện ở mức 51,46 (vùng trung lập), chỉ số sợ hãi – tham lam ở mức 22 (giảm so với tuần trước, thuộc vùng sợ hãi thông thường), chỉ số Mùa Altcoin ở mức 37 (trung lập, không đổi so với tuần trước).
Động lực chính của thị trường gần đây là việc thanh lý đòn bẩy do thanh khoản thấp:
Yếu tố sự kiện: Vào dịp lễ Giáng sinh (24/12), thị trường bất ngờ sụt giảm mạnh dù không có tin xấu lớn nào, giá Bitcoin giảm nhanh 2.300 USD trong vòng 45 phút, gây ra hơn 66 triệu USD lệnh long bị thanh lý. Điều này cho thấy rằng trong kỳ nghỉ lễ, độ sâu thị trường yếu, rất dễ xảy ra biến động mạnh do các đơn hàng lớn hoặc thanh lý đòn bẩy.
Mặt bằng vốn: Như đã đề cập trước đó, các quỹ ETF Bitcoin và Ethereum giao ngay tiếp tục ghi nhận dòng vốn ròng rút ra trước kỳ nghỉ lễ, làm suy yếu lực hỗ trợ từ nhu cầu mua của các tổ chức, khiến thị trường trở nên mong manh hơn.
Phân tích kỹ thuật: Ba tài sản chính hiện đang dao động phía trên vùng hỗ trợ then chốt. Việc BTC có giữ được mức 85.000 USD, ETH có ổn định quanh mức 2.900 USD và SOL có duy trì trên 120 USD hay không sẽ là yếu tố then chốt để xác định liệu thị trường có dừng đà giảm hay không.
Khu vực trọng tâm BTC: $83.000-89.000
Khu vực trọng tâm ETH: $2.750-3.050
Khu vực trọng tâm SOL: $115-130
Như hình minh họa, lợi nhuận thực tế hiện tại của các nhà đầu tư nắm giữ dài hạn đối với Bitcoin (SOPR) đang ở mức 1,53. Trong môi trường bull thị trường điển hình, giá trị này nằm ở mức thấp; nếu xét trong thị trường gấu thì đây là mức trung tính, còn cách xa đáy hoảng loạn nhất của thị trường gấu.
Cuộc điều chỉnh lần này diễn ra trong bối cảnh vĩ mô đã có sự thay đổi căn bản: tiền mã hóa đang chuyển từ bị nhiều quốc gia siết chặt sang được công nhận về mặt pháp lý tại các thị trường chủ chốt như Mỹ; quyền kiểm soát thị trường cũng dần chuyển từ nhóm thợ đào thời kỳ đầu sang tay các tổ chức lớn tại Phố Wall.
Trước cấu trúc thị trường hoàn toàn mới, chúng ta không nên máy móc áp dụng lý thuyết "chu kỳ 4 năm" trong quá khứ, cũng không nên mù quáng duy trì tư duy thị trường tăng giá. Nhìn về năm 2026, thị trường sẽ đồng thời chứa đựng cả rủi ro và cơ hội:
Rủi ro nằm ở chỗ, theo chu kỳ lịch sử, cửa sổ thời gian truyền thống của thị trường gấu đã bắt đầu mở ra.
Cơ hội đến từ việc Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) rất có thể bước vào lộ trình cắt giảm lãi suất, dòng thanh khoản toàn cầu có khả năng được bơm liên tục; đồng thời, các công ty quản lý tài sản và các công ty niêm yết vẫn tiếp tục mua vào, tạo nền tảng mua có cấu trúc vững chắc cho thị trường.
Vì vậy, ngay cả khi thị trường bước vào giai đoạn điều chỉnh, thời gian kéo dài có thể ngắn lại và đáy sẽ được hỗ trợ mạnh mẽ. Dựa trên cơ sở này, chúng tôi dám đưa ra dự đoán rằng vùng đáy thị trường gấu trong chu kỳ này sẽ nằm trong khoảng 50.000 - 60.000 USD.
Hiểu rõ hiện tại
Tổng kết các sự kiện lớn trong tuần
1. Ngày 21 tháng 12, trước sự kiện "tấn công钓鱼 lừa đảo nhằm vào 50 triệu USDT", Quỹ Cộng đồng Ethereum đã đăng bài trên nền tảng X kêu gọi ngừng sử dụng cách viết địa chỉ bị cắt ngắn bằng dấu ba chấm (ví dụ: 0xbaf4b1aF...B6495F8b5), mà cần hiển thị đầy đủ thông tin địa chỉ. Việc ẩn phần giữa địa chỉ sẽ tạo ra rủi ro không đáng có. Hiện tại, một số tùy chọn giao diện người dùng (UI) trên ví và trình duyệt blockchain cũng tồn tại vấn đề an ninh, tuy nhiên những vấn đề này đều có thể giải quyết được;
2. Ngày 24 tháng 12, dữ liệu thị trường cho thấy cổ phiếu Mỹ tiếp tục xu hướng tăng, chỉ số S&P 500 tiến sát mốc 6.900 điểm, chỉ còn cách kỷ lục đóng cửa cao nhất chưa đầy 10 điểm. Ngoài ra, Dow Jones tăng 0,18% trong phiên, Nasdaq tăng 0,27%;
3. Ngày 24 tháng 12, vào thứ Sáu tuần này sẽ có khoảng 23,6 tỷ USD giá trị quyền chọn Bitcoin đáo hạn, đây là ngày đáo hạn quyền chọn lớn nhất trong lịch sử Bitcoin. Phân tích cho thấy quy mô đáo hạn lần này cực lớn và tổng thể nghiêng về xu hướng tăng. Giá "điểm đau lớn nhất" (mức giá mà người mua quyền chọn chịu lỗ lớn nhất và người bán thu lợi nhiều nhất khi đáo hạn) là 96.000 USD, điều này sẽ củng cố xu hướng tăng giá;
4. Ngày 24 tháng 12, theo Cointelegraph đưa tin, người sáng lập Aave là Stani Kulechov gần đây bị chất vấn vì chi hơn 10 triệu USD để mua token AAVE, một số thành viên cộng đồng tiền mã hóa cho rằng động thái này nhằm nâng cao quyền biểu quyết của ông trong một đề xuất quản trị quan trọng;
5. Ngày 25 tháng 12, vốn hóa thị trường USD1 vượt ngưỡng 3 tỷ USD, đạt 3,011 tỷ USD, tăng 7,68% trong 24 giờ. Trước đó, Binance đã ra mắt sản phẩm tài chính linh hoạt USD1 với lợi suất hàng năm tối đa lên tới 20%;
6. Ngày 26 tháng 12, trong suốt năm 2025, số lần đề cập liên quan đến blockchain trong hồ sơ nộp tại Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Mỹ (SEC) tăng mạnh, đạt đỉnh khoảng 8.000 lần vào tháng 8 và duy trì ở mức cao vào tháng 11. Các đề cập liên quan đến Bitcoin chiếm phần lớn sự gia tăng này, chiếm tỷ trọng lớn nhất trong các hoạt động nộp hồ sơ, với sự gia tăng hồ sơ và sửa đổi liên quan đến ETF Bitcoin giao ngay, đồng thời các công ty quản lý tài sản truyền thống cũng tiếp tục mở rộng sản phẩm tiền mã hóa của mình trong năm 2025.
Kinh tế vĩ mô
1. Ngày 24 tháng 12, số lượng đơn xin trợ cấp thất nghiệp ban đầu tại Mỹ trong tuần tính đến ngày 20 tháng 12 là 214.000 người, thấp hơn dự báo 224.000 người;
2. Ngày 23 tháng 12, theo dữ liệu "Theo dõi Fed" của CME, sau khi công bố dữ liệu kinh tế vĩ mô hôm nay, xác suất Fed cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản vào tháng 1 năm sau đã giảm xuống còn 13,3%, xác suất giữ nguyên lãi suất là 86,7%. Tuần trước, xác suất cắt giảm lãi suất vào tháng 1 từng tăng lên 31%. Tốc độ tăng trưởng GDP thực tế quý III của Mỹ sau khi điều chỉnh lạm phát đạt 4,3% theo niên tỷ lệ, tốc độ tăng trưởng GDP tăng vọt, là mức tăng mạnh nhất kể từ quý IV năm 2023. Xác suất Fed giữ nguyên lãi suất đến tháng 3 năm sau là 54,4%, xác suất giảm lãi suất tích lũy 25 điểm cơ bản là 40,7%, xác suất giảm lãi suất tích lũy 50 điểm cơ bản là 4,9%.
ETF
Theo thống kê, trong giai đoạn từ ngày 22 đến 26 tháng 12, lượng ròng rút ra từ ETF Bitcoin giao ngay tại Mỹ: 589 triệu USD; tính đến ngày 26 tháng 12, GBTC (Grayscale) đã rút ròng tổng cộng: 25,14 tỷ USD, hiện nắm giữ 14,504 tỷ USD, IBIT (BlackRock) hiện nắm giữ 67,652 tỷ USD. Vốn hóa thị trường tổng cộng của các quỹ ETF Bitcoin giao ngay tại Mỹ là: 116,673 tỷ USD.
Lượng ròng rút ra từ ETF Ethereum giao ngay tại Mỹ: 80,3 triệu USD.
Dự báo tương lai
Tiến triển dự án
1. Game trên chuỗi ChronoForge đăng tweet thông báo sẽ ngừng hoạt động vào ngày 30 tháng 12, lý do là "gặp phải rất nhiều khó khăn", bao gồm thiếu hụt tài chính, buộc người sáng lập phải tự bỏ tiền túi hỗ trợ phát triển từ tháng 7 và cắt giảm 80% nhân sự. "Sau khi thảo luận với Quỹ Rift, chúng tôi cho rằng không thể duy trì hoạt động trò chơi hoặc token, ChronoForge sẽ ngừng cung cấp dịch vụ vào ngày 30 tháng 12 năm 2025";
2. WLFI thông báo chương trình miễn phí giao dịch USD1 trên hệ sinh thái BNB đã được gia hạn đến hết ngày 31 tháng 12, người dùng có thể chuyển, rút và di chuyển chéo USDC và USD1 miễn phí trên CEX, ví và cầu nối chéo chuỗi;
3. BYEX (Baiyi) sắp ngừng hoạt động, người dùng phải rút tài sản trước ngày 31 tháng 12;
4. Rabby Wallet thông báo API backend của Rabby Desktop sẽ ngừng cung cấp dịch vụ vào ngày 31 tháng 12. Thay đổi này sẽ không ảnh hưởng đến tài sản người dùng, tài sản vẫn an toàn tuyệt đối và có thể truy cập qua tiện ích mở rộng Rabby;
5. StarkWare khởi động quỹ nghiên cứu OP_CAT trị giá 1 triệu USD, nhằm tài trợ cho các nghiên cứu về ưu nhược điểm của việc kích hoạt OP_CAT trên Bitcoin. Hạn chót nộp đề xuất nghiên cứu là ngày 1 tháng 1 năm 2025.
Sự kiện quan trọng
1. Đợt bồi thường thứ tư của FTX dự kiến khởi động vào tháng 1 năm 2026, thời hạn xác nhận tư cách có thể là tháng 12, nhưng thời gian cụ thể cần chờ thông báo chính thức;
2. Luật giám sát tài sản mã hóa của Turkmenistan sẽ có hiệu lực từ ngày 1 tháng 1, luật này sẽ góp phần thu hút đầu tư và thúc đẩy quá trình số hóa. Nội dung luật bao gồm khung giám sát việc tạo, lưu trữ, phát hành, sử dụng và lưu thông tài sản ảo trong lãnh thổ Turkmenistan, đồng thời làm rõ vị thế pháp lý và kinh tế của chúng;
3. Ủy ban Basel dự kiến triển khai khung công bố rủi ro tài sản mã hóa dành cho ngân hàng từ ngày 1 tháng 1 năm 2026, bao gồm một bộ biểu mẫu và khuôn mẫu công khai chuẩn hóa bao quát rủi ro tài sản mã hóa của ngân hàng. Các công bố này nhằm nâng cao khả năng tiếp cận thông tin và hỗ trợ kỷ luật thị trường;
4. Dự luật trao đổi tự động thông tin thuế liên quan đến tài sản mã hóa tại Thụy Sĩ dự kiến sẽ được thực hiện từ ngày 1 tháng 1 năm 2026, việc mở rộng này có nghĩa là các tổ chức tài chính sẽ bị yêu cầu thu thập và báo cáo thông tin khách hàng liên quan đến tài sản mã hóa;
5. Chính phủ Anh sẽ thực hiện quy định thuế mới đối với tiền mã hóa từ tháng 1 năm 2026, siết chặt hành vi trốn thuế. Theo hướng dẫn này, các sàn giao dịch tiền mã hóa hoạt động tại Anh phải bắt đầu thu thập hồ sơ giao dịch chi tiết và đầy đủ thông tin của tất cả khách hàng Anh. HMRC sẽ sử dụng dữ liệu thu thập được để đối chiếu tờ khai thuế của người dùng nhằm đảm bảo tuân thủ thuế, những người vi phạm sẽ bị xử phạt. Ngoài ra, hướng dẫn mới của Anh phù hợp với Khung Báo cáo Tài sản Mã hóa của OECD nhằm nâng cao tính minh bạch trên thị trường tài sản kỹ thuật số;
6. Cơ quan Thuế vụ và Hải quan Anh yêu cầu các công ty tiền mã hóa từ năm 2026 phải báo cáo mọi giao dịch của khách hàng, người không tuân thủ hoặc báo cáo sai có thể bị phạt tối đa 300 bảng Anh (398,4 USD) mỗi khách hàng;
7. Ngày 3 tháng 1, Mỹ sẽ công bố số đơn xin trợ cấp thất nghiệp ban đầu trong tuần tính đến ngày 27 tháng 12 (đơn vị: vạn người).
Giải phóng token
1. Jupiter (JUP) sẽ giải phóng 53,47 triệu token vào ngày 28 tháng 12, trị giá khoảng 10,7 triệu USD, chiếm 1,73% lượng lưu hành;
2. Kamino (KMNO) sẽ giải phóng 230 triệu token vào ngày 30 tháng 12, trị giá khoảng 11,69 triệu USD, chiếm 5,35% lượng lưu hành;
3. EigenCloud (EIGEN) sẽ giải phóng 36,82 triệu token vào ngày 1 tháng 1, trị giá khoảng 14,31 triệu USD, chiếm 9,74% lượng lưu hành;
4. Ethena (ENA) sẽ giải phóng 40,63 triệu token vào ngày 2 tháng 1, trị giá khoảng 8,64 triệu USD, chiếm 0,56% lượng lưu hành;
Về chúng tôi
Hotcoin Research, với tư cách là cơ quan nghiên cứu đầu tư cốt lõi của sàn giao dịch Hotcoin, cam kết chuyển hóa phân tích chuyên sâu thành lợi thế thực chiến cho bạn. Chúng tôi giúp bạn phân tích mạch thị trường thông qua chuyên mục "Thông tin hàng tuần" và "Báo cáo nghiên cứu chuyên sâu"; nhờ chuyên mục độc quyền "Đồng xu nóng được chọn lọc kỹ" (kết hợp sàng lọc AI và chuyên gia), giúp bạn xác định tài sản tiềm năng, giảm thiểu chi phí thử sai. Mỗi tuần, các nhà nghiên cứu của chúng tôi còn trực tiếp livestream cùng bạn, giải thích các điểm nóng và dự đoán xu hướng. Chúng tôi tin rằng sự đồng hành tận tâm cùng định hướng chuyên môn sẽ giúp nhiều nhà đầu tư hơn nữa vượt qua các chu kỳ, nắm bắt cơ hội giá trị trong Web3.
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
@HotcoinAcademy
