10 năm Ethereum: 7 khía cạnh tiết lộ vì sao đà tăng của ETH mới chỉ vừa bắt đầu?
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
10 năm Ethereum: 7 khía cạnh tiết lộ vì sao đà tăng của ETH mới chỉ vừa bắt đầu?
Phân tích các động lực chính đằng sau đợt tăng mạnh gần đây của ETH.
Chuyên sâu báo cáo Web3Tác giả: Nhà đóng góp cốt lõi Biteye@viee7227
Ethereum tròn 10 năm, sóng dâng sóng rút, khi thị trường đang nóng trở lại, giá ETH dường như chỉ còn cách mức cao kỷ lục một bước ngắn.
Bài viết này phân tích 7 khía cạnh lớn gồm: sự tăng mua của các tổ chức và làn sóng ETF, thay đổi của quỹ, chỉ báo kỹ thuật K-line, dữ liệu on-chain, lộ trình phát triển, RWA và sự nổi lên của stablecoin. Có thể đợt tăng giá lần này của Ethereum mới chỉ vừa bắt đầu.
Một, Cổ phiếu liên quan đến dự trữ ETH
Gần đây, nhu cầu mua ETH trên thị trường bất thường mạnh mẽ, nhiều công ty niêm yết và tổ chức quản lý tài sản tích cực tăng nắm giữ, thậm chí đã đưa ETH vào chiến lược tài chính cốt lõi. Đồng thời, các cổ phiếu liên quan đến dự trữ ETH tăng mạnh, trở thành hiện tượng mới trên thị trường chứng khoán Mỹ.
Sự kiện đánh dấu Phố Wall ôm lấy Ethereum là chiến lược gia nổi tiếng Thomas Lee, đồng sáng lập Fundstrat, công khai đặt cược vào ETH. Năm 2025, ông đảm nhận chức Chủ tịch Bitmine, trực tiếp thúc đẩy việc chuyển đổi công ty khai thác Bitcoin trước đây thành một công ty tài sản Ethereum. Dưới sự lãnh đạo của Lee, Bitmine nhanh chóng tích lũy hơn 600.000 ETH trên thị trường, trị giá hơn 3 tỷ USD, làm tài sản dự trữ tài chính chính. Chính nhờ truyền thông và cổ vũ của ông mà nhiệt huyết từ Phố Wall bùng nổ, nhiều công ty Mỹ lần lượt công bố mua ETH làm tài sản đầu tư. Ví dụ, trước đó Bit Digital chuyển BTC đang nắm giữ sang ETH với chi phí 172 triệu USD, mua 100.000 ETH, hiện đã tích lũy hơn 120.000 ETH; SharpLink Gaming hiện nắm giữ khoảng 438.000 ETH, tổng trị giá khoảng 1,09 tỷ USD.
Chuỗi hành động này cho thấy nhà đầu tư tổ chức đang coi Ethereum như một tài sản dự trữ chiến lược tương tự Bitcoin, độ chấp nhận thị trường của Ethereum tăng rõ rệt, làm mạnh thêm kỳ vọng tăng giá.
Hai, ETF
Cùng với đà tăng mạnh của giá ETH, dòng vốn bên ngoài ào ạt đổ vào các quỹ ETF Ethereum.
Theo số liệu SoSoValue, vào ngày 29 tháng 7 (giờ Mỹ), tổng dòng tiền ròng vào các quỹ ETF giao ngay Ethereum đạt 219 triệu USD, duy trì dòng tiền ròng trong 18 ngày liên tiếp kể từ ngày 3 tháng 7. Trong ngày, quỹ ETF giao ngay Ethereum có dòng tiền ròng lớn nhất là ETHA của Blackrock, đạt 224 triệu USD, hiện tổng dòng tiền ròng lịch sử của ETHA đã đạt 9,704 tỷ USD. Ngày 16 tháng 7, chín quỹ ETF giao ngay Ethereum tại Mỹ thu hút tổng cộng hơn 726 triệu USD dòng tiền ròng, lập kỷ lục cao nhất theo ngày kể từ khi ra mắt vào tháng 7 năm ngoái.
So sánh, cùng kỳ các quỹ ETF Bitcoin tại Mỹ sau đợt sốt đầu năm đã dịu lại, cuối tháng 7 từng xuất hiện vài ngày liên tiếp dòng tiền ròng nhẹ, điều này cho thấy một phần vốn đã dịch chuyển từ khu vực BTC sang ETH, phản ánh niềm tin của tổ chức vào triển vọng ứng dụng Ethereum đang tăng. Hiện nay, tỷ lệ vốn hóa thị trường ETF Bitcoin so với tổng vốn hóa Bitcoin là 6,49%, trong khi Ethereum chỉ đạt 4,71%, cho thấy dòng vốn vào kênh ETF của Ethereum vẫn còn dư địa tăng trưởng lớn.
Nguồn: SoSoValue
Xét về tương lai, ngoài ETF giao ngay, loại hình ETF sinh lời từ staking Ethereum cũng đang trên đường phát triển. Ngày 17 tháng 7, iShares Ethereum Trust (ETHA) thuộc Blackrock chính thức nộp hồ sơ 19b-4 lên SEC, nhằm bổ sung chức năng staking cho quỹ ETF Ethereum của mình. Theo dự đoán của các nhà phân tích, Mỹ có thể phê duyệt lô ETF ETH staking đầu tiên vào nửa cuối năm 2025. Sản phẩm này sẽ cung cấp lợi suất staking hàng năm 3-5% trên cơ sở nắm giữ ETH thật, hấp dẫn hơn đối với các tổ chức.
Tác động trực tiếp nhất mà hiệu ứng ETF mang lại cho Ethereum là nâng cao tính thanh khoản và trần giới hạn nhu cầu. Sau khi hoàn tất phân bổ vào BTC ETF, ETH ETF trở thành lựa chọn duy nhất tiếp theo của tổ chức. Với sự xuất hiện của ETF, các dòng vốn quy mô hàng trăm tỷ USD cũng có thể dễ dàng thực hiện phân bổ tài sản, điều này không nghi ngờ gì đã tăng mạnh tính chất đầu tư và chiều sâu thị trường của ETH, là một trong những yếu tố bên ngoài quan trọng hỗ trợ xu hướng tăng dài hạn.
Ba, Quỹ Ethereum
Đợt tăng giá gần đây của Ethereum cũng gắn liền chặt chẽ với sự thay đổi trong đội ngũ quản lý.
Trong năm qua, Quỹ Ethereum đã trải qua điều chỉnh nhân sự quản lý. Tháng 3 năm 2025, Hsiao-Wei Wang và Tomasz Stańczak được bổ nhiệm làm đồng Giám đốc điều hành, mô hình lãnh đạo đôi giúp phân tán quyền quyết định, giảm sự phụ thuộc vào cá nhân, đồng thời ngoài các lãnh đạo kỹ thuật như Vitalik, còn đưa vào quản lý chuyên nghiệp hơn, thúc đẩy hiệu quả hoạt động. Giữ vững tinh thần mã nguồn mở do cộng đồng dẫn dắt, đồng thời tăng cường giao tiếp bên ngoài và năng lực thực thi chiến lược, thuận lợi cho việc thúc đẩy tương tác tích cực giữa Ethereum với các tổ chức và cơ quan quản lý.
Ngoài ra, Danny Ryan, cựu nghiên cứu viên cốt lõi của Quỹ Ethereum, đã gia nhập dự án Etherealize do cựu ngân hàng Vivek Raman sáng lập, nhằm mục tiêu giáo dục các tổ chức truyền thống và quảng bá thị trường, đưa ETH vào hệ thống tài chính chính thống của Phố Wall. Điều này đánh dấu lần đầu tiên đội ngũ cốt lõi Ethereum chủ động hội nhập vào hệ sinh thái tài chính truyền thống, logic định giá ETH sẽ chuyển sang định hướng tổ chức, sức mạnh hỗ trợ giá dài hạn tăng đáng kể.
Bốn, Chỉ báo kỹ thuật K-line
Gần đây, Ethereum thể hiện đà tăng mạnh. Trong vòng một tháng qua, giá ETH tăng mạnh khoảng 60% từ mức khoảng 2.400 USD, cuối tháng 7 tiến sát ngưỡng 4.000 USD. Mức tăng vượt xa trung bình thị trường, phản ánh kỳ vọng lạc quan của thị trường đối với Ethereum.
Về mặt chỉ báo kỹ thuật, trong ba tháng qua, tỷ giá ETH/BTC đã kết thúc giai đoạn đi ngang dài và phá vỡ vùng then chốt vào giữa tháng 7, tăng 40% trong một tháng, cho thấy thiên hướng dòng vốn trước đây do Bitcoin dẫn dắt đang dần chuyển sang Ethereum, thị trường quay lại ưa thích tài sản rủi ro.
Nguồn: TradingView
Hơn nữa, RSI (chỉ số sức mạnh tương đối) của ETH trên biểu đồ tuần hồi tháng 4 đã giảm xuống mức khoảng 30, vùng này luôn được xem là "vùng mua đáy". Dữ liệu cho thấy mỗi lần RSI chạm vào vùng này (30-40), ETH thường đón một đợt tăng giá lớn. Ví dụ, trong giai đoạn 2023–2024, tín hiệu tương tự từng xuất hiện và sau đó ETH tăng hơn 290%.
Nguồn: TradingView
Nhà phân tích @MikybullCrypto từng cảnh báo về tín hiệu mua này vào tháng 4, khi đó ông nhận định đây là "điểm mua cực kỳ hiếm, không thể bỏ qua", và dự đoán ETH sẽ tăng gấp đôi sau đó. Gần đây ông tái khẳng định quan điểm này, cho rằng nếu RSI tiếp tục tăng lên mức cao, giá Ethereum có thể hướng tới vùng 7.000–10.000 USD.
Điều này có nghĩa là, xét về mặt kỹ thuật, đợt tăng giá của Ethereum có thể chưa kết thúc.
https://x.com/MikybullCrypto/status/1945580696140919266
Năm, Chỉ báo on-chain
Xét về dữ liệu on-chain, hoạt động của Ethereum tăng rõ rệt.
Hoạt động giao dịch: Số lượng giao dịch trung bình mỗi ngày trên mạng chính Ethereum trong những tháng gần đây duy trì ổn định, tháng 6 năm 2025 tổng số giao dịch hàng tháng khoảng 42 triệu (trung bình ngày khoảng 1,4 triệu), cơ bản bằng các tháng trước. Đáng chú ý, mặc dù phí Gas trên chuỗi hiện ở mức thấp, nhưng điều này có thể không phải do người dùng giảm, mà do nâng cấp mạng chính giúp khả năng xử lý tăng, chi phí giao dịch đơn vị giảm. Theo dữ liệu Nansen, trong một tháng qua, số lượng địa chỉ hoạt động Ethereum tăng 16,3% trong 30 ngày, số giao dịch tăng 14,2%, đạt đỉnh 1,62 triệu giao dịch/ngày vào ngày 22 tháng 7, mức cao nhất trong nửa năm gần đây, hoạt động on-chain mạnh cho thấy ngày càng nhiều người dùng và ứng dụng đang sử dụng mạng Ethereum.
Nguồn: Nansen
Phí giao dịch on-chain: Cùng với đà phục hồi giá và hoạt động on-chain gần đây, doanh thu phí giao dịch Ethereum cũng tăng trở lại và vượt qua các chuỗi công khai khác, trở lại vị trí thứ hai về doanh thu phí on-chain trong quý II năm 2025. Theo thống kê Artemis, doanh thu phí toàn mạng Ethereum tháng 6 khoảng 39,1 triệu USD, đứng thứ hai sau Tron, phần nào thể hiện nhu cầu mạng Ethereum đang quay trở lại.
Nguồn: Artemis
Tổng giá trị khóa (TVL) trong DeFi: Dữ liệu DefiLlama cho thấy TVL của Ethereum tăng từ 60,2 tỷ USD ngày 28 tháng 6 lên mức cao nhất 3 năm là 85,9 tỷ USD ngày 28 tháng 7, tăng hơn 42% trong tháng. Ngoài ra, TVL DeFi toàn mạng vào cuối tháng 7 vượt 153 tỷ USD, mức cao nhất 3 năm, trong đó gần 60% được khóa trên Ethereum. Tuy nhiên, cần lưu ý rằng cùng kỳ giá Ethereum tăng 59,9%, vượt tốc độ tăng TVL, và nếu đo bằng đơn vị ETH thì tốc độ tăng TVL lại giảm 1%, cho thấy TVL lập đỉnh gần đây chủ yếu do giá ETH đẩy lên. Điều này có nghĩa là nếu giá tài sản điều chỉnh, chỉ báo TVL cũng có thể giảm theo.
Nguồn: Defillama (biểu đồ trên là TVL ETH)
Tình trạng staking: Đáng chú ý, quy mô staking Ethereum liên tục lập kỷ lục mới – hiện có hơn 36 triệu ETH đang được staking, chiếm gần 30% tổng cung hiện tại, lượng ETH bị khóa này hiệu quả giảm nguồn cung lưu thông, giảm áp lực bán ra. Mặc dù gần đây xuất hiện hơn 500.000 ETH đang chờ rút staking, nhưng đồng thời có lượng lớn ETH staking mới vào, có thể bù trừ ảnh hưởng rút lớn, giá coin vẫn giữ vững, không cần quá hoảng loạn.
Nguồn: Cryptoquant
Nguồn: validatorqueue
Lạm phát ETH: Cần lưu ý rằng hiện nay mạng Ethereum đang ở trạng thái lạm phát nhẹ, tỷ lệ lạm phát thực tế thấp hơn nhiều so với nhận thức phổ biến. Theo thống kê, trong ba năm kể từ hợp nhất, tỷ lệ lạm phát ròng trung bình hàng năm của Ethereum (+0,117%) thấp hơn hơn 11 lần so với Bitcoin (+1,338%). Logic của ETH là càng dùng nhiều, càng đốt nhiều, tạo vòng lặp tích cực cho hoạt động mạng, điều này có nghĩa luận điểm cũ "ETH lạm phát vô hạn" đã không còn đúng, trong vài năm qua ETH thực tế đã ở mức lạm phát thấp, đây có lẽ cũng là một trong những trụ đỡ quan trọng cho logic tăng giá.
Nguồn: ultrasound.money,@LeonWaidmann
Số giao dịch tăng + phí phục hồi + staking khóa + mức lạm phát thấp, nhiều chỉ báo on-chain cùng xác nhận cơ bản Ethereum tích cực, cung cấp hỗ trợ mạnh mẽ cho việc giá ETH tiếp tục tăng.
Sáu, Câu chuyện RWA và stablecoin
Thông qua phân tích sâu các chỉ báo then chốt của các mạng blockchain hỗ trợ RWA (tham khảo bảng dưới), có thể thấy Ethereum đang chiếm vị trí dẫn đầu trong thị trường RWA và stablecoin.
Nguồn: RWA.xyz
RWA lên chuỗi: Năm 2025 được nhiều chuyên gia gọi là "năm đầu tiên của RWA", lượng lớn tài sản thực tế được token hóa thông qua hệ sinh thái Ethereum. Theo RWA.xyz,截至 ngày 29 tháng 7 năm 2025, Ethereum đã lưu ký hơn 341 loại tài sản RWA, bao gồm trái phiếu chính phủ, cổ phần bất động sản, cổ phần tư nhân, chiếm khoảng 55,2% giá trị thị trường RWA on-chain, đạt 7 tỷ USD, dẫn đầu tất cả blockchain, gấp khoảng 3 lần ZKsync - vị trí thứ hai. Ví dụ, quy mô quỹ token hóa BUIDL của Blackrock hiện đã vượt 2,4 tỷ, trong đó hơn 90% tài sản vẫn được lưu ký trên Ethereum. Khi quy mô thị trường token hóa RWA tiếp tục bứt phá trong tương lai, Ethereum có tiềm năng chiếm phần lớn nhất.
Nguồn: RWA.xyz
Xu hướng stablecoin: Ethereum tiếp tục củng cố vị thế là phương tiện đô la trên chuỗi trong năm 2025.截至 ngày 29 tháng 7 năm 2025, stablecoin chạy trên Ethereum chiếm hơn 54% thị trường, vững chắc dẫn đầu các chuỗi công khai. Với tổng lượng khoảng 250 tỷ USD, hơn 137,7 tỷ USD stablecoin (USDT, USDC...) đang lưu thông trên mạng Ethereum.
Nguồn: RWA.xyz
Cần nhấn mạnh rằng trước đây ETH chủ yếu được xem là tài sản mã hóa "siêu Bitcoin", nhưng nay cùng với sự tích tụ lớn của stablecoin và RWA, ETH có nền tảng giá trị rộng hơn. Một mặt, ETH là "dầu mỏ kỹ thuật số" không thể thiếu để trả phí Gas, mỗi giao dịch stablecoin, mỗi lần phát hành RWA đều đốt một ít ETH; mặt khác, đặc tính "tài sản sinh lời" của ETH ngày càng nổi bật – staking ETH có thể nhận lợi nhuận gốc, giống như sở hữu trái phiếu Mỹ để nhận lãi, phù hợp với sở thích của vốn truyền thống đối với tài sản dự trữ có sinh lời. Khi bước vào chu kỳ giảm lãi suất, lợi suất staking ETH có thể cao hơn lợi suất trái phiếu chính phủ, kèm theo tiềm năng tăng giá khổng lồ, khiến ETH trở nên cực kỳ hấp dẫn. Thomas Lee tuyên bố công khai rằng triển vọng của Ethereum như nền tảng cho stablecoin và RWA là vô tận, khiến nó trở thành lựa chọn hàng đầu của Phố Wall trong việc triển khai trên chuỗi hợp pháp. Ông cho rằng giá trị mạng lưới Ethereum bị đánh giá thấp nghiêm trọng, "giá trị hợp lý" của nó nên nằm trong khoảng 10.000–15.000 USD, còn tiềm năng tăng giá hơn 10 lần trong vài năm tới.
Tóm lại, sự trỗi dậy của stablecoin và RWA đang định nghĩa lại giá trị đầu tư của ETH, cũng giúp Ethereum có cơ hội trở thành mạng thanh toán kỹ thuật số đô la toàn cầu, đây cũng là một trong những lý do quan trọng khiến nhà đầu tư tổ chức gần đây dám mạnh tay phân bổ ETH.
Bảy, Lộ trình kỹ thuật Ethereum
Trong 10 năm qua, Ethereum liên tục nâng cấp, tiến độ lộ trình kỹ thuật là động lực nội tại quan trọng cho xu hướng tăng ETH.
Cập nhật lớn gần nhất – nâng cấp Pectra, đã được triển khai thành công vào ngày 7 tháng 5 năm 2025. Tích hợp hai đề xuất con Prague và Electra, bao gồm thay đổi ở tầng thực thi và tầng đồng thuận. Nó giới thiệu trừu tượng tài khoản (EIP-7702), nâng giới hạn staking xác thực viên (lên 2048 ETH), mở rộng dữ liệu (tăng blob), cơ chế rút linh hoạt hơn và BLS precompile, nhằm cải thiện khả năng mở rộng, trải nghiệm người dùng, mở đường cho phân mảnh và cây Verkle trong tương lai, là bước đi quan trọng trong lộ trình trung và dài hạn của Ethereum.
Giai đoạn tiếp theo, nâng cấp Fusaka dự kiến ra mắt khoảng cuối năm 2025, sẽ tăng số lượng blob dữ liệu mỗi khối lên 8 lần và giới thiệu công nghệ PeerDAS, nâng cao khả năng sẵn sàng dữ liệu trên chuỗi.
Tóm lại, lộ trình phát triển Ethereum trong quý vừa qua đã tiến triển theo kế hoạch với Proto-Danksharding, sâu hóa trừu tượng tài khoản, mở rộng dữ liệu, cải cách cơ chế xác thực viên, liên tục tăng cường hiệu suất Ethereum. Nhìn về phía trước, Ethereum sẽ tập trung hoàn thành phân mảnh Danksharding đầy đủ, đạt được trạng thái không trạng thái (Statelessness) và hoàn thiện các khâu mô-đun hóa, việc nâng cao hiệu suất Ethereum cũng sẽ đặt nền tảng vững chắc cho giá trị dài hạn của ETH.
Tổng kết
Tóm lại, tại mốc 10 năm của Ethereum, chúng ta có thể thấy sự cộng hưởng giữa cơ bản nội tại và môi trường bên ngoài: các chỉ báo cốt lõi tích cực, nâng cấp công nghệ liên tục, quản trị nhóm được tối ưu hóa, giúp mạng Ethereum ngày càng vững mạnh; đồng thời câu chuyện mới RWA, stablecoin và dòng vốn bổ sung từ ETF cũng tiếp thêm động lực tăng giá không ngừng cho ETH. Chính vì vậy, ngày càng nhiều tổ chức quản lý tài sản và nhà phân tích lạc quan về triển vọng trung và dài hạn của Ethereum, cho rằng nó có tiềm năng thách thức những đỉnh cao mới trong vài năm tới.
Tất nhiên, các thách thức từ các chuỗi công khai khác, thay đổi quản lý vẫn có thể gây biến động. Nhưng điều chắc chắn là tại điểm khởi đầu của thập kỷ tiếp theo, Ethereum đang chuyển mình hướng tới "cơ sở hạ tầng tài chính mới", có lẽ màn trình diễn mới chỉ vừa bắt đầu.
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
@BiteyeCN
