Tại sao đánh giá của Goldman Sachs về Ethereum lại sai?
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Tại sao đánh giá của Goldman Sachs về Ethereum lại sai?
Việc phê duyệt ETF là một bước tiến lớn, nhưng chỉ mới là phần mở đầu.
Chuyên sâu báo cáo Web3Tác giả: Brendan on Blockchain
Biên dịch: Bạch thoại Blockchain
Vài năm trước, Ethereum còn là "em trai" của Bitcoin, nổi tiếng với tài chính phi tập trung (DeFi), NFT dạng pixel và những thí nghiệm hợp đồng thông minh đầy sáng tạo — một lựa chọn xa lạ với các nhà đầu tư "nghiêm túc". Tuy nhiên, đến năm 2025, Ethereum đã trở thành tâm điểm của Phố Wall.
Goldman Sachs từng thể hiện rõ tư duy cố hữu của giới truyền thống vào năm 2021 khi coi Ethereum là "quá biến động và mang tính đầu cơ", gọi đây là "giải pháp đang tìm kiếm vấn đề". Nhóm nghiên cứu của họ cho rằng công nghệ hợp đồng thông minh bị thổi phồng quá mức, ứng dụng thực tế rất hạn chế, và khách hàng tổ chức "không có trường hợp sử dụng hợp lệ nào" đối với tiền tệ lập trình được. Họ không đơn độc: JPMorgan gọi nó là "đá nuôi làm thú cưng", còn các công ty quản lý tài sản truyền thống thì tránh xa như tránh tà.
Tuy nhiên, quan điểm này nay đã lỗi thời như việc ngày xưa người ta cho rằng internet chỉ là "hiện tượng nhất thời". Hiện tại, Goldman đang âm thầm xây dựng hạ tầng giao dịch dựa trên Ethereum; JPMorgan xử lý hàng tỷ đô la Mỹ giao dịch qua nền tảng Onyx chạy trên Ethereum; và các công ty quản lý tài sản từng né tránh nay đua nhau tung ra sản phẩm liên quan đến Ethereum với tốc độ nhanh chưa từng thấy.
Điểm ngoặt thực sự xảy ra vào năm 2024, khi Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) cuối cùng đã phê duyệt quỹ ETF giao ngay Ethereum. Điều này nghe có vẻ không phải chủ đề bàn ăn hấp dẫn, nhưng ý nghĩa lại cực kỳ to lớn. Trong khi Bitcoin được đơn giản hóa thành "vàng kỹ thuật số", Ethereum lại là bài toán hóc búa với các cơ quan quản lý: làm sao để điều tiết một blockchain lập trình được hỗ trợ mọi thứ từ sàn giao dịch phi tập trung đến thị trường nghệ thuật số? Việc họ giải quyết được vấn đề này và cho phép lưu hành cũng đủ nói lên định hướng phát triển của ngành.
Cửa ngõ ETF đã mở
Trong nhiều năm, luôn tồn tại nghi ngờ về tính rõ ràng trong quy định dành cho Ethereum, đặc biệt là thái độ mơ hồ của SEC về việc liệu Ethereum có phải là chứng khoán hay không. Nhưng việc phê duyệt ETF là tín hiệu quan trọng: Ethereum đã trưởng thành thành tài sản có thể đầu tư được đối với các quỹ hưu trí, công ty quản lý tài sản và cả những văn phòng gia đình bảo thủ.
BlackRock đi đầu với iShares Ethereum Trust, và thành thật mà nói, theo dõi đợt ra mắt này giống như chứng kiến trực tiếp hiện tượng FOMO (sợ bỏ lỡ) của giới tổ chức. Fidelity nhanh chóng theo sau, Grayscale chuyển đổi sản phẩm hiện có sang dạng ETF — bỗng chốc, mọi công ty quản lý tài sản lớn đều tung ra sản phẩm Ethereum. Nhưng điều đáng chú ý hơn là những sản phẩm này không chỉ dừng lại ở ETF thông thường theo dõi giá ETH — một số còn tích hợp phần thưởng staking, nghĩa là nhà đầu tư tổ chức có thể sinh lời từ việc nắm giữ tài sản giống như các thành viên DeFi.
Có
Hình ảnh minh họa biến động giá Ethereum trước và sau khi các tổ chức áp dụng
Doanh nghiệp toàn diện ôm chấp
Điều thực sự hấp dẫn là cách các doanh nghiệp tích hợp Ethereum vào vận hành kinh doanh thực tế. Đây không phải là tích trữ tài sản mang tính đầu cơ như Bitcoin, mà là xây dựng hạ tầng số trên Ethereum vì nó giải quyết được vấn đề thực tiễn.
Giá trị thực sự của Ethereum đối với các tổ chức nằm ở vai trò hạ tầng blockchain lập trình được, có khả năng xử lý tiền tệ token hóa, hợp đồng số và các quy trình tài chính phức tạp.
Các tổ chức đang nhanh chóng gia nhập xu thế này:
Franklin Templeton, công ty quản lý 1,5 nghìn tỷ USD tài sản, đã token hóa một quỹ đầu tư chung trên Ethereum — nhà đầu tư giờ đây sở hữu cổ phần kỹ thuật số trên blockchain, hưởng lợi từ tính minh bạch và thanh toán 24/7.
JPMorgan thông qua bộ phận blockchain Onyx đang thử nghiệm tiền gửi và hoán đổi tài sản token hóa bằng mạng tương thích Ethereum (như Polygon và Quorum - phiên bản doanh nghiệp của Ethereum).
Amazon AWS và Google Cloud hiện cung cấp dịch vụ nút Ethereum, giúp doanh nghiệp dễ dàng kết nối mạng mà không cần tự xây hạ tầng.
Microsoft hợp tác với ConsenSys để khám phá các trường hợp sử dụng doanh nghiệp, từ truy xuất nguồn gốc chuỗi cung ứng đến hợp đồng thông minh tuân thủ quy định.
Khu vực này không còn chỉ dành riêng cho các "người bản địa mã hóa". Các gã khổng lồ tài chính truyền thống đang thức tỉnh, nhận ra các dịch vụ tài chính nhanh chóng, an toàn, tự động và không cần trung gian mà Ethereum mang lại.
Cuộc trò chuyện giữa các giám đốc tài chính (CFO) của các công ty Fortune 500 đã hoàn toàn thay đổi. Họ không còn đặt câu hỏi liệu blockchain có ý nghĩa gì không, mà là làm thế nào để nhanh chóng tự động hóa thanh toán nhà cung cấp, tài trợ chuỗi cung ứng và quy trình nội bộ bằng hợp đồng thông minh. Lợi ích về hiệu quả là rõ ràng.
Lĩnh vực game và giải trí thậm chí còn quyết liệt hơn. Các xưởng game chính thống đang token hóa tài sản trong game, các nền tảng âm nhạc tự động phân phối nhuận bút, dịch vụ stream thử nghiệm mô hình nội dung phi tập trung. Tính minh bạch và khả năng lập trình của Ethereum gần như giải quyết tức thì những vấn đề dai dẳng hàng thập kỷ của các ngành này.
Tại sao Ethereum lại hấp dẫn các tổ chức đến vậy?
Ethereum cho phép tài sản (dù là đô la, cổ phiếu, bất động sản hay tín chỉ carbon) được số hóa, token hóa và lập trình. Khi kết hợp với stablecoin hoạt động chủ yếu trên Ethereum (như USDC hay USDT), bạn bỗng nhiên có được nền tảng xây dựng hệ thống tài chính mới hoàn toàn.
-
Cần thanh toán xuyên biên giới tức thì?
-
Cần thanh toán lập trình theo mốc tiến độ hợp đồng?
-
Cần minh bạch nhưng vẫn giữ quyền kiểm soát?
-
Ethereum đều làm được, và còn nhiều hơn thế nữa.
Cộng thêm các mạng lớp hai (Layer 2) như Arbitrum và Optimism — những giải pháp mở rộng sức chứa của Ethereum, giảm phí và tăng tốc độ đáng kể. Nhiều tổ chức chọn xây dựng trên lớp hai để nâng cao hiệu suất, đồng thời vẫn tận dụng được thanh khoản và tính bảo mật của Ethereum.
Toàn bộ quá trình áp dụng của tổ chức này đều phụ thuộc vào một tầng hạ tầng mà đa số người dùng thường bỏ qua. Các công ty như BTCS Inc đang ngày càng đóng vai trò then chốt trong việc cung cấp hạ tầng thiết yếu để các tổ chức tài chính truyền thống tham gia Ethereum và các sản phẩm như ETF ETH. BTCS chuyên vận hành các nút xác thực Ethereum cấp doanh nghiệp an toàn, duy trì tính toàn vẹn mạng lưới và cho phép các tổ chức tham gia staking mà không cần lo lắng về độ phức tạp kỹ thuật. Dù không phải bên lưu ký hay phát hành ETF, hoạt động vận hành nút xác thực của họ góp phần hỗ trợ chức năng và độ tin cậy của Ethereum, tăng cường độ bền vững và minh bạch mạng lưới — điều mà nhà đầu tư tổ chức cần.
Nhìn về tương lai
Xu hướng sắp tới sẽ ra sao? Tôi cho rằng định hướng rất rõ ràng. Ethereum đang trở thành tầng hạ tầng cho tài chính lập trình được. Chúng ta không còn chỉ nói về giao dịch tiền mã hóa, mà là cho vay và đi vay tự động, bảo hiểm lập trình được, bất động sản token hóa và tài trợ chuỗi cung ứng hoạt động suốt 24/7.
Việc tích hợp với Tiền tệ kỹ thuật số ngân hàng trung ương (CBDC) là một cơ hội lớn khác. Khi các quốc gia xây dựng chiến lược tiền tệ kỹ thuật số, nhiều nước đang cân nhắc các giải pháp tương thích Ethereum để tạo tương tác liền mạch giữa tiền kỹ thuật số do chính phủ phát hành và hệ sinh thái DeFi rộng lớn hơn.
Quan trọng hơn, sự ôm chấp từ phía tổ chức này đang thúc đẩy tính minh bạch về quy định — điều cả ngành đã mong đợi từ lâu. Khi các tổ chức tài chính lớn xây dựng sản phẩm xung quanh Ethereum, các cơ quan quản lý có động lực mạnh mẽ để xây dựng khung pháp lý khả thi thay vì cấm đoán hoàn toàn.
Chúng ta đang chứng kiến một công nghệ khởi đầu từ nền tảng thí nghiệm dần trở thành hạ tầng tài chính then chốt. Việc phê duyệt ETF là dấu mốc quan trọng, nhưng chỉ mới là phần mở đầu. Câu chuyện thực sự nằm ở chỗ Ethereum đang thay đổi sâu sắc cách thức hoạt động của dịch vụ tài chính, cách doanh nghiệp vận hành và cách giá trị luân chuyển trong nền kinh tế toàn cầu.
Thành thật mà nói, tôi cho rằng chúng ta vẫn đang ở giai đoạn đầu của cuộc chuyển đổi này. Việc các tổ chức áp dụng hiện nay mới chỉ là khởi đầu cho sự hội tụ quy mô lớn giữa tiền tệ lập trình được và tài chính truyền thống.
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
@InsiderFinancex
