Phân tích báo cáo tài chính Bitdeer: "Hóa bướm" giữa biến động thị trường
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Phân tích báo cáo tài chính Bitdeer: "Hóa bướm" giữa biến động thị trường
Bài viết này sẽ đi sâu phân tích hiệu quả tài chính của Bitdeer trong khoảng 2-3 năm qua cùng các yếu tố thúc đẩy đằng sau, đồng thời thảo luận về hành trình phát triển của công ty trong bối cảnh cạnh tranh ngành.
Chuyên sâu báo cáo Web3Tác giả: Fiona, Chen
Bitdeer được thành lập năm 2018, đã niêm yết trên sàn NASDAQ vào ngày 14 tháng 4 năm 2023 thông qua hình thức SPAC, với mã cổ phiếu [BTDR]. Bitdeer là nhà cung cấp dịch vụ khai thác tài sản số hàng đầu toàn cầu, có trụ sở tại Singapore, do Wu Jihan – đồng sáng lập của Bitmain và Matrixport, cùng các tổ chức đầu tư nổi tiếng như Sequoia Capital, IDG đồng sáng lập. Công ty sở hữu hai nền tảng dịch vụ chính là "Bitdeer" và "Mining++", cung cấp cho khách hàng toàn bộ hệ sinh thái dịch vụ khai thác bao gồm dịch vụ điện toán đám mây khai thác và quản lý công suất máy đào. Thông tin công khai cho thấy hiện nay Bitdeer đang vận hành 5 trung tâm dữ liệu khai thác độc quyền tại Mỹ và Na Uy, phục vụ người dùng ở 200 quốc gia và khu vực.
Bài viết này sẽ đi sâu phân tích hiệu quả tài chính của Bitdeer trong 2-3 năm gần đây cùng các yếu tố thúc đẩy đằng sau, thảo luận về hành trình phát triển của công ty trong bối cảnh cạnh tranh ngành. Từ những thay đổi về năng lực vận hành, dao động tình hình lợi nhuận, điều chỉnh cơ cấu tài sản-nợ phải trả, bài viết sẽ tổng hợp toàn diện cách Bitdeer tồn tại và phát triển giữa thị trường liên tục biến động, nhằm cung cấp tham chiếu giá trị cho các nhà đầu tư và doanh nghiệp cùng ngành.
1. Chỉ số trên mỗi cổ phiếu
Xét về lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu cơ bản, Bitdeer đạt kết quả tốt nhất vào năm 2021. Năm đó thị trường tiền mã hóa hồi phục, giá Bitcoin tăng trưởng. Cùng tháng 1 năm đó, Wu Jihan - đồng sáng lập Bitmain tuyên bố từ chức tại Bitmain và đảm nhận vị trí Chủ tịch Bitdeer, các cựu quản lý cấp cao khác từ Bitmain cũng gia nhập đội ngũ lãnh đạo của Bitdeer. Sự tham gia mạnh mẽ của những nhân sự xuất sắc giúp tăng niềm tin thị trường, nâng cao lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu. Từ năm 2022 đến 2023, công ty liên tục trong tình trạng thua lỗ, một mặt do sau hàng loạt sự kiện vỡ nợ như Terra/USD, LUNA, Three Arrows Capital, FTX, Genesis, thị trường tiền mã hóa tiếp tục bất ổn, giá Bitcoin từng giảm hơn 70%; mặt khác độ khó khai thác Bitcoin không ngừng tăng lên mức kỷ lục mới. Trong bối cảnh giá coin giảm liên tục và độ khó khai thác tăng mạnh, không gian lợi nhuận bị thu hẹp nghiêm trọng. Quý I năm 2024, công ty đạt lợi nhuận 0,01 USD/cổ phiếu, lần đầu tiên có lợi nhuận dương kể từ năm 2021.
Xét về giá trị sổ sách trên mỗi cổ phiếu, năm 2021 là 7,55 USD, năm 2022 là 9,07 USD, tăng nhẹ. Tuy nhiên đến năm 2023 đột ngột giảm mạnh xuống còn 2,97 USD, nguyên nhân chủ yếu là do việc niêm yết chính thức của công ty trong năm 2023 liên quan đến sáp nhập chuyển đổi cổ phiếu. Ngay từ tháng 11 năm 2021, Bitdeer đã lên kế hoạch sáp nhập với công ty Blue Safari Group Acquisition Corp (công ty séc trắng) thông qua hình thức SPAC, định giá công ty 4 tỷ USD. Sau một năm rưỡi, Bitdeer cuối cùng hoàn tất niêm yết gián tiếp, đồng thời định giá công ty cũng giảm mạnh từ 4 tỷ USD xuống còn 1,18 tỷ USD, giảm tới 70,5%. Số lượng cổ phiếu phổ thông phát hành trong ngày niêm yết là 111 triệu cổ phiếu, sự pha loãng vốn chủ sở hữu và sụt giảm vốn hóa khiến giá trị sổ sách trên mỗi cổ phiếu giảm theo. Quý I năm 2024, giá trị này đạt 3,30 USD, tăng nhẹ, liên quan đến việc công ty có lợi nhuận và vốn hóa tăng.
Nhìn chung, hiệu quả tài chính của Bitdeer gắn chặt với các yếu tố như biến động thị trường tiền mã hóa, thay đổi ban lãnh đạo và việc niêm yết công ty. Hiệu quả kinh doanh của công ty từng bước phục hồi sau thị trường gấu, quy mô tài sản cũng xu hướng tăng sau điều chỉnh chuyển đổi cổ phiếu, thể hiện tính thích nghi và linh hoạt trong chiến lược phát triển của Bitdeer trước thị trường.
2. Phân tích năng lực vận hành
Về năng lực vận hành, tỷ lệ luân chuyển tổng tài sản của Bitdeer từ năm 2022 đến 2023 nhìn chung tăng nhẹ, đồng thời có quy luật tăng dần theo quý. Trong bối cảnh thị trường tiền mã hóa toàn cầu đối mặt thị trường gấu, Bitdeer chống đỡ áp lực, không ngừng nâng cao hiệu quả sử dụng tài sản, thúc đẩy chiến lược tích hợp công nghệ dọc, thử nghiệm thành công chip tự nghiên cứu, đồng thời đạt tiến triển trong việc đa dạng hóa và mở rộng quy mô hoạt động khai thác toàn cầu, tiếp tục giảm chi phí và tăng hiệu quả. Nhờ mở rộng khả năng khai thác và điện toán hiệu suất cao, Bitdeer tăng được dòng doanh thu, đồng thời tận dụng tài sản hiệu quả hơn.
Tỷ lệ phải thu năm 2023 giảm so với năm 2022, cho thấy công ty đã có tiến triển trong quản lý và thu hồi khoản phải thu. Bitdeer có thể đã cải thiện nội bộ như tăng cường kiểm tra tín dụng khách hàng hoặc tối ưu hóa chiến lược thu hồi nợ để giảm tồn đọng khoản phải thu. Tỷ lệ luân chuyển tài sản cố định cũng theo xu hướng tương tự, cho thấy Bitdeer vẫn duy trì đầu tư quy mô nhất định vào tài sản cố định trong năm 2023, tăng cường đầu tư vào thiết bị khai thác và nghiên cứu phát triển công nghệ. Cốt lõi ngành khai thác Bitcoin nằm ở máy đào, là công cụ sản xuất chính, máy đào trực tiếp ảnh hưởng đến doanh thu và chi phí khai thác. Khi giá Bitcoin tăng và sự kiện halving sắp diễn ra, chi phí khai thác sẽ tăng gấp đôi, điều này có nghĩa chỉ những máy đào hiệu suất cao mới duy trì được lợi nhuận.
3. Phân tích tình hình vận hành
Cụ thể về vận hành, từ quý II/2022 đến quý I/2024, tốc độ băm (hash rate) tổng và số lượng máy đào của Bitdeer liên tục tăng. Theo quý, đến cuối năm 2023 sản lượng khai thác Bitcoin tăng mạnh mỗi quý, chỉ đến quý I/2024 mới giảm nhẹ so với quý trước; theo năm, sản lượng khai thác tổng năm 2023 tăng 74,8% so với năm 2022, cho thấy Bitdeer không ngừng nâng cao năng lực khai thác để duy trì sức cạnh tranh.
Nhìn chung, trong vài năm gần đây Bitdeer đã thực hiện các biện pháp như xây dựng trung tâm dữ liệu, nâng cao dung lượng thiết bị, tối ưu hóa thiết bị khai thác, mở rộng đối tác để nâng cao năng lực khai thác và tốc độ băm trên mạng Bitcoin, từ đó tăng cường sức cạnh tranh trong ngành khai thác tiền mã hóa.
4. Phân tích khả năng sinh lời
Về khả năng sinh lời, Bitdeer nhìn chung thể hiện xu hướng chuyển từ thua lỗ sang có lãi.
Xét về tỷ suất lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu (ROE): cả năm 2022, ROE của Bitdeer là -19,91%, tỷ lệ lợi nhuận ròng trên vốn chủ sở hữu âm, công ty thua lỗ lớn. Quý I/2023, ROE công ty giảm còn -2,96%, dù vẫn âm nhưng đã cải thiện đáng kể so với năm 2022. Từ quý II/2023, ROE giảm mạnh do chi phí chuẩn bị niêm yết cao, cả năm 2023 ROE đạt -17,41%. Đồng thời, thua lỗ trong hai năm này cũng liên quan mật thiết đến thị trường tiền mã hóa ảm đạm, giá Bitcoin giảm và nhu cầu thị trường suy giảm khiến tỷ suất lợi nhuận ròng và lợi nhuận ròng của công ty liên tục âm. Việc siết chặt quản lý toàn cầu, thắt chặt chính sách tiền tệ, bất ổn kinh tế vĩ mô và đòn bẩy cao trong nội bộ ngành tiền mã hóa khiến ngành rơi vào mùa đông. Quý I/2024, ROE đạt 0,17%, dù lợi nhuận chưa cao nhưng lần đầu tiên có lợi nhuận ròng dương, rõ ràng là tín hiệu tích cực.
Xét về tỷ suất lợi nhuận ròng trên doanh thu, xu hướng cơ bản giống ROE, quý I/2023 tăng nhẹ nhưng vẫn âm, quý II/2023 giảm xuống mức thấp nhất -29,94%, sau đó dần phục hồi, quý I/2024 lần đầu đạt giá trị dương 0,51%.
Xét về tỷ suất lợi nhuận gộp trên doanh thu, cả năm 2022 là 24,98%, quý I/2023 giảm xuống 18,58%, sau đó tăng chậm, đến quý I/2024 có bước tăng đáng kể. Bitdeer đối mặt thách thức giảm biên lợi nhuận gộp trong năm 2023, nguyên nhân bao gồm thay đổi điều kiện thị trường, chi phí tăng và điều chỉnh cơ cấu kinh doanh.
Tổng hợp lại, từ năm 2022 đến quý I/2024, tình hình tài chính Bitdeer trải qua quá trình chuyển từ thua lỗ sang có lãi. Từ cả năm 2022 đến quý II/2023, công ty chịu áp lực thua lỗ lớn, chủ yếu do thị trường gấu và chi phí niêm yết khiến doanh thu giảm, chi phí tăng. Quý III và IV/2023, lợi nhuận và EBITDA đều thể hiện hiệu quả tài chính tích cực, mức thua lỗ thu hẹp, quý I/2024 chính thức có lãi. Dù đối mặt thách thức biến động thị trường tiền mã hóa và độ khó khai thác tăng, Bitdeer nỗ lực cải thiện tình hình lợi nhuận bằng cách tăng số lượng Bitcoin tự khai thác và nâng cao tốc độ băm quản lý tổng.
5. Phân tích chỉ số tài chính
Xét về tỷ lệ nợ trên tài sản, tỷ lệ này của công ty tăng vọt từ 5,32% năm 2021 lên 51,13% năm 2022. Nguyên nhân chủ yếu là để chống lại dòng tiền không ổn định do biến động giá Bitcoin, công ty tăng vay vốn, dẫn đến tổng nợ tăng, do đó tỷ trọng tài sản lưu động cũng tăng mạnh. Nợ tăng trong khi vốn chủ sở hữu có thể không tăng tương ứng nên tỷ lệ nợ trên tài sản tăng. Từ năm 2022 đến quý I/2024, tỷ lệ nợ trên tài sản giảm từ 51,13% xuống 43,36%, nhìn chung xu hướng giảm chậm, cơ cấu tài chính công ty tương đối vững chắc hơn, nhưng vẫn ở mức nợ cao. Về tỷ lệ thanh khoản hiện hành, từ 2021 đến 2022 tăng mạnh, sau đó duy trì xu hướng tăng chậm, cho thấy khả năng thanh toán nợ ngắn hạn của công ty không ngừng tăng sau niêm yết. Tỷ lệ tài sản lưu động trên tổng tài sản cũng theo xu hướng tương tự.
Tỷ trọng nợ ngắn hạn trên tổng nợ sau khi tăng mạnh năm 2022 thì duy trì ở mức ổn định, dao động nhỏ, hiện nay nợ công ty chủ yếu là nợ ngắn hạn. Do thị trường tiền mã hóa biến động lớn, công ty thiên về lựa chọn nợ ngắn hạn để nhanh chóng phản ứng thay đổi thị trường, tận dụng cơ hội hoặc giảm áp lực tài chính ngắn hạn.
Tóm lại, cơ cấu tài chính của Bitdeer từ năm 2021 đến quý I/2024 đã có thay đổi đáng kể. Tỷ lệ nợ trên tài sản nhìn chung giảm, cho thấy gánh nặng nợ giảm; tỷ lệ thanh khoản hiện hành tăng cho thấy khả năng thanh toán nợ ngắn hạn được cải thiện; hệ số nhân vốn chủ sở hữu giảm cũng phản ánh đòn bẩy tài chính hạ; tỷ lệ tài sản lưu động trên tổng tài sản tăng, cho thấy tính thanh khoản tài sản tăng; tỷ trọng nợ ngắn hạn trên tổng nợ cao, ngụ ý công ty cần chú trọng quản lý nợ ngắn hạn. Những thay đổi này có thể là biện pháp công ty thực hiện nhằm tối ưu cơ cấu vốn, giảm rủi ro tài chính. Đồng thời, Bitdeer cũng đang nỗ lực phát triển dịch vụ điện toán đám mây AI, máy đào tự nghiên cứu... để tăng thực lực thông qua công nghệ chuyên môn và nguồn lực toàn cầu, nắm bắt cơ hội thị trường.
Trong tương lai, Bitdeer cần theo dõi sát sao biến động chỉ số tài chính, cân nhắc đa dạng hóa cơ cấu nợ, tăng cường quản lý tài sản lưu động, xây dựng và hoàn thiện hệ thống quản lý rủi ro, tiếp tục đầu tư vào công nghệ và đổi mới, đề xuất khám phá khả năng đa dạng hóa kinh doanh, giảm phụ thuộc vào một thị trường hay tài sản đơn lẻ, nâng cao năng lực chống rủi ro tổng thể của công ty.
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
TaxDAO
