Báo cáo thị trường tiền mã hóa tháng 3: Sau đợt bán tháo lớn, thị trường tăng giá tiếp tục
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Báo cáo thị trường tiền mã hóa tháng 3: Sau đợt bán tháo lớn, thị trường tăng giá tiếp tục
Thị trường tăng giá đón nhận đợt bán ra lớn đầu tiên, các bên bán đã khóa lợi nhuận 63,1 tỷ USD thông qua giao dịch BTC.
Chuyên sâu báo cáo Web3Tác giả: 0xWeilan
Tháng Ba, thị trường tài chính toàn cầu diễn biến khá yên bình.
Chỉ số Nasdaq và Dow Jones đều ghi nhận mức tăng mới mà không có gì bất ngờ. Tính đến nay, Nasdaq đã tăng liên tiếp trong 5 tháng, cho thấy các dòng vốn đầu cơ ngày càng chấp nhận việc Mỹ trì hoãn cắt giảm lãi suất.
Có nhiều yếu tố dẫn đến việc trì hoãn cắt giảm lãi suất.
Chỉ số CPI của Mỹ tăng nhẹ theo tháng, từ 3,1% lên 3,2%, chỉ số sản xuất PMI của Mỹ bật trở lại mức 50,3%, cho thấy dấu hiệu bước vào giai đoạn mở rộng, Nhật Bản kết thúc kỷ nguyên lãi suất âm kéo dài 8 năm và lần đầu tiên tăng lãi suất.
Khả năng Mỹ cắt giảm lãi suất vào tháng Tư giảm mạnh, khả năng cắt giảm vào tháng Năm cũng tụt xuống dưới 50%.
Quy mô lãi suất trái phiếu Mỹ (theo đồ họa của Bank of America)
Chỉ số đô la Mỹ liên tục phục hồi trong tháng Ba, cuối tháng tăng lên mức 104,49.
Giá vàng lập mức cao kỷ lục, giá BTC cũng lập mức cao kỷ lục.
Dòng vốn đổ về Mỹ làm tăng đồng thời cả thị trường tài sản rủi ro và thị trường tài sản trú ẩn an toàn.
Đồng thời, chi phí mà chính phủ Mỹ dành cho trái phiếu trong 12 tháng qua đã đạt 1,1 nghìn tỷ USD, tăng gấp đôi kể từ khi đại dịch Covid-19 bùng phát. Ngân hàng Bank of America trong báo cáo của mình chỉ ra rằng: Nếu trong 12 tháng tới, chính phủ Mỹ không thể cắt giảm lãi suất 150 điểm cơ bản, chi phí lãi vay sẽ tăng lên 1,6 nghìn tỷ USD. Đến cuối năm nay, chi phí lãi trái phiếu Mỹ sẽ trở thành khoản chi lớn nhất của chính phủ Mỹ.
Đây là cái giá phải trả cho việc phát hành thêm trái phiếu và trì hoãn cắt giảm lãi suất của Mỹ, đồng thời cũng là một trong những lý do sâu xa khiến thị trường đặt cược rằng chính phủ Mỹ sẽ sớm cắt giảm lãi suất.
Khi Mỹ cắt giảm lãi suất, môi trường tài chính vĩ mô bước vào giai đoạn nới lỏng, thị trường tài sản và thị trường tiền mã hóa bước vào chu kỳ tăng mới.
Đây là điểm thu hút sự chú ý lớn nhất của các nhà đầu tư toàn cầu, và cũng có liên quan mật thiết đến thị trường tài sản mã hóa.
Hiện tại, thị trường đang đẩy lùi kỳ vọng cắt giảm lãi suất sang nửa cuối năm; dù là thị trường chứng khoán Mỹ hay thị trường mã hóa, một phần vốn đã bắt đầu chốt lời và rút khỏi thị trường.
Thị trường mã hóa
Biểu đồ giá BTC theo ngày
Trong tháng Ba, BTC mở cửa ở mức 61.179 USD, đóng cửa ở mức 71.289 USD, tăng 16,53% trong cả tháng, biên độ dao động 23,88%, duy trì đà tăng 7 tháng liên tiếp, khối lượng giao dịch cũng là cao nhất trong 7 tháng qua.
Suốt tháng Ba, BTC duy trì di chuyển trong kênh tăng giá. Ngày 13 tháng Ba là điểm đảo chiều xu hướng trung hạn, khi đó BTC lập đỉnh cao nhất kể từ đầu đợt tăng giá này, sau đó sức mua có xu hướng giảm dần. Sau khi chạm đường trung bình 30 ngày vào ngày 20 tháng Ba và bật tăng trở lại, lực mua không thể được kích hoạt trở lại, cho thấy phe mua và phe bán đang giằng co. Tính đến ngày 2 tháng Tư khi báo cáo này được viết, BTC giảm hai ngày liên tiếp, giá lại test đường trung bình 30 ngày, lúc này lực bán mới xuất hiện rõ rệt.
BTC tăng 7 tháng liên tiếp, san bằng kỷ lục lịch sử. Cả phe nắm giữ dài hạn lẫn ngắn hạn đều tích lũy lợi nhuận chưa thực hiện rất lớn. Khi giá tăng trong giai đoạn đi lên, quy mô bán chốt lời bắt đầu trở thành một trong những điểm đáng chú ý của thị trường.
Cuộc đối đầu giữa dòng vốn chảy vào và quy mô bán BTC đang trở thành yếu tố chủ đạo ảnh hưởng đến giá BTC trong ngắn và trung hạn.
Bán lớn
Chúng ta có thể hiểu thị trường tăng giá là hiện tượng các nhà đầu tư mới mang vốn vào tham gia tranh mua đồng tiền mã hóa trong bối cảnh vốn dồi dào, từ đó thúc đẩy những người nắm giữ trước đó bán ra. Đối với các nhà đầu tư dài hạn BTC, thị trường tăng giá là thời điểm để mạnh tay bán ra.
Trong chu kỳ này, ngày 3 tháng Mười Hai năm 2023 là mức nắm giữ cao nhất mọi thời đại của nhóm dài hạn, khi đó họ nắm tổng cộng 14.916.832 BTC. Sau đó, cùng với việc thị trường tăng giá dần khởi động, nhóm dài hạn bắt đầu đợt bán lớn định kỳ bốn năm một lần, tính đến ngày 31 tháng Ba đã bán tổng cộng 897.543 BTC.
Lợi nhuận bán ra của nhóm dài hạn
Từ việc bán ra của nhóm dài hạn, đến việc nhóm ngắn hạn tiếp nhận – hai bên duy trì trạng thái cân bằng động.
Trong giai đoạn tăng giá, khi dòng vốn mới kiểm soát quyền định giá, khối lượng mua chính thúc đẩy giá tăng, tạo nên sự cân bằng.
Trong giai đoạn tăng giá, khi nhóm dài hạn bán ra kiểm soát quyền định giá, khối lượng bán chính thúc đẩy giá giảm, tạo nên sự cân bằng.
Còn có một nhóm tham gia nhỏ khác rất quan trọng – nhóm ngắn hạn đã có lợi nhuận, trong giai đoạn tăng giá cũng có thể trở thành yếu tố thúc đẩy giá giảm.
Quan sát việc bán ra trong tháng Ba, chúng tôi nhận thấy nhóm dài hạn và ngắn hạn xuất hiện tình trạng bán đồng thời.
Ngày 26 tháng Hai, cả hai nhóm đều bắt đầu chuyển lượng lớn coin vào sàn giao dịch để bán mạnh, cả hai đều đạt đỉnh vào ngày 12 tháng Ba, sau đó quy mô chuyển vào giảm dần.
Ngày 12 tháng Ba, quy mô chuyển vào của cả hai nhóm đạt đỉnh, ngày hôm sau giá BTC bắt đầu giảm từ mức cao 73.835,57 USD và rơi xuống mức thấp nhất tháng là 60.771,14 USD vào ngày 20 tháng Ba.
Sau ngày 20 tháng Ba, phe mua dùng lực mua kéo giá BTC trở lại mức 71.288,90 USD, nhưng áp lực bán sau ngày 20/3 vẫn tiếp tục đổ vào, cuối cùng giá sụp đổ trở lại trong hai ngày giao dịch đầu tiên của tháng Tư.
Lợi nhuận bán ra của nhóm ngắn hạn
Đợt bán ra do cả hai nhóm dài hạn và ngắn hạn phối hợp khởi động vào ngày 12 tháng Ba là đỉnh cao đầu tiên kể từ khi bước vào thị trường tăng giá, khi đó tổng lợi nhuận hai bên đạt tới 3 tỷ USD. Từ ngày 26 tháng Hai đến ngày 31 tháng Ba, tổng lợi nhuận đạt được lên tới 63,1 tỷ USD.
Điều đáng chú ý ——
Trong nửa đầu đợt bán mạnh từ ngày 26 tháng Hai đến ngày 12 tháng Ba, BTC nằm trong giai đoạn động lực mua chi phối giá, giá tăng từ 51.730,96 lên 71.475,93 USD.
Trong nửa sau đợt bán mạnh từ ngày 13 tháng Ba đến ngày 31 tháng Ba (chưa kết thúc), BTC nằm trong giai đoạn động lực bán chi phối, giá giảm từ mức cao nhất 73.709,99 USD xuống thấp nhất 60.771,74 USD.
Mặc dù đỉnh bán ra là ngày 12 tháng Ba, nhưng sau đó đến cuối tháng, lượng bán ra hàng ngày của cả hai nhóm dài hạn và ngắn hạn vẫn trên mức 1 tỷ USD.
EMC Labs cho rằng: Việc bán ra liên tục và quy mô lớn này là nguyên nhân cơ bản khiến giá BTC giảm trong tháng Ba đến tháng Tư. Đây là đợt bán lớn đầu tiên kể từ khi bước vào thị trường tăng giá, bên bán nắm quyền định giá, làm suy giảm nhiệt huyết mua vào của phe mua, dẫn đến giá giảm, và qua đó khóa lợi nhuận tích lũy 63,1 tỷ USD.
Trong giai đoạn tăng giá, việc bán chốt lời có dẫn đến giảm giá hay không phụ thuộc vào sự so kè sức mạnh giữa phe mua và phe bán. Ở giai đoạn đầu bán ra, bên bán chỉ thử nghiệm bán, giá vẫn tiếp tục tăng, do đó bên bán tiếp tục tăng quy mô bán, cuối cùng khiến đạn dược của phe mua bị tiêu hao, dẫn đến giá giảm. Sau khi giảm giá, do yếu tố giá, bên bán bắt đầu giảm quy mô bán, lực mua dần phục hồi, từ đó thúc đẩy giá tăng trở lại. Hai bên liên tục giằng co qua lại trong biến động giá, cho đến khi bước vào khu vực bán tiếp theo.
Trong suốt giai đoạn tăng giá, những cuộc giằng co tương tự thường xảy ra vài lần. Sau nhiều lần bán ra, phần lớn đồng tiền chuyển vào tay nhóm ngắn hạn, thanh khoản ngày càng dồi dào, khiến lực mua cuối cùng thất bại trong cuộc đấu giữa phe mua và phe bán, từ đó kết thúc thị trường tăng giá.
EMC Labs đánh giá: Hiện tại, lực bán đang suy giảm mạnh, nhưng chưa kết thúc. Dù giá khó dự đoán, đợt bán lớn đầu tiên của thị trường tăng giá đang tiến gần đến hồi kết. Đợt bán ra quy mô lớn này ngay trước thời điểm giảm phát (halving) đã loại bỏ lượng lớn đồng tiền có lợi nhuận, nâng tâm chi phí của BTC lên cao, tạo điều kiện thuận lợi cho đợt tăng giá ở giai đoạn tiếp theo.
Thị trường tăng giá dần triển khai
Một trong những yếu tố ngoại vi khởi động thị trường tăng giá lần này là dòng vốn đổ vào do việc phê duyệt ETF BTC, còn yếu tố nội tại là sự phát triển công nghệ và ứng dụng mới được triển khai.
Trong báo cáo tháng Hai, chúng tôi đề cập rằng việc khởi động một chu kỳ nhất định phải dựa trên nền tảng phát triển ngành. Theo logic này, chúng tôi tập trung vào dữ liệu các chuỗi công cộng ứng dụng.
Trong tháng Ba, Ethereum hoàn thành nâng cấp Cancun, hiệu quả giảm phí Gas trên Layer2, một phần nào nâng cao dung lượng Layer1. Chúng tôi nhận thấy kể từ tháng Hai, số người dùng hoạt động hàng ngày trên mạng Ethereum đã tăng đáng kể, từ khoảng 400.000 đầu tháng Hai lên 1,13 triệu vào cuối tháng Ba, tăng gần gấp đôi. Với cộng đồng Ethereum, đây là thành tích rất nổi bật, cũng là tín hiệu rõ ràng cho việc khởi động thị trường tăng giá.
Địa chỉ hoạt động hàng ngày trên Ethereum
Trong thị trường tăng giá, ngoài người dùng cũ trở nên sôi động hơn, còn có người dùng mới đổ vào thị trường. Chúng tôi theo dõi chỉ số này thông qua số địa chỉ mới.
Địa chỉ mới hàng ngày trên Ethereum
Kể từ tháng Ba, số người dùng mới trên mạng Ethereum đã có sự cải thiện nhất định, giá trị trung bình tăng trưởng 30 ngày liên tục đi lên, nhưng chưa vượt qua đỉnh cao năm ngoái. Kể từ năm ngoái, số người dùng mới trên mạng Ethereum thể hiện đặc trưng sóng điển hình, chưa xuất hiện trạng thái tăng xung mạnh.
Việc triển khai thị trường tăng giá tất yếu đi kèm với sự tăng trưởng liên tục của người dùng mạng Ethereum. Điều này cần được theo dõi sát sao trong thời gian tới.
Về biểu hiện dữ liệu Ethereum, chúng ta có thể hiểu rằng thị trường tăng giá vừa mới khởi động, chủ yếu vẫn là sự phục hồi và hoạt động trở lại của người dùng hiện hữu, còn người dùng mới quy mô lớn chưa đổ xô vào.
Khi xem xét các chuỗi công cộng ứng dụng khác như BNB Chain, Avalanche, Polygon..., chúng tôi thấy người dùng trên chuỗi vẫn trầm lắng, hoàn toàn chưa thể hiện khí thế bừng bừng như một thị trường tăng giá.
Chỉ có một chuỗi công cộng vượt xa biểu hiện của Ethereum, đó chính là Solana – ánh sáng tái sinh, phát triển hoang dã.
Xem biểu đồ thống kê người dùng mới của Solana, có thể thấy nó thể hiện xu hướng tăng xung cực kỳ hoàn hảo. Trong năm 2023, người dùng mới và giá tăng chậm liên tục, đến giữa tháng Mười Một thì độ dốc đường cong tăng bắt đầu lớn hơn, từ khoảng 300.000 mỗi ngày tăng lên khoảng 1,6 triệu mỗi ngày vào giữa tháng Một, tăng hơn 4 lần. Sau đó, sau hai lần giảm vào cuối tháng Một và cuối tháng Hai, cả tháng Ba đều trong trạng thái tăng mạnh, từ đầu tháng đến cuối tháng trong 30 ngày tăng gần gấp đôi.
Biểu hiện mạnh mẽ này khiến mạng Solana vượt qua các chỉ số như số người dùng mới hàng ngày, số người dùng hoạt động hàng ngày, quy mô tiêu thụ Gas hàng ngày... so với đợt tăng giá trước, lập mức cao nhất mọi thời đại.
Việc áp dụng quy mô lớn này là nền tảng cơ bản giúp giá SOL tăng mạnh dẫn đầu trong các đồng tiền chính.
Địa chỉ mới hàng ngày trên Solana
Theo dõi địa chỉ hoạt động hàng ngày trên Solana, xu hướng cơ bản phù hợp với địa chỉ mới.
Địa chỉ người dùng hoạt động hàng ngày trên Solana
Solana, với kiến trúc khác biệt so với Ethereum, được cho là nền tảng mới cho DePin, cũng là chuỗi công cộng hỗ trợ câu chuyện thanh toán bằng USDC.
Tuy nhiên, chúng ta phải thấy rằng việc áp dụng này vẫn chưa được triển khai đầy đủ. Hiện tại, trường hợp sử dụng chính trên mạng Solana là phát hành và đầu cơ các đồng MEME. Các đồng MEME hiện tượng như Bonk, BOME, WIF lần lượt xuất hiện, khối lượng giao dịch hàng ngày đạt hàng trăm triệu USD. Số lượng lớn đồng MEME sống ngắn ngủi chết nhanh chóng trải qua cả đời trong vòng một tuần, nhưng những người đầu cơ vẫn say mê, khiến mỗi ngày có hơn 1.000 đồng MEME mới ra đời.
Dù Solana đang triển khai đổi mới ấn tượng trong các lĩnh vực như DePin, DEX, Staking, Oracle, RWA..., nhưngnày trên Solana vẫn là đầu cơ MEME, giống như cơn sốt ICO trên Ethereum năm 2017.
Điều này gây lo ngại.
Dòng vốn lưu động
Trong các báo cáo trước, EMC Labs nhiều lần chỉ ra rằng xu hướng stablecoin chuyển từ rút ra sang đổ vào từ tháng Mười năm 2023 là xu hướng chu kỳ. Đây là yếu tố ngoại vi chính khởi động thị trường tăng giá, và do tính chu kỳ nên xu hướng này sẽ không chấm dứt trong thời gian ngắn.
Toàn bộ tháng Ba, kênh stablecoin tổng cộng đổ vào 8,9 tỷ USD, lập kỷ lục dòng vốn vào theo tháng kể từ đầu chu kỳ này. Dòng vốn đổ vào này là nền tảng cơ bản giúp giá BTC lập kỷ lục trong tháng, cũng là một trong những bên tiếp nhận khi BTC bị bán ra.
Xu hướng cung ứng stablecoin (thống kê của EMC Labs)
Quy mô lưu thông stablecoin chưa đạt đến đỉnh cao của chu kỳ trước, quy mô và tốc độ đổ vào tiếp theo cần được theo dõi sát sao.
Kể từ tháng Một năm nay, khi Mỹ phê duyệt 11 quỹ ETF BTC, kênh này cũng trở thành một trong những yếu tố ảnh hưởng đến thị trường.
Quan sát dữ liệu cho thấy, trong đợt điều chỉnh bán ra lớn này, ETF BTC không ghi nhận dòng vốn rút ra quy mô lớn, chỉ ghi nhận dòng rút nhỏ trong giai đoạn 18-22 tháng Ba.
Thống kê dòng vào/rút của 11 quỹ ETF BTC (SosoValue)
Dựa trên phân tích dòng vào/rút của ETF BTC, chúng tôi đánh giá rằng vốn qua kênh này chỉ xử lý giảm仓位 trong thời gian ngắn, quy mô khoảng 1 tỷ USD. Quy mô vốn này so với lợi nhuận khóa 63,1 tỷ USD là còn nhỏ, do đó không phải nguyên nhân cơ bản của đợt điều chỉnh này.
Vốn qua kênh ETF BTC vẫn tiếp tục đổ vào, đây là một trong những trụ đỡ quan trọng giúp giá BTC phục hồi và lập mức cao mới trong thời gian tới.
Tăng trưởng nguồn cung vốn là nguyên nhân trực tiếp thúc đẩy giá tăng, tăng trưởng liên tục của nguồn cung vốn là nguyên nhân trực tiếp thúc đẩy khởi động thị trường tăng giá.
Kết luận
Trong báo cáo kỳ này, chúng tôi phân tích hiện tượng sau khi giá BTC phá đỉnh mới, các nhà đầu tư dài hạn và ngắn hạn bắt đầu đợt bán lớn đầu tiên trong chu kỳ mới.
Đợt bán này giúp bên bán khóa lợi nhuận 61 tỷ USD, khiến giá BTC giảm khoảng 17%.
Dựa trên cấu trúc thị trường, chúng tôi đánh giá việc bán ra này là hiện tượng bình thường trong giai đoạn tăng giá; dựa trên dòng vốn đổ vào qua kênh stablecoin và ETF, cũng như tình hình áp dụng trên các chuỗi ứng dụng, chúng tôi đánh giá thị trường sẽ còn biến động, nhưng thị trường tăng giá mã hóa lần này đang triển khai một cách có trật tự, đối với các nhà đầu tư dài hạn, trên cơ sở thận trọng nên tích cực nắm giữ vị thế mua.
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
