Phân tích DLMM: Làm cách nào để dẫn dắt nhà cung cấp thanh khoản kiếm được nhiều phí hơn?
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Phân tích DLMM: Làm cách nào để dẫn dắt nhà cung cấp thanh khoản kiếm được nhiều phí hơn?
Tại Meteora, chúng tôi thực sự yêu thích những nhà cung cấp thanh khoản (LP)!
Chuyên sâu báo cáo Web3Tác giả: AdamZ
Sau khi nói nhiều về phần nền tảng cứng cốt lõi của Solana, vừa chơi DeFi gần đây, tôi cũng tiện thể chia sẻ một chút điều thực tế hơn — làm sao để kiếm tiền~
Tại Meteora, chúng tôi vô cùng yêu thích các nhà cung cấp thanh khoản (LP)! Các LP là những đóng góp lớn cho hệ sinh thái Solana, giúp thúc đẩy trải nghiệm giao dịch trên chuỗi mượt mà hơn bằng cách tăng tính thanh khoản và giảm trượt giá.
Chúng tôi luôn nỗ lực xây dựng các sản phẩm giải quyết những điểm đau của LP, đồng thời hỗ trợ điều mà chúng tôi tin là động lực chính của họ — dùng vốn của mình để kiếm thêm tiền internet 😉
Chúng tôi tin rằng đã tìm ra công cụ hoàn hảo để đạt được mục tiêu này thông qua Market Maker Thanh khoản Động (DLMM)!
DLMM: Các đặc điểm và lợi ích chính
1. Tập trung thanh khoản chính xác tại vị trí giá không trượt giá
-
Nâng cao hiệu quả sử dụng vốn và phí cho nhà cung cấp thanh khoản
-
Do không có trượt giá trong mỗi kho chứa, khối lượng giao dịch và phí thu được cao hơn, đồng thời tác động giá giảm đáng kể
2. Linh hoạt lựa chọn chiến lược biến động ưa thích
-
Cung cấp sự linh hoạt và kiểm soát tốt hơn cho LP trong việc phân bổ thanh khoản hiệu quả
-
Mở rộng cơ hội thu phí cao hơn dựa trên tình hình thị trường và mục tiêu/rủi ro của LP
3. Phí động tận dụng biến động thị trường
-
Phí thay đổi theo mức độ biến động thị trường, từ đó giúp bù đắp tổn thất mà LP có thể gặp phải trong thị trường biến động mạnh, đồng thời cải thiện khả năng sinh lời cho LP
Kể từ khi ra mắt bản beta DLMM vào tháng 12 năm 2023, giao thức đã tạo ra gần 1 tỷ đô la khối lượng giao dịch từ khoảng 12 triệu đô la TVL, minh chứng rõ ràng cho hiệu quả vốn cực cao và tiềm năng sinh phí đáng kể.
Tại sao LP nên quan tâm đến DLMM?
Có rất nhiều lý do để trở thành LP, nhưng chúng tôi tin rằng hầu hết mọi người đều đồng ý rằng kiếm phí là ưu tiên hàng đầu. Vì vậy, khi xây dựng DLMM, đội ngũ chúng tôi tập trung vào việc thiết kế các tính năng mạnh mẽ giúp LP tận dụng tối đa vốn để kiếm được nhiều phí nhất có thể.
Điều gì đang cản trở LP kiếm được nhiều phí hơn?
Mỗi khi xảy ra hoán đổi, LP sẽ nhận phí từ người giao dịch theo tỷ lệ phần trăm thanh khoản họ nắm giữ trong nhóm. Thông thường, khối lượng giao dịch càng cao thì LP càng kiếm được nhiều phí.
Tuy nhiên, thanh khoản được gửi vào các AMM và giao thức thanh khoản thường không được sử dụng hiệu quả, vì nó được phân bố trên toàn bộ dải giá từ 0 đến vô cực, dẫn đến lượng lớn vốn nằm idle, không thể tạo ra phí ở mức giá hiện tại. Ngoài ra, phần lớn các nhóm thanh khoản có mức phí cố định, điều này có thể gây ra chi phí cơ hội cho LP khi nhu cầu giao dịch cao — bởi lúc đó người giao dịch sẵn sàng trả phí cao hơn nhưng hệ thống không phản ứng kịp.
Hầu hết thanh khoản không được sử dụng hiệu quả
Tất cả các LP cần một cách thông minh hơn để cung cấp thanh khoản!
DLMM được thiết kế nhằm giải quyết các vấn đề hiện tại và trở thành "cỗ máy thu phí" mạnh mẽ dành cho LP trên Solana.
1. Tăng phí nhờ tập trung thanh khoản chính xác và dải giá không trượt giá
Tương tự như cách hoạt động của CLMM (Market Maker Thanh khoản Tập trung), DLMM cho phép LP chỉ định phạm vi giá và tập trung token gần mức giá thị trường hiện tại, hỗ trợ khối lượng giao dịch lớn với vốn tương đối thấp. Nhưng DLMM cải tiến vượt bậc so với CLMM bằng cách giới thiệu khái niệm "kho chứa giá không trượt giá".
Khác với CLMM (vẫn có trượt giá), thanh khoản của cặp tài sản trong DLMM được tổ chức thành các "kho giá" rời rạc, và dự trữ trong từng kho có thể được trao đổi theo đúng mức giá đã định nghĩa riêng cho kho đó.
Do đó, các giao dịch bên trong kho hoạt động có trượt giá bằng 0 hoặc không ảnh hưởng đến giá, giúp LP kỳ vọng thu được khối lượng giao dịch cao hơn thông qua DLMM.
Cách hoạt động của Kho Giá
-
Kho giá hoạt động là kho chứa đồng thời dự trữ token X và Y. Tất cả các kho bên trái chỉ chứa token Y, còn tất cả các kho bên phải chỉ chứa token X. Tại bất kỳ thời điểm nào, chỉ có duy nhất một kho hoạt động và chỉ kho này mới kiếm được phí giao dịch.
-
Thanh khoản bên trong mỗi kho có thể được trao đổi theo mức giá cố định — đảm bảo giao dịch không trượt giá trong kho.
-
Giao dịch thêm token X và rút token Y (hoặc ngược lại), cho đến khi trong kho chỉ còn lại một loại token, và kho hoạt động di chuyển sang trái hoặc phải.
-
Tất cả các kho ngoài kho hoạt động chỉ chứa một loại token (X hoặc Y), do một trong hai loại token trong kho đã bị rút hết hoặc đang chờ sử dụng.
-
Thị trường của cặp tài sản token được xây dựng bằng cách tổng hợp tất cả các kho thanh khoản rời rạc này.
Điều này có ý nghĩa gì đối với phí của LP?
Điều này có thể có nghĩa là thu được nhiều phí hơn với cùng lượng hoặc thậm chí ít token hơn, đặc biệt là với các cặp ổn định, ít biến động.
LP có thể xem trước tất cả các kho giá khả dụng và vị trí kho đang hoạt động trước khi quyết định cung cấp thanh khoản tại điểm giá chính xác nào và với độ sâu thanh khoản mong muốn. Kết hợp với kho không trượt giá, điều này giúp LP dễ dàng tập trung thanh khoản hơn nữa, nâng cao hiệu quả vốn, đồng thời thu được khối lượng giao dịch và phí cao hơn so với CLMM.
Điều này đặc biệt hữu ích với các cặp token ổn định nơi giao dịch diễn ra trong biên độ hẹp. Ví dụ, giao dịch USDC/USDT thường xảy ra trong khoảng từ 0,99 đến 1,01 USD, do đó thanh khoản nằm ngoài phạm vi này thường không được sử dụng và LP không kiếm được phí. Với tư cách là LP, bạn có thể tập trung phần lớn thanh khoản của mình chính xác vào kho hoạt động ở mức 1 USD, từ đó tối ưu hóa việc bắt khối lượng giao dịch và tối ưu hóa phí giao dịch kiếm được.
Trong tương lai, DLMM có thể tích hợp Kho Động của chúng tôi, cho phép LP kiếm thêm lợi nhuận từ việc cho vay vốn trong các kho chưa sử dụng, từ đó nâng cao hơn nữa hiệu quả vốn.
2. Nhiều cơ hội kiếm phí cao hơn nhờ chiến lược biến động linh hoạt
Một lý do khác (theo quan điểm thiên vị của chúng tôi) khiến DLMM là cách thông minh nhất để cung cấp thanh khoản trên Solana là LP có thể linh hoạt lựa chọn chiến lược biến động. Đối với các LP năng động hơn, sự linh hoạt này mang lại quyền kiểm soát lớn hơn khi tối ưu hóa để đạt lợi nhuận cao hơn.
LP có thể lựa chọn điểm giá chính xác mà họ muốn cung cấp thanh khoản và số lượng token phân bổ tại các điểm giá khác nhau, từ đó xây dựng mô hình thanh khoản lý tưởng phù hợp với chiến lược của họ — về cơ bản là xác định độ sâu hay mức độ tập trung thanh khoản tại các điểm giá khác nhau.
Điều này có ý nghĩa gì đối với phí của LP?
Với những LP am hiểu thị trường và triển khai chiến lược phù hợp với biến động của cặp tài sản, họ có thể đạt được hiệu quả vốn cực cao và kiếm được phí cao hơn.
LP nên dùng chiến lược biến động nào?
1. Spot (Thị trường)
Chiến lược Spot phân bổ thanh khoản đồng đều, linh hoạt và phù hợp với mọi loại thị trường và điều kiện. Đây là chiến lược trực tiếp nhất, phù hợp với các LP mới không muốn tái cân bằng vị thế hàng ngày. Nó tương tự như việc thiết lập phạm vi giá trên CLMM.
Ví dụ: Nếu bạn cho rằng giá SOL sẽ dao động ổn định trong khoảng 82 đến 85 USD trong 5 ngày tới, bạn có thể dùng chiến lược Spot để cung cấp thanh khoản cho nhóm SOL/USDC và đặt phạm vi (có thêm đệm) từ 81,90 đến 85,86 USDC theo SOL. Trong 60 kho, điều này mang lại phạm vi phủ sóng rộng hơn để kiếm phí ổn định, và bạn có thể chỉ cần tái cân bằng vị thế mỗi 5 ngày một lần.
2. Curve (Đường cong)
Rất phù hợp với phương pháp tập trung, nhằm tối đa hóa hiệu quả vốn bằng cách phân bổ chủ yếu vốn vào giữa phạm vi giá. Chiến lược này rất hữu ích với các cặp ít thay đổi giá.
Ví dụ: Bạn cho rằng thị trường tiền mã hóa sẽ đi xuống trong 2 tuần tới và muốn nắm giữ stablecoin, do đó bạn cung cấp thanh khoản cho nhóm USDC/USDT để kiếm phí trong quá trình này. Vì nhóm này có biến động rất nhỏ, bạn có thể cân nhắc chiến lược Curve. Bạn có thể chỉ định một phạm vi rất hẹp (ví dụ 35 kho), từ mỗi USDC 0,999500 đến 1,002904 USDT, vì bạn dự đoán giá sẽ rất gần mức trung bình; hiện tại là 1,001301 USDT cho mỗi USDC. Khi giá càng xa trung tâm, lượng thanh khoản triển khai tại mỗi kho càng giảm (kích thước kho nhỏ dần).
3. Bid-Ask (Mua-Bán)
Bid-Ask là phân bố ngược lại với đường cong, phần lớn vốn được phân bổ vào hai đầu của phạm vi. Chiến lược này có thể dùng để tận dụng biến động lớn hơn khi giá rời khỏi mức hiện tại. Bid-Ask phức tạp hơn Spot và có thể cần tái cân bằng thường xuyên hơn để hiệu quả, nhưng tiềm năng kiếm phí rất lớn nếu giá dao động mạnh quanh mức hiện tại. Bid-Ask cũng có thể triển khai một chiều, dùng cho chiến lược DCA mua vào hoặc bán ra.
Ví dụ: Nếu bạn đồng thời lạc quan về BONK và SOL, không ngại việc sở hữu BONK hoặc SOL theo thời gian, và cho rằng trong giai đoạn này giá BONK/SOL thường dao động mạnh trong một phạm vi nhất định, bạn có thể cân nhắc chiến lược Bid-Ask. Trong ví dụ này, phần lớn vốn của bạn được triển khai tại hai đầu phạm vi với mức giá thấp nhất là 0,0000000880620387 và 0,000000173238 SOL cho mỗi BONK. Khi giá BONK rời xa trung tâm, lượng thanh khoản được sử dụng nhiều hơn, và bạn sẽ mua hoặc bán BONK/SOL với tốc độ ngày càng nhanh hơn (tùy theo hướng giá). Bạn nên chuẩn bị tái cân bằng thường xuyên hơn, có thể mỗi 2-3 ngày một lần.
3. Phí động tận dụng biến động thị trường
Một trong những rủi ro mà LP phải đối mặt là tổn thất vô thường (IL). IL xảy ra khi giá trị ban đầu của các token mà LP gửi vào nhóm thấp hơn so với việc chỉ đơn giản nắm giữ token mà không gửi vào nhóm.
Xét một kịch bản: bạn cung cấp thanh khoản cho nhóm A/B và giá trị token A tăng so với token B; bạn cuối cùng sẽ nhận được nhiều token B hơn và ít token A hơn. Nếu tổng giá trị của token A và B trong nhóm lúc này nhỏ hơn so với việc bạn chỉ giữ nguyên các token ban đầu (không cung cấp thanh khoản), bạn sẽ gặp IL. Tổn thất này gọi là "vô thường" vì nó chỉ thực sự hiện hữu khi bạn rút thanh khoản. Vì IL tăng theo sự chênh lệch giá, nên biến động thị trường càng mạnh thì tình trạng này càng trầm trọng.
Để chống lại IL, DLMM áp dụng phí động, nhằm thu thêm giá trị từ biến động thị trường. Khi thị trường biến động mạnh, phí tăng lên để mang lại lợi nhuận cao hơn cho LP với cùng khối lượng giao dịch; khi thị trường ít biến động, phí giảm để khuyến khích tạo ra khối lượng giao dịch sinh phí.
Phí động gồm hai thành phần — phí cơ bản và phí biến đổi.
-
Phí cơ bản: Phí cơ bản của thị trường do người tạo nhóm cấu hình, được xác định bởi bước kho (sự khác biệt theo điểm cơ bản giữa 2 kho liên tiếp) và hệ số cơ bản — là hệ số khuếch đại được cộng vào bước kho để điều chỉnh mức phí cơ bản.
-
Phí biến đổi: Phí biến đổi phụ thuộc vào mức độ biến động của thị trường, bị ảnh hưởng bởi tần suất hoán đổi và số lượng kho bị vượt qua trong mỗi giao dịch. Phí được tính toán và phân phối theo từng kho, cho phép phân bổ phí công bằng cho từng LP có thanh khoản trong các kho bị vượt qua.
Điều này có ý nghĩa gì đối với phí của LP?
Bằng cách tăng hoặc giảm phí theo biến động thị trường, phí động giúp giảm bớt tác động của IL, từ đó làm tăng khả năng sinh lời cho LP. Điều này đặc biệt hữu ích với các cặp có biến động cao (do biến động cao dẫn đến IL cao), nơi việc vượt qua IL luôn là thách thức, nhất là khi không có phần thưởng farming.
Đã đến lúc chồng chất phí và điểm số trên DLMM!
Chúng tôi hy vọng bài viết này sẽ hữu ích để bạn迈出 bước đầu tiên với tư cách là LP trên DLMM. Bạn cũng có thể xem tài liệu DLMM của chúng tôi tại đây.
Nếu bạn muốn hướng dẫn trực quan hơn, hãy xem các video hướng dẫn sau:
-
Dành cho LP mới:Liên kết
-
Hướng dẫn DLMM:Liên kết
-
Tùy chỉnh phạm vi giá và phân bổ thanh khoản DLMM:Liên kết
Với kế hoạch kích thích 10% LP sắp ra mắt, hiện tại là thời điểm tuyệt vời để khám phá DLMM và tận dụng lợi thế từ khả năng tập trung thanh khoản chính xác, chiến lược biến động và phí động của nó. Ngay khi hệ thống điểm số chính thức khởi chạy vào ngày 31 tháng 1 cùng với việc ra mắt token JUP (cũng sử dụng DLMM!), việc học cách cung cấp thanh khoản ngay bây giờ sẽ mang lại cho bạn lợi thế quyết định.
Hơn nữa, trong giai đoạn Beta DLMM từ ngày 1 tháng 12 đến ngày 31 tháng 1, chúng tôi sẽ trao gói phần thưởng cho các LP đóng góp. Gói thưởng này sẽ được xác định khi hệ thống điểm số kết thúc. Sau khi đạt được các mốc mục tiêu, tất cả điểm số kiếm được sau sự kiện thanh khoản MET sẽ được chuyển đổi thành phần thưởng phân phối token MET.
Trong tương lai, LP có thể kỳ vọng thêm nhiều cơ hội nhận thưởng, ví dụ như Kamino Finance tích hợp DLMM của Meteora vào các kho của họ và ra mắt hệ thống điểm số riêng. Điều này có nghĩa là với tư cách là LP trên DLMM, bạn có thể chồng chất điểm từ nhiều nguồn khác nhau.
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
