Huyền thoại phi tập trung: Phân tích thực tế, niềm tin và theo đuổi của Lido trong lĩnh vực tiền mã hóa (Phần hạ)
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Huyền thoại phi tập trung: Phân tích thực tế, niềm tin và theo đuổi của Lido trong lĩnh vực tiền mã hóa (Phần hạ)
Không có sự phi tập trung tuyệt đối, điều có thể làm được là giữ vững tinh thần đối trọng với sự tập trung hóa.
Chuyên sâu báo cáo Web3Tác giả: Jake, Jay, Antalpha Ventures
Bài viết này là phần dưới của toàn bộ bài viết. Để đọc phần trên, vui lòng tham khảo 《Phá vỡ huyền thoại phi tập trung: Phân tích hiện thực, niềm tin và khát vọng của Lido trong lĩnh vực tiền mã hóa (phần 1)》.
Phân tích dự án hàng đầu trong lĩnh vực staking ETH: Lido
1. Sản phẩm của Lido
Lido là một giải pháp staking thanh khoản do các nhà cung cấp dịch vụ staking hàng đầu trong ngành hỗ trợ. Lido cho phép người dùng staking token mà không cần khóa tài sản hay tự vận hành cơ sở hạ tầng phần cứng hoặc phần mềm, đồng thời vẫn có thể tham gia vào các hoạt động trên chuỗi như cho vay, kiếm lợi nhuận (yield farming), v.v.
Mục tiêu của Lido chỉ có hai: đơn giản hóa tối đa để càng nhiều người tham gia staking càng tốt, đồng thời duy trì tính phi tập trung và mô hình POS tiết kiệm năng lượng của mạng lưới.
2. Cơ chế staking thanh khoản ETH của Lido
Phần này nên được lý giải từ góc nhìn luồng vốn khi ETH chuyển đổi thành stETH. Phần lớn người dùng không hiểu rõ quy trình cụ thể của việc staking thanh khoản. Khi hiểu rõ quy trình này, ta mới có thể lập luận rằng về mặt công nghệ giao thức, tài sản vốn rất an toàn (dù nút bị lỗi hay hợp đồng staking của Lido bị tấn công, tài sản gốc vẫn an toàn), điều này khác biệt rõ rệt so với hầu hết các giao thức DeFi, cũng vượt trội hơn so với các LST do sàn giao dịch quản lý.
Việc lựa chọn nhà vận hành nút là nền tảng cơ bản của cơ chế này.
DAO sẽ quyết định: mỗi đợt thêm bao nhiêu nhà vận hành nút mới, tiêu chuẩn đối với nhà vận hành nút mới, và bỏ phiếu biểu quyết chấp thuận hay không.
Sau khi được tiếp nhận, nhà vận hành nút mới phải trải qua giai đoạn thử nghiệm: kích hoạt validator Lido đầu tiên để kiểm tra, giới hạn khóa lên đến 100 khóa (3.200 ETH). Cách làm này giúp xác minh năng lực của nhà vận hành mới mà không gây rủi ro cho người nắm giữ stETH, đồng thời vẫn mang lại thu nhập vận hành cho họ.
Mục tiêu nút: Mỗi nhà vận hành nút không được vận hành quá 1% lượng ETH lưu thông nhằm đảm bảo tính phi tập trung. Khi ổn định, mỗi nhà vận hành nút dự kiến vận hành từ 500 đến 2.000 validator, tương đương 16.000 ETH - 64.000 ETH.
Giao thức thu phí 10%, trong đó 5% phân bổ cho nhà vận hành nút.
Tình trạng hiện tại của các nút:
Nguồn: Thông tin thị trường công khai
Tính đến tháng 11 năm 2023, Lido đã có 37 nhà vận hành nút.
Nguồn: Dune
Ngay từ trước khi chuyển sang POS, Vitalik đã đề xuất tất cả các nhà cung cấp dịch vụ staking giới hạn thị phần dưới mức 15%. Tuy nhiên hiện tại, riêng một giao thức Lido đã chiếm tới 31% thị phần, vượt mức giới hạn tập trung gấp đôi.
Tuy nhiên, nếu xét từ góc độ duy trì an ninh và ổn định mạng PoS, yếu tố then chốt chính là "nhà vận hành nút", điều này trái ngược với suy nghĩ của nhiều người. Lido không phải là một "nhà vận hành nút" thực sự, mà chỉ là một "mạng lưới các nhà vận hành nút". Những người thực sự chịu trách nhiệm vận hành nút Ethereum là 29 nhà vận hành trong mạng lưới này.
Do đó, nếu chia nhỏ thị phần 78% của Lido thành 29 phần bằng nhau, thị phần thực tế sẽ như sau:
Nguồn: Thông tin thị trường công khai
29 nhà vận hành nút này chia sẻ trách nhiệm bảo vệ an ninh mạng Ethereum, đồng thời nhận được hoa hồng ủy quyền, họ mới là chủ thể thực sự duy trì an ninh và ổn định mạng lưới. Lido chỉ là cầu nối giữa người staking ETH và các nhà vận hành nút.
Trong tương lai, Lido sẽ tiếp tục đưa thêm các nhà vận hành nút mới, mục tiêu vẫn là kiểm soát tỷ lệ chiếm dụng ETH của mỗi nút dưới 1%. Điều này có nghĩa số lượng nhà vận hành nút của Lido trong tương lai phải tăng ít nhất gấp đôi, đạt 58 nhà để đảm bảo tính phi tập trung. Tuy nhiên, nếu Lido tiếp tục mở rộng gấp đôi như vậy, rõ ràng sẽ mâu thuẫn với viễn cảnh ban đầu của Ethereum và Vitalik, nơi mỗi giao thức staking liên kết không nên vượt quá 15% thị phần.
Nguồn: Dune
Mặt khác, bất kỳ giao thức staking phi tập trung nào cũng tốt hơn so với các sàn giao dịch/trung tâm tập trung, Lido cũng vậy. Xét về lượng ETH đang staking, các sàn giao dịch như Coinbase, Kraken, Bitcoin Suisse, Bitstamp chiếm hơn 50% tổng lượng ETH gửi vào, trong khi Lido dù gây tranh cãi lớn về tính tập trung, lượng ETH staking vẫn chưa đạt đến 10% so với các sàn giao dịch tập trung. Nói cách khác, nếu không có Lido, phần lớn các nút staking ETH có khả năng bị các sàn giao dịch lớn độc quyền.
Nguồn: Thông tin thị trường công khai
Theo dữ liệu từ DefiLlama, hiện tại thị phần của Lido gần 80%, các nhà cung cấp dịch vụ Staking khác cộng lại khoảng 20%. Nhìn theo chiều hướng phát triển, kể từ năm 2021, thị phần của Lido luôn ở xu hướng tăng, đạt đỉnh vào năm 2022; từ năm 2023, phân khúc LSD bắt đầu giảm nhẹ, thị phần của Lido cũng giảm dần xuống mức hiện tại. Đồng thời, đáng chú ý là từ 2022 đến 2023, thị phần của các nhà cung cấp staking như Rocket Pool và Frax đang dần tăng lên, đồng thời các dịch vụ staking có nền tảng từ sàn giao dịch tập trung cũng dần thu hút sự chú ý của người dùng và tổ chức, ví dụ như Binance và Coinbase lần lượt chiếm 6,65% và 1,66% thị phần staking ETH.
Nguồn: DefiLlama
Từ năm 2021 đến 2023, lượng vốn chảy vào staking ETH, Lido nhận được lượng lớn nhất, tổng cộng hơn 8 triệu ETH. Mặc dù tốc độ tăng trưởng dòng vốn vào năm 2023 có dấu hiệu chậm lại, nhưng thị phần hiện tại vẫn không thể lay chuyển. Năm 2023, các nhà cung cấp staking khác có xu hướng bắt kịp Lido, ví dụ tháng 9/2023, dịch vụ staking của Binance thu hút hơn 670.000 ETH, trong khi Lido cùng kỳ chỉ khoảng 240.000 ETH – lượng vốn vào Binance lúc đó gấp 2,79 lần Lido. Ngoài ra, nhìn tổng thể, lượng vốn chảy vào staking ETH luôn ở xu hướng tăng, không có dấu hiệu rút vốn giảm sút; xét về phía nhà cung cấp dịch vụ, số lượng ngày càng tăng, cạnh tranh cũng ngày càng gay gắt.
Vì Lido và Rocket Pool là các dự án đã phát hành token, ETH staking và token quản trị (LDO, RPL) của họ đều được tính vào xếp hạng TVL, khiến TVL của Lido trở nên cực kỳ ấn tượng, thậm chí chiếm tới 78% TVL của toàn bộ phân khúc staking thanh khoản. Đà tăng giá của token $LDO đã tạo nên TVL đáng kinh ngạc của Lido hiện nay, đồng thời khiến những holder Lido hưởng lợi từ tăng giá khi bỏ phiếu DAO, thường chỉ cân nhắc việc tương lai có sinh lời hay không chứ không quan tâm đến tính phi tập trung. Từ đó dẫn đến tranh cãi về việc bác bỏ đề xuất giới hạn bản thân staking ETH.
Nguồn: Dune
Cuối cùng, cuộc bỏ phiếu DAO đã bác bỏ đề xuất giới hạn bản thân Lido với tỷ lệ phiếu lên tới 99,81%, đánh dấu một cuộc bỏ phiếu phi tập trung đã đánh bại một đề xuất mang danh nghĩa "phi tập trung".
(Bốn giao thức staking Ethereum đứng sau Lido về thị phần đã ký cam kết không vượt quá 22% thị phần)
Nguồn: Thông tin thị trường công khai
Những điểm yếu của sự tập trung
Khi tỷ lệ tập trung vượt ngưỡng, sẽ xuất hiện những điểm yếu rõ rệt sau:
-
Việc giảm bất ngờ số lượng validator dẫn đến mức độ tập trung cao hơn hoặc mạng lưới bất ổn.
-
Kết quả biểu quyết quản trị bất ngờ hoặc bị thao túng, dẫn đến thay đổi đột ngột lộ trình phát triển, ví dụ một đề xuất có tỷ lệ bỏ phiếu 5% trước 1 giây thông qua, đột nhiên có thêm 10% token bỏ phiếu phản đối.
-
Một lỗ hổng nhỏ trong hợp đồng đủ để gây tổn hại nghiêm trọng đến Ethereum và giao thức Lido.
-
Thị phần quá cao khiến Lido có thể thực hiện套利 MEV nhiều khối, thậm chí kiểm duyệt một số giao dịch. Điều này có thể khiến lộ trình EIP-4844 Danksharding của Ethereum rơi vào thế thụ động.
3. Các biện pháp giải quyết vấn đề tập trung
i) Nếu thị phần staking > 15%, nên tăng phí của pool staking lên cho đến khi thị phần giảm xuống dưới 15%.
ii) Sử dụng các giao thức staking thanh khoản nhỏ hơn.
iii) Tự staking ETH
Trên thực tế, cả ba lựa chọn này đều khó thực hiện. Thứ nhất, Lido DAO sẽ không bỏ phiếu thông qua đề xuất làm tăng chi phí cho chính mình. Thứ hai và thứ ba thì ngưỡng tham gia quá cao.
4. Triển khai kỹ thuật của Lido
Giao thức Lido tổng thể gồm ba phần:
Cập nhật bảng nodeoperatorresitry, lưu trữ khóa xác thực, phân bổ tỷ lệ cổ phần ngoài chuỗi, phân bổ phí đào trong chuỗi — ba phần này tạo thành mô-đun Staking Router của giao thức Lido.
Các node operators đã qua kiểm duyệt trắng của Lido có thể tự xác thực, hoặc sử dụng DVT (Distributed Validator Technology) để xác thực tập thể, ưu điểm là đảm bảo sự ổn định của nút, giảm đáng kể rủi ro slashing và mất kết nối. Hiện tại các giải pháp DVT chính là SSV và Obol.
Các kỹ sư của Lido sẽ hỗ trợ các operators giải quyết các vấn đề như tối ưu gas, phân bổ lợi nhuận và phân bổ sức mạnh tính toán.
5. So sánh ngang hàng các giao thức staking Ethereum
Nguồn: Thông tin thị trường công khai
Tính đến tháng 11 năm 2023, trong top 10 nền tảng staking Ethereum, các nền tảng vận hành phi tập trung gồm Lido, Rocket Pool, Frax, StakeWise, Stader, Swell, Liquid Collective, Ankr. Dưới đây sẽ lần lượt giới thiệu ưu-nhược điểm của các giao thức có TVL vượt 100 triệu USD.
i) Lido:
Kiến trúc giao thức Lido
ii) Rocket Pool:
Kiến trúc của Lido giúp người dùng phổ thông không còn cần điều kiện 32 ETH để staking, do đó ngưỡng tham gia cực thấp, thu hút đông đảo người dùng cá nhân nhất. Lượng staking khổng lồ này khiến số lượng node operators của họ không ngừng tăng lên, đồng thời khiến tính thanh khoản và giá stETH neo sát ETH tốt hơn các giao thức staking khác.
Kiến trúc của Rocket Pool phi tập trung hơn, nhưng điều kiện để mỗi node operator vận hành là phải tạo một Minipool, node operator đóng góp 8 ETH + $RPL trị giá 2,4 ETH, phần 2,4 ETH dư ra nhằm phòng ngừa rủi ro thiệt hại do slashing, đồng thời người staking trong pool đóng góp 24 ETH, từ đó hình thành một node operator. Có thể thấy điều này làm giảm ngưỡng tham gia cho cả node operator và người dùng thông thường, nhưng mỗi minipool đều cần cấu hình riêng, dẫn đến cần số lượng lớn node operators để duy trì sự phát triển của toàn bộ giao thức, sự phát triển của nó bị giới hạn bởi chi phí thời gian cao mà người dùng phải bỏ ra để cấu hình từng minipool.
iii) Frax:
Frax gồm bốn sản phẩm chính: stablecoin FRAX, giao thức cho vay Fraxlend, Fraxswap, và giao thức staking sfrxETH, do đó staking ETH chỉ là một chức năng trong hệ sinh thái Frax.
Nguồn: Thông tin thị trường công khai
Nguồn: Thông tin thị trường công khai
Cơ chế staking ETH của Frax gần như giống hệt Rocket Pool, nhưng yêu cầu validators gửi ETH thấp hơn nữa, chỉ cần node operators staking 4 ETH, phần còn lại 28 ETH do người staking trong pool đóng góp. Về bản chất thiết kế không khác nhiều so với Rocket Pool, nhưng Frax nhờ hệ sinh thái riêng biệt (cho vay, stablecoin, swap), tự nhiên có lượng lớn ETH tồn tại trong giao thức Frax, giúp việc hỗ trợ node operator xây dựng pool 32 ETH trở nên rất dễ dàng.
Frax phi tập trung hơn Lido, dễ mở rộng hơn Rocket Pool, và hệ sinh thái của nó có lợi thế đối với sự phát triển mạng staking ETH. Tuy nhiên ở giai đoạn hiện tại, mức độ phổ biến, thời gian tham gia và ngưỡng tham gia của Frax vẫn không bằng Lido.
iv) StakeWise:
Nguồn: Thông tin thị trường công khai
StakeWise là một sản phẩm giống sự kết hợp giữa Lido và Rocket Pool. Nó vừa cung cấp ngưỡng tham gia thấp như Lido (người dùng không cần số lượng ETH cụ thể để staking và kiếm lợi nhuận), đồng thời không kiểm duyệt node operators, mà đóng vai trò trọng tài đánh giá từng node operator, để người dùng tự chọn muốn staking vào pool của node operator nào.
Đáng tiếc là cơ chế của StakeWise liên tục được cập nhật. Ví dụ đầu năm vẫn là mô hình hai token, nay đã chuyển sang mô hình một token. Những thay đổi sản phẩm tương đối lớn này khiến việc thu hút khách hàng chậm lại. Tôi cho rằng StakeWise là ứng cử viên có khả năng thách thức vị trí của Lido nhất, vì ngưỡng tham gia của nó chỉ xếp sau Lido, có lợi thế so với Rocket Pool và Frax.
v) Stader:
Nguồn: Thông tin thị trường công khai
Stader tương tự Frax, chỉ cần 4 ETH để trở thành node operator. Pool staking của nó lại giống Lido, người dùng có thể staking vào pool được cấp phép (permissioned) hoặc không cần cấp phép (permissionless). Tuy nhiên lợi thế tiên phong, TVL và đặc điểm sản phẩm đều ở mức trung bình, thuộc nhóm các giao thức staking ETH nhỏ.
6. Những nhược điểm phổ biến của staking Ethereum:
-
Token thường thiếu tiện ích hiệu quả, hầu hết chỉ là token quản trị
-
Các giao thức staking thuộc mô hình kinh doanh dịch vụ, cần thảo luận và quyết định nhiều đề xuất, nhưng tỷ lệ bỏ phiếu DAO thường thấp, token cũng quá tập trung
-
Các token thanh khoản sau staking quá phân tán, mỗi giao thức tự thành một phe, tạo nên một loạt token ETH thanh khoản hỗn loạn. Các token ETH thanh khoản này đều bị chiết khấu ở mức độ khác nhau, từng có thời điểm ngắn bị mất neo, các giao thức có TVL nhỏ hơn đều đối mặt với rủi ro thanh khoản ở mức độ khác nhau đối với token ETH thanh khoản của họ.
7. Tranh cãi xung quanh Lido
Việc mỗi giao thức giảm thị phần xuống dưới 15% dường như vẫn chưa giải quyết được vấn đề tập trung.
Giả sử thị trường có tổng cộng 50 giao thức staking thanh khoản phi tập trung, mỗi giao thức chỉ chiếm 2% thị phần. Như vậy có đạt được mục đích phi tập trung không? Rõ ràng là không. Nếu hiện tại Lido đang thống trị tuyệt đối, 100 holder Lido hàng đầu chiếm 95% token Lido. Khi có 50 giao thức staking thanh khoản phi tập trung, mỗi giao thức chiếm 2% thị phần, điều có thể mong đợi vẫn là các nhà vận hành nút lớn nhất trong mỗi giao thức là cùng một nhóm người. Khi bỏ phiếu, họ vẫn sẽ ủng hộ các đề xuất có lợi cho lợi ích cá nhân, chứ không phải để mạng lưới trở nên phi tập trung hơn.
Quy luật 80/20 tồn tại trong thế giới thực, cũng tồn tại trên chuỗi, sự thật thường còn cực đoan hơn tưởng tượng. Ví dụ tỷ lệ ví thông minh và ví thua lỗ trên chuỗi, tỷ lệ ví lớn và ví nhỏ của mỗi loại tiền, tỷ lệ TVL của dự án dẫn đầu trong mỗi phân khúc đều chiếm độc quyền (Gaming, NFT, DeFi, stablecoin), tỷ lệ giữa các mỏ lớn và mỏ nhỏ trong khai thác Bitcoin, tỷ lệ giữa MEV relayer dẫn đầu và các relayer khác, tỷ lệ khối lượng giao dịch quyền chọn trên sàn tập trung và trên chuỗi — tất cả các tỷ lệ này đều cực đoan hơn quy luật 80/20. Điểm khác biệt duy nhất là những ảnh hưởng tập trung này tạm thời chưa tác động đến lộ trình Ethereum "phi tập trung" của Vitalik.
8. Không có sự phi tập trung tuyệt đối, điều có thể làm là giữ vững tinh thần chống lại sự tập trung.
Trong thế giới thực, chúng ta chứng kiến vòng luân hồi lịch sử. Mỗi lần phản đối độc quyền tuyệt đối, thực chất chỉ biến ngành thành độc quyền nhóm nhỏ (ví dụ Facebook mua Instagram, dù phản độc quyền thành công, Instagram cũng chỉ bị một Facebook khác mua lại). Khi độc quyền thực sự bị phá vỡ, cũng chỉ là bị thay thế bởi độc quyền từ ngành khác (ví dụ ngành chăm sóc khách hàng toàn cầu bị Ấn Độ độc quyền, khi AI xuất hiện, ngành này lập tức bị AI thay thế, khác biệt chỉ là từ độc quyền của con người Ấn Độ chuyển thành độc quyền của các hãng phần mềm/phần cứng lớn).
9. Chúng ta có thể làm gì?
Hành trình staking mạng POS Ethereum đã đi được 1/3. Các giao thức staking phi tập trung như Lido, Rocket Pool, các sàn giao dịch tập trung như Coinbase, Kraken, các nhà cung cấp dịch vụ staking như Figment, và các giao thức phi tập trung khác như Frax... tất cả đều ở mức độ khác nhau phổ biến và thu hút người dùng staking, đẩy nhanh việc xây dựng mạng POS, giảm tiêu thụ năng lượng của mạng lưới, đồng thời khiến toàn ngành blockchain trở nên bền vững hơn. Khi tỷ lệ staking đủ cao, mức độ an toàn đủ lớn, cũng có thể dẫn đến việc lượng token lưu thông giảm mạnh, lúc đó có thể phát sinh những vấn đề bất ngờ. Điều chúng ta có thể làm là tăng tỷ lệ bỏ phiếu DAO, tạo ra nhiều ứng dụng trên chuỗi có giá trị sử dụng thực tế hơn, cải thiện trải nghiệm người dùng và尽可能 giảm chi phí người dùng, nhằm đạt được mục tiêu áp dụng quy mô lớn.
Nói cách khác, tập trung vào tăng trưởng mới (incremental), chứ không phải lượng hiện có (存量), là giải pháp duy nhất giải quyết các vấn đề hiện tại trên chuỗi, bao gồm cả lo ngại về tính tập trung trong phân khúc staking thanh khoản Ethereum. Nếu trong tương lai có lượng lớn vốn truyền thống đổ vào, dịch vụ staking của các sàn giao dịch tập trung sẽ là bên hưởng lợi đầu tiên, đồng thời trở thành đối thủ cạnh tranh chính của Lido, từ đó làm giảm bớt tình trạng độc quyền hiện tại của Lido. Trong giai đoạn đầu staking trên chuỗi, lý do thị phần Lido rõ ràng cao hơn các giao thức khác là vì phần lớn người staking đều là "cao thủ crypto". Nhưng với thị trường tăng trưởng mới trong tương lai, staking qua sàn giao dịch tập trung sẽ là lựa chọn hàng đầu của người dùng mới.
Tôi cho rằng trong tương lai, phân khúc staking thanh khoản cũng sẽ xuất hiện tình huống giống Opensea và Blur trong thị trường NFT. Nguyên nhân có thể là cung cấp token staking ETH với mức chiết khấu thấp hơn, hoặc tăng đáng kể thu nhập cho node operator, hoặc toàn bộ giao thức đạt được mức ổn định mà hiện tại phải kết hợp Lido + SSV + Obol mới có được. Đến lúc đó, những người dùng đầu tiên staking qua sàn tập trung sẽ tự động chọn các giao thức staking phi tập trung mới hơn, nhanh hơn, tốt hơn. Nhưng cho đến ngày đó, tôi tin rằng mỗi giao thức staking thanh khoản đều là công thần quan trọng giúp lộ trình Ethereum được thực hiện thuận lợi.
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
@Antalpha_Labs
