Голдман Сакс: сегмент SPE отказывается оплачивать рост затрат на WFE, рынок ожидает ясности с рентабельностью инвестиций в ИИ
TechFlow сообщает, что согласно исследованию Chaotian Research, 7 сентября Morgan Stanley опубликовала отраслевой отчет по капитальному оборудованию в полупроводниковой промышленности (SPE), выделив в нем семь ключевых дискуссионных вопросов. Банк отмечает, что прогнозы по WFE (оборудованию для фронтенда пластины) продолжают пересматриваться вверх, однако рынок больше не удовлетворяется нарративом о «просто расширении мощностей», и инвесторы требуют более четких доказательств рентабельности капиталовложений в ИИ, чтобы соглашаться платить за прирост объемов. Morgan Stanley рекомендует акции AEIS, MKS и ONTO, которые рынком оцениваются с учетом ожиданий пика в 2027 году, и сохраняет рейтинг «не уступать рынку» для сектора SPE.
С декабря прошлого года Morgan Stanley повысила свои прогнозы по WFE на 2026 и 2027 годы на 26% и 54% соответственно, прогноз по оборудованию для DRAM на 2026 год увеличен на 47% до 53 млрд долларов США, а для сегмента передовых логических чипов ожидается рост спроса на оборудование на 72% в 2026 году и на 50% в 2027 году. Однако акции производителей оборудования не продемонстрировали аналогичного роста. По мнению Morgan Stanley, ключевое противоречие заключается в том, что рынок уже воспринимает дальнейшее повышение прогнозов по WFE как дискомфортное явление: сторонние аналитики ожидают объема рынка WFE к 2027 году около 230 млрд долларов, тогда как оценка Morgan Stanley составляет 223 млрд долларов, что оставляет ограниченный потенциал для дальнейшего роста. Каждая гигаваттная вычислительная мощность требует примерно 7 млрд долларов инвестиций в WFE, дополнительный спрос может поступить от реализации проектов Terafabs и восстановления рынка зрелых технологических процессов.
